乖宝宠物2024年中报点评:直销表现亮眼,盈利质量向上

8月26日,公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业总收入24.27亿元,同比+17.48%;归母净利润3.08亿元,同比+49.92%;扣非归母净利润2.91亿元,同比+42.28%。其中,单Q2实现营业收入13.29亿元,同比+14.48%;归母净利润1.60亿元,同比+32.64%;扣非归母净利润1.53亿元,同比+26.83%。

主粮营收首超零食,利润率显著提升。24H1公司主粮/零食分别实现营收11.99/11.94亿元,分别同比+18.45%/+17.32%,营收占比分别为49.38%/49.20%,环比23年变化+1.15/-0.86个百分点,主粮营收体量首次超过零食,主粮规模的增长有助于公司强化自有品牌,提升盈利能力。上半年主粮/零食毛利率分别同比+12.78/+3.19个百分点至44.7%/39.2%,我们推测主粮毛利率提升较大主要系原材料成本下降及产品结构进一步优化。公司积极完善产品布局,一方面稳固核心品牌麦富迪,一方面持续布局高端宠食市场,继弗列加特品牌后,在今年上半年推出第三个自有品牌“汪臻醇”,我们认为,24年公司主粮体量有望再上新台阶。

直销渠道表现亮眼,线上规模持续攀升。24H1公司通过第三方电商平台销售金额达到8.66亿元,同比增长61.24%,营收占比同比+9.74个百分点至35.85%,订单数/单笔订单收入分别为1097.99万笔/78.90元。其中,来自阿里及抖音系平台的收入为6.07亿元,营收占比为25.10%,同比增长50.71%,订单数/单笔订单收入分别为672.71万笔/90.16元。近年来,公司紧抓渠道变革红利,深度携手主流与新兴电商平台,实现线上业务的爆发式增长,品牌综合排名连续多年位列多家电商平台第一,我们预计随着公司自有品牌的不断发展,未来直销占比有望稳步提升。

直销高增推升毛利率,销售费用同步增加。24H1公司毛利率/净利率分别同比+7.84/+2.71个百分点至42.05%/12.74%,其中24Q2毛利率/净利率分别同比+8.59/+1.59个百分点至42.80%/12.06%,我们推测毛利率提升主要系毛利率较高的直销渠道占比提升。24H1/24Q2销售费用分别同比提升43.66%/42.09%至4.62/2.72亿元,销售费用率分别同比+3.47/+3.97个百分点至19.03%/20.45%,主要系公司自有品牌收入增加,直销渠道占比增加,相应的业务宣传费和销售服务费增加。我们预计未来随着产品结构优化与直销占比稳步提升,公司盈利质量有望持续向上。

投资建议

近年在我国人均可支配收入增长、对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影响下,宠物经济蓬勃发展,随着人们对喂养商品粮的认知提升,市场对宠物食品的需求将进一步释放。公司凭借在产品、渠道和品牌方面的深耕与投入,稳坐国产宠物食品龙头,而随着宠物食品行业规模的快速增长与行业集中度的不断提升,公司市场份额也有望进一步提升。我们预计公司24-26年营收分别为52.12/61.27/69.96亿元,同比增速分别20.44%/17.57%/14.17%;归母净利润分别为6.08/8.15/10.47亿元,同比增速分别为41.75%/34.12%/28.39%。对应PE31/23/18倍。维持“买入”评级。

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2.商品粮和天然粮的区别究竟哪种狗粮更优质部分商品粮甚至可能会使用到废弃油脂制作狗粮,也就是我们常听说到的“地沟油”,这并不危言耸听,因为低廉的用油可大大降低成本,所以商品粮的价格方面也相对天然粮来说低廉许多。 天然粮制作要求更高 以犬的健康为目的,经过专家们多年研发,科学的营养配比,不含防腐剂、人工色素等有害物质生产宠物粮。 https://mip.xiaokeai.com/dog/feed/17287.html
3.宠萌卫视#小萌道#Q:优质宠物商品粮...来自宠萌卫视Q:优质宠物商品粮的要求有哪些?A:1.富含动物性蛋白。2.含有少量(或者)不含植物成分。3.无谷。4.低碳水,淀粉少。5.科学配比,营养均衡。6.用料质优可溯源。7.包装信息明确,成分比例透明。8.密封性良好。9.无争议性添加剂(无诱食剂、风味剂)。10.适口性良好。 ...https://weibo.com/6701270107/KlCOghtUH
4.1953年随着国家经济建设的大规模开展,社会对商品粮的需求日益增长...已知三棱锥的底面是边长为2的正三角形,侧面均为等腰直角三角形,则此三棱锥的体积为 [ ]https://www.shuashuati.com/ti/1488ae6c09cb4709a7f87eabd3b94976.html
1.宠它美狗粮怎么样,怎么样分辨宠物粮的好坏呢宠物粮食大家好,今天小编关注到一个比较有意思的话题,就是关于怎么样分辨宠物粮的好坏呢的问题,于是小编就整理了4个相关介绍怎么样分辨宠物粮的好坏呢的解答,让我们一起看看吧。 1、狗狗吃的天然粮和商品粮有什么区别? 2、宠它美狗粮怎么样? 3、慧心狗粮怎么样,刚买的狗吃的就是慧心狗粮? https://www.greatcera.com/post/144435.html
2.宠物圈盘活小家电但由于国内宠物经济底蕴较浅,做宠物商品粮不能在较短的周期内赢得用户的信任,因此,不少玩家都会从更容易赢得铲屎官信赖的智能家电领域切进去。 就拿小熊电器来说,他们不直接生产宠物粮,但他们研发了一系列生产宠物粮的产品,比如, 宠物零食烘干机、宠物料理机等。 https://www.tmtpost.com/5653729.html
3.在家自制宠物食品真的好吗?看完你就懂了日粮例如,许多宠物主人不知道犬类对蛋白质的需求比人类高,需要高质量的蛋白质来源,如鸡肉、牛肉或鱼类。此外,犬类还需要足够的脂肪来维持能量和皮毛健康,以及必需的维生素和矿物质,如维生素E、A、钙和磷,这些都是在宠物商品粮中能够均衡获得的。 如何在家自制营养均衡的宠物餐? https://www.petdhw.com/ganzhou-baike-41425.html
4.关于宠物食品的调查问卷8. 在您养宠物的经历中,是否因食品安全问题而造成宠物不适? 是否 9. 具体是什么问题? 10. 您是否认为宣称不含添加剂的天然粮会比含添加剂的商品粮安全? 是否 11. 假如因为宠物食品导致宠物健康问题,您会? 优先查明原因直接换掉该产品其他 12. ①食品淀粉含量过高导致宠物肠胃出现疾病。 ②食品添加植物蛋白成...https://www.wjx.cn/xz/105113631.aspx
5.交流宠物营养学(挖坑中)4.宠物饲料内容物 这part大概讲一下,商品犬粮中常见的组成部分和原料。 (1)动物蛋白质 冻肉、肉粉,包括:鸡肉粉、牛肉粉、肝脏粉、血粉、羽毛粉、昆虫蛋白等。处于成本和储存条件考虑,商品粮中不常见鲜肉。 (2)植物蛋白质 大豆、豌豆、豆粕、亚麻籽粕、玉米蛋白粉等。需要注意的是,不少小狗会对豆子过敏,这类...https://m.douban.com/group/topic/298222897/
6.鹦鹉吃什么食物最好(家里的宠物鹦鹉怎么喂养)杂谈鹦鹉吃什么食物最好(家里的宠物鹦鹉怎么喂养) 新手养鹦鹉需要知道一些常识,鹦鹉的日常管理可以参考以下方法进行喂养。 鹦鹉吃的食物 鹦鹉多数以商品粮为主,要为鹦鹉挑选合适的粮食,可以直接买搭配好的鹦鹉混合粮,还可喂小米、稻谷、燕麦、麻子、瓜子等谷类。平时可以给鹦鹉喂食梨子、苹果、桃子、樱桃等新鲜的水果和...https://www.wkfco.com/zatan/33262.html
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8.宠物经济当道时,行业乱象却令人发指随着人口结构的不断变化,空巢家庭丁克家庭增多,更多陪伴需求互联网和电商快速发展,宠物行业井喷式增长,小众宠物开始兴起。京东等互联网零售渠道以及宠物业务迎来爆发式发展。消费者正式认可商品粮,宠物消费升级,向精细化养宠转变。国内品牌异军突起,主打性价比随着城镇化发展,宠物市场向低线城市渗透。 https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_13640697
9.就诊指引新狗白内障犬白内障宠物眼科狗青光眼住院前医生会为宠物做详细的体格检查并填写体格检查单,您需要对体检单进行确认并签字。芭比堂对于住院宠物全部提供桶装纯净水,饲喂优质商品粮;如果自家宠物在饮食上(以及日常护理或生活的其他方面)有特殊要求,主人只需提前准备好并告知住院部人员即可,芭比堂会尽量满足每个宠物的需求以让动物在院期间感到舒适。http://www.xinshijievet.com/jzzy.html
10.再苦不能苦宠物?行业快速复苏这家公司卖狗粮半年营收近16亿“对于宠物而言,基本上主要开销有两类,一类是食品,一类是就医,不过这也都是刚需,所以在这块支出上变化不会太大。”上述宠物主人也提到,随着大家对喂养商品粮的认知提升,在宠物食品上的投入可能会持续上升。 这也诠释了为何宠物消费市场增速能够快速逆势反弹。国海证券研报指出,国内宠物行业仍处于快速发展的基本面未变...https://finance.eastmoney.com/a/202208152480597378.html
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12.进阶跨界再教育,千亿宠物粮市场花样氪金?那么,宠物粮具体是指哪些呢? 从概念来理解,宠物粮是为宠物、小动物提供的食品,介于人类食品与传统禽畜饲料之间的高档动物食品,包括主粮(干粮、湿粮)、零食以及保健品等。而根据原材料构成、产品功能等区别,宠物主粮又可被分为商品粮、天然粮、功能粮、处方粮等。 https://36kr.com/p/1414030546781056.html
13.宠物食品行业现状特性趋势及竞争格局分析问答集锦放眼国内,一线至四线城市的居民养宠趋势亦符合这个规律,2023 年中国宠物行业白皮书显示,其中二三线城市(41.1%/30.0%)一年以内的新晋宠物主占比远高于一线城市(28.9%),养宠趋势继续下沉,宠物市场渗透率不断提升,二三四线城市的养宠规模持续增长,同时随着更多新晋宠物主对科学饲养商品粮的认知提升,我们认为对宠物食品的...https://m.vzkoo.com/question/1723534515242066
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