根据海关总署统计，2024年7月中国出口金额为3005.6亿美元、同比+7.00%，出口规模持续扩大。7月出口保持强势，我们预计上年同期低基数和外需回暖为主要原因。2024年1-7月出口金额累计为20065.2亿美元，累计同比+4.00%。家具板块出口景气有所回落，7月中国家具及其零件出口金额当月值为47.4亿美元,同比-5.00%。
美国市场需求及库存追踪：
整体看，7月新建住宅销售、成屋销售呈现复苏态势。24年7月美国新建住宅销售为73.9万套，同比+5.6%，环比+10.6%；成屋销售降幅继续收窄，7月成屋销售395万套，同比-2.5%（前值-5.1%），环比+1.3%。房屋库存方面，7月成屋库存量为133万套，同比+19.8%，环比+0.8%，增速放缓；待售房屋库存维持稳定增长。降息预期下美国地产或逐步回暖。零售市场看，各渠道7月库存趋势较之前月份变化不大，美国市场基本已结束去库存周期开始补库，后续补库需求拉动有望带动出口订单持续修复。此外，24年7月美国市场整体及各渠道环节销售均呈现增长态势，环比改善明显。整体看，7月零售整体景气度向好，家装渠道降幅收窄，以日用品、食品杂货、保健和个人护理等韧性强，零售总额增速环比6月小幅增长，7月地产链消费展现韧性，家具家电等行业消费环比增加，表现较好。
中国轻工出口细分类目数据情况：
总体看来，床垫、装饰原纸、电子烟、宠物等出口明显复苏且同比增幅持续扩大，沙发、人造草坪、PVC地板、办公家具、保温杯、塑料餐具、牙刷、聚光灯、卫浴陶瓷、户外家居出口有所下滑，我们预计随着补库存周期及海外市场需求复苏，未来将持续修复。
投资建议：
风险提示：
1）海外终端消费复苏不及预期；2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化；4）汇率剧烈波动。
1、中国整体出口数据及主要市场需求概览
1.1中国出口数据：7月出口规模下降，家具出口同比负增长
7月出口规模下降，同比增速小幅下降：根据海关总署统计，2024年7月中国出口金额为3005.6亿美元、同比+7.00%，较5、6月分别-0.5pct/-1.6pct。2024年1-7月出口金额累计为20065.2亿美元，累计同比+4.00%（前值+3.5%），累计增速持续扩大。
7月家居出口环比下降，同比负增长：根据海关总署统计，2024年7月中国家具及其零件出口金额当月值为47.4亿美元,同比-5.00%，呈负增长，累计增速较5、6月分别-23.10pct/-12pct。2024年1-7月中国家具及其零件出口金额累计值达400.7亿美元，累计同比+11.90%（前值+14.80%），自24年以来维持正向增长，家居板块与整体出口趋势基本一致但整体表现更好，7月当月小幅承压。
分地区看：非洲出口降幅扩大，其他区域复苏趋势不改。
根据海关总署统计，中国出口金额较大的地区主要是亚洲、北美、欧盟和东盟地区，2024年7月出口至亚洲、北美、欧盟、东盟的金额分别同比+7.5%、+8.2%、+8.0%、+12.2%；非洲、拉丁美洲7月同比分别-7.9%、+13.8%，增速较6月分别-4.3pct、-1.9pct，整体来看，北美、欧盟修复态势明显，东盟、亚洲、拉丁增速有所放缓，而非洲降幅在6月短暂收窄后7月扩大。具体国家来看，美国、日本、韩国7月同比分别+8.1%、-6.0%、+0.8%，增速较6月分别+1.5pct/-6.9pct/-3.3pct，美国市场表现出与北美整体趋势一致的增长，而日本和韩国同比增速与亚洲整体均出现小幅下降。
海运及汇率方面：8月运价小幅回落、汇率整体走高
2、美国市场需求追踪：地产新建回升，通胀压力仍存
住宅销售方面，24年7月美国新建住宅销售为73.9万套，同比+5.6%，环比+10.6%；7月成屋销售395万套，同比-2.5%（前值-5.1%），环比+1.3%。整体看，7月新建住宅销售、成屋销售呈现复苏态势。
房屋库存方面，2024年7月美国新建住宅待售量为46.20万套，同比+8.2%；7月成屋库存量为133万套，同比+19.8%，环比+0.8%，增速放缓；待售房屋库存维持稳定增长，7月成屋库存延续此前增长态势，达到21年以来最大库存量，降息预期下美国地产或逐步回暖。
消费信心方面，2023年以来，密歇根大学公布的美国消费者信心指数基本维持在高位，2024年8月美国消费者信心指数为67.80，较此前连续下降后有小幅度回升。
美国零售市场看：市场整体波动较小
库存方面，2024年7月美国零售商库存/批发商库存/制造商库存同比增速分别为+5.8%/+0.1%/+0.9%，增速环比24年6月分别+0.6/+0.7/+0.1pct。库销比来看，2024年6月美国零售商/批发商/制造商库销比分别为1.32/1.37/1.46，库销比逐渐回落至疫情前水平，后续补库需求有望带动出口订单持续修复。
2024年7月美国季调后销售总额、零售商销售额、制造商销售额、批发商销售额同比增速分别为+2.2%、+1.8%、+2.5%、+2.4%，增速较6月基本持平但趋势强劲，尽管通胀持续高企和利率维持在高位，消费者保持消费能力，推动经济稳健增长，就业市场稳定和实际工资增长为消费提供支持。
7月零售整体景气度向好，家装渠道降幅收窄
从美国零售端销额同比增速来看，2024年7月美国零售和食品服务总额、家具和家用装饰店、建筑材料&园林设备及物料店、日用品商场、食品杂货店、保健品及个人护理店、机动车及零部件店同比增速分别为+2.7%、-2.4%、+0.4%、+2.7%、+2.8%、+3.4%、+0.8%，环比分别+1.0%、+0.5%、+0.9%、+0.5%、+1.0%、+0.8%、+3.6%。整体看，7月美国零售业整体向上修复，以日用品、食品杂货、保健和个人护理等韧性强，零售总额增速环比6月小幅增长，7月地产链消费展现韧性，家具家电等行业消费环比增加，表现较好。
3、中国细分类目出口情况：消费短期承压，看好未来修复
床垫：弹簧床垫24年7月出口金额为1.0亿美元，同比+23.7%，7月出口平均单价67.9美元/个，较6月呈现一定程度下滑；乳胶床垫24年7月出口金额0.7亿美元，同比+20.4%，7月出口平均单价25.6美元/个,环比+10.0%。弹簧床垫和乳胶床垫出口金额当月同比自23年7月以来持续为正，修复趋势明显。
沙发：木框架坐具（带软垫的木框架坐具）24年7月出口金额6.0亿美元，同比-8.6%。单价方面，皮革或再生皮革面的带软垫的木框架坐具7月出口平均单价206.9美元/件，环比-1.0%；其他带软垫的木框架坐具7月出口平均单价71.7美元/件，同比-5.4%。金属框架坐具（带软垫的金属框架坐具）24年7月出口金额为4.6亿美元，同比-15.4%。单价方面，皮革或再生皮革面的带软垫的金属框架坐具7月出口平均单价21.7美元/件，环比-6.9%；其他带软垫的金属框架坐具7月出口平均单价26.0美元/件，环比-10.8%。7月木框架及金属框架坐具出口金额同比呈现不同程度的下降，均价降幅较大，我们预计与海外地产市场疲软有关。
办公家具：办公室用木家具24年7月出口金额1.0亿美元，同比-0.1%，7月出口平均单价41.3美元/个，环比-20.5%；办公室用金属家具24年7月出口金额0.8亿美元，同比+4.6%，7月出口平均单价37.5美元/个，环比-23.7%。
PVC地板：氯乙烯聚合物制铺地制品和糊墙品24年7月出口金额为4.3亿美元，同比-0.4%，7月出口平均单价1.0美元/千克，环比-3.5%。
保温杯：带壳的保温瓶和其他真空容器及其零件（玻璃瓶胆除外）24年7月出口金额为4.4亿美元，同比+13.0%；单价方面，其他带壳的保温瓶7月出口平均单价4.1美元/个，环比-0.9%。
人造草坪：其他纺织材料簇绒地毯及其他簇绒铺地制品24年7月出口金额92.3万美元，同比-57.9%，出口金额呈现显著下跌；毛制簇绒地毯及其他簇绒铺地制品24年7月出口金额499.1万美元，同比+20.4%。
塑料餐具：塑料制餐具及厨房用具24年7月出口金额7.7亿美元，与上年同期水平一致；7月出口平均单价3.9美元/千克，环比-4.4%。
牙刷&湿巾：牙刷、包括齿板刷24年7月出口金额分别为0.7亿美元，同比+1.3%；7月出口平均单价0.1美元/把，环比-6.4%。脱毛剂和未列名的芳香料制品及化妆盥洗品（湿巾类）24年7月出口金额0.4亿美元，同比-27.2%。
电子烟：品目8543所列其他设备及装置的零件24年7月出口金额为2.3亿美元，同比+16.7%；出口平均单价14.0美元/千克，环比-21.1%。
聚光灯：其他品目未列名的灯具及照明装置,包括探照灯、聚光灯及其零件；装有固定光源的发光标志、发光铭牌及类似品24年7月出口金额为35.6亿美元，同比-6.0%。
卫浴陶瓷：陶瓷洗涤槽、脸盆、脸盆座、浴缸、坐浴盆、抽水马桶、水箱、小便池及类似的固定卫生设备24年7月出口金额为3.1亿美元，同比-35.6%，与今年6月保持低迷态势。
装饰原纸：未列名成卷成张矩形浸涂印花纸，纸板，纤维纸24年7月出口金额为0.8亿美元，同比+2.1%，同比增速放缓；7月出口平均单价1.6美元/千克，环比-2.0%。
宠物食品：零售包装的狗食或猫食饲料24年7月出口金额为1.3亿美元，同比+20.8%。7月出口当月同比增长态势有所放缓，我们预计与原材料价格因素有关。
宠物用品：1）未列明塑料制品（塑料玩具类）24年7月出口金额为16.9亿美元，同比+3.4%，7月同比增长趋势回落到低位水平。2）皮革或再生皮革的其他制品（咬胶类）：2024年7月出口金额为0.2亿美元，同比-26.9%；7月出口平均单价18.5美元/千克，环比-5.6%。3）各种材料制成的鞍具及挽具，适合各种动物用（牵引用具等）：2024年7月出口金额1.1亿美元，同比-3.8%；7月出口平均单价12.1美元/千克，环比-6.2%。4）任何材料制的卫生巾（护垫）及卫生棉条、婴儿尿布及尿布衬里和类似品（宠物尿垫/裤类）：2024年7月出口金额分别为2.8亿美元，同比+5.8%。
户外家居：庭园用伞及类似伞24年7月出口金额分别为0.3亿美元，同比+6.5%，继今年3月达到高位水平以来持续下滑。
4、投资建议
5、风险提示
1）海外终端消费复苏不及预期;2）原材料价格持续大幅上涨；3）行业竞争格局恶化；4）汇率剧烈波动。
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注：
首席分析师：徐林锋
分析师执业编号：S1120519080002
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