第一增长曲线：速冻火锅料制品（鱼糜制品、肉制品）+速冻面米制品
第二增长曲线：预制菜（安井自有菜肴+冻品先生+安井小厨+新宏业新柳伍小龙虾）
a.外延并购整合需要资金实力及业务协同性：
b.预制菜需要复用销售渠道（B端经销商+B端直营）：
I.营收体量资金实力有优势，未来继续外延并购拓展品类来提升市场份额，原速冻食品的业务也可以起到很好的协同性，有利于外延并购整合；
注：图片内容来自”量子咸鱼”制作
第一增长曲线：速冻调制食品（鱼糜制品、肉制品）+速冻面米制品：
速冻调制食品业务：
21-25年中国速冻火锅料市场增速10%左右，安井作为龙头市场份额有望持续提升，预估安井速冻火锅料业务保持12%+增速；
原先鱼糜制品、肉制品的收入口径目前已经合并为速冻调制食品口径，安井24Q2速冻调制食品收入17.75亿，同比增长13.6%，这部分增长还是符合预期的，其中丸之尊24H1收入3.3亿，毛利率同比也有提升，鱼糜制品中的鱼豆腐24H1收入超过3.5亿，同比增长15%，肉制品和鱼糜制品还可以，主要是面米制品竞争激烈。
速冻面米业务：
安井避开传统汤圆、饺子等成熟市场，发力手抓饼、烧麦、红糖馒头、发糕、蒸煎饺、核桃包等新兴面点市场错位竞争，新兴面点由于外观新颖并且消费场景更加广泛，可以当早饭、下午茶点、夜宵等，但传统水饺汤圆企业也都开始覆盖，产品同质化竞争激烈，安井的面米制品未来业务增长下调至3%增速。
中国预制菜市场未来保持20%+增速，单看冻品先生和安井小厨由于目前基数还比较小，未来品类的持续扩充以及爆品数量的增加（比较有看点的就是小酥肉、烤肠、牛羊肉卷），安井小厨有望保持35%+增速，冻品先生因为C端预制菜受到舆论影响同时受到价格战影响，增速预期调低至20%+，新宏业和新柳伍的小龙虾增长低于预期，未来收入不下滑就不错了。
冻品先生：24H1收入同比下降0.5%，分季度看：
24Q1：收入持平，净利率8.8%左右，24M1-M2牛羊肉卷等火锅周边食材表现较好，由于OEM模式下的缺货，增长乏力。
24Q2：收入1.35亿，同比同比增长1.36%，毛利下降1.8%，因为价格战冻品先生24Q2净利润同比下降超50%，主要是酸菜鱼收入下滑影响，全年增长主要靠牛羊肉卷（很强季节性）；
安井小厨：24H1收入2.6亿，同比增长超85%，规模效应和原材料成本下降毛利有所提升，24H1烤肠增长达到预期，但是时是新做的，还没达到过亿的大单品，也比较接近1亿了可能是7-8千万，上半年不是旺季，竞争比较激烈，利润贡献还比较低，24H1小酥肉收入1.4亿，同比增长40%，转为自产后毛利率超过去年，分季度看：
24Q2安井小厨收入不到2亿，同比增长90%，
24Q1安井小厨同比增长80%左右；
新宏业+新柳伍：24H1新零售渠道增长主要是新宏业的盒马渠道增长6千万左右，第二季第对安井整体而言是淡季，但是对于小龙虾是旺季，但是24H1整体小龙虾业务令人失望，24H1虾尾收入5.38亿，23H1收入7.5亿，同比下降25%-30%，24H1整虾收入3.73亿，23H1收入3.53亿，分季度看：
新宏业24Q2收入4.3亿，23Q2收入6亿左右，同比下降30%；
新柳伍24Q2收入3.6亿，同比下降1%，主要是虾尾降价，当地政府对新柳伍有1500-2000万的政府补助；
24Q1预计新宏业+新柳伍合计收入同比下滑17%左右，同时24年小龙虾价格低开,继续计提了1千万左右的存货跌价准备。
展望下半年，24H2新宏业、新柳伍经营会比24H1好一些（小龙虾价格会好一些，鱼糜生产会起来），24H1单品收入超过1亿的有19个单品，量最大的还是新宏业、新柳伍的虾尾虾球（受影响最大）；
锁鲜装+虾滑:锁鲜装和虾滑这类高利润率的产品占比提升对未来安井整体利润率的提升有很大作用，锁鲜装毛利率大概45%-50%，虾滑目前是OEM代工模式，已经准备新建一个虾滑工厂，24H1整体锁鲜装和虾滑增长还是符合预期的：
锁鲜装:24H1收入7.3亿，23H1不到6亿，同比增长23%，毛利率同比还略有提升；
虾滑:24H1毛利率整体持平略微一点点下滑，收入同比增长超30%，利润率同比持平；
其中历史的数据是：
23年虾滑收入大概8亿左右【同比增长60%左右】，其中24Q1自产菜肴同比增长32%左右，虾滑、蛋饺、千叶豆腐均呈现较高增长。
安井23Q1-Q3锁鲜装维持30%左右的增长，毛利45-50%，拍脑袋预估23年锁鲜装收入在18亿左右，其中24Q1锁鲜装增速30%左右。
安井24H1业绩分析及24Q3经营展望：
24H1利润端：股权激励多5700万，其中24Q2股权激励多2800万，政府补助少了1500-2000万（延后到24Q3）；
24H1原材料：原材料整体还是下降趋势，降的比较多的还是油脂类、大豆蛋白类的，鸡肉类比较稳定，24H2相比于24H1原材料会有一些上涨，24H2是旺季对净利率影响不会太大，
价格战：鱼丸、鱼子包、烧麦、烤肠都有一些促销，促销覆盖面比较广，大单品都有参与抢占市场,24年整体促销会比23年力度大一些；
24M7-M8经营趋势和24Q2差不多，没有特别大的好转；
2023年末每股派发1.775元，2023H1每股派发0.755元，23年合计每股分红2.53元；
24H1中期股息：每股派发1.38元，预计派发股息4.03亿，24H1归母利润8.026亿，分红率50.2%；
2023年面米制品营收25.45亿，速冻调制食品70.36亿，安井小厨收入4亿，冻品先生收入7.1亿，安井自有菜肴（蛋饺、千叶豆腐、虾滑等）估算为13.26亿，休闲食品0.05亿，其他业务0.24亿，新宏业（持股90%）并表14.42亿，新柳伍（持股70%）并表11.58亿，新宏业+新柳伍剔除内部抵消后收入贡献大约20亿。
注：以上估算过程均为个人拍脑袋瞎猜成分，不一定正确，不构成任何投资建议，投资有风险，读者朋友请勿据此操作！