产业链：下游需求量较大，主要应用于食品饮料
牛磺酸是一种由含硫氨基酸转化而来的氨基酸，又叫牛磺酸、牛胆酸、牛胆碱、牛胆素。作为动物体内的一种含硫氨基酸，牛磺酸以游离氨基酸的形式广泛分布于人和动物的脑、心脏、肝、肾卵巢、子宫、骨骼肌、血液、唾液及乳汁中，其中海生动物含量尤为丰富。随着人们对牛磺酸的需求量越来越高，从海生动物中提取的牛磺酸产量已不能满足市场需求，为此，工业上开始采用化学合成的方法来制备牛磺酸。目前，我国生产牛磺酸的工艺主要分为环氧乙烷工艺和乙醇胺工艺两种，其中环氧乙烷工艺由于使用成本低、能量消耗少、成品收率高、投资回报率高、环境污染程度低等因素，在市场中使用频率较高。从产业链来看，上游原材料主要是指环氧乙烷、硫酸、亚硫酸氢钠等原材料，中游环节主要指牛磺酸的制作，下游环节是指牛磺酸的应用领域，包括饮料、宠物食品、医药等领域。
环氧乙烷工艺是生产牛磺酸常用的方法，是以环氧乙烷、硫酸、亚硫酸氢钠为主要原材料，经过加成、中和、结晶等反应最终合成牛磺酸成品。根据研究显示，生产1吨的牛磺酸产品就需要消耗0.5吨的环氧乙烷，可见，环氧乙烷对于牛磺酸的生产有着极其重要的作用。从其价格走势来看，2022年1月-2023年1月，环氧乙烷的价格整体处于下降趋势，这主要是因为主力下游聚羧酸减水剂单体需求预期下移，加之目前聚羧酸减水剂单体企业库存累计至中高位，企业开工率下降，对环氧乙烷采购气氛显疲软。到2023年2月，受下游需求改善和原材料乙烯价格上行的影响，环氧乙烷的价格达到6800元/吨，较月初6300元/吨，上扬7.94%。
牛磺酸又称氨基乙磺酸，是很多功能性饮料抵抗疲劳的主要功效成分。从各个品牌牛磺酸含量来看，redbull（奥地利）的牛磺酸含量最高，为394mg/100ml，而中国红牛的牛磺酸含量较低，为48mg/100ml，所需成本也保持较低状态，整体产业利润水平较高。随着市场需求持续扩大，功能性饮料的市场规模不断增加，进而带动牛磺酸行业的发展，据统计，功能性饮料从2016年的711亿元增加到2020年的1244亿元，2021年中国功能性饮料市场规模达到1402.7亿元，较2020年同比上升12.8%。
由于牛磺酸本身不能合成，需要宠物通过外界食物进行摄取，因此牛磺酸在宠物食品中也有所应用，进而起到保护宠物视力，增强神经稳定性，增强免疫力的作用。近年来，随着人们收入水平的提高，国内宠物数量迅速增长，宠物食品的市场规模也不断增长，促使宠物食品领域对牛磺酸的需求量不断增加。据统计，2022年，国内宠物数量达到2.2亿只，较2021年同比上升10%，宠物食品的市场规模达到1732亿元，较2021年同比上升11.45%。
发展现状：原材料价格上涨，带动牛磺酸价格上扬
我国最为全球最大的牛磺酸生产国，随着国际需求的持续增长以及国内各个领域的认可和支持持续提升，牛磺酸的产量也将得到进一步增长。根据数据显示，2017-2020年，我国牛磺酸的产量保持稳定增长状态，2021年，牛磺酸的产量达到8万吨，较2020年同比上升12.7%。
近年来，随着环保政策趋严，导致牛磺酸产能缩减，供给出现缺口，牛磺酸的价格随之上涨，此外，随着环氧乙烷工艺逐渐趋于主流，上游材料环氧乙烷的价格也是影响牛磺酸的重要因素。据统计，2019年受市场需求下降的影响，牛磺酸的价格出现小幅下降状态，到2020年受疫情影响，上游环氧乙烷材料的价格上扬，导致牛磺酸成本上升，进而促进价格上涨，2021年牛磺酸的价格达到3元/吨。
企业格局：永安药业占据市场较大份额，是全球最大的牛磺酸生产基地
永安药业主要产品包括牛磺酸、环氧乙烷、聚羧酸系减水剂单体、保健食品等产品，公司通过不断提高产能，努力开拓市场，不断增强企业的主营业务收入，在2018-2021年间，公司的营业收入保持在10-16亿元左右，其中，2021年，公司的营业收入达到15.65亿元，较2020年同比上升33.47%，2022年前三季度，公司的营业收入达到11.23亿元，较2021年同期下降0.2%。饮料是牛磺酸主要应用领域，而东鹏特饮作为能量饮料的先行者，多年来不断推动我国能量饮料市场的发展。其主要产品包括“东鹏特饮”、“东鹏大咖”摇摇拿铁、“东鹏0糖
特饮”、“东鹏加気”、“她能”等能量饮料，以及风味饮料、茶饮料等其他产品。从企业营业收入来看，2021年，公司的营业收入达到69.78亿元，较2020年同比上升40.72%，到2022年前三季度，公司的营业收入达到66.44亿元，较2021年同期增长19.5%。
永安药业是全球最大的牛磺酸生产基地，占据市场50%的份额。为了持续巩固牛磺酸行业地位，公司近年来完成了年产3万吨牛磺酸项目的扩建，现已具备牛磺酸生产能力5.8万吨/年。从牛磺酸营业收入来看，2019年，公司的牛磺酸营业收入降至5.74亿元，较2018年同比下降25.7%，这主要受贸易冲突、专利调查以及激烈的市场竞争的影响，牛磺酸产能优势一时难以发挥。到2021年，公司充分发挥产品规模优势，将可利用的产能全部投入生产，产品营业收入达到7.83亿元，较2020年同比上升34.6%。2021年年底，公司决定再次扩产，建造一条年产4万吨牛磺酸的自动化生产线，该项目完成后，公司将具备年产近10万吨牛磺酸生产能力，规模优势将更加突显。
东鹏特饮所生产的能量饮料“东鹏特饮”中，含有牛磺酸成分，在2021年，“东鹏特饮”的营业收入达到了65.92亿元，与2020年相比上升42.34%。随着“东鹏特饮”的需求量不断增长，未来公司对牛磺酸的需求量将会逐渐上升。
永安药业一直致力于牛磺酸生产技术的研发，不断优化和升级牛磺酸生产工艺。其研发费用在2018-2021年间保持不断上升的趋势，从2018年的2398.19万元增加到2021年的5304.36万元。东鹏特饮作为能量饮料的先行者，需时刻洞察消费趋势、不断推进产品升级及产品创新，开发出不同品类、风味及饮用场景的“能量+”产品，满足日益延展的消费场景和多元化的消费需求。其研发费用在2021年达到4279.9万元，同比上升20.42%。
发展趋势：牛磺酸行业需求量持续增加，未来市场规模不断扩大
1、国家环保政策的约束，牛磺酸行业加速出清
2、大健康时代背景下，牛磺酸需求量持续增加
3、价格持续上涨，市场竞争愈趋激烈
随着人们健康意识的不断增加，在保健、饮料、护肤等领域有望快速引进牛磺酸，促进牛磺酸市场需求加大，供需价格不断调整，加之受环保政策的影响，一些未达标的生产厂家快速倒闭，促使行业牛磺酸产量减少，进而导致价格上扬，又或者是因为企业不断加大对环保设备的投入，生产成本上升，促使价格不断上涨。可见，未来行业市场价格将持续上行，吸引更多的企业进入，市场竞争日趋激烈，我国牛磺酸生产集中度将不断增大。
●以上数据及信息可参考智研咨询（www.chyxx.com）发布的《2023-2029年中国牛磺酸行业投资策略探讨及市场规模预测报告》。
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