猪料快速增长。。受益于近年来规模场养殖补栏提速和行业PSY的快速上升，17年各月，猪料同比均有所增长，前三季度主要饲企猪料同比增长约为13.52%。3月受猪价高企带动，同比录得全年最高42.88%的高增长，下半年以来猪料增长有所放缓，平均在11%左右。
17年各月猪料同比均有所增长（万吨）
鱼价回稳，水产料复苏。16年底至17年初，受存栏减少影响，鱼价全面回暖。鲫鱼、鲤鱼、草鱼价格同比上涨10.8%、-2.58%、16.69%，鱼价高企推动水产料需求，17年1-9月，水产饲料产量实现140.06万吨，同比增长2.46%。
鱼价16年底回升向上（元/千克）
水产料产量及同比增速（万吨）
2、下游亏损，禽料下降
17年上半年，受父母代种鸡产能增加、老龄种鸡换羽等影响，行业供给过剩，大面积亏损，禽料销售同比大幅下滑。17年1-9月，蛋禽料销售238.52万吨，同比下降10.46%；肉禽料销售341.34万吨，同比下降27.24%。7月份，随着鸡价的回暖，蛋禽料、肉禽料环比均有改善。17年8-9月，蛋禽料环比增长3.87%、11.94%；肉禽料环比增长2.45%、6.1%。
3月开始，蛋禽料同比出现负增长（万吨）
肉禽料17年全年均为负增长（万吨）
3、行业集中度持续提升，龙头企业盈利
客户聚焦，同时行业门槛提升，中小企业加速退出，饲企行业集中度逐年提升。截止到2015年，规模厂占比从2010年34%上升至2015年60%，前十二大饲企产量占比从2011年23.08%上升至2016年27.33%。
规模厂占比逐渐提升（万家）
前十二大饲企市占率逐年上升（亿吨）
随着养殖规模化的深度演进，下游客户的数量下降、质量提升。对于饲料企业而言，从过去的营销驱动型企业升级为产品、技术、服务等综合竞争能力企业至关重要。国外饲料动保巨头的成熟经验也表明，通过采购、产品、服务等逐步夯实综合竞争力，打造综合性养殖服务商是饲料动保企业转型升级，成为大市值公司的必选之路。我们预计，国内饲料龙头也将在成本优势、技术服务广度和深度上持续迈进，围绕养殖户需求，提供一体化解决方案，而在此过程中，饲料行业集中度提升的趋势将加速。
同时，这一轮猪周期以来，龙头饲企如海大、新希望、唐人神、金新农、天邦股份等均加大养殖领域的布局，出栏量增速快且远景规划庞大。我们认为，产业链一体化的布局一方面有利于把控住养殖规模化大潮的红利，另一方面可通过全方位服务争夺中小养殖户，从而进一步增强未来业绩弹性。