横向扩张+纵向整合成就精密制造平台型龙头
公司是国内精密制造龙头企业，产品、业务布局呈现多元化+垂直一体化特点。
公司研发、制造、销售的产品主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域，综合覆盖零组件、模组与系统组装。
公司成立于2004年，以电脑连接器业务起家，通过横向扩张+纵向整合不断拓展业务版图，公司研发生产的连接器、连接线、马达、无线充电、FPC、天线、声学和电子模块等产品已经广泛应用于全球多个重要领域。
公司基于对零组件、模组的综合掌握，以及在超精密制造环节的深度积累充分发挥垂直一体化优势，向下游系统组装业务延伸完善业务布局打开成长空间。
21年前三季度公司实现营收810亿元，同比增长36%，实现归母净利润46.9亿元，和20年同期基本持平，实现扣非归母净利润40亿元，同比下滑5.2%。
整体来看，21年受到缺芯、海外疫情反复、原材料人工成本上涨等因素干扰下，公司业绩承压，增速有所放缓。消费电子类产品为公司业绩成长主要增长引擎。公司以电脑连接器产品起家，紧抓消费电子成长机遇（智能手机、TWS耳机等）+坚定围绕大客户拓展产品种类、丰富终端应用类型实现消费电子类产品营收规模的高速增长。
2015-2020年营收CAGR高达79%，对公司营收贡献占比持续提升，由2015年的44%提升至2020年的88%。
汽车、通信类产品稳健成长。汽车互联产品及精密组件、通信互联类产品及精密组件2015-2020年营收CAGR分别为28%、26%，2020年占公司营收的比重分别为3.1%、2.4%，目前占公司营收比重小。
21年上半年在行业缺芯、海运物流等不利因素影响下，公司汽车业务积极把握汽车行业电动化、智能化、网联化转型机遇汽车业务实现同比39%的营收增长。整体盈利能力稳定，消费电子业务毛利率受到产品结构变化小幅下滑。2017年起公司切入TWS耳机组装业务，销售收入充分受益于下游airpods销量的爆发快速增长。
相比于传统的零部件、模组业务，组装业务的盈利能力较低，产品结构的变化使得消费电子业务毛利率小幅下滑。
2020年，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/2.7%/6.2%/1.0%，同比变化-0.3pct/+0.2pct/-0.8pct/+0.5pct，整体费用控制能力保持稳定。2020年公司净利率为8.1%，同比增长0.2%。坚定投资未来，蓄力长期发展持续、稳定的研发投入为公司业务拓展提供坚实保障。伴随着公司营收规模的快速扩张，公司研发支出也在不断加大，研发投入快速增长，2020年公司研发支出57.45亿元，占营业收入的比重为6.21%。
2021年12月，公司通过了2021年股权激励计划，向1097名中层管理人员、核心技术（业务）人员授予5241.9万份股票期权，占授予时总股本的比例为0.74%，首次授予的股票期权行权价格为35.87元/股。
股权激励计划有助于完善公司治理结构、绑定公司、股东和管理团队、核心技术（业务）人员三方利益。
同时业绩目标的设立促进激励对象尽职工作，确保公司未来发展战略和经营目标的实现，利好公司长期持续、稳健、快速的发展。汽车业务布局深远，受益于汽车四化+体外公司协同
深耕汽车业务超10年，深度受益于汽车四化进入高速成长期。公司目前汽车业务外专注于整车”血管和神经系统“的汽车电气以及智能网联。
汽车行业正处在由传统制造向科技制造转型的过程中，由单纯的代步工具发展为集娱乐、办公、消费等于一体的“车轮上的互联空间”。
智能座舱创造丰富人车交互体验，ADAS和车联网渗透率提升加速汽车智能时代的来临。公司汽车业务将会受益于电动化、智能化、网联化、共享化引领的汽车黄金十年。主力产品受益于汽车电动化、智能化市场扩容公司汽车产品主要有汽车线束、汽车电器（主要是电源类产品）、连接器和结构件三大板块。汽车电动化、智能化、网联化转型背景下，主力产品市场空间持续扩容：
新能源汽车动力系统的改变新增了高压连接器、充/换电连接器、高速连接器、线对线/线对板连接器、板对板连接器、FPC/FFC连接器、母排等需求，单车价值量显著提升，纯电动乘用车3000-5000元，纯电动商用车8000-10000元。汽车电子电气架构沿分布式-域集中-中央集中演进，车载以太网应用程度加深，提升高速连接器需求。以太网在车载领域的渗透路径为：子系统→控制域→车内骨干网，域集中趋势下，以太网在车载通信应用深化。
第一阶段的应用比较成熟，第二阶段处于研发中，部分OEM已经量产，第三阶段仍在预研中。
汽车电子电气结构朝着域集中发展趋势下，域控和域控、域控之间数据传输体量明显提升，通信会采用以太网为主干，以太网在车载通信应用程度加深。
控制域以太网通信主干提升高速连接器需求。1个控制域中ECU个数超过20个，ECU→DCU数据传输带宽要求提升，对于高速连接器需求增加。汽车智能化带动传感器用量增加+数据采集精度提升，感知层回传数据量提升，但是自动驾驶对于时延极其敏感，数据传输带宽增加，新增高速连接器需求。
自动驾驶分为三个环节，感知+决策+执行。感知环节主要是通过摄像头、毫米波雷达、激光雷达、红外夜视系统等环境传感器来收集环境信息。
自动驾驶等级从L1到L5升级，对于车辆周围环境感知能力要求更高，搭载的传感器数量增加同时传感器采集数据精度提升，整体传输数据量显著提升：传感器数量提升：L5级自动驾驶的车辆需要搭载10个超声波传感器+6个短距离雷达传感器+2个长距离雷达传感器+11个摄像头，传感器、摄像头等用量显著提升。
多线雷达目前市场有4线、8线、16线、32线、64线、128线，就是在垂直方向上具有多个发射器和接收器，通过电机的旋转，获得多条线束，线数越多，物体表面轮廓越完善，处理的数据量越大，对硬件要求越高；
多线雷达主要应用在无人驾驶上，可以计算物体的高度信息，并对周围环境进行3D建模。自动驾驶SoC算力持续升级，数据传输能力同步提升是芯片性能发挥极致的关键。
数据传输连接自动驾驶的感知层和决策层，硬件维度上来看连接负责感知的摄像头、传感器和负责运算决策的自动驾驶SoC，自动驾驶SoC芯片算力仍然处于制程和算力持续升级阶段。
19年起由于全球汽车销售疲软，汽车连接器市场空间缩减，2019年同比下滑3%，2020年由于新冠疫情的影响下滑幅度进一步拉大，达7%。
汽车线束行业发展高度依赖汽车行业，大部分品牌车厂拥有自己比较成熟稳定的汽车配套体系，尤其以德系、美系、日系为代表的国际汽车企业对零部件供应商实施严格的考核评价。
其长期以来对零部件的高标准要求使得汽车线束供应商与汽车企业的结合也相对稳定。
汽车连接器对接触面的材料稳定、可靠、正向力稳定，电压和电流稳定等要求更高，同时对连接器插入力、保持力和耐热性等物理性能有更高的要求。
公司以电脑连接器业务起家业务逐步拓展应用领域至消费电子、汽车、通信领域，公司连接器领域经验丰富。
公司在汽车业务的布局集中在汽车电气及互联产品。BCS产品线主要集中在智能座舱、智能网连及自动驾驶。
产品独立于主机，可减轻主机控制器的负担，又能满足ADAS关于功能安全的需求。其带有独立的NPU，支持神经网络算法，并能提高产品的学习能力。
其拥有的独立NPU可支持将DMS功能进行集成。同时芯片支持4Gbaseband，产品功能可涵盖Tbox的大部分应用（E-call除外）。
2022年2月11日，公司与奇瑞集团于芜湖共同签署了《战略合作框架协议》，双方奠定战略合作伙伴关系。
在整车合资平台作为前沿的研发设计、量产平台及出海口的强力支持下，动态入局、快速提升公司作为Tier1厂商的核心零部件综合能力。
自身拥有造车出海口后，会加速Tier1业务的扩张，即使1）和2）不行，这也是对现有汽车业务的极大增强；
根据公司投资者投资者关系记录表，控股股东会以上市公司利益最大化为原则，在对公司有帮助前提下愿意将奇瑞股权转让给上市公司。
控股股东100亿收购奇瑞20%的股权，对应奇瑞估值为500亿元，如果奇瑞上市后有溢价，这部分赚的市值是或将给到上市公司的。奇瑞整车制造自主平台和“全系列+四五七”清晰的新能源技术规划体系在整车制造具有强大竞争力。
奇瑞控股及其关联子公司于汽车行业深耕多年，在整车领域拥有完整的技术和产品研发体系，尤其在整车制造环节拥有独立自主平台，能够为奇瑞汽车及其他品牌商提供从整车开发到量产的综合服务，在业内具备强大、领先的核心竞争优势。
LFS是奇瑞采用国际化“V字型”正向开发流程和整车产品开发体系，依托公司超级轻量化车身技术体系开发的纯电动平台，具备模块化，轻量化和性能化等优势。
奇瑞新能源2016年推出了基于正向研发LFS纯电平台打造的小蚂蚁车型，拥有超轻量化全铝车身架构，三年产销售突破15万辆，成为A00级新能源汽车爆款车型。
在RoboSense（速腾聚创）全面深厚的激光雷达技术积累和Luxshare（立讯精密）专业多元化智能制造能力加持下，双方整合上下游优势资源，深度融合产业能力，持续创新。
从技术研发到精密智造，全方位打通业务壁垒，创造产业链深度融合、优势企业强强联手的全新模板。速腾聚创为全球领先的智能激光雷达系统企业，第二代智能激光固态雷达量产交付形成行业领先优势。
2021年上半年，公司第二代智能激光雷达M1经过一系列严格的车规测试，完成了SOP版锁定和车规级量产，并成功交付客户，成为全球唯一实现车规前装量产交付的第二代智能固态激光雷达。
获得了来自比亚迪、广汽埃安、威马汽车、极氪、路特斯、嬴彻科技、挚途科技等企业的众多乘用车和商用项目定点订单，覆盖超跑、轿跑、SUV、重卡等各类车型。
2021年，速腾聚创拿下了超过40款车型的前装量产定点订单。多地密集布局汽车业务产能，汽车业务做大做强可期公司长期耕耘消费电子领域，快速搭建产线、灵活调配生产经验丰富，产能瓶颈不是限制公司汽车业务成长的关键因素。
公司21年起多地密集布局汽车产品产能，包括湖北麻城、安徽宣城、江苏盐城、河北保定等地，我们认为充分印证了公司发展汽车业务的长期信心。
在汽车电动化、智能化转型带来市场空间扩容+国内新能源厂商崛起带来的线束、连接器国产化机遇+集团业务协同效应+公司积极对外合作背景下，汽车业务迎来快速成长新机遇，做大做强可期。积极布局AR/VR，受益于新一轮创新周期加速成长
巨头入局，元宇宙内容+硬件或加速发展元宇宙是整合多项新技术而产生的下一代虚实相融的互联网综合体，基于VR/AR，脑接口等扩展现实技术提供沉浸式体验，利用AI与数字孪生技术产出场景内容。
再由区块链技术搭建经济体系，将虚拟世界与现实世界在社交系统上密切融合，并且允许每个用户进行内容生产和世界编辑，同时遵循交易自主、产权明晰等经济规律。
元宇宙的核心内涵包括五点，即虚实融合、以用户生产内容为主体、具身互动、统一身份、经济系统。按照Beamable公司创始人JonRadoff提出的构建元宇宙的七层模型,从体验场景到底层技术分为：体验（Experience）；发现（Discovery）；创作者经济（Creatoreconomy）；空间计算（SpatialComputing）；去中心化（Decentralizition）；人机交互（HumanInterface）；基础设施（Infrastructure）。巨头入场，元宇宙产业生态建设加速。Facebook宣布公司新品牌名称Meta及进军元宇宙计划，元宇宙建设成为公司主要目标，计划5年内转型为一家元宇宙公司。
这个概念起源于尼尔·斯蒂芬森1992年出版的科幻小说《雪崩》，指的是人们可以通过虚拟现实设备以另一个身份生活在一个与物理世界分离但始终在线的平行数字世界。
这个世界有着持续发展的文化内容和经济系统，同时能满足个体除了进食与睡眠外的一切生活需求。AR/VR设备是元宇宙重要的物理入口，提供显示与虚拟的连接，是相应软件生态落地的硬件基础。元宇宙包括五大技术底座，网络连接、虚实界面、数据处理、认证机制和内容生产。
拓展现实包括VR（虚拟现实）、AR（塔强现实）、MR（融合现实）。VR提供沉浸式体验，通过全面接管人类的视觉。听觉、触觉以及动作捕捉来实现元宇宙中的信息输入输出。
AR则在保留现实世界的基础上叠加一层虚拟信息。MR通过向视网膜投射光场，可以实现虚拟与真实之间的部分保留与自由切换。
机器人通过实体的仿真肉身成为连通元宇宙的另一种渠道。脑机接口技术的应用正在成为科技巨头争夺的焦点，目前主要应用于医学领域，但是距离技术落地仍然有较长的一段路要走。AR产品发展呈现轻量化+价格亲民化+内容生态逐步丰富的趋势。AR技术发展演进至今，已有53年历史，从最初大型机到头盔，再到眼镜式产品。特征在于∶便携度越来越高;减重明显;价格愈发便宜。
从内容供给端来看，AR应用从军事、艺术、媒体，逐步渗透至大众娱乐消费品，比如游戏。科技巨头（苹果）加码AR领域，使得全民消费级AR设备呼之欲出。AR产品形态尚不成熟叠加价格较高，消费级市场尚未成熟，未来成长空间大。
StrategyAnalytics发布的2020年数据显示，该市场的全球出货量不到11.5万台，总收入为1.66亿美元。81%的头显出货量是面向企业的。
一旦预期中的消费级头显问世，这一市场将呈现快速增长态势。预计到2026年，消费级AR头显的全球出货量将超过5,300万台，总收入将超过300亿美元。
届时，预计消费者和企业市场份额将完全对调，86%的设备出货量面向消费者，仅14%面向企业。Oculus出货千万拐点已至，消费级VR有望迎来加速成长期Oculus出货千万拐点已至，内容和生态有望迎来爆发式成长。截至2021年11月，Meta已经出货1000万台Quest2。
Meta创始人扎克伯格曾在2019年OculusConnect上提出1000万VR用户是公司为VR开发者打造可持续生态系统的一个重要里程碑。
当设备跨过“1000万用户”门槛后，能够有效带动消费者认知提升，吸引更多的内容开发者入局，内容和生态系统就会呈爆炸性增长。
Oculus应用每天有241万活跃用户，用户并非只是设置了一次应用就卸载，而是仍在积极探索VR世界。得益于元宇宙热，越来越多的用户开始探索VR世界，催生出人们对虚拟世界的好奇。
根据Apptopia和SensorTower的最新数据，Oculus（Meta旗下用于控制VR头显的配套app）在圣诞节当天登上appstore免费下载榜榜首，超过TikTok。
MR通过在虚拟环境中引入现实场景信息，将虚拟世界、现实世界和用户之间搭起一个交互反馈信息的桥梁，从而增强用户体验的真实感受。
MR技术的关键点就是与现实世界进行交互和信息的及时获取，也因此它的实现需要在一个能与现实世界各事物相互交互的环境中。参考智能手机，我们认为苹果MR作为一款新推出的消费电子设备硬件：芯片：苹果第一代MR产品或将搭载M2芯片（代号Staten）的衍生版，外加一颗协处理器Bora芯片。
Quest2、DPVR、Hololens采用的都是高通芯片，苹果新推出的MR设备采用自研芯片有望增强和其他硬件终端设备的协同性，同时与其他AR/VR设备提供差异化产品体验。
显示屏：可能会搭载双8KmicroOLED显示屏，超高分辨率显示屏使得整体图像质量优于其他头戴式设备。操作系统：苹果有可能为其配备专用的rOS操作系统（RealityOperatingSystem）。软件生态：17年ARKit+19年RealityKitARKit：苹果自2017WWDC发布ARKit以来，ARKit的功能不断发展，它最初启用了六自由度（6DoF）设备跟踪和Planetracking跟踪
现在经过五次迭代（1.0、1.5、2.0、3.0、3.5），实现了许多功能最新的iPadPro上的新功能，包括人体追踪，甚至场景重建，以及新的LiDAR扫描仪。
对比googleARCore、Snapchat、FacebookSparkAR、8thWall/WebAR，苹果ARKit功能更为全面，对于开发者更为友好。RealityKit：苹果自从2019WWDC发布RealityKit和RealityStudio，RealityKit是一个全新的高级框架，具有真实感渲染、相机效果、动画、物理等功能，是专门为增强现实而构建的。
它能够为多人AR应用程序处理网络，这意味着开发人员不需要是网络工程师就能够开发共享AR体验。
RealityComposer是一个新的开发程序，它不仅面向iOS，还能够在macOS中使用。这个工具让开发人员能够可视化地创建AR场景，并且能够在场景中添加移动、缩放和旋转等动画。
2021年WWDC苹果发布RealityKit2，新增ObjectCapture对象捕捉、自定义着色器、自定义系统、动态asset、角色控制器等功能。目标客户和销量预期：参考苹果第一代MR设备售价和BOM，苹果第一代MR设备更直接对标微软HoloLens2，定位专业级，目标客户为企业客户、开发人员、内容创作者等专业人士的可能性更大。
彭博社预计苹果第一代产品MR售价接近3000美元，成本高昂，极果网预测BOM超过500美元。我们认为苹果第一代MR设备可对标产品不是Meta消费级产品Quest2，而是微软专业级MR设备Hololens系列。微软第一代MR设备Hololens于2016年发布，售价3000美元，定位企业级，2017年第一代产品停产，整体发货量在5万台左右，对应销售体量为1.5亿美元。
微软第二代MR设备Hololens2于2019年发布，售价3500美元，同样定位专业级市场，目标客户是企业级客户，目前已经有超过一半的财富500强客户购买HoloLens2。
企业员工可以通过HoloLens2上的混合现实应用程序进行无边界协作并精确行动，以提高员工的工作效率。
与远程同事实时联系，并在覆盖在物理环境中的广泛全息画布上协同工作，以快速解决工作点上的问题。
借助Microsoft的安全性、可靠性和可扩展性支持的强大应用程序生态系统，开箱即用地实现投资回报(ROI)。苹果或提前布局第二代AR设备（眼镜类产品）AR设备+可穿戴设备下一个发展方向都指向眼镜类产品，智能AR眼镜或将取代智能手机成为下一代智能交互终端：AR设备：目前VR/MR设备主要为头戴式装置，产品形态都不适合作为移动终端设备日常佩戴使用，主要在固定场景中应用满足娱乐或者专业化需求。
AR设备要满足日常生活佩戴的要求，最好的产品形态就是眼镜。同时AR眼镜能够解放双手同时扩大信息接收的面积，有望在技术+产业生态成熟后替代智能手机成为下一代智能设备交互终端。可穿戴设备：目前可穿戴设备为TWS耳机和智能手表。TWS耳机以声音作为信息载体，传递的信息相对有限。
智能手表由于显示屏的存在能够传递更多可视化的信息，但信息获取仍然不够直接。
未来可穿戴设备朝着更加智能化的方向的发展，内容呈现更加丰富，交互体验更加多元，信息获取更为快捷迅速简单需求背景下，眼镜类产品有望成为继TWS耳机、智能手表后下一个可穿戴设备爆款。手机厂商、科技企业开始布局AR智能眼镜产品。GoogleGlass作为AR设备鼻祖级别产品，由于售价高昂、佩戴体验不佳等原因市场反响不佳。
随着AR底层技术的不断进步+可穿戴设备轻量化的持续探索+消费者对于AR/VR技术认知程度加深，AR智能眼镜有望重回消费者视线。
华为、小米、OPPO等智能手机品牌厂商通过推出概念产品或者进行专利布局抢占AR眼镜先机。苹果的极致产品体验和创新人机交互在下一代AR眼镜中同样极具竞争力。
梳理智能眼镜产品，我们发现现阶段AR功能发挥极致和舒适佩戴体验难以兼顾的情况下，部分厂商通过外接智能手机使其作为智能手机配件，通过智能手机提供算力+电池以实现更好的AR体验；
牺牲一部分佩戴舒适度以提供更好的性能；牺牲（部分）AR功能，使AR眼镜仅仅作为智能可穿戴设备的一种新产品形态，后期可能逐步拓展AR功能。
尽管目前有概念产品的推出，但是考虑到AR眼镜需要兼顾到AR体验和佩戴舒适度，其设计、生产、制造都是极具挑战性的。
同时现在移动终端设备手机、手表等触控为主+语音、手势交互为辅的人机交互手段不适用于眼镜类类产品。
但是底层操作逻辑是否顺畅是AR眼镜用户体验的关键环节，因此AR眼睛类产品需要人机交互体验的创新升级。
苹果在iPhone、TWS等硬件中充分展现出的极致产品体验和创新人机交互能力在下一代AR设备创新中同样具备极强竞争力。参考苹果智能手机等产品创新周期，在22Q4苹果推出第一代产品MR头戴式设备预期下，第二代产品苹果AR眼镜类产品极有可能处于早期研发规划阶段。
与第一代头戴式耳机设备相比，眼镜类更定位为智能可穿戴设备，是传统眼镜的智能化产物。
同时基于苹果本身庞大的C端用户基础，下一代AR/VR产品极有可能定位大众消费类产品。
伴随着应用场景的拓展和硬件、软件、生态的完善销量持续攀升，或将成为消费电子下一轮创新周期现象级产品。