中宠股份(002891)：H1公司营收业绩双增主粮表现亮眼

事件：公司发布2024年中期报告。24H1公司营收19.56亿元，同比+14.08%；归母净利润为1.42亿元，同比+48.11%；扣非后归母净利润为1.38亿元，同比+48.83%。其中24Q2公司营收10.78亿元，同比+6.84%；归母净利润0.86亿元，同比+7.09%；扣非后归母净利润为0.84亿元，同比+6.03%。

H1宠物食品出口美国市场量价齐升，公司海外业务增长存支撑。24H1我国宠物食品出口市场景气持续。根据海关总署，6月出口量为3.34万吨，同比+57.66%（连续第10个月同比增长），H1累计同比+29.56%；出口额10.33亿元，同比+37.3%，H1累计同比+24.6%；均价31.34元/kg，同比-3.84%。分区域来看，1）美国：H1出口量1.77万吨，同比+45.8%；均价49.5元/kg：同比+2.24%。2）欧洲：H1出口量4.89万吨，同比+20.03%；均价45.6元/kg，同比-0.41%。3）东南亚：H1出口量6.2万吨，同比+41.12%；均价11.9元/kg，同比-6.96%。综合来看，海外补库存持续，其中美国出口量价恢复领先。公司作为国内宠物食品龙头，历年国外营收规模保持上市宠食企业第一，出口市场整体恢复趋势为公司带来有力的业绩支撑。

投资建议：宠物食品出口市场回暖，公司海外业务有望持续增长。国内宠物行业保持增长状态，公司自主品牌等国内市场开拓遂步发力，不断拓展和优化渠道布局，叠加产能释放，未来业绩增长可期。我们预计公司2024-2025年EPS分别为1.10元、1.27元，对应PE为17、15倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原料价格波动的风险；食品安全的风险；汇率的风险等。