受益宠食升级，引领鲜粮赛道消费品/食品饮料
宠物食品属于高复购粘性强产品，生意模式与奶粉类似但生命周期更长。美国行业规模
文化包容，对宠物情感及重视度高，叠加消费能力强，宠食行业持续快速发展。占比%
头部公司雀巢、玛氏等通过收并购获得高集中度，但细分品牌看则仍相对分散。股票家数（只）1382.7
总市值（十亿元）5819.67.4
Freshpet是美国第一家专注宠物鲜粮的公司，定位高端，紧抓人性化需求及流通市值（十亿元）5439.08.0
高端趋势。公司在鲜粮赛道上坚持品牌营销与渠道推广策略，通过投放冰箱区
隔竞品，品牌强势份额领先，过去几年收入端增速快但盈利性仍不稳定。未来行业指数
看，随着品牌策略延续，渠道持续布局，以及新工厂产能投产，公司收入端有%1m6m12m
绝对表现1.8-0.31.3
望延续高增态势，毛利率修复及规模效应带来的费用率改善则有望带动利润率相对表现4.38.211.8
提升，中期考虑到公司成长性，以及利润率改善带来的高盈利增长空间，公司(%)食品饮料沪深300
市值仍有上升空间。20
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宠食赛道：高复购强粘性，升级驱动成长。养宠以寻求情感诉求为基础，
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生意模式类似奶粉，复购较高并且购买者与使用者分离，消费支付意愿强。
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同时消费者注重产品属性，升级诉求前，行业单品容易出现较高的盈利能
力，生命周期比奶粉更长。美国文化包容，对宠物情感及重视度高叠加强-20
Dec/22Mar/23Jul/23Nov/23
消费能力，使得其宠物食品行业规模显著高于其他国家，其中狗粮占比超资料：公司数据、
过70%，是最大品类。线下渠道占比2/3，商超、宠物专营店为主。行业
量价齐升，消费升级趋势显著，养宠家庭渗透率也在稳步提升。格局来看，
公司份额高度集中但品牌相对分散，雀巢、玛氏份额领先。细分来看，猫1、《全球椰子水行业报告：高端健
粮产品单价更高，竞争平稳，格局相比狗粮更优。鲜粮作为湿粮的一种，康饮品，消费趋势渐起》2023-10-28
具有更加营养健康的属性，当前规模尚仅占行业不到2%，Freshpet占据2、《从Monster看燃力士发展机