截至2017年，国产牙膏巨头柳州两面针股份有限公司连续12年扣非后亏损。加上以前年度公司主要依靠出售所持股票实现盈利，不得不让人质疑其主营业务——牙膏——持续盈利能力。两面针的现状，是国产牙膏衰落的一个缩影，也昭示着国内牙膏市场的日趋成熟。随着消费升级与健康意识的提高，美白、护龈等功效成为当下消费者对牙膏的主要期望，含有中药成分的牙膏重新被消费者所青睐。近期，中药企业纷纷入局牙膏行业，开启民族牙膏的“复兴”之路。
从三足鼎立到外资主导“四大金刚”，国内牙膏品牌市场被洗牌
上世纪，黑妹和中华、两面针这三大国产品牌曾分别占据着东部、南部和西部市场，形成三足鼎立格局。随着外资品牌开始利用强大的营销攻势加速占领中国市场，中国牙膏市场格局也被重新洗牌。1992年，高露洁进入中国；随后，联合利华收购了上海牙膏厂的“中华”；1995年，世界上最大的清洁用品公司宝洁的佳洁士进入中国。
图表1：我国牙膏市场品牌割据变化历程
根据中国口腔清洁护理用品工业协会发挥的数据，高露洁公司旗下的“高露洁”、宝洁公司旗下的“佳洁士”、联合利华公司旗下的“中华”等为数不多热销品牌雄霸国内60%以上的市场，而余下的不到三分之一的市场要被云南白药、两面针、田七等众多民族品牌“共享”，差距之大可见一斑。据统计，云南白药旗舰店卖得最好的牙膏，总销量13.3万；两面针旗舰店卖得最好的牙膏，总销量只有3.3万；而外资品牌高露洁一家卖得最好的牙膏，总销量就超过32万。
图表2：云南白药、两面针、高露洁旗舰店Top1牙膏销量对比（单位：万件）
两面针连续亏损十二年，国内牙膏市场渐入成熟期
到2017年，国产牙膏巨头柳州两面针股份有限公司连续扣非净利润亏损12年；如下图所示，两面针营收增加，亏损面也在扩张。
图表3:2009-2017年两面针营业收入与扣非净利润情况（单位：亿元）
根据两面针2017年年报，中国日化产业已经进入成熟期。尤其是在牙膏市场，市场细分程度高，品牌忠诚度起主要作用。2017年，我国牙膏行业市场规模约257亿元；据预测，未来几年，我国牙膏市场将以7%-9%的增速发展。牙膏行业增长渐缓，单纯牙膏市场容量有限。
图表4：2011-2023年牙膏市场规模、增速及预测（单位：亿元，%）
美白为先，牙龈护理成当下刷牙新攻略
图表5：我国牙膏市场中不同需求结构（单位：%）
图表6：我国牙膏市场中不同需求结构（单位：%）
图表7：主要牙膏品牌价格、功能对比
国内牙膏品牌略显回升势头，市场高度集中
图表9：2016年国内牙膏市场销售额Top10及市占率（单位：亿元，%）
中药企业进军牙膏市场，民族品牌牙膏有望重焕生机
早在1978年，两面针公司率先研制成功国内第一支中药牙膏。2001年，两面针牙膏年产销量突破4亿支，连续15年销量排名第一；次年，“两面针中药牙膏”被评为为中国名牌产品。在被外资品牌支配的十几年后，我国牙膏市场又出现了“民族风”的趋势。例如一枝独秀的云南白药牙膏，扛起了坚守国产牙膏阵地的大旗，目前市场占有率在全国第二。对“牙龈止血”功能的强化，让其在打开知名度的同时，也间接增加了向固齿、美白等领域发展的难度。
同时，入局牙膏市场的中医药企业正日益增多。在2016年7月发布的《2016年度中国制药工业百强榜》（仅国内企业）中，39家中药企业有31家推出自己的中药牙膏产品，占上榜中药企业数量的80%。除了很早就已布局的云南白药、广州药业、片仔癀外，出现在市场上的，还有哈药集团的三精双黄连牙膏、三金集团的西瓜霜牙膏、华素制药的华素愈创牙膏、江苏济川药业的蒲地蓝可炎宁牙膏、北京同仁堂清火护龈牙膏等，且多定位为中高端产品。以九芝堂为例，由于近年来主业承压，这家老牌中医药企业开始涉足大健康领域，并于2017年底推出了“裸花紫珠系列牙膏”，宣称要突破“功效与口感清新难以兼备的牙膏行业瓶颈“，但此概念也并非其首创，品牌在市场上要面临的竞争态势仍然艰巨。
图表10：截至目前中药企业跨界牙膏品牌
前瞻认为，民族品牌的牙膏还有机会夺回被外资蚕食的市场，那就是继承中医智慧、具有鲜明中国文化特色、能够凝聚市场号召力的“中草药”牙膏，如果添加中草药成分的牙膏能够通过技术创新持续进行研发升级，在功效上赢得消费者口碑，那么外资品牌气势汹涌扫荡中国市场的“铁蹄”有望被阻拦，民族品牌牙膏重焕生机之日将近。
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