对于爱赌博的你来说，赌场内的斗牌、掷色子等、赛马、六合彩、足球博彩等你一定不陌生。但是，提到弹珠机，你却未必那么熟悉。在日本，弹珠机是一种游离于合法与非法、游戏与赌博之间的存在。
弹珠机的玩法相当简单，玩家利用小型金属球触发更多的球弹出，玩家需要以这些球以换取奖品。其中一种玩法是弹子的玩法，即用手拨按钮一个个发射不锈钢弹，然后弹子由上而下落入下面，碰巧落进入赏口便中奖了。这种玩法的关键在于控制发射力量和控制球。
你很难想象，就是这样一种看似无聊的游戏，在日本光是弹珠店就有1.2万家，每13个日本人当中就有1个人会玩这种游戏。
今天我要给你们介绍的就是一家弹珠机的日本公司，DYNAMJAPAN(6889.HK)，它是日本弹珠机界的龙头企业，游戏馆数量排名第一。在日薄西山又极其分散的弹珠机行业内，它是最可能使行业进行大整合的一家。每年提供给股东的分红都稳定在8%的股息率左右，而且还在持续不断地回购，还有可能享受日元进一步升值带来的股价改善。这样一家公司，即便只是坐收股息，是不是也很划算？
▌一、弹珠机行业日薄西山
弹珠机行业近年来一直都在走下坡路，无论是弹珠机的店铺数和弹珠租金总额，还是弹珠机的玩家数量都在显著下滑。
日本全国弹珠机赌博机的店铺数在2015年底是11,310家，比2014年前减少了317家（2.7%）比1995年减少了38.0%。
与弹珠机店铺数减少同步的是，弹珠机市场规模也不断在缩小。因为弹珠租金额相当于弹珠机厅的总销售额，因此可以以此数据代表整个弹珠机市场规模。2014年的弹珠租金额为24.5万亿日元，这一数字比1995年减少20.7%，与最高年份2005年相比减少29.7%。
▌二、化危机为转机
尽管弹珠机这个市场在日本一直在螺旋向下走，但无论如何都还是保持在一个20万亿日元的市场。而且这个市场极度分散，即便作为店铺数量最多的DYNAMJAPAN，市场占有率也就4%。在这样一个萎缩的市场上，DYNAMJAPAN也许不能为你带来更多的想象空间了，但是，它绝逼是一家有希望、做实事的公司。下面我们一起来看看它是如何在危机之中找寻转机的。
DYNAMJAPAN是一家历史长达50年之久的家族企业，应对这次危机最近的一次动作是，公司在去年收购了YumeCorporation的39家弹珠机馆。在弹珠机市场整体在萎缩的危机时刻，低价收购、扩大市场份额是它作为龙头企业的一个好机会。
从收购成本来看，收购这39家弹珠机馆的代价大约是1.48亿日元，相比新开一家游戏馆要花费5亿日元来说是相当划算的。而且收购的代价是通过发行新股实现的，充分利用了上市公司的优势。
从收购收益来看，以2016年3月报的数据估算出这39家弹珠机馆在5个月内为DYNAMJAPAN带来的收益是13.7亿日元，进一步推算出平均每家每年可以创造利润0.84亿日元，相当于这39家弹珠机的收购的PE不到2倍，应该算是很划算的交易。
相信在行业下行期内，这样一个极度分散的行业必然存在大量的优质的收购机会。尽管弹珠机行业日薄西山，也不意味着行业内不会出现优秀的、有希望的公司。
▌三、未雨绸缪
一家好的公司，仅仅是在遇到危机时会如何应对是远远不够的，更重要的是在危机尚未爆发之前就懂得未雨绸缪。而DYNAMJAPAN就是这样一家做实事的公司，既懂得未雨绸缪，又能够应对危机。
该公司前任董事长大学毕业后，对当时刚传入日本不久的连锁店理论感受很深，于是在其上任期间灵活应用连锁店理论经营弹珠机厅，让该公司一跃成为业界顶尖的企业。并且设立业界团体“日式弹珠机连锁店协会（PCSA）”。
尽管较大的一笔收购出现在去年年底，但是公司管理层早已经考虑到行业下行期的这种机会，早在很久之前就开始着手发展低成本运营的连锁店模式。在新开店铺方面，标准化是关键词，在选址、建房、机器、店内格局等方面都力求标准化，从而削减材料费、建筑费等。
在既有店面的经营方面，削减人工成本是关键词。该公司引进“Personalsystem”及信息系统的一元化管理模式，成功削减了每间店铺的职员数。
有了这种低成本运营的连锁店模式还不够，因为控制成本只是一种防御性的保守策略。要想保证弹珠机馆的销售额的增长或稳定，公司必须找到一个新的增长点。这也是DYNAMJAPAN在过去一直加强低投注机业务的原因。通过降低借弹珠的租金费用来招揽更多的客户，增加销售额的办法在去年财报中已经体现出了效果。低投注额游戏机的收入同比增长9.8％，部分抵消了高投注额游戏机11.8％的跌幅。
▌四、坐收高股息，你干不干？
撇开DYNAMJAPAN通过收购与低投注机业务可能带来的增长不谈，看着它每年8%左右的股息率、近乎100%的派息率，你心动了吗？
▌五、日元升值后公司业绩将刷新
我们都知道，作为一家日本企业，DYNAMJAPAN的营收与利润都是以日元结算的，但是在港股市场上的股价却是以港币计价的。我们都知道，年初以来日元一直在升值，以美元为参照已经升值13%。尽管近期日元汇率因日央行的放水而出现回调，但与去年相比大幅升值的主基调却并未改变。如果日元升值的趋势得以持续，那么该公司的股价也能够逐步刷新。
▌六、结语
作为一家可能在未来整合日本弹珠机行业的公司，既能够提供稳定高额的分红，还在不断持续回购，同时还可能享受到日元进一步升值对公司股价的改善。就算只拿着坐收股息是不是也不错？