一、IP卡牌：IP是核心购买理由，兼具收藏与游戏属性1
IP是卡牌的核心基础要素1
卡牌的玩法包括竞技、收藏、投资三大类2
二、他山之石：成熟市场卡牌销售增速仍处于较高水平5
三、国内卡牌蓝海市场，爆款产品频出7
卡牌市场近5年CAGR超70%，用户支出增长潜力大7
国内主要卡牌产品：奥特曼、小马宝莉、球星卡8
ACG向IP卡牌：产品快速迭代，爆款频出12
卡游：国内卡牌市场头部公司，不断推出爆款产品18
姚记科技：投资球星卡的发行、交易平台24
奥飞娱乐：幼龄向IP储备丰富，积极布局卡牌产品25
泡泡玛特：IP生命力强，品类拓展卓有成效25
华立科技：卡牌与游艺设备搭配销售，1H24收入同比增速超20%27
风险分析29
一、IP卡牌：IP是核心购买理由，兼具收藏与游戏属性
集换式卡牌是卡牌形式的盲盒，具有抽卡、交换等丰富的玩法。卡牌可以分为集换式和非集换式两种类型，非集换式卡牌不需要“集”或“换”等过程，直接便可开始游戏，如扑克牌游戏、塔罗牌等。集换式卡牌则与之相反，用户无法一次性购入全套卡牌，需要通过抽卡、交换等方式陆续集齐卡牌。每张卡牌都设定了稀缺度，
IP是卡牌的核心基础要素
图表1：2023年收入最高的5个IP
行业深度报告
基于IP和面向受众的不同，集换式卡牌分为ACG向IP和真人明星向IP两类。1）ACG向IP：主要面向青少年群体，价格较低，单个卡包（包含约5张卡牌）的零售价通常在10元左右。由于进入门槛较低，此类卡牌能在短期内快速传播，形成较强的收藏或竞技氛围。2）真人明星向IP：基于演艺明星、体育明星
等真人IP创作，除了印有真人IP形象，还会通过增加亲笔签名、IP周边等方式，提高卡牌的稀有度。用户主要用于收藏和投资。
图表2：集换式卡牌分为ACG向IP卡牌和真人明星向IP卡牌两类
卡牌的玩法包括竞技、收藏、投资三大类
基于用途的不同，卡牌分为竞技型、收藏型两类。1）竞技型：玩家组成自己的卡组，与其他玩家对战，代表产品包括《万智牌》、《游戏王》、《宝可梦》等，玩法策略性强，受到年纪较大的青少年和成人玩家喜爱。2）收藏型：以收藏卡牌为目的，更注重卡牌本身的稀有度，代表产品包括卡游的奥特曼卡牌、球星卡等。
卡牌的玩法包括竞技、收藏、投资三大类。在玩法方面，它通常以