宠物食品是专门为宠物提供的食品，介于人类食品与传统畜禽饲料之间，其作用主要是为各种宠物提供最基础的生命保证、生长发育和健康所需的营养物质，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及可预防某些疾病等优点。
根据农业农村部颁布的《宠物饲料管理办法》及按照产品功能划分，宠物食品可分为宠物主粮、宠物零食和宠物保健品。宠物主粮可细分为宠物干粮和宠物湿粮，宠物干粮包括冻干粮、风干粮、烘焙粮和膨化粮等，宠物湿粮主要有宠物罐头；宠物零食可细分为清洁类和食用类，清洁类包括咬胶、磨牙棒，食用类包括肉干类、饼干类、火腿肠等；宠物保健品以维生素片为主。
图：中国宠物食品分类
从宠物类型角度划分产品构成来看，我国宠物食品产品主要为宠物猫食品(包括猫主食、猫零食和猫营养品)和宠物狗食品(包括狗主食、狗零食和狗营养品)，2021年我国宠物猫食品占比54.56%，宠物狗食品占比为45.25%，其他宠物食品占比为0.19%。
从产品功能角度划分产品构成来看，我国宠物食品产品主要为主食、零食和营养品。根据《2021年中国宠物行业白皮书》公布的数据，2021年我国宠物食品消费中，主食消费占比为69.51%，占比持续增长；零食消费占比为26.99%，营养品消费占比为3.50%。
近年来，我国宠物行业快速发展，宠物食品行业市场规模持续扩张。根据《2021年中国宠物行业白皮书》公布的中国宠物数量规模及单只宠物食品消费金额数据，得到中国宠物食品行业市场规模。2021年中国宠物食品行业市场规模约为1486亿元，同比大增18.91%。
图：中国宠物食品行业竞争梯队（按企业市场份额）
第二章产业链、商业模式及技术监管
2.1产业链
宠物食品产业链的上游为宠物食品原料，主要包括谷物、淀粉、肉类及其他营养物质；中游为宠物食品的制造，主要包括宠物主食、宠物零食以及宠物保健品；下游为宠物食品销售渠道，包括电商平台等线上渠道、宠物店及商超等线下渠道等。
图：中国宠物食品行业产业链
上游分析
玉米
图：中国玉米产量库存（单位：千克）
大豆
图：中国大豆产量库存（单位：千克）
淀粉
图：我国玉米淀粉产量变化（单位：万吨）
图：2022年中国玉米淀粉产量分省分布
2022年中国木薯淀粉前十企业市场份额总和约为64.8%，其中前五企业分别为广西高源、都安红河、崇左群力、合浦用双、崇左万达，占比分别为17.0%、9.2%、9.2%、5.5%、4.6%。
肉类
图：猪肉产量累计值
牛肉
图：2016年以来中国牛肉产量统计情况
中游分析
市场规模
图：全球宠物食品行业市场规模预测
市场结构
2022年，宠物食品消费结构中，宠物主粮（包括干粮和湿粮）、宠物零食和宠物保健品占比分别为69.63%、26.23%和4.14%。宠物主粮在宠物食品中占据主导地位，宠物主粮是专门针对宠物营养需求设计的专业产品，用于替代自制宠食或剩饭剩菜喂养，单独使用即可满足宠物全面营养需要，是宠物消费中的刚需产品。
图：中国宠物食品市场结构占比情况
下游分析
图：线上平台宠物食品销售情况
2.2商业模式
2.渠道销售：宠物食品的销售渠道主要包括线上和线下两个部分。线上渠道包括电商平台、社交媒体、宠物论坛等，线下渠道则涵盖了宠物店、超市、批发市场等。企业通过多元化的渠道布局，提高市场份额。
3.供应链管理：宠物食品行业对供应链的稳定性和安全性要求极高。企业需与优质的供应商建立长期稳定的合作关系，确保原材料的供应和质量。同时，对物流和仓储的管理也至关重要，以保障产品在运输过程中的安全和新鲜度。
2.3技术发展
尽管中国的宠物食品产业起步较晚，但近年来发展迅速，市场规模的年复合增长率已经超过了美国和日本等发达国家。然而，养宠渗透率仍然处于较低水平。
中国宠物食品产业的发展趋势，包括线上线下的融合、科技创新的推动以及产品质量和安全性的提升。未来宠物食品行业将更加注重产品的营养价值和健康效益，同时也将加强品牌建设和营销推广。
干燥宠物食品（如宠物干粮），作为市场主导者，占据了超过72%的市场份额，其生产的便捷性和长期保存的优势使其成为广大宠物主人的首选。
然而，该领域的发展并非没有挑战。高温加工过程中的营养素流失、原材料的可持续供应以及产品的个性化需求等等，都是当前行业急需解决的问题。
随着科技的发展和宠物主人对宠物健康认识的提高，大家对宠物食品的要求越来越高。宠物食品不仅要营养全面，还需考虑宠物的具体需求，如年龄、品种、健康状况等，这对生产工艺和配方设计提出了更高的要求。此外，随着可持续性和环保意识的增强，宠物食品的生产和包装也面临着必须更加环保、减少碳足迹的压力。
面对这些挑战，行业内的创新和科技应用成为推动宠物食品加工市场发展的关键力量。先进的加工技术、智能化的生产设备以及对新型、可持续原料的探索，正逐步解决传统生产中存在的问题。同时，借助大数据和人工智能，宠物食品的个性化定制已经成为可能，宠物主人可以根据宠物的独特需求，为其选择或定制最适合的食品。
宠物营养新趋势：微生物组重塑Ta的健康
随着研究的深入，越来越多的益生元、益生菌和后生菌产品被开发出来，旨在支持宠物的肠道健康和整体福祉。这些产品的开发和推广，不仅为宠物主人提供了更多科学的养宠选择，也推动了宠物食品行业的创新和发展。
个性化定制，AI和3D打印满足每只宠物的独特需求
个性化营养正在成为宠物食品行业的一大趋势，其背后的推动力是人们对宠物健康和福祉的日益重视，以及科技在宠物食品定制方面的进步。随着人工智能（AI）和大数据分析技术的发展，现在我们能够更精准地理解每只宠物的独特需求，从而提供更加个性化的营养解决方案。这种方法考虑到了宠物的种类、年龄、体重、健康状况以及活动水平等多个因素，使得每份食品都能满足宠物的特定需求。
在个性化宠物食品的制作过程中，技术发挥着至关重要的作用。例如，通过高级算法和机器学习技术，制造商可以分析大量关于宠物健康的数据，从而开发出符合特定健康状况（如过敏、肥胖或关节问题）的定制食品配方。此外，3D打印技术的应用也为宠物食品的个性化生产提供了新的可能性，允许制造商以独特的形状和尺寸生产食品，以适应不同宠物的口腔结构和喜好。
2.4政策监管
宠物食品处行业的主管部门主要包括行政主管部门和行业自律协会。
行业自律协会主要为全国畜牧总站（中国饲料工业协会）、中国出入境检验检疫协会宠物产业工作委员会等。
主要法规和政策：
2018年农业农村部发布的《宠物饲料管理办法》、《宠物饲料标签规定》、《宠物饲料卫生规定》、《宠物饲料生产企业许可条件》、《宠物配合饲料生产许可申报材料要求》和《宠物添加剂预混合饲料生产许可申报材料要求》，上述政策规定了境内宠物配合饲料、宠物添加剂预混合饲料生产企业，以及进口宠物配合饲料、宠物添加剂预混合饲料产品的企业经营活动的必要资质，规范了宠物饲料标签标示内容，明确了境内生产、销售宠物饲料产品的卫生指标和宠物饲料企业生产许可条件。上述政策的出台进一步明确并规范了宠物食品的生产、经营，提高了准入门槛，有助于行业有序发展，进一步推动和促进我国宠物食品行业规模和整体水平的提高。
第三章财务、风险和竞争分析
3.1财务分析和估值方法
市盈率法
市盈率法是指以行业平均市盈率(P—Eratios)来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。这里假设，同行业中的其他企业可以作为被估价企业的“可比较企业”，平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。市盈率估价法通常被用于对未公开化企业或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价。
市净率法
市净率法是一种股票估值的方法，它通过比较每股股价与每股净资产（BookValue）来确定股票的价值。市净率的计算公式为市净率=（P/BV），其中P代表每股市价，BV代表每股净资产。
市净率法适用于产品和服务差异较小的行业、强周期行业和熊市。这种方法基于的假设是，一个公司的市场价值（P/E）与其净资产（BookValue）之间存在某种关系，通过比较这两个数值，可以评估股票的相对价值。
现金流折现法
3.2驱动因子
宠物健康意识的提升
随着人们对宠物健康的重视程度不断提高，越来越多的养宠人士开始认识到宠物食品对宠物健康的重要性。他们愿意花费更多的金钱购买高品质、营养均衡的宠物食品，以确保宠物获得全面的营养。
宠物主人的生活方式变化
随着城市化进程的加速和生活节奏的加快越来越多的人选择单身独居，或者家庭成员较少。这些人通常会将宠物视为家庭成员，愿意为宠物购买高品质的食品来满足它们的营养需求。
品牌认知度和口碑影响
产品创新和多样化
随着宠物健康意识的提升，消费者对于功能性宠物食品的需求也在增加。比如，针对不同年龄、种类和健康问题的宠物食品，以及添加了益生菌、关节保健成分等功能性成分的宠物食品。
宠物主人希望能够为自己的宠物提供不同口味和形式的食品，以满足宠物的口味偏好和食物需求。因此，生产商不断推出新的口味和包装形式，以吸引更多的消费者。
经济因素影响
随着经济的发展和人民生活水平的提高:中等收入群体的数量不断增加。这部分人群愿意花费一定的金钱来满足宠物的需求，包括购买高品质的宠物食品。
虽然价格仍然是消费者考虑购买行为的重要因素之一，但随着收入水平的提高，一些消费者的价格敏感度有所下降。他们更愿意为高品质、有保障的产品支付更高的价格。
3.3风险分析
食品安全风险识别与评估
食品添加剂使用风险评估：针对宠物食品中所使用的食品添加剂，应进行科学的风险评估，包括添加剂对宠物健康的影响、使用浓度和频率等方面，确保添加剂的使用符合安全标准。
外部环境风险评估：考虑到宠物食品可能受到外部环境的污染或其他不良影响，需要对生产、运输和存储环节中可能存在的风险进行评估，制定相应的控制措施。
食品安全风险控制与检测
生产过程控制：建立严格的生产工艺和操作规范，确保原料的采购、处理、加工和包装过程中符合安全标准，减少食品污染和质量问题的风险。
质量监控体系：建立完善的质量监控体系，包括原料检测、生产过程监测、成品检验等环节，及时发现并解决可能存在的安全隐患。
食品安全事件应急预案：制定完善的食品安全事件应急预案包括食品召回程序、应急处置措施等，确保在发生安全事件时能够及时有效地应对，保障宠物和消费者的权益。
食品安全风险沟通与管理
宣传教育:加强对消费者和宠物主人的食品安全知识宣传教育提高其对食品安全的重视和自我保护意识。
3.4竞争分析
图：2021年中国宠物食品品牌前十市占率
总体来看，我国宠物食品行业的市场集中度不高。2016-2021年，我国宠物食品行业TOP5企业市场份额有所下降，从2016年的26.5%降至2021年的17.4%。
宠物食品行业波特五力分析
从五力竞争模型角度分析，目前，我国宠物食品行业尚处于发展阶段，替代品威胁较小；现有竞争者数量相对较少，本土企业刚刚起步，竞争激烈程度不高；上游原材料中的谷类、肉类、鱼类、乳制品和果蔬类供应商的议价能力较强，但产量过剩的维生素议价能力较弱；下游专业性市场议价能力较强，而商超渠道的议价能力相对较弱；同时，因行业进入壁垒和资金要求都比较低，生产要素易于获得，潜在进入者威胁较大。
宠物食品行业SWOT分析
进入宠物食品市场虽然面临诸多困难和威胁，但仍然具有市场机遇。新品牌在品质、品牌建设和资金方面要下苦功夫，抓住市场需求和健康意识的机会，以此作为竞争优势，才能在激烈的市场竞争中获得成功。
（一）优势：
1.市场需求：宠物食品市场需求量大，随着人们对宠物养育意识的提高，对宠物食品的需求逐渐增加。
2.制造技术：宠物食品制造技术相对成熟，生产过程相对简单，能够批量生产满足市场需求。
3.知名度：如果品牌能够建立起一定的知名度和声誉，有助于促进产品销售和市场占有率的提高。
（二）劣势：
1.竞争激烈：宠物食品市场竞争激烈，存在诸多品牌和产品种类，新进入者难以与已有品牌竞争。
2.品牌建设：新品牌需要投入较大的资金和精力来进行品牌建设与推广，从而提高知名度和赢得市场份额。
3.资金压力：宠物食品生产需要一定的资金投入，新进入者可能面临资金压力，难以承受起步阶段的成本。
（三）机会：
1.市场增长：随着宠物养育观念的普及以及人们对宠物健康饮食的重视，宠物食品市场有望继续保持增长趋势。
2.健康意识：消费者对宠物食品的健康需求提高，对天然、有机、无添加等健康食品的追求，可以开发出针对这一需求的特殊宠物食品。
（四）威胁：
1.品质问题：市场上存在许多质量参差不齐的宠物食品，如果消费者对新品牌的品质存有疑虑，可能会影响其购买意愿。
3.进口竞争：一些国外品牌的宠物食品在质量和品牌知名度方面有一定优势，可能对新品牌形成竞争压力。
3.5发展和行情复盘
1、品牌端
2、产品端
养宠精细化程度提升，国产品牌凭借新工艺+新原料突围。根据双十一榜单来看，海外大牌保持传统优势，国产品牌偏好新工艺（冻干、风干、湿粮、鲜粮）+新原料，烘焙粮等增速显著。另外，随着国内养宠人群的增加和科学养宠理念的提升，养宠精细化程度提升。
渠道端
3.6行业收并购重组
2014-2019年，我国宠物食品行业投融资数量有所上升，投融资金额呈波动变化；2020年受疫情影响，宠物食品行业投融资热度有所下降；2021年随着疫情防控的稳定，宠物食品行业重焕活力。2019年我国宠物食品投融资金额最高，达18.06亿元；2021年我国宠物食品投融资数量最多，达18起。截至2022年8月，我国宠物食品行业已发生9起投融资事件，金额达12.45亿元。
图：2018年以来宠物食品投资件数
2013-2021年我国宠物食品行业投融资单笔融资金额呈波动变化，2016年单笔融资金额达1.67亿元/起，为历年最高；截至2022年8月，我国宠物食品行业单笔融资金额达1.38亿元/起，较2021年有明显上升。
图：宠物食品融资轮次分布（2017.1-2018.1）
从宠物食品的投资轮次分析，目前宠物食品行业的融资轮次仍然处于早期阶段，C轮后的融资寥寥无几。根据前文的分析，2017-2019年宠物食品行业融资事件较多是因为宠物食品行业处于“风口”，新兴宠物食品企业展开早期融资；2019年后宠物食品行业融资金额快速提升则是由于后续年份行业内投融资主要集中在A、B、B+轮等，融资规模较大。
3.7中国重要参与企业
于2002年01月18日在山东省工商行政管理局登记成立。法定代表人郝忠礼，公司经营范围包括生产、加工宠物食品（不含国家出口许可证和配额管理的商品）等。
2022年6月14日，烟台中宠食品股份有限公司顺利通过海关AEO高级认证，成为中国首个获得该高级认证的宠物食品企业。
3.8全球重要参与企业
图：2023年全球宠物食品行业竞争现状
1、玛氏公司是一家由私人家族马尔斯家族（Marsfamily）弗兰克·马尔斯于1911年创立的跨国公司，主要业务涉及零食类（糖果巧克力）、宠物类、主食和电子产品的制造和营销。公司年收入逾300亿美元，全球员工总数65,000名，分别在全球68个国家的370个分支工作，其中包括135家工厂，产品行销100多个国家。其中，糖果巧克力类产品和宠物类产品销量分别位居全球同类产品首位。全球有三分之一的宠物每天都在食用玛氏公司的宝路狗粮和伟嘉猫粮。
玛氏公司是全球最大的食品生产商之一，拥有众多世界知名的品牌。在这些品牌中，价值超过十亿美元的品牌就包括德芙、玛氏、M&M’S、士力架、UNCLEBEN’S、傲白、宝路、皇家、伟嘉和特趣。
第四章未来展望
中国宠物食品行业正处于迅速发展之中，多种因素共同推动这一行业向前发展。电商渠道的兴起、人口结构的变化以及宠物地位的提升是当前和未来影响行业的主要因素。
首先，电商渠道的发展为宠物食品行业带来了革命性的变化。随着数字化消费的普及和物流服务的优化，宠物食品制造商通过在线销售平台能够更快速地触及消费者，尤其是在提供定制化服务和响应消费者需求方面显示出了极大的灵活性。本土企业利用地缘优势和对本土市场的深入了解，能够实施更加精准的市场策略，如通过线上社群营造品牌口碑，从而提升品牌的知名度和消费者的信任度。
其次，中国人口结构的变化，尤其是老龄化进程的加快，为宠物食品行业的增长提供了新的推动力。越来越多的老年人在孤独感的驱动下选择养宠物作为陪伴，从而带动了宠物食品的需求。城镇化的推进亦使得越来越多的年轻人将宠物视为家庭的一员，进一步加大了对高质量宠物食品的需求。
宠物的地位提升，特别是在城市中宠物逐渐被视为家庭成员的趋势，极大地改变了宠物食品的消费模式。从最初的简单食物到现在的专业宠物食品，消费者对宠物食品的质量和种类有了更高的要求。这一点在宠物食品的人性化趋势中体现得尤为明显，宠物食品不仅要满足营养需求，更要考虑宠物的健康和长期福祉。
最后，随着互联网技术和电子商务的持续发展，宠物食品行业的渠道和营销方式亦在不断创新。消费者对购买宠物食品的便捷性有了更高的期待，这促使企业不断优化电商平台和物流配送服务，以提高顾客满意度和市场竞争力。
千际投行认为，中国宠物食品行业的未来发展前景广阔。随着消费者对宠物角色和需求认知的升级，以及电商与物流服务的持续改进，行业预计将持续经历快速增长，为宠物主和他们的爱宠提供更多高质量和多样化的产品选择。