一、晨光文具:专属经销为基，渠道拓张稳步推进，核心优势逐步凸显
晨光文具发展历经五个阶段:1990-1996年，通过贸易、代理韩国、台湾的新潮文具起步，初步建立国内营销网络市场基础，创办之初是文具代理商;1998年金融危机之后转型制造商，而后专注制笔业务;2004-2007年差异化经营摆脱行业价格战的纠缠;同时销售渠道逐步向三四级市场拓展，零售终端启动晨光样板店计划，开始建设专属渠道，为后续开展加盟连锁打下了基础。实现产品、渠道、品牌的良性循环互动;2008年，晨光从上海开始正式启动连锁加盟事业，将原有的样板店渠道改造升级成连锁加盟店，在升级终端渠道的同时促进连锁加盟，率先在行业内形成相互促进补充的连锁加盟模式;2013-2017年从传统分销模式向现代零售领域延展，晨光科力普拓展办公直销业务，晨光科技、九木杂物社为公司未来长远发展注入新活力。
基于文具产品特性以及国内文具消费的现状，晨光文具针对性地建立了以区域经销为主，结合办公直销、直营大店销售、KA销售、线上销售和境外经销的销售模式，并且率先在国内文具行业规模化开展零售终端的品牌销售管理和特许经营管理公司聚焦重点终端，打造完美门店，推进渠道优化升级，渠道管理精细化:(1)推进单店质量提升，聚焦完美门店;(2)推进连锁加盟升级;(3)推进配送中心持续升级和运营优化;(4)加强品类推广和专区推广;(5)积极进行新业务模式探索，提升重点商圈占比，扩大市场份额。截至2019年末公司在全国拥有35家一级合作伙伴、近1200个城市的二、三级合作伙伴，“晨光系”零售终端超过8.5万家。
(二)全渠道战略提升品牌知名度，办公直销业务增长迅猛
1、区域经销:区域经销收入规模最大，伴随新业务发展占比有所下降
晨光文具建立了以区域经销为主，结合办公直销、直营大店销售、KA销售、线上销售和境外经销的销售模式，并且率先在国内文具行业规模化开展零售终端的品牌销售管理和特许经营管理。截至2019年末公司在全国拥有35家一级合作伙伴、近1200个城市的二、三级合作伙伴，“晨光系”零售终端超过8.5万家。2011-2014年间公司区域经销业务均占总营收比重85%以上，伴随公司办公直销、零售大店及电商业务的发展，公司经销业务占比有所下降，2019年晨光文具在不考虑业务抵消的情况下，科力普办公直销占总营收比例32.83%，零售大店业务占总营收比例5.39%，电商业务占总营收比例2.66%，公司主要依靠区域经销及KA销售的传统核心业务占总营收比例为59.7%，区域经销是公司最主要业务。
2、办公直销:客户拓展&仓储物流建设，科力普业务成为新增长点
晨光科力普负责公司办公直销业务。2012年12月5日，晨光文具成立了控股子公司晨光科力普，具体负责公司的办公直销业务。公司发展办公直销业务一方面可以对现有业务形成有效互补与促进，带动公司书写工具、办公文具在办公机构的销售，更为重要的是办公直销业务带给公司的增量营收和效益，能带动公司经营规模的跨越式发展，提升公司经营效益;一站式的供应模式也能全面提高公司商品采购和组织能力、物流配送能力和服务能力，从而增强公司的综合竞争力。根据客户的规模大小和个性化需求不同，公司将办公直销业务销售模式规划为实体店、目录销售、电子商务、合约销售、定制营销等模式。
晨光科力普自成立以来，通过提升服务品质和客户满意度、拓展产品品类、加强客户挖掘、搭建全国供应链体系，加强全国各中心仓覆盖区域属地服务能力，在办公直销市场的占有率和品牌影响力进一步提升。2016年科力普加盟事业部正式成立，开始启动探索加盟模式和服务加盟模式，2017年通过收购欧迪办公网络技术有限公司100%股权，进一步提高晨光科力普在办公直销领域的市场占有率和品牌知名度。
晨光科力普业务保持高速增长。2019年实现营业收入36.5亿元，同比增长41.45%。从总体趋势上来看，受益于客户端逐步拓展，晨光科力普业务营业收入占比逐年提升，从2014年的5.06%增长至2019年的32.83%，带动公司总体主营业务发展。
3、零售大店:直营结合加盟，积极探索零售新模式
公司积极打造精品文创店组货和服务模式，全面发展九木杂物社，试点优化晨光生活馆，提供基于场景的产品解决方案。晨光生活馆成立于2013年5月2日，主要负责直营旗舰大店业务。零售大店业务分为晨光生活馆和九木杂物社两种商业形态，晨光生活馆是以8-15岁的学生作为主要消费群体，销售的产品以文具品类为主，辅以部分生活和玩娱品类，店铺主要集中在新华书店及复合型精品书店，是公司对现有传统渠道进行升级的探索。九木杂物社是以15-35岁的年轻女性及其家庭作为目标消费群体，销售的产品主要为文具、文创、益智文娱、实用家居等品类，店铺主要分布在各城市核心商圈的购物中心，是一家文创杂货集合店，是公司基于文创生活的新零售模式的探索，九木杂物社自2018年7月开始启动加盟，加盟模式为加盟商按照合同约定缴纳合同保证金和装修费款项，加盟门店的租金，人员工资，水电费等营运费用由加盟商承担。截至2020年一季度末，公司在全国拥有383家零售大店，其中晨光生活馆111家，九木杂物社272家(直营163家，加盟109家)。
4、电商:线上线下齐发力，晨光科技持续增长
晨光科技发展迅速。晨光科技和晨光生活馆相互配合，晨光科技负责线上销售，晨光生活馆提供线下产品体验。晨光科技积极探索互联网零售新模式+众筹/跨界合作的新销售模式，通过推动开发优化新品类，打透市场，夯实品牌阵地，提升了品牌线上店铺阵营的数量与质量，保障晨光品牌在线上的可持续发展。晨光科技2019年实现营业收入2.97亿元，同比增长26.60%。晨光品牌在淘系学生品类书写工具、学习辅类、画具画材、纸张本册合计终端零售额市场排名第一。
二、公牛集团:纵向下沉，横向扩张，渠道壁垒高筑
(一)公牛集团渠道发展历史
我国转换器与墙壁开关插座主要通过五金渠道、社区零售市场、商超、建材灯饰专业市场、数码配件市场、电商等适销对路的渠道进行销售。各个渠道各有优劣，企业根据产品特性不同选择不同渠道进行销售，其中转换器更侧重通过五金、商超渠道销售，而墙壁开关插座更侧重通过建材灯饰专业市场渠道销售。
公牛集团销售模式为经销为主、直销为辅，线下、线上渠道高质量协同发展。公司在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售方式，并持续开展渠道精细化管理，有效的组织、调动了全国经销商的资源，经过长期的积累，公司已建立了覆盖全国城乡、近100万家终端网点的线下销售网络和专业的线上销售渠道，同时拓展海外布局。公司经销体系包括转换器、墙壁开关插座、数码配件三大线下经销体系和线上经销体系，在三大线下体系内实行分区域独家经销。公司直销主要包括电商直销和线下直销，线下直销以上海区域线下直销为主。线下、线上渠道高质量的协同发展，使公司建立起全覆盖、多层次、立体化的营销网络，成为支撑公司持续发展及在行业内持续保持竞争力的独特渠道优势。同时，公司多年来始终坚持渠道的精细化管理，在渠道开发、管理、运营等方面形成了成熟的体系，公司具备快速开拓新渠道的能力优势。
(二)经销业务为主，百万级终端网点广覆盖
1、经销:经销渠道销售为主，收入规模逐年提升
经销是公牛集团最主要的销售渠道和模式。2015年至2019年上半年，公司经销收入占主营业务收入比重在84%以上。2018年公司经销收入76.68亿元，同比增长25.14%，占营业总收入的86.41%;直销收入11.89亿，同比增长26.96%，占营业收入的11.99%;外销收入1.90亿，同比增长17.62%，占营业收入的1.59%。
2、线下直销:上海区域线下直销为主，大力拓展2B客户
公司直销主要包括电商直销和线下直销。2019年上半年公司直销收入规模5.96亿，其中电商直销收入4.11亿，占比69%，线下直销收入1.85亿，占比31%。其中，电商直销主要定位是实行线上线下产品适度区隔、确保不发生冲突的情况下加强公司品牌和产品推广，又分为电商平台旗舰店渠道销售模式和电商平台(如京东自营、天猫超市)销售模式。线下直销又主要包括商超渠道和上海区域线下渠道，商超渠道由公司统一与全国性连锁超市开展业务合作，定位于提高公司品牌覆盖率;上海区域线下销售是在上海区域不设经销商而是直接面向终端渠道进行销售，主要客户为五金店、小型超市、便利店、日杂店等终端渠道，再由终端渠道自行面向最终消费者进行销售，定位于公司产品形象展示和销售示范窗口，将上海区域作为新品首发上市、营销新模式试行的实验基地。
公牛集团线下直销以上海区域线下直销为主，向客户进行买断式销售。线下直销主要包括商超渠道和上海区域线下渠道，商超渠道由公司统一与全国性连锁超市开展业务合作，定位于提高公司品牌覆盖率;上海区域线下销售是在上海区域不设经销商而是直接面向终端渠道进行销售，主要客户为五金店、小型超市、便利店、日杂店等终端渠道，截至2019年10月16日，公司在上海地区线下销售客户数量10747家，其中小型超市和便利店3812家，五金店4212家，传统日杂店1010家，灯具灯饰店666家，办公用品店349家，其他售点698个，再由终端渠道自行面向最终消费者进行销售，定位于公司产品形象展示和销售示范窗口，将上海区域作为新品首发上市、营销新模式试行的实验基地。2019年上半年公司线下直销收入规模1.85亿，其中商超渠道0.44亿，占线下直销总收入的23.8%，上海线下直销收入1.23亿，占线下直销总收入的66.3%。
大力拓展ToB渠道，直销毛利率水平高于经销。公司坚持以客户为中心，与融创集团、金地集团等多家大型房地产企业达成战略合作，在嵌入式产品领域与索菲亚、欧派、曲美家居等企业达成合作。直销毛利率超过50%，水平高于经销。2019年上半年公司毛利率40.29%，其中经销毛利率38.17%，直销毛利率53.96%。在经销模式下，境内经销毛利率水平大于境外经销，其中2019年上半年，公司境内与境外经销毛利率分别为38.23%和15.76%;在直销模式下，电商直销毛利率水平最高，其次为线下直销，境外直销最低，2019年上半年，公司电商直销、线下直销与境外直销毛利率水平分别为60.37%、50.79%和24.00%。
3、电商:电商直销快速发展，毛利率维持高水平
三、晨光文具&公牛集团:零售终端管理典范
(一)晨光文具:金字塔分销体系打造利益共同体，晨光联盟助力销售渠道整体协同
1、渠道建设以改造升级为主，10万终端即将建成
区域经销和遍布全国的零售终端(样板店、加盟店)是公司的最主要销售模式和核心竞争力之一。公司销售中心的营销团队(包括外派的大区、省级经理等)依据《经销商管理办法》、《样板店管理办法》和《加盟店管理办法》等一系列管理制度和流程，行使对经销商和各类终端的服务和管理。其中零售终端由公司与各级合作伙伴共同管理，公司主要负责:终端及营销网络的统筹管理、销售政策的制定、价格体系的制定和维护、品牌的运营管理、各级合作伙伴的培训以及执行严格的市场检查，并与各类零售终端签署合作合同。
1)“全排他”管理
“全排他”是指所有一级经销商只能经销晨光文具产品及公司统一采购的产品。在“全排他”前提下，经销商与公司建立了稳定的利益共同体，对公司产品的推广和销售有更多的意愿和诚意，真正实现了互利双赢。目前，二、三级经销商虽然不能做到经营产品全部排他，但在书写工具上已做到了竞争性产品的排他。
2)“零窜货”管理
“窜货”是传统经销模式下容易导致的弊端之一，尤其是消费品行业，经销商之间的“窜货”现象较为常见，极大地扰乱了文具市场的正常销售行为。公司对此进行严格管控，将“窜货”纳入每年一级经销商的KPI考核范围，并对销往每个省份的产品采用不同标签进行标识。同时，公司建立了严格的检查机制，对各地销售情况进行多位监控，通过一系列制度的建立对经销商的“窜货”行为进行管理，这一制度性的建设已逐渐演变成为晨光营销体系的文化。目前公司已经实现了一级经销商之间的“零窜货”，稳定的价格体系和合理的利润分配为公司赢得了健康稳定的营销网络，并进一步提升了公司在行业内的品牌形象。
3)“多维度”KPI考核体系
公司十分重视对分销体系及零售终端市场的检查工作，为了准确执行市场考核方案，公司通过多年的实践，建立了一整套严密的市场检查评分方法和流程。从“终端、品牌、网络、品类、团队”等多个维度，得出客观的考核结果，激励公司员工及合作伙伴。通过现场业务考核，公司也向各级合作伙伴传导打造市场的方法与标准:提高终端产品上柜率、提升终端品牌形象、优化终端陈列、规范店面营业、改善终端维护服务等，在点滴中推动晨光销售模式不断进步。
4)“标准化”价格体系管理
良好的市场秩序是晨光发展的生命线，只有稳定的价格体系才能更好的执行晨光的伙伴金字塔营销模式。公司对一、二、三级合作伙伴的购销价格标准进行统一管理，以确保各级合作伙伴实现在分销体系中稳定的收益，并将各级合作伙伴的价格管理情况纳入全年的KPI考核体系，以确保各区域间的价格平衡，维护正常的市场竞争秩序。
5)4S门店管理
公司定义的4S含义为“销售(Sale)、服务(Service)、展示(Show)、调查(Survey)”。4S门店作为各级合作伙伴的门市经营渠道，是各级合作伙伴用来进行商品销售、终端服务、产品展示、信息收集与反馈的批发营业门市，一般经营面积在200-500平米之间。这些4S店一般均开设在文具集散市场或小商品批发市场，通过数百平米的4S店对晨光文具产品的陈列，起到了很好的吸引批发客户的效应，也成为晨光产品在全国各大、中小城市的集中展示平台。
6)“高渗透”的市场推广
3、数字化持续推动，晨光联盟APP助力销售渠道整体协同
4、自建物流仓储，保证产品高效流动
(二)公牛集团:创新性推行“配送访销”，百万终端的渠道管理典范
公牛集团实行自上至下由严及宽，层层管理制约的管理制度。公司联合营销中心下转换器、墙壁开关、数码营销、电商管理部分别对转换器、墙壁开关、数码配件、LED进行销售，其中LED共享转换器及墙边开关的五金及专业建材渠道。公牛集团的管理制度自上至下自主性提高，如经销商一级对专营专销有明确规定，其中转换器明确要求专营专销，其他产品也相应制定了专营专销规定。在产品选择自主性提高的同时，公司加强对经销商及终端渠道的管理，公司扁平化的经销体系不存在多级或间接经销商，规定经销商从公司买断式购入产品以保护经销商利益;公司对零售终端中产品类别、店铺门头灯作出规定，再由经销商对终端渠道进行管理;经销商对终端渠道进行开拓后对终端渠道进行培训及推销指导以保护终端渠道利益。如此层层管理制约及培训指导的活动提高管理水平的同时也有利提升经销商及终端渠道对公司的品牌忠诚度。
1、创新性推行线下“配送访销”，形成触及县镇乡村的百万级终端网络
公牛集团经销商业务开展模式:经销商下单，公司内部直接发货。公牛每年基于市场调研对市场环境进行充分评估，从而合理、审慎的进行市场需求预测和销售目标制定，并据此制定经销商年度市场工作规划及统一的年度销售政策。公司通常定期对经销商年度市场工作规划的完成情况进行考核，并根据考核结果和既定销售政策确定给予经销商的销售折扣和其他奖惩措施。对于经销商与渠道客户之间的业务开展，经销商在收到渠道客户订单后，安排送货或由渠道客户自取货物并结算，并由渠道客户完成面向最终消费者的销售。同时，转换器经销商、数码配件经销商普遍采用配送访销的模式进行面向渠道客户的销售。为了鼓励经销商开发更多的客户，公司对其市场售点开发情况进行考核和激励。线上经销商则通过在电子商务平台开设的网店直接向终消费者进行销售。
公牛在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售模式。公司将制造业与服务业相融合，通过对经销商的培训、支持和深度服务，组织全国经销商在其经销区域内，配置专用车辆，配备专业的销售服务人员按照网点布局及既定线路，定期开展配货、送货、拜访服务及上门销售。经过近十年的持续投入，公牛将全国零散的五金店、日杂店、办公用品店、超市、建材及灯饰店、数码配件店等凝结形成了广泛的网络，建立起了公牛五金渠道、专业建材及灯饰渠道、数码配件渠道等三大核心线下渠道，这些渠道将销售网点拓展到城市、乡村的门店、卖场、专业市场等各种场所，形成了较难复制的线下营销网络。转换器与墙壁开关插座终端网点数量近四年分别保持在73万和10万左右，数码配件终端网点数量近两年快速增加，由2017年末的6.7万个快速增长至2019年上半年末的13.56万个。截至2019年6月30日，公司共拥有转换器销售终端73.10万个，墙开销售终端10.89万个，数码配件销售终端13.56万个。
2、鼓励专营专销，严格管理提高经销质量
公牛集团鼓励专营专销。转换器经销体系全面实现专营专销，墙开经销体系和数码大部分为专营专销，线上经销体系则因所处发展阶段及下游渠道的不同而未对专营专销做出管理要求，专营专销比例相对较低。在对经销商实行严格的准入管理的同时，在合作期间，公司亦定期对经销商的经营实力和经营状况进行多维度的跟踪考核，针对所有经销商提供培训支持，针对业绩贡献优良的经销商设立了相应奖励措施，并对经销商的利益采取相应保护措施，实现与经销商共赢。对于经营状况和考核任务完成较差的经销商，公司会进行帮扶或更新替换，并保持对新经销商进行开发与储备。此外，公司建立了公牛B2B系统和SAP系统来管理和销售存货，经销商利用公牛B2B系统下达商品订单，并通过银行支付预付款项，上述数据通过系统接口接入公牛SAP系统，公司依据订单数据并结合现有库存情况，安排原材料采购和生产，并在生产完成后向经销商发货。
经销商考核政策提高对经销商管理质量。在对经销商实行严格的准入管理的同时，在合作期间，公司亦定期对经销商的经营实力和经营状况进行多维度的跟踪考核，针对所有经销商提供培训支持，针对业绩贡献优良的经销商设立了相应奖励措施，并对经销商的利益采取相应保护措施，实现与经销商共赢。对于经营状况和考核任务完成较差的经销商，公司会进行帮扶或更新替换，并保持对新经销商进行开发与储备。
3、加强利益绑定，打造稳定长期合作伙伴
以高让利吸引经销商，有力抢占市场份额。公牛与经销商长期稳定合作的一大原因是为经销商让了相当比例的利润，据公牛各产品经销与直销渠道售价差异计算，经销商以较低价格进货，享受相当的差价利润。转换器与墙壁开关插座两项主要业务，经销商都享受40%-55%的利润，其中转换器利润2016-2018年稳定在53%以上，远高于公牛转换器经销业务的25%毛利率，墙壁开关插座利润率由2016年的45%降至2018年的39%，略低于公牛墙壁开关插座经销的44%的毛利率。数码配件经销商获利巨大，享受64-78%的利润率，与之相比，公牛经销渠道在2018年只有17%的毛利率。公牛以较低的成本和较高的利润率吸引经销商进货，稳定巩固分销渠道，保证了市场地位，在激烈的市场竞争中保证了渠道优势。
公司经销商大部分集中在向公司年度采购额300万及以下的区间。2016-2018年，年度采购额300万及以下经销商数量占比分别占当期经销商数量的84.28%、80.69%和78.85%。应收账款方面，2016-2018年，年度采购额300万及以下经销商应收账款占公司年末应收账款比例分别为49.07%、42.83%和17.56%。
4、自动化生产能力供应链系统提升公司品质、效率、成本竞争力
供应链系统助力提升公司竞争力。公司将制造技术能力作为供应链核心竞争力的重要载体，设有专门的模具工厂，采用高精度公差等级、先进的自动浇注技术、3D打印技术等模具技术，为公司产品配套设计、开发、制造各类高精度模具，同时采用机械手、免后加工模具技术等，实现注塑生产自动化、模塑一体化，大幅提升了产品品质、生产效率以及产品创新能力。公司不断提升精益化、自动化、智能制造水平，建立了集研发、设计、制造为一体的工业自动化团队，自动化设备和智能组装设备的自主研发设计和组装应用能力持续提升，“人机结合”的柔性生产模式得到快速推广。借助业内领先的自动化立体仓库及智能分拣出货系统，公司实现了仓库作业的机械化和自动化，大大提高了配货发货速度和客户响应能力，自动化立体仓库有效衔接前端自动化生产，构建了进料—生产—仓储—出货端到端全流程的智能制造体系，为公司业务的持续发展提供了坚实的支持。
四、全渠道战略打造护城河，借力渠道促品牌升级
(一)渠道建设打造核心优势，铸就行业领先地位
晨光及公牛所经营产品在行业内趋于同质化，渠道建设具有重要作用。不同于3C等快速迭代的行业，文具、插座、灯具等产品趋于传统，产品性能升级较慢，新品牌推出爆款难度较大，即使推出新款产品亦容易被迅速模仿，品牌及渠道的建设对企业的长久发展具有重要作用。从产品性质上看，晨光文具主要产品书写文具、学生文具、办公文具等为快消品，消费频次高，主要面向学生及办公群体;公牛集团主要产品转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件等，从产品购买频次角度看一般显著高于传统的大家电(平均十年更新周期)和小家电(平均五年更新周期)，属于家电中的快消品。从销售模式上看，公牛集团很早就提出“用快消品的方式去卖插座”的销售理念，在民用电工领域内创新性地推行线下“配送访销”的销售模式，因此晨光文具及公牛集团的销售模式具备可比性。
1、晨光文具:文具行业“自主品牌+内需市场”领跑者
2、公牛集团:国内民用电工领域龙头
公牛集团产品广泛应用于家庭、办公等用电场合，成为中国民用电工领域的绝对龙头。公牛集团经过近十年的持续投入，将全国零散的五金店、日杂店、办公用品店、超市、建材及灯饰店、数码配件店等凝结形成了广泛的网络，建立起了公牛五金渠道、专业建材及灯饰渠道、数码配件渠道等三大核心线下渠道，这些渠道将销售网点拓展到城市、乡村的门店、卖场、专业市场等各种场所，形成了难以复制的百万终端。公司电商业务如火如荼，情报通数据显示，2019年度转换器、墙壁开关插座两个品类天猫市场占有率排名第一，分别达到65.27%、28.06%。
(二)店招扩张占领蚂蚁市场，头部品牌成长之路难以复刻
晨光文具店招扩张助力公司打造品牌护城河。对于销售同质快销品的公司，公司发展前期主抓用户需求痛点，塑造自身核心产品力。在建立产品优势的基础上，通过“晨光文具”这一店招推广和货架占领等方式，实现渠道的快速占领，打造晨光的品牌化门店，随后，通过门店升级、产品升级、服务扶持等方法实现护城河的不断加深拓宽。晨光文具自2005年开始持续的品牌管理输出:起初向普通文具店免费提供店招，并传授产品搭配、货架摆放等经验，合作后单店效益提升，并在周围形成示范效应，吸引更多“晨光样板店”合作。根据销售数量、服务支持、排他性程度不同，从“标准样板店”到“高级样板店”再到“晨光加盟店”的特许经营管理升级。店招扩张助力公司在发展初期形成品牌知名度，在品牌形成后，面临产品趋近同质化、终端客户分散时打造品牌护城河。
晨光文具及公牛集团店招扩张之路难以被复制。店头曝光及店铺展示位置将对消费者选择有较强决定作用，对于如文具店、五金店等专业性渠道，终端曝光和店内展示较为重要。伴随多年的耕耘，头部企业已具备密集的店招体系，同时头部品牌已构建针对终端门店的产品供应和服务体系，且该服务体系已经得到门店的普遍认可。竞品试图通过增加营销费用来模仿头部品牌进行扩张，会存在以下问题:1)头部企业已经经历了数十年发展，优质门店大多已纳入旗下;剩余无店招的店铺数量有限且资质相对较差;2)若要对已有店招的门店进行替换，考虑新品无论产品力或品牌力较难达到头部品牌标准，且品牌店大多和终端门店签署长期协议，替换存在障碍，总体店招替换成本相对较高。晨光文具及公牛集团已通过多年店招建设占领终端蚂蚁市场，头部品牌成长之路难以被复制。
2019年公牛集团、欧普照明、佛山照明存货周转率分别为6.57、6.28、3.65次，位于行业较高水平。