在美国，宠物已经成为大多数家庭的重要成员，根据美国宠物用品协会的数据，2022年，美国每100个家庭大约有66个家庭拥有一只以上的宠物。
高养宠热情下，宠物消费展现出抗周期、强刚需等特性。2015年以来，美国宠物市场规模呈现加速增长的势头，2023年宠物市场销售额超过1470亿美元。
这样一个强劲增长的赛道岂能错过。
01行业层面：高速发展的强刚需赛道
宠物垫和宠物尿裤目前在中国用的还不多，但是境外发达国家宠物市场体系经过长期发展已日趋成熟，宠物卫生用品消费习惯已基本形成，宠物健康与卫生消费规模也在持续提升。
宠物垫等宠物一次性卫生护理产品作为宠物日常清洁必需消费品，更换频率与复购率较高，所以规模增速显著高于其他品类。
据Fact.MR预测，2023-2033年全球宠物垫销售年复合增长率将达8.7%，全球宠物一次性卫生护理产品的市场需求也将随之迅猛增长。
同时，公司近年来积极参加国内外大型展会，大力挖掘潜在客户，开拓南美洲和东南亚市场，这为公司的营业收入持续贡献增量。
再看中国市场。过去13年，我国宠物市场规模年复合增速约25%，可谓高速发展。同时在单身人士增加和人口老龄化的背景下，宠物行业发展空间仍然很大。
艾媒咨询的数据显示，中国养宠家庭户数渗透率正在逐年上升，2023年约为22%。这个数字与美国的66%、日本的57%（2021年）、欧洲的46%（2021年）相比仍然相当低，所以，宠物行业依然有发展潜力。
单身经济下，宠物的陪伴需求旺盛。宠物乖巧、通人性，单身人士往往更愿意通过饲养宠物来释放压力或者作为情感寄托。
目前我国养宠人群以80、90后为主，80后占比31.1%，90后占比56.7%。这个数字也说明我国养宠人群以年轻人、单身人群为主。
再者，对比日本宠物行业发展历史来看，养宠的潮流是从陪伴的需求开始，然后从中青年人慢慢转移到老年人养宠潮流。现阶段，我国年轻人饲养宠物的比例远大于老年人，这说明我国的养宠潮流还处于成长初期，会慢慢从年轻群体向高年龄群体发展，从这个角度来看，未来老年人饲养宠物的比例会大幅上升。
02公司层面：产能大幅增长的细分赛道龙头
有了好赛道，还得有一个能把握住赛道机会的好公司来实现成长。
目前公司除了代工之外（占公司营收的91%），旗下还拥有15个自主品牌。2024年一季度，公司以宠物垫、宠物尿裤为主的宠物一次性卫生护理用品出口额占国内海关同类产品出口额的比例为33.09%，市占率水平较高。
在产能上，过去由于公司产能受限，在拓展新客户方面遭遇了阻碍。截至2023年第四季度末，公司全部募投项目已建设完成，随着产能大量释放，公司拓展客户力度加大，市场份额相应提升。目前核心产品宠物尿垫按标准产品计算年产可达46亿片，宠物尿裤年产可达2亿片。
随着原有客户订单量的稳定增长以及新拓展客户开始贡献收入，公司在手订单相对充足，核心产品宠物尿垫产能利用率为90%左右。
假设宠物尿裤的产能利用率为70%，那么2024年宠物卫生护理用品的生产量将达到42.8亿片，同比增长约44.69%。
2024年上半年，由于订单增长、营收增加，叠加原材料采购价格相对平稳，公司产品的盈利能力显著增加。根据业绩预告中值计算，2024上半年归母净利率约11.6%，同比增加4.4个百分点，第二季度单季度归母净利率达12.1%。原材料价格平稳是上半年公司净利润大幅增长的另一个原因。
同时，公司在回馈投资者上也不遗余力。2023年公司每10股派4元，叠加前三季度每10股派2.5元和23年通过集中竞价方式回购股份，全年累计分配现金股利及回购总额达1.49亿元，占23年归母净利比例为144.3%，回馈力度相当大。
03一些瑕疵
第一，公司前五大客户销量占比48.71%，对公司影响很大，使公司在产业链中的话语权不够大。2023年，虽然美国宠物市场规模在持续增长，但是由于部分大客户去库存，导致公司销售额出现下滑。所以当务之急，公司需要进一步拓展客户，以减少对单一客户的依赖。
第二，由于去年需求下降、产量剧增导致行业竞争加剧，占公司营收4.66%的无纺布产品进入产能过剩状态。去年公司的无纺布产品虽然实现了销售额增长，但毛利率为-3.50%，再加上期间各项费用支出，盈利能力持续承压，产生了一定的亏损。
第三，自2023年6月开始，公司出口到美国的宠物一次性卫生用品加征7.5%的关税，持续至今。后续如果特朗普上台，公司存在被进一步加征关税的风险。