选成长股的逻辑，概括起来无非是“好行业+好公司+好估值”三板斧。
一个是平台级互联网企业，如如波奇网、e宠商城。这个领域是最牛的赛道，未来可能诞生独角兽，且大概率会在美股或港股上市。
另一个是宠物医疗企业，目前A股无上市企业，新三板有瑞鹏股份等。这个领域是第二牛的赛道。
最后一个是宠物食品企业，A股上市的有中宠股份和佩蒂股份，美股上市的有天地荟。这个领域是第三牛的赛道。
本文的重点着落在论证谁是更好的公司。
一．
看股价走势
佩蒂和中宠，去年是前脚后脚上市，一个7月一个8月，然而其上市后的股价走势却截然相反。
佩蒂，从开板后的最低价20.96元起，股价一路攀升，在2018年7月16号达到最高价57.33，股价足足涨了173.5%。目前股价虽然调整到47块，但基本面没有任何变差的趋势，只是股价暴涨后的自然调整。
而它的老弟中宠就差多了，开板后股价最低28.4元，到高涨到2018年6月1日的43.99元，涨幅54.9%。目前已经跌到了32块，跌到了前期平台的低点。
那么，为啥同样是卖猫粮狗粮，两家股价走势差异却如此之大？
核心原因在于过去几个财报期，佩蒂表现出来的基本面数据非常强劲，而中宠与之对比则差了不要太多。
下面，我们从两家公司的财务数据找找端倪。
二．
看财务数据
要找到关键问题，不需要看太多数据，只看核心数据即可。这里选取主营业务收入、归母净利润、毛利率和净利率四个指标。
先看佩蒂股份：
主营业务收入2015年4.97亿，2016年5.51亿，2017年6.32亿，2018年一季度1.61亿；
归母净利润2015年5822万，2016年8037万，2017年1.07亿，2018年一季度2996万；
毛利率2015年27.37%，2016年29.53%，2017年37.27%，2018年一季度36.51%；
净利率2015年11.65%，2016年14.62%，2017年16.91%。2018年一季度18.57%。
再看中宠股份：
主营收入2015年6.48亿，2016年7.91亿，2017年10.2亿，2018年一季度2.77亿；
归母净利润2015年5569万，2016年6728万，2017年7367万，2018年一季度1262万；
毛利率2015年23.45%，2016年26.89%，2017年24.81%，2018年一季度20.81%；
净利率2015年8.12%，2016年9.91%，2017年8.35%，2018年一季度5.86%。
通过对这两家企业营收和净利润的增长比较，相信有点财务知识的朋友都看出来了。从目前的数据看，佩蒂的成长性要远好于中宠。佩蒂的业绩增长很快，而中宠的增长率太低，难怪股价一直不怎么涨。
从毛利率和净利率对比看，佩蒂近2年大幅提升，尤其是毛利率提升更快，说明其产品竞争力进一步增强了，而中宠则不然，毛利和净利一路下滑，与佩蒂一对比，好坏立见。
如果光从财务数据来看，大部分朋友可能都能立即做出决定，肯定选佩蒂股份嘛。
然而，事情没这么简单。
从静态的财务数据中，是看不出更深层次的逻辑的。
三．
看核心逻辑
抛开次要矛盾，直击主要矛盾。
佩蒂的业绩之所以比中宠好（尤其是毛利率节节攀升），核心原因是佩蒂的生产成本优势起作用。
目前佩蒂只生产宠物零食，且贡献大头业绩的是咬胶类产品。动物咬胶类产品的核心原材料是牛皮的边角料，植物咬胶核心原材料是植物淀粉，在过去一年多来，这两种原材料价格整体是下跌的。再加上植物咬胶本来毛利就高，而其营收占比还大幅提升，这导致其整体的毛利就更好看了。
至于说汇率（由于两家产品主要是销往国外）因素等，不作为核心矛盾，暂且不讲。
显然，从目前的摊到桌子上的牌来看，毫无疑问，佩蒂是甩中宠N条街的。
然而，事情的发展不会就到此为止。
看懂佩蒂业绩好背后的深层逻辑还不够，成长股投资的是未来，何况我们还想选出长牛股，所以要尽可能看到未来的终局。
四．
看未来潜力
从中线投资的逻辑看，我相信佩蒂是更好的公司。但从长线的逻辑看，佩蒂和中宠，究竟鹿死谁手，佩蒂一定能赢吗？未必，中宠一定会输吗？也未必。
对于谁能赢得更久远的未来，我认为变数实在很大。
这主要是因为宠物食品未来的投资逻辑，关键看国内的增量市场。谁拿下国内市场，谁就是未来霸主。
而从目前的局面看，中宠有先发优势，尽管它目前的业绩比较难看。
但这还不是最最要紧的，更大的逻辑在于，中美主要都是养猫和狗，但美国猫和狗的占比差不多，而中国目前狗的占比比猫太多。据我判断，未来国内养猫的宠物主会加速，狗的份额会逐步下降，而佩蒂的咬胶主要是供给狗用。这是一个异常重要的变数。
从长远来看，这些重要的变数不得不防。
另外，当佩蒂一旦开始切入主粮市场，目前以咬胶为主营产品而导致的成本优势还能保持吗，真是个未知数。当然，从管理层过往的表现看，我是很看好的。
佩蒂过往的经营水准较好，尤其成本控制的能力较好（越南建厂、中东买牛皮分散原材料风险），而中宠虽然占据了先发优势，但想要在国内主粮市场创出新天地，还面临跟国外洋品牌和网红品牌的正面竞争，难度也不小。
当然，从中线格局看，宠物食品目前市场的整体增速不慢，国产产品的替代空间够大，还没到这两家企业生死竞争的阶段，大概率是中期大家都有肉吃。
而远期，当他们把国外品牌赶走后，必将面临互砍争夺市场第一的局面。不过，那时候就是成熟期市场的竞争了。不赘述。
从目前两家都筹谋拓展国内市场的这个关键时期看，佩蒂和中宠谁是更高的公司，还看不出来，这需要持续跟踪起基本面的变化。
那么，当我们了解了这两家企业的核心竞争逻辑后，该怎么投资布局呢？
五．该怎么投资？
抛开估值和图形的买点不谈。仅从基本面来看，如果是我，策略可能是：持有佩蒂，暗中观察中宠。
如何跟踪？
对于佩蒂来说，第一要跟踪它的咬胶在国内销量情况；第二要跟踪它新西兰的主粮品牌的动作，什么时候量产，什么时候布局国内市场。
所以，现在要做的事情，就是持续跟踪下去，一旦发现这两家企业的竞争格局有变，即可动态调仓，把宝押到更优秀的哪只标的上面。毕竟，这个领域很可能诞生一只长牛股。
当然，谁也不能保证半路不会杀出程咬金来，比如跨界者以一套全新的商业模式闯入这个领域，把这哥俩拉下马。