深耕行业二十载，国内首家眼镜零售上市公司。博士眼镜是一家从事眼镜零售的连锁经营企业，2017年在深圳证券交易所上市。公司产品结构丰富多样，包括光学眼镜及验配服务、成镜系列产品、隐形眼镜系列产品及眼健康周边等。公司以直营为主，立足深圳辐射全国，据公司2021年年报披露，经逆势扩张后门店已达到481家，其中直营门店464家。
产品受众群体广泛，公司未来发展空间广阔。我国视力受损人群占比较高，儿童青少年近视防控任务艰巨，国内眼镜市场增长稳定，2024年有望突破1000亿元。眼镜零售行业具有“半医半商”性质，验光配镜及售后服务等环节的无法完全通过线上完成，消费者的线下体验暂时无法替代。从眼镜产业链来看，零售商直接向终端客户提供专业服务，把握产品的主导权，渠道端占据主要产业链主要价值。
公司店面扩张计划资金充足，视光中心业务有望创造新的增长点。
2021年，在线下实体店的营商环境艰难，租金下跌的情况下，公司逆势扩张，在高质量地段新设店铺，直营店进入增速拐点。同时，公司货币资金占总资产比例维持在25%以上，有充足的现金保障未来店面扩张目标。在此基础上，公司和公立医院达成合作，探索医院和门店结合的模式，截至2021年底已建成8家视光中心。在视光市场发展潮流和政策驱动下，公司未来业绩有望持续提升。
盈利预测和投资评级公司作为眼镜零售行业首家上市公司，线下销售门店遍布全国。随着公司产品结构和渠道的优化，医院与门店相结合的视光中心模式探索，AR、VR产品“最后一公里”入口的布局，未来业绩有望保持增长。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为10.70/12.56/14.43亿元，同比增速分别为21%/17%/15%，归母净利润分别为1.11/1.49/1.78亿元，同比增速分别为17%/34%/20%，2022-2024年PE分别为38/28/24。我们看好公司线下零售网络的布局和视光中心的增长潜力，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示宏观经济波动风险；行业竞争程度加剧；出现替代线下眼镜实体店功能的新的线上销售模式；线下门店扩张不如预期；