身为宠物电商龙头，Chewy未来会是一片星辰大海吗？ 美国的电商行业中，除了老大 亚马逊 ，还有许多的细分市场的小电商也很值得关注，比如说专注于手工艺品的电商 ETSY ，营... 

数据显示，超过一半的宠物主人认为天然有机的宠物食品比普通的要好，越来越多的宠物主人愿意花费更多的钱在更健康的宠物食品上，2018年，这一比例是75%，而2015年的数据是67%。同时，有25%的宠物主人表示愿意为爱宠花费大额医疗开支；在2016年，甚至有超过10%的狗主人与5%的猫主人给自己的宠物买过保险。

养宠的人越来越多，花费越来越大，自然就催生了星辰大海的宠物行业市场。在美国，包括食品、用品、服务及医疗在内的宠物行业在2017年消费支出就已经达到了近700亿美元，预计2019年消费支出在750亿美元。从复合增长率上看，2012年到2017年的复合增长率为5.4%，2017年到2022年的复合增长率为4.2%。

同时，整个行业呈现出非周期性的特点。对于养宠的家庭来说，宠物消费属于必需品，即使是处在经济衰退期间，宠物行业也呈现出增长趋势。根据APPA的数据，在2008年到2010年经济衰退期间，美国整体消费支出下降，而美国的宠物消费增长了12%。完全就是那句话“再饿不能饿主子”的真实写照。

养宠物的人越来越多、开销越来越大，整个市场自然也会不断增长。不过，从整个行业的格局来看，宠物零售用品行业较为分散，目前的趋势是电子商务销售增速远高于线下实体店增速，而更多的线下实体店都在发展线上业务。

二、公司情况：增速迅猛、特点鲜明的纯宠物自营电商

1、用户数与客单价的不断增加推动营收高增长

推动销售额爆发式增长的背后是不断增长的用户数。根据招股书公布的数据，公司在2016年、2017年及2018年的用户数分别为303万、679万及1059万，增速基本与营收相当。公司以每年的新用户作为一个群组进行数据追踪，研究他们每年的消费额，数据显示，新用户在第二年的平均消费额已经达到500美元，到第六年，平均消费额达到750美元。在2018年，持续跟踪最久的2011年用户平均消费额已经达到了850美元，是2011年平均花费102美元的8.3倍。

2、区别于一般电商：7*24小时的客服与Autoship服务

三、护城河不明显，母公司债务缠身

1、护城河不明显的垂直电商

美国专门替人遛狗的服务平台wagwalking

2、与母公司关联交易众多，而母公司频临破产亟需上市套现还债

根据招股说明书，与母公司业务活动的交易记在现金流量表中的投资活动，从现金流量表上看，预付给母公司的现金额从2017年的2亿多减少到2018年的1亿多；母公司的出资活动记在现金流量表中的融资活动，2017年，从母公司手上拿到了6200万美元，但是到2018年，母公司的出资额开始大幅度减少，仅为130万美元。招股书上并未对这些复杂的交易进行解释，由于上市后跟母公司的业务会持续进行，各种错综复杂的交易也会继续。

总结

而上游成本管控上，chewy主要依靠母公司，提升空间有限。运营成本上，由于公司主要特点来自7*24小时服务，也不可能大幅度缩减。而且跟母公司的业务关系错综复杂也是一个大问题。