【宏观经济】二手房成交延续高位，猪肉价格大幅回升——宏观周报-20240610
1、供需：修复速度阶段性放缓
（1）基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周(5月25日至6月7日)，石油沥青装置开工率先升后降，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率平稳运行，绝对值处于历史同期低位。
（2）工业生产端，汽车轮胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率延续历史同期中低位运行，汽车轮胎开工率表现良好，高炉、焦炉开工率整体上升。
（2）国内工业品：整体震荡下降。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格震荡下降。最近两周，黑色系商品价格有所回落，铁矿石、螺纹钢价格有所回落，煤炭价格涨跌分化。化工链商品价格涨跌分化，最近两周，聚氯乙烯平均价格较上两周有所上升，甲醇、顺丁橡胶、涤纶长丝下降。建材价格整体回落，最近两周，沥青、玻璃平均价格较上两周有所回落，水泥略有上升。
（3）食品：农产品价格延续回落，猪价延续回升。最近两周，农产品价格延续回落，农产品价格200指数平均值较上两周环比下降2.9%，猪肉价格延续回升，猪肉平均批发价较上两周环比上升4.9%。
3、地产与流动性：二手房成交面积延续高位，资金利率震荡下行
（1）商品房：二手房成交面积延续高位。新建住房市场看，最近两周，全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升1.1%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年同期分别同比下降51.4%、21.6%、31.8%，同比降幅较前值有所收窄，一线城市成交面积仍处历史同期低位。二手房市场看，价格方面，截至5月20日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周，14城二手房成交面积延续高位运行，与2023年同期基本持平。
（2）土地：成交面积环比上升，同比下降。截至6月2日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比上升2.9%，5月当月同比下降43.8%。
4、交通运输：货运物流延续回暖，出口运价延续回升
（1）居民出行：地铁客运同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落0.9%，较2023年同期同比上升7.9%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降1.4%，较2023年同期同比下降2.8%。
（2）货运物流：延续回暖。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数整体回升，平均值较上两周分别环比-0.8%、+4.6%、+5.1%。
【宏观经济】非农就业反弹或促使美联储削减——美国5月非农就业数据点评-20240609
1、新增非农就业、失业率、平均薪资均有所提升
（1）新增非农就业再度上升，服务业仍是就业主力
5月新增非农就业27.2万人，较4月份初值（16.5万）有较大程度回升，且远高于市场预期的18万。趋势上看，近3个月平均新增就业24.9万人，较2-4月季调后数据微幅提升，显示当前美国就业市场有所升温。结构上看，私人部门、政府部门新增就业均有较大幅度回升。往后看，我们认为4月非农就业可能是一个相对极端的情况，后续非农就业预计仍将呈波动缓慢向下态势。
（2）劳动参与率下降，失业率、薪资增速小幅走高
5月美国劳动参与率录得62.5%，失业率为4.0%，失业率较4月份略有提升。25-54岁区间劳动参与率小幅上升0.1个百分点，处于疫情以来最高水平，但16-24岁人群劳动参与率下降0.7个百分点，显示当前主力劳动人群就业意愿保持强劲的同时，年轻群体就业意愿有所下降。5月美国非农就业时薪录得34.91美金，同比上升4.1%，环比上升0.4%，均较4月份上升。结合劳动参与率和失业率的变化来看，美国劳动力市场的再平衡进程呈现出明显的波动性特征。
（3）劳动力市场供需关系略有缓解
从LOJTS数据来看，4月份职位空缺数为805.9万人，较3月下降约45.8万人，职位空缺率为4.8%，目前每个求职者对应约1.21个工作岗位，美国劳动力市场的供需紧张程度略有下降。同时，职工主动离职率录得2.2%，较4月份并未有改变，或表明当前企业与员工的招人/换工作的意愿暂无变化。
第一，5月新增非农与失业率同时上升，家庭调查（CPS）与机构调查（CES）的背离再度发生，经口径调整后，CPS新增就业减少反而扩大至45.6万。但从两者的统计口径来看，由于机构调查覆盖的范围更广，包括CEA在内的机构认为，机构调查的准确度更高，因此美国官方或更加偏向于采纳CES的数据。
风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期。
【策略】两个左侧的布局思路——策略“星”速递-20240610
1、从A股新生态视角，理解近期小微盘股的表现
我们在一个月前5.6中期策略展望中便提到：重视新“国九条”对A股生态的影响，缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”支撑的微盘股压力或将增大，市场审美有望转向【高盈利能力】与【高业绩质量】兼备策略，【ROE均值-标准差】或将是未来中最有价值的指标之一。
2、两个左侧的布局思路：性价比大幅提升的白马&新冒头的独立景气周期
（1）中美利差降至低点，接下来国内政策宽松以及经济温和复苏有望带动分子端预期修复，美债利率升至高位则使得分母端进一步紧缩空间缩小，因此我们认为中美利差收敛是下半年的基准情形，自上而下视角来说，消费核心资产（兼具长久期和顺周期属性）以及科技成长所处的宏观环境将明显好于过去两年；
3、流动性风险难以复现，但进攻时机也尚未成熟，等待7月明确新主线
风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险；定价模型失效。
【金融工程】订单流系列：挂单方向长期记忆性的讨论与应用——市场微观结构研究系列（25）-20240609
1、挂单方向长期记忆性的实证规律
（1）如何识别长期记忆性？
（2）挂单方向具备长期记忆性的特征在A股普遍存在
宏观视角：无论大票、小票均存在挂单方向的长期记忆性，但我们发现在2022年以前并不显著，并且在高低价格股票中呈现前后不一的选择偏好。
微观视角：连续竞价阶段的长期记忆性强度在2022年以来明显提高，并且要优于集合竞价；此外，越靠近盘口、委托数量偏小的委托，在时序中的相似度越高。
2、长期记忆的驱动因素
订单流的长期记忆性并非是由价格趋势所致，而应归因于委托的连续性。关于这一特性的成因，目前主要有两种看法：羊群效应、算法拆单。
3、Alpha策略开发
基于对长期记忆性的规律分析，笔者基于三种计算方法开发因子，分别是：
（2）基于“傅里叶变换”的频谱分析：分拆痕迹_OST
傅里叶变换、小波等方法，将原本时域（常见时序特征）信息转变为频域（由数据周期性决定的）信息，方便我们计算得到更深层的因子信号。
（3）同类订单连续重复次数统计
长期记忆性的因子逻辑表述为：从订单流角度观察时序的相似性，若指标显著偏高，说明信息优势投资者倾向交易股票，从选股质量上提供正向的分层效果。
4、基于机器学习的特征合成：树模型、网络模型
（1）树模型（XGBoost、LightGBM）
XGBoost样本内效果比较理想，多头超额收益显著。但是，在样本外，仅有8.6%的超额收益，胜率也从98%降至70%，模型泛化能力较差。LightGBM预测因子在分组单调性上要优于XGBoost，样本外预测能力的衰减程度也相对较轻。
（2）网络模型（LSTM）
我们在尝试LSTM的损失函数中添加负IC绝对值作为惩罚项后，模型得到的预测效果有明显的提升。特征合成过程需要考虑因子间的共线性，对于模型复杂度不宜过高，同时加以适当的惩罚可以避免陷入局部最优。
风险提示：模型基于历史数据测试，未来市场可能发生变化。
1、本周市场表现及要闻：我国L3/L4智能网联车准入和上路通行试点首批遴选
2、本周专题：供需与政策双轮驱动，四大主线掘金出海投资机会
供需与政策双轮驱动，中国企业出海正当时。需求端，当前国内消费者信心恢复缓慢，但海外需求已逐渐回暖。供给端，国内部分行业已出现产能过剩问题，亟需借助供应链优势出海改善利润情况。政策端，近年来我国从金融、基础设施、物流、通关便利等多维度出台系列利好政策助力中国企业出海。
3、重点推荐主题和个股
风险提示：乘用车销量、新能源车渗透率、智能驾驶技术进展不及预期。
【煤炭开采】小煤种(无烟和喷吹)持续大涨，晋陕蒙开工率仍低——行业周报-20240610
1、本周要闻回顾：无烟煤和喷吹煤价格持续大涨，晋陕蒙和山西开工率仍下行
2、投资逻辑：高股息与周期弹性兼备，煤炭核心价值资产有望再起
风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，新能源加速替代。
【化工】瑞联新材拟增资参股出光电子向OLED终端材料延伸，继续看好OLED材料行业——新材料行业双周报-20240610
1、近两周（05月24日-06月07日）行情回顾
新材料指数下跌4.35%，表现弱于创业板指。半导体材料涨3.61%，OLED材料跌3.37%，液晶显示跌4.45%，尾气治理跌5.24%，添加剂跌6.07%，碳纤维跌4.11%，膜材料跌9.77%。近两周涨幅前五为容大感光、扬帆新材、南大光电、广信材料、彤程新材；跌幅前五为瑞丰高材、奥福环保、南京聚隆、苏博特、宿迁联盛。
2、新材料双周报：瑞联新材拟增资参股出光电子向OLED终端材料延伸，继续看好OLED材料行业
供给端：瑞联新材与出光电子之股东出光日本、出光（上海）投资有限公司签署《合资协议》，拟以自有资金对出光电子以增资0.76亿元，增资完成后公司将持有出光电子20%的股权。维信诺与合肥市政府签署《投资合作备忘录》，拟在合肥市投资建设第8.6代柔性有源矩阵有机发光显示器件（AMOLED）生产线项目。项目总投资550亿元，生产玻璃基板尺寸为2,290mm×2,620mm，设计产能32K/月。需求端：苹果发送折叠项目OLED面板RFI：三星显示负责折叠iphone，LGD负责折叠IT产品。荣耀发布200系列手机，采用OLED屏幕，售价2699元起。随着智能终端设备的发展以及其终端厂商对OLED显示面板的进一步认可，OLED全球市场规模稳步扩大。根据Omdia数据，2023年全球OLED智能手机渗透率为51%，预计2028年全球OLED智能手机渗透率有望达到60%。据Sigmaintell预测，2024年全球平板电脑、笔记本电脑中OLED面板渗透率将提升至3.6%、5.7%，2028年有望提升至21.5%、17.9%，OLED将在平板电脑、笔电领域加速渗透。推荐标的：瑞联新材、万润股份、濮阳惠成等；受益标的：莱特光电、奥来德等。
3、重要公司公告
【万瑞股份】增持结果：公司股东中国节能累计增持公司股份0.16亿股，占公司当前总股本股的1.71%，增持金额为2.17亿元，本次增持计划已实施完成。
【昊华科技】分红：本次利润分配以方案实施前的公司总股本9.11亿股为基数，每股派发现金红利0.346元（含税），共计派发现金红利3.15亿元。
4、推荐及受益标的
推荐标的：我们看好在国家安全、自主可控战略大背景下，化工新材料国产替代的历史性机遇，推荐标的：【电子（半导体）新材料】昊华科技、阿科力、洁美科技、长阳科技、瑞联新材、万润股份、东材科技、濮阳惠成等；【新能源新材料】宏柏新材、濮阳惠成、黑猫股份等；【其他】利安隆等。
受益标的：【电子（半导体）新材料】鼎龙股份、国瓷材料、松井股份、彤程新材、圣泉集团等；【新能源新材料】晨光新材、振华股份、百合花、道恩股份、蓝晓科技、中欣氟材、普利特等。
风险提示：技术突破不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动等。
【化工】萤石价格回落，R22价格持续走高，静待行业破冰点出现——行业周报-20240610
1、本周（6月03日-6月07日）行情回顾
本周(6月03日-6月07日)氟化工指数下跌3.89%。截至6月07日，氟化工指数收于3292.8点，下跌3.89%，跑输上证综指2.74%，跑输沪深300指数3.73%，跑输基础化工指数0.18%，跑赢新材料指数0.65%。
2、氟化工周行情：萤石价格回落，R22价格持续走高，静待行业破冰点出现
萤石：据百川盈孚数据，截至6月07日，萤石97湿粉市场均价3,800元/吨，较上周同期下跌0.21%；6月均价（截至6月07日）3,803元/吨，同比上涨21.52%；2024年(截至6月07日)均价3,495元/吨，较2023年均价上涨8.40%。
据氟务在线跟踪，国内萤石粉市场向下趋势较弱，氟化氢企业接受能力不足，但供给难以增量，矿山难言降价，博弈之下下游氟化氢部分装置停车检修，逐渐消化库存，利空萤石粉市场价格进一步传导。自今年3月国家安全整改行动通知下发以来，国内矿山供给端开工率维持低位，矿石不足选厂无米下锅，现货供应不足，市场价格一路涨势不断。现阶段下游企业拿货消极，业者观望情绪增多。
制冷剂：截至06月07日，（1）R32价格、价差分别为36,000、22,786元/吨，较上周同期分别持平、-0.26%；（2）R125价格、价差分别为40,000、22,472元/吨，较上周同期分别持平、持平；（3）R134a价格、价差分别为31,000、12,464元/吨，较上周同期分别持平、+2.17%；（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,142元/吨，较上周同期分别持平、+0.35%；（5）R22价格、价差分别为29,500、19,515元/吨，较上周同期分别+1.72%、+2.63%。
据氟务在线跟踪，制冷剂市场走货稍显不畅，中间商环节依旧以去库节奏为主，去库心态强于生产厂商，市场稍显乏力，但企业对于市场信心依旧存在，配额之下并不愿主动让利出货。
3、重要公司公告及行业资讯
【昊华科技】发行价格变更：因实施2023年度利润分配，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易所涉发行股份购买资产的股份发行价格由37.07元/股调整为36.72元/股，发行数量由1.95亿股调整为1.97亿股。
风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。
【农林牧渔】经济回暖需求边际向好，猪周期反转主导肉类价格上行——行业周报-20240610
1、周观察：经济回暖需求边际向好，猪周期反转主导肉类价格上行
猪价涨速偏快短期或偏震荡消化，2024H2上行趋势不变。据涌益咨询，截至2024年6月10日，全国生猪销售均价18.74元/公斤（周环比+0.15元/公斤，同比+4.49元/公斤）。本周生猪出栏均重126.13公斤/头（周环比+0.21公斤/头，同比+4.75公斤/头），标肥价差-0.04元/公斤。5月中旬以来二育加速入场叠加供给收缩，猪价快速上行，猪价涨速过快短期或面临震荡消化，猪周期反转背景下，2024H2猪价上行趋势不变，且根据我们此前测算，2024H2猪肉供给收缩程度强于2022H2，预计2024H2猪价中枢高于2022H2。
猪肉占我国畜禽肉类供给主导地位，经济回暖需求边际向好背景下猪周期反转有望引领肉类价格上行。2023年我国畜禽肉类产量中猪肉产量占比达60.1%，是牛羊肉合计产量的4倍以上。2023年以来牛羊肉价格受供给增加影响持续下行，截至2024年5月30日，猪/牛/羊肉价格分别为26.25/71.10/71.99元/公斤，牛羊肉价格跌至2019年水平。猪肉产量占主导地位且价格远低于牛羊肉，后市猪周期反转猪价上行引领肉类价格上涨，牛羊肉价格低迷对猪价上涨压制有限。宏观层面看，2024年4月我国CPI及核心CPI分别同比+0.30pct、+0.70pct，5月服务业商务活动指数环比+0.2pct，我国经济呈回暖态势，消费需求边际向好对猪肉需求形成支撑。
2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速
猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份、天康生物等。
供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。
转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。
3、本周市场表现（6.3-6.7）：农业跑输大盘1.05个百分点
本周上证指数下跌1.15%，农业指数下跌2.20%，跑输大盘1.05个百分点。子板块来看，种植子版块跌幅最小。个股来看，巨星农牧（+6.63%）、中粮糖业（+5.39%）、北大荒（+2.23%)领涨。
4、本周价格跟踪（6.3-6.7）：本周生猪、仔猪、大宗农产品环比上涨
生猪养殖：6月7日全国外三元生猪均价为18.95元/kg，较上周上涨1.47元/kg；仔猪均价为42.68元/kg，较上周上涨3.37元/kg；白条肉均价24.28元/kg，较上周上涨1.67元/kg。6月7日猪料比价为5.45:1。自繁自养头均利润332.56元/头，环比+121.30元/头；外购仔猪头均利润362.15元/头，环比+26.61元/头。
风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。
【计算机】端侧AI落地正在加速——行业周报-20240610
市场回顾：本周（2024.6.3-2024.6.7），沪深300指数下跌0.16%，计算机指数下跌4.63%。
1、周观点：端侧AI落地正在加速
（1）海外巨头端侧AI进展积极
（2）芯片硬件不断迭代，有望加速端侧AI落地
Computex2024期间，NVIDIA宣布推出全新NVIDIARTXTM技术，用于支持在全新GeForceRTXTMAI笔记本电脑上运行的AI助手及数字人；AMD宣布分别推出第三代支持AI的AMD移动处理器AMD锐龙AI300系列和用于笔记本和台式机个人电脑的AMD锐龙9000系列处理器，为Copilot+PC、游戏、内容创造和工作效率提供领先性能；高通宣布骁龙XElite采用的领先NPU能够为笔记本电脑提供出色的NPU每瓦特性能和终端侧AI体验，首批超过20款搭载骁龙XElite和骁龙XPlus的Copilot+PC现已开启预售；英特尔公布了下一代AIPC旗舰处理器LunarLake的架构细节。LunarLake将降低最高达40%的SoC功耗和带来超过3倍的AI算力，预计将于2024年第三季度出货。
（3）端侧AI蓝海市场有望开启
2024年有望成为中国AIPC元年，IDC预测AIPC（不含AI平板电脑）在中国PC市场中新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，将于2027年达到85%，成为PC市场主流。Canalys预测2024年全球16%的智能手机出货为AI手机，2028年，AI手机占比将激增至54%，受消费者对AI助手和端侧处理等增强功能需求的推动，2023年至2028年间，AI手机市场将以63%的年均复合增长率增长。
2、投资建议
建议重视产业加速的端侧AI投资机遇，重点推荐中科创达、软通动力，受益标的包括萤石网络、星环科技、龙芯中科、中国长城等。
AI算力领域，推荐神州数码、淳中科技、海光信息、中科曙光、卓易信息、中国软件国际、浪潮信息，受益标的包括紫光股份、寒武纪、景嘉微、广电运通、烽火通信、拓维信息等。
风险提示：产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。
1、核心观点：大众价格带白酒韧性较强，零食仍处红利释放期
2、推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品
（1）五粮液：二季度公司严格控货，批价持续上行，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒延续景气度，中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）劲仔食品：公司持续保持营收稳定增长，成本回落带来利润弹性，看好公司大单品战略下的中长期发展。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
【非银金融】价升量稳看好支付板块机会，高频交易监管细则发布——行业周报-20240610
1、周观点：价升量稳看好支付板块机会，高频交易监管细则发布
（1）6月6日，金监总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》，文件要求保险公司将开展普惠保险纳入经营绩效考核，大型险企考核权重原则上不低于5%，普惠保险重点覆盖农民、低收入群体、老年人、妇女儿童、小微企业等领域。（2）从2季度负债端展望看，高基数新单或同比小幅承压，而考虑到价值率大幅提升，预计整体NBV增速良好，全年NBV有望实现小两位数高质量增长。结算和预定利率调降、报行合一和产品结构优化有望降低行业存量和增量产品负债成本，利差损风险担忧有所缓解。（3）地产政策松绑、央行对国债收益率偏低的表态、权益市场同比改善有望带来资产端催化。板块估值和机构持仓仍在低位，业务景气度和政策端带来超额收益支撑，资产端催化有望驱动板块估值持续回升，继续看好寿险板块机会。推荐中国太保和中国人寿。
3、券商：交易所就程序化交易管理细则征求意见，加强监管并差异化收费
4、推荐及受益标的组合
推荐标的组合：中国太保，中国人寿，中国平安，香港交易所；拉卡拉，江苏金租，友邦保险，国联证券；中国财险，东方财富，财通证券。
受益标的组合：浙商证券，中国银河，方正证券；新华保险。
风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。
【地产建筑】二手房成交同比增长，扎实推进“三大工程”建设——行业周报-20240610
1、核心观点：二手房成交同比增长，扎实推进“三大工程”建设
本周我们跟踪的64城新房成交面积同环比下降。17城二手房成交面积同比增长，环比下降。土地成交面积同比下降，成交溢价率环比增长。融资端国内信用债单周发行同环比高增，累计发行规模同比持平。本周政策端住建部在召开的全国切实做好保交房工作视频会议要求继续扎实推进“三大工程”建设，而且根据各地统计上报数据，1—4月份，全国新开工改造城镇老旧小区1.68万个。地方层面各省市加快落实限贷政策放松，如江苏省已全面取消首套、二套房贷利率下限、济南首套房贷利率下限已调整至3.45%等。我们认为利好政策叠加效应会逐渐凸显，在新政效应催化下，地产市场活力有望加强，整体市场信心有望企稳。超大特大城市正积极稳步推进城中村改造，更多逆周期调节举措有望加快落地。板块仍具备较好的投资机会，维持行业“看好”评级。
2、政策端：6省份旧改开工率超50%，江苏全面取消首、二套房贷利率下限
中央层面：住建部：6月4日，住建部网站发布消息称，2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个。分省看，山东、河北、江苏、浙江、辽宁、上海等6个省份开工率超过50%。
地方层面：江苏省：全省已取消首套、二套房贷利率下限，目前，江苏已全面实施取消房贷利率下限、降低首付比例、下调公积金贷款利率三项政策。广东省：广东“白名单”项目推送、授信、放款实现地市全覆盖。截至6月3日，广东辖内银行机构共为两批次307个“白名单”项目授信933.77亿元，已提供融资392.88亿元。上海：6月3日，上海市房地产行业协会与上海房地产经纪行业协会共同启动了商品房“以旧换新”活动。此次活动共有13家房地产开发企业及其21个项目，以及10家房地产经纪机构参与。
3、市场端：二手房成交同比增长，土地成交溢价率环比增长
销售端：2024年第23周，全国64城商品住宅成交面积208万平米，同比下降35%，环比下降33%；从累计数值看，年初至今64城成交面积达5159万平米，累计同比下降41%。全国17城二手房成交面积为180万平米，同比增速7%，前值10%；年初至今累计成交面积3532万平米，同比增速-14%，前值-15%。
投资端：2024年第23周，全国100大中城市推出土地规划建筑面积3759万平方米，成交土地规划建筑面积2720万平方米，同比下降13%，成交溢价率为3.4%。上海：6月7日，上海市土地交易市场发布2024年第三批次商品住房用地出让公告。该批次共计4幅地块，自该批次起上海取消商品住房用地溢价率10%的上限要求，成交地价由市场化竞价确定。
4、融资端：国内信用债发行规模同环比增长
2024年第23周，信用债发行93.6亿元，同比增加108%，环比增加307%，平均加权利率2.38%，环比减少15BP。信用债累计发行2046.6亿元，同比持平。
风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。
【商贸零售】国货美妆品牌加码自有原料布局，竞争力有望提升——行业周报-20240610
2、行业关键词：步步高、亿元俱乐部、盒马、天猫618、中国零售业景气指数等
【步步高】胖东来调改步步高首店，调改后日销扩大近9倍。
【亿元俱乐部】TikTokShop跨境电商发布“亿元俱乐部”专项激励政策。
【母婴品类】2024年一季度母婴品类同比增长显著，线上渠道重要性提升。
【盒马】盒马自有品牌首次大规模出海，进驻美国超市和电商平台。
【中国零售业景气指数】6月中国零售业景气指数（CRPI）为50.9%。
3、板块行情回顾
本周（6月3日-6月7日），商贸零售指数报收1652.35点，下跌2.47%，跑输上证综指（本周下跌1.15%）1.32个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第14位。零售各细分板块中，本周商业物业经营板块跌幅最小，2024年年初至今品牌化妆品板块领跑。个股方面，本周小商品城（+6.9%）、天音控股（+5.3%）、中国中免（+2.3%）涨幅靠前。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
【通信】算力芯片持续更新，AI用户量初具规模——行业周报-20240610
1、英伟达和AMD公布AI芯片路线图，全面进入液冷时代
英伟达公布未来技术路线图，算力边际成本不断下降。2024年6月3日，英伟达在COMPUTEX2024上发布GPU、CPU、NVlink、NIC网卡以及交换芯片的技术路线。BlackwellUltra系列GPU将于2025年发布，搭载八个HBM3e内存堆栈；下一代RubinGPU预计将在2026年推出，搭载8个HBM4内存堆栈，配对的新一代Arm数据中心CPUVara也将问世；RubinUltra系列将于2027年推出，将搭载12个HBM4内存堆栈，拥有更多内存容量，GPU加速效应显著，单卡算力性能持续提升，算力边际成本不断下降，以支撑AI大模型参数持续增长。
AMD公布全新云端AI加速芯片路线图，今年将推出全新InstinctMI325X。2024年6月3日，AND在COMPUTEX2024上公布全新云端AI加速芯片路线图，将会在今年推出全新的AI加速芯片InstinctMI325X，2025年推出MI350，2026年推出MI400。其中，MI325X将延续CDNA3构架，采用HBM3e高带宽内存，容量大幅提升至288GB，内存带宽也将提升至6TB/s，相较竞品英伟达H200将有1.3倍以上的提升，更具性价比，预计MI325X将于今年第四季度开始供货，其他方面规格基本与MI300X保持一致；新一代MI350系列将采用3nm制程，基于全新的构架，集成288GBHBM3e内存，并支持FP4/FP6数据格式，推理运算速度较现有MI300系列芯片快35倍。
算力芯片功耗持续增长，全面进入液冷时代。单个英伟达B200八卡风冷DGX服务器功耗接近15KW，散热模组体积较大，空间利用率较差，相比之下液冷MGX服务器算力密度更高，液冷散热性价比优势显著；同时，据供应链信息透露，AMDMI350将同样切换至液冷散热时代。
2、AI用户初具规模，ChatGPT宕机造成竞品访问量激增
3、Aspeed5月营收同比大幅增长，服务器需求或迎来复苏
全球服务器管理芯片供应商龙头Aspeed2024年5月实现营收4.35亿新台币，同比增长92.90%，环比增长4.67%，月度营收规模已接近2022年平均水平。我们认为，公司营收大幅改善主要是AI服务器的强劲需求，导致管理芯片单个服务器的价值量上升，以及传统服务器需求逐渐复苏所致。
风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、智能制造发展不及预期、中美贸易摩擦等。