【宏观经济】存款准备金率仍有下降空间——宏观周报-20240324
国内宏观政策：稳预期稳增长、转方式增动能
1、近两周（3月11日-3月24日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：
财政政策方面，近期财政部公布支持科技创新税费优惠指引；财政部负责人表示，将实施好积极的财政政策，组合运用赤字、专项债、超长期特别国债、税收优惠等财政政策工具。
地产政策方面，地产政策仍以地方因城施策放松为主，天津市降低首付比例，海南省放松限贷条件。
贸易政策方面，贸易方面，《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》发布，提出5方面24条措施，包括合理缩减外商投资准入负面清单，开展放宽科技创新领域外商投资准入试点等。
金融监管方面，证监会发布多个监管文件，涵盖严控上市公司质量、加强上市公司监管、建设一流投资银行等；财政部等三部门发布《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》，规定社保基金会持有的现金收益可以进行投资的范围，包括银行存款、利率类产品、信用类产品、股票类产品、对划转企业及其控股企业的增资，以及股权投资，有望促进中长期资金入市。
2、海外宏观政策：日央行退出YCC政策
美联储主席鲍威尔表示通胀水平取得了实质性放缓，而劳动力市场则保持强劲。已经达到利率水平的顶点，2024年的某个时点降息是合适的。我们认为，美联储首次降息时点或在年中。但需要注意的是，从中长期的角度来看，整体的利率水平或更高。
风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。
【金融工程】大类盘点：固收类基金投顾产品——基金研究系列（28）-20240324
1、固收类投顾概览：公募管理投顾产品居多
按产品定位和基准设定，我们将固收类的投顾产品分为三类，即货币型基金投顾产品、纯债型基金投顾产品和固收+型基金投顾产品。
从数量分布来看，货币型、纯债型和固收+型投顾产品呈现杠铃式分布，货币型投顾产品和固收+型投顾产品数量较多。
从投顾机构分布来看，货币型和固收+型投顾产品多数为公募系投顾机构管理。
从超额收益来看，货币型投顾和纯债型基金投顾产品全区间存在一定超额收益，固收+型投顾超额收益不明显。货币型基金投顾产品通过货基和债基轮动获取超额收益，固收+型投顾产品超额收益来自择基收益，资产配置主要贡献负超额。
2、固收类投顾产品持仓基金分析
固收+型投顾产品配置的权益类基金（包括固收+基金）整体存在一定超额收益。统计投顾产品配置各类型权益类基金的超额收益（等权计算持仓基金超额），固收+基金和股票基金整体年化超额收益分别为1.09%和1.99%。
3、固收类投顾产品资产配置分析
纯债型投顾产品：（1）久期：是重要调仓原因之一，调仓高峰期整体久期调整方向具有参考价值，货币型和纯债型基金投顾产品的久期调整更稳定，参考意义更大；（2）杠杆率：纯债型投顾产品在关键时点对杠杆率调整较为及时；（3）信用债配置：纯债型投顾产品对于信用利差方向判断较为准确。
固收+型投顾产品：（1）股债比例：是重要调仓原因之一，然而正确判断股债配置方向难度高，更多是根据股债收益走势的滞后调整；（2）可转债比例：固收+投顾对于可转债比例调整方向持续性较强，时序上对于可转债的观点较为一致。
风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。本报告不构成对基金投顾产品的投资建议，基金投顾产品的历史业绩不代表未来收益。
1、本周市场表现及要闻：徐长明：PHEV和增程较长时期与BEV并存
2、本周专题：Sora技术篇，工程化和规模化造就精品
3、重点推荐主题和个股
【中小盘】华为黑科技：科技赋能，打破智能车“天花板”——华为产业链专题系列-20240324
1、智能化优势显著，问界M9为黑科技集大成者
2、深耕电动化技术，提升续航缓解里程焦虑
华为基于800V高压快充技术，推出DriveONE新一代超融合黄金动力平台，采用高压SiC动力总成，电机可实现22000rpm转速，最高效率达到98%。而巨鲸800V高压电池平台可实现充电5分钟，增加续航200km，配合华为全液冷超充，提升续航里程缓解充电焦虑。“巨鲸”平台还结合华为ICT技术，避免极端情况下电池热失控。此外，华为全液冷超充以“全液冷、全模块化、融合光储、超快一体”为架构，由华为数字能源打造，计划于2024年率先在全国340多个城市和主要公路部署超过10万个华为全液冷超快充充电桩，实现“有路的地方就有高质量充电”，加速汽车产业全面电动化。2024年2月，华为超充于赛力斯集团园区正式投入使用，华为全液冷超充配备2个超充桩，10个快充桩，单枪最大可输出600KW，未来将实现“一秒一公里”的超充服务体验。
3、华为系销量快速增长，产业链有望充分受益
凭借在零部件产品、智能驾驶技术解决方案以及华为终端过去十多年消费者业务积累的质量管控、销售服务、品牌营销等优秀经验，华为充分赋能多个合作主机厂，问界新M7发布4个月大定数超13万辆，2024年1月交付31253辆，助力赛力斯首次夺得新势力月销冠军，华为汽车供应链公司有望持续受益。
4、受益标的：华为系销量弹性+国产零部件厂商长期替代逻辑
保隆科技（空悬）、拓普集团（内饰+空悬）、文灿股份（一体化压铸）、星宇股份（车灯）、华阳集团（HUD）、光峰科技（激光显示）、华依科技（惯导）。
风险提示：新能源渗透率不及预期、汽零行业竞争加剧、原材料价格上涨。
【非银金融】政策驱动养老金长钱入市，万亿交易量利好券商——行业周报-20240324
1、周观点：政策驱动养老金长钱入市，万亿交易量利好券商
2、券商：交易量维持万亿利好经纪业务，养老一支柱入市资金有望增加300亿
3、保险：中国平安年报下调长期投资回报率假设，监管指导万能和分红险收益率
4、推荐及受益标的组合
推荐标的组合：券商&多元金融：东方财富、指南针、同花顺、国联证券；江苏金租，拉卡拉，香港交易所；保险：中国财险，中国人寿，中国太保，中国平安，友邦保险。受益标的组合：券商&多元金融：中国银河、财通证券、浙商证券。保险：新华保险。
风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。
【通信】OFC2024开幕在即，重视光通信新机遇——行业点评报告-20240324
1、OFC2024即将开幕，光通信产业发展大有可观
第49届光网络与通信研讨会及博览会(OFC)将在2024年3月24日至28日在美国加州圣地亚哥会展中心举行。OFC是光通信领域中全球颇具影响力的国际性大会，本次展会有望展出多项创新技术，如高速光模块、相干通信、硅光技术、LPO、CPO、多芯光纤、量子网络等。我们认为，前沿技术的发展有望给光通信产业带来新的投资机会。
2、重视多项技术的迭代升级，技术变化有望带来新机会
硅光子技术是基于硅和硅基衬底材料(如SiGe/Si、SOI等)，利用现有CMOS工艺进行光器件开发和集成的新一代技术，硅光模块具有集成度提高、体积大幅缩小、成本和功耗降低、光衰减减少、抗干扰能力增强、提高传输效率等优点。
光电共封装（CPO）是将交换芯片和光引擎共同装配在同一个Socketed（插槽）上，形成芯片和模组的共封装，具备低迟延、高带宽、小尺寸、低功耗、可扩展性的特点，有望有效解决高速高密度互联传输。
线性驱动可插拨光模块（LPO）是指采用了线性直驱技术，去除传统的DSP（数字信号处理）/CDR（时钟数据恢复）芯片，实现系统降功耗、降延迟的优势，但系统误码率和传输距离有所牺牲。该技术适用于数据中心等短距离传输场景。
3、众多厂商携前前沿产品解决方案亮相OFC，助力光通信产业发展
OFC期间，旭创科技将在OFC2024演示面向人工智能和数据中心应用的800G和1.6Tbps硅光模块解决方案；天孚通信将重点展示为1.6T/800G光模块配套应用的MuxTOSA、DemuxPOSA、LensedFAU等光引擎产品和解决方案；新易盛将展示1.6T、800G、LPO及50GPON等高速光模块解决方案，并现场演示100GSFP112系列光模块方案；光库科技将参与薄膜铌酸锂论坛；剑桥科技和赛勒科技将联合演示新型800G硅光引擎；华工正源即将发布800GZR/ZR+Pro光模块；博通将演示200GVCSEL/EML、200G硅光调制器的CW激光器等；MACOM将重点演示在光、电芯片的创新产品解决方案，包括LPO、1.6T连接等。
风险提示：光通信不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。
【煤炭开采】煤价或企稳，煤炭核心价值资产有望再起——行业周报-20240324
1、本周要闻回顾：1-2月原煤产量同比下滑4.2%，火力发电量同比增长9.7%
本周煤炭板块微涨0.32%，煤价下跌的负反馈阶段或基本结束。1-2月份，规上工业原煤产量7.1亿吨，同比下降4.2%，上年12月份为增长1.9%；日均产量1175万吨。1-2月规上工业发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比上年12月份加快0.3个百分点；其中全国火力绝对发电量为10802亿千瓦时，同比增长9.7%。
2、投资逻辑：煤价或已企稳，煤炭核心价值资产有望再起
煤价或已止跌企稳，股息率被动提高后更显配置价值。本周（2024.3.16-2024.3.22，下同）国内秦港Q5500动力煤报价838元/吨，环比下跌27元/吨，跌幅3.12%。本周炼焦煤现货价继续下行但焦煤期货已率先企稳反弹，本周大涨6.46%。随着水泥和钢厂开工率继续上行，以及钢材库存出现拐头（本周环比-2.78%），现货价格有望逐步企稳。对于行情的解读我们认为，动力煤价格是煤炭板块配置的基础及风向标，所以动力煤价格是所有煤企业绩的基础。当前天气回暖带来电煤需求走向淡季，动力煤价短暂回调属正常季节性反馈，考虑到进口煤价倒挂及非电需求环比改善，动力煤价下行有支撑，煤炭股高股息率仍可维持，反而在市场回调后更显配置价值。此外焦煤价格受供给收缩预期的影响，价格有望实现弹性向上。煤价判断。动力煤价格仍将以稳为主，价格很难大涨大跌，我们预计将保持在高位窄幅震荡，主要原因包括：供给端受煤矿开工率和疆煤外运量的平衡，需求端受电厂的采购意愿及“煤电价格联动”的约束；炼焦煤价格仍有向上弹性，主要原因包括：供给端不存在保供稳价约束且供给端表现为偏紧，需求端一直受到政策稳增长的支持，且力度仍在不断强化。
我们认为，煤炭板块整体收益仍有向上空间（β行情）。煤炭股具备高股息（A股行业最高）和低估值（高盈利而估值明显折价）的双重特性，有望成为资金首选配置方向，此外国务院国资委和证监会再提央企市值管理，煤炭属于国资重地，也将优先受益，且央企市值管理有望扩展至国企市值管理。
风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，新能源加速替代。
本周（2024年3月18日至3月22日）建筑材料指数下跌2.59%，沪深300指数下跌0.70%，建筑材料指数跑输沪深300指数1.89pct。近三个月来，沪深300指数上涨6.23%，建筑材料指数下跌3.72%，建材板块跑输沪深300指数9.94pct。近一年来，沪深300指数下跌11.97%，建筑材料指数下跌29.84%，建材板块跑输沪深300指数17.87pct。
2、板块数据跟踪
水泥：截至3月23日，全国P.O42.5散装水泥平均价为313.70元/吨，环比下跌0.65%；水泥-煤炭价差为188.90元/吨，环比下跌1.08%；全国熟料库容比60.64%，环比下降1.90pct。
玻璃：截至3月23日，全国浮法玻璃现货均价为1884.00元/吨，环比下跌42.68元/吨，跌幅为2.22%；光伏玻璃均价为161.72元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为48.69元/重量箱，环比下跌4.34%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为31.33元/重量箱，环比下跌9.03%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为35.93元/重量箱，环比下跌5.90%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为100.99元/重量箱，环比上涨0.26%。
玻璃纤维：无碱2400tex直接纱报2900-3100元/吨，无碱2400texSMC纱报3400-4000元/吨，无碱2400tex喷射纱报5200-6000元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报3400-3900元/吨，无碱2400tex板材纱报3500-3900元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报3400-4000元/吨。不同区域价格或有差异，实际成交存灵活空间。
消费建材：截至2024年3月22日，原油价格为89.61美元/桶，周环比下跌0.63%，较2024年年初上涨9.22%，同比上涨24.06%；沥青价格为4520元/吨，周环比持平，较2024年年初上涨2.96%，同比下跌5.64%；丙烯酸价格为6100元/吨，周环比上涨0.83%，较2024年年初下跌6.15%，同比下跌16.44%；钛白粉价格为16400元/吨，周环比上涨3.14%，较2024年年初上涨9.55%，同比上涨8.61%。
风险提示：经济增速下行风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。
【食品饮料】2月电商数据分析：白酒需求韧性较好，大众品有所承压——行业点评报告-20240324
1、酒类：线上销售额增长，白酒和啤酒集中度降低
2024年2月阿里系酒类行业线上销售额达12.2亿元，同比增91.3%，销售量同比增50.1%，销售均价同比增27.5%。2月子行业国产白酒销售额表现相对较好，同比增138.3%。国产白酒类线上销售额占比最高，达70.8%，白酒行业头部品牌集中度环比-21.9pct至35.6%，啤酒行业头部品牌集中度环比-3.2pct至25.5%。
2、食品：线上销售额下降，休闲食品、粮油速食行业集中度降低
（1）休闲食品：2024年2月阿里系休闲食品行业线上销售额达24.7亿元，同比降0.8%。拆分量价来看，销售量同比增5.3%，销售均价同比降5.9%。分子行业来看，2024年2月子行业中坚果表现相对较好，同比增74.1%，传统糕点次之，增速达20.2%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-4.0pct至11.9%。
（2）粮油速食：2024年2月阿里系粮油速食行业线上销售额达18.1亿元，同比降16.3%。销售量同比降9.2%，销售均价同比降7.7%。分子行业来看，2月肉制品类表现较好，同比减少2.2%。粮油速食行业头部品牌市占率环比-0.85pct至10.9%。
3、饮料冲调：乳制品、包装饮料及冲饮麦片线上销售额下降
（1）乳制品：2024年2月阿里系乳制品行业线上销售额达7.0亿元，同比降23.8%。销售量同比降12.9%，销售均价同比降12.5%。2024年2月低温奶类表现较好，同比增10.15%。常温牛奶线上销售额占比较高，达37.0%。乳制品行业头部品牌集中度环比-5.7pct至47.0%。
（2）冲饮麦片：2024年2月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达0.8亿元，同比降19.8%。拆分量价来看，销量同比降3.7%，均价同比下降16.6%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比-7.0pct至32.3%。
（3）包装饮料：2024年2月阿里系包装饮料行业线上销售额达3.4亿元，同比降20.9%。其中，销售量同比降4.5%，销售均价同比降17.2%。分子行业来看，2024年2月果味饮料类表现较好，同比增40.3%；果蔬汁类增速次之，同比增18.1%。果蔬汁类线上销售额占比较高，达26.7%。
4、投资建议：白酒消费好于预期，大众品保持渐进式回暖
2月受益于春节旺季消费，白酒板块略好于预期，强势品牌实现较好销售增长，主流单品批价表现较为坚挺，目前板块估值性价比较高，推荐布局高端白酒与头部地产酒企。大众品保持渐进式回暖，调味品板块中居民家庭和餐饮渠道稳步复苏，自身具有改善预期的中炬高新有望受益。休闲零食行业增量红利仍存，行业保持较高景气度，盐津铺子、甘源食品等仍有望受益。
风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。
【化工】制冷剂市场涨价信号频现，价格或将进一步显著上行——氟化工行业周报-20240324
1、本周（3月18日-3月22日）行情回顾
本周氟化工指数下跌1.39%，跑输上证综指1.17%。本周（3月18日-3月22日）氟化工指数收于3313.52点，下跌1.39%，跑输上证综指1.17%，跑输沪深300指数0.69%，跑输基础化工指数1.05%，跑输新材料指数0.61%。
2、氟化工周行情：下游订单提量明显，价格或将进一步显著上行
萤石：据百川盈孚数据，截至3月22日，萤石97湿粉市场均价3,330元/吨，较上周同期持平；3月均价（截至3月22日）3,311元/吨，同比上涨15.04%；2024年(截至3月22日)均价3,310元/吨，较2023年均价上涨2.68%。
制冷剂：截至03月22日，（1）R32价格、价差分别为26,000、13,885元/吨，较上周同期分别+4.00%、+8.03%；（2）R125价格、价差分别为44,000、27,364元/吨，较上周同期分别+1.15%、+1.86%；（3）R134a价格、价差分别为32,500、15,492元/吨，较上周同期分别+1.56%、+3.34%；（4）R143a价格、价差分别为60,000、45,932元/吨，较上周同期分别+3.45%、+4.16%；（5）R22价格、价差分别为22,500、13,230元/吨，较上周同期分别+2.27%、+3.95%。
据氟务在线公众号数据，制冷剂市场因下游采购订单集中且提量明显，生产企业配额产量进度难以有效跟进，市场呈现货源偏紧趋势，二季度空调招标有待出台，据奥维云网（AVC）排产监测数据，4月国内家用空调总排产2073万台，其中内销排产1205万台，同比增长18.5%，出口排产868万台，同比增长28.8%。需求预期增量下，市场调节导向产品价格有望集中上行。我们认为，当前市场涨价信号频现，制冷剂价格或将进一步显著上行。
3、重要公司公告及行业资讯
【东阳光】收购三代制冷剂配额，位居国内第一梯队。2024年1月11日，生态环境部三代制冷剂配额公示，东阳光在其中最主流的三个HFCs品种（R32/R125/R134a）中共获得配额47973吨，通过近期配额合作、交易等，预计公司到今年年中配额量将超过5.5万吨，位居国内第一梯队。此外，公司数据中心用电子氟化液正处于推广阶段，化工新材料板块也在积极规划建设第二化工基地。
4、行业观点
风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。
【纺织服装】Q1前瞻制造优于品牌，新增推荐健盛集团——行业周报-20240324
1、重点推荐：开润股份&健盛集团&滔搏&361度&名创优品
一季度前瞻亮眼：开润股份、诺邦股份、华利集团、兴业科技、361度；运动户外龙头：滔搏、申洲国际、安踏体育、特步国际、李宁、波司登；男装&休闲品牌：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、锦泓集团、森马服饰。
3、行业：Nike维持FY2024收入指引+1%，露露乐檬FY2024收入指引11-12%
2024Q1前瞻：收入端代工普遍好于品牌主要系2023Q1品牌基数高于代工，2023Q1品牌受益于疫后复苏需求向好，代工仍处下游去库阶段。品牌中男装及性价比品牌需求稳健，代工中细分领域龙头表现优秀。利润端代工盈利能力随规模效应修复，预计开润股份、诺邦股份、华利集团业绩表现亮眼，男装受益于需求韧性，预计利润端稳健。Nike：FY2024Q3营收同比持平（货币中性，下同），Nike品牌+2%（鞋+2%/服-3%）、匡威品牌-20%，大中华区连续6季度正增长，FY2024Q3收入+6%其中批发双位数增长。维持FY2024指引收入端货币中性增长1%。Lululemon：FY2023营收实现96.19亿美元，同比增长19%，FY2023北美/大中华区/其他地区收入同比增长12%/43%/66%，中国净拓28至127家店、货币中性下同店+46%。FY2024Q1收入指引9-10%，FY2024收入指引11-12%。
风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。
1、推荐：石头科技、九号公司、雅迪控股、爱玛科技、德昌股份、飞科电器、新宝股份、海尔智家、海信家电
大家电出口持续保持较快增长，1-2月累计看，空调/冰箱/洗衣机/电视出口金额同比分别+17%/+42%/+40%/+1%。
根据产业在线数据，2024年1-2月家用空调销量2864万台，同比+17.7%，其中内销1339万台，同比+16.3%，出口1524万台，同比+18.9%。根据海关总署数据：（1）空调：1-2月累计出口1196万台，同比增长17.2%。（2）冰箱：1-2月累计出口1131万台，同比增长41.9%。（3）洗衣机：1-2月累计出口531万台，同比增长40.0%。（4）液晶电视：1-2月累计出口1414万台，同比增长1.0%。
2、重点推荐：石头科技、九号公司、德昌股份、雅迪股份、爱玛科技、飞科电器、新宝股份等
石头科技：2024石头科技全球发布会将于3月29日开启，届时将发布G系列新品G20S以及8.2cm超薄的V系列新品V20。我们看好石头凭借优异产品力持续在不同价位段上推出具有竞争力的新品，不断丰富产品线、扩大内销份额。叠加预售热销、断货的P10SPro系列新品确认收入，预计共同拉动Q2内销持续增长。
九号公司：预计2024Q1营收和利润迎双拐点，2024Q1后仍有多款新品/新品类推出（二代割草机器人即将发售，E-Bike和混动全地形车将于2024H2发售）。
雅迪控股：公司渠道、研发及产品力均领先行业，看好行业降维打击清杂牌下内销市占率稳步提升，以及超前布局东南亚、卡位新兴钠电赛道的先发优势。
爱玛科技：预计行业将进入由供应品牌端发起的产品高端智能化、主导钠电推新的升级变革。股权激励彰显信心，2024-2026营收/净利复合增速均不低于20%。
德昌股份：家电代工主业趋势向好，Shark吸尘器新品类贡献业绩增量。汽车EPS电机迎来国产替代机遇。基于EPS电机技术，发力人形机器人关节电机新赛道。
飞科电器：新品周期+渠道优化下，预计2024年博锐品牌将延续较高双位数增长，规模效应+强成本控制下毛利率有提升空间，飞科品牌增速有望边际改善。
新宝股份：外销短期仍有支撑，内销摩飞上新节奏或加快（储备制冰机/净饮机等多款新品），新品周期下2024年高盈利内销有望拉动业绩增长和估值提升。
海尔智家：卡萨帝、空调、外销有望较快增长，看好产品结构提升、数字化降本带动净利率持续提升。公司长期稳健增长、低估值、高分红风格有望持续占优。
海信家电：央空多元化稳步拓展、白电战略逐渐理顺。外销东南亚试点有望逐步推广。我们持续看好改革带来管理上的降本增效，拉动盈利能力进入上行区间。
风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。
【医药】多因素催化带来2024年创新药赛道板块性机会——行业周报-20240324
1、未满足的临床需求驱动需求持续增长，供给端创新带来高成长性
中国老龄化现象日益凸显，医药属于“刚需赛道”，受益于人口老龄化且不受制于经济周期波动；国谈形成固定模式后，国内专利药总规模回归稳定增长。同时，在创新的大趋势下，医药行业“消费”属性淡化，“科技”属性显现；政策端暖风频吹，已实现了从“鼓励大规模创新”到“鼓励高质量创新”的跨越，中国新药企业研发实力不断提升，供给端持续实现创新升级，项目管线价值也已得到全球市场的认可。随着美联储预期将进入降息周期、国内政策端利好、创新药出海火热等多重因素催化下，我们预计2024年创新药赛道将迎来板块性机会。
2、美联储预期降息修复创新药板块估值，利好政策频出支持创新药产业发展
3、国产新药管线价值得到全球市场认可，出海交易火热
4、推荐标的
推荐标的：制药及生物制品：九典制药、恩华药业、人福医药、康诺亚、恒瑞医药、丽珠集团、健康元、东诚药业、普洛药业、天坛生物、神州细胞；中药：昆药集团、康缘药业、羚锐制药、太极集团、悦康药业、新天药业、天士力；医疗器械：迈瑞医疗、翔宇医疗、可孚医疗、海尔生物、戴维医疗、澳华内镜、昌红科技；零售药店：益丰药房、健之佳、老百姓；医疗服务：海吉亚医疗、美年健康；CXO：百诚医药、阳光诺和、药明合联、药明生物、泰格医药、百诚医药、圣诺生物、诺思格、普蕊斯；科研服务：毕得医药、奥浦迈、药康生物、百普赛斯、皓元医药、阿拉丁、康为世纪；疫苗：康泰生物。
风险提示：政策推进不及预期，市场竞争加剧，产品销售不及预期。
2、行业关键词：优价好物、全球5日达、淘宝星辰、版型洞察工具、多件直降
【优价好物】抖音电商在2024年将升级优价好物策略。
【全球5日达】菜鸟联合速卖通对“全球5日达”进行全面升级。
【淘宝星辰】淘宝天猫自研大模型“淘宝星辰”在官网亮相。
【版型洞察工具】亚马逊推出“版型洞察工具”助力卖家降低退货率。
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3、板块行情回顾
本周（3月18日-3月22日），商贸零售指数报收1876.82点，下跌0.37%，跑输上证综指（本周下跌0.22%）0.15个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第15位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2024年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周爱施德（+17.9%）、中兴商业（+17.8%）、南京商旅（+12.9%）涨幅靠前。
投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。
风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。
【计算机】Kimi惊艳，继续重视AI应用和算力机会——行业周报-20240324
市场回顾：本周（2024.3.18-2024.3.22），沪深300指数下跌0.70%，计算机指数上涨3.51%。
1、Kimi宣布支持200万字无损上下文，带动AI应用需求
3月18日，月之暗面公司宣布旗下Kimi智能助手在长上下文窗口技术上再次取得突破，无损上下文长度提升了一个数量级到200万字。Kimi智能助手2023年10月初次亮相时，凭借约20万汉字的无损上下文能力，帮助用户解锁很多使用场景，包括专业学术论文的翻译和理解、辅助分析法律问题、一次性整理几十张发票、快速理解API开发文档等，获得了良好的用户口碑和用户量的快速增长。本次无损上下文长度的数量级提升，有望进一步拓宽AI应用场景，包括完整代码库的分析理解、可以自主帮人类完成多步骤复杂任务的智能体Agent、不会遗忘关键信息的终身助理、真正统一架构的多模态模型等。
2、Kimi用户数量攀升，阿里等加码长文本分析能力，催生算力需求持续景气
3月21日，月之暗面发布情况说明称，从2024.3.209:30:00开始，Kimi系统流量持续异常增高，公司已经进行了5次扩容工作，以尽量承载持续增长的用户量。3月22日以来多家大模型厂商宣布加码长文本分析能力，阿里通义千问宣布升级免费开放1000万字长文档处理功能，百度即将免费开放200万-500万长文本能力，360智脑正式内测500万字长文本处理功能并将其入驻360AI浏览器。我们认为Kimi用户规模增长显著超预期，未来伴随各家大模型长文本分析能力持续升级、用户规模的不断攀升、以及从单模态向多模态升级等发展趋势，AI算力需求有望持续高景气。
3、投资建议
继续重视AI应用和算力机会，龙头推荐金山办公、科大讯飞、同花顺、三六零、恒生电子等。
（1）应用领域，推荐致远互联、上海钢联、彩讯股份、鼎捷软件、焦点科技、拓尔思、普元信息等，受益标的包括华宇软件、福昕软件、新致软件、通达海、汉得信息、新点软件、泛微网络、润达医疗、汉仪股份、万兴科技、汉王科技等。
（2）算力领域，服务器端推荐中科曙光、浪潮信息，受益标的包括紫光股份等；GPU端，推荐海光信息，受益标的包括寒武纪、景嘉微等；华为昇腾生态，推荐软通动力、神州数码、卓易信息等，受益标的包括高新发展、广电运通、烽火通信、拓维信息等。
风险提示：AI落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。