看懂了保险公司的三大财务报表，但是好像还是不知道衡量保险公司的盈利水平如何，在郭振华，《保险公司经营分析：基于财务报告》书中，提供了一个传统的角度来分析，就是跟银行就行类比，银行主要是拉存款，并把存款贷出去，而保险公司这是拉保单，然后去做投资，而分析银行的过程我们一般从存款的结构，以及存款的利息成本来分析负债，而资产端着是从贷款和不良率来分析，那么保险了，能不能从负债端能不能从保单结构来分析，承保利润如何，这就是负债成本，而资产端则是投资收益，那么我们是不是可以计算出不同资产的“利差”呢？根据书中的知识，我自己的理解，试着去对比分析保险公司下面三点
1负债端：负债成本分为存量负债，新增负债，也就是存量保单和新增保单，库存水和新进水，所以能够把存量负债的负债成本和新增负债的负债成本能够了解清楚就更好，而存量的负债成本可以通过承保利润来侧面了解，而新增保单，可以通过新业务价值来侧面了解
2.资产端：主要是净资产收益率和总资产收益率，就好比贷款一样，要了解资产的质量，不过保险公司来说，资产减值比例还不是很大
3.在从剩余边际和内含价值在进一步验证，看能不能找到对应的关系
我们来看看2018年平安财险：
财险的2018年的综合成本率为96.0%，从财险的资金成本来说是负的，-4%，也就是说即使没有投资收益，税前利润就可以达到84亿，这也是巴菲特利用保险公司源源不断的现金流做投资的原因
我们来看看四大保险公司的承保利润情况：
平安寿险近六年的情况：
对比四家公司的数据，我们可以看出：
1.平安寿险承保利润明显好于其他的三家：
2.保险业务风险成本占比已赚保费比例
一开始，我在想能不能直接分析保单的结构，就可以得出各个保险公司的蓄水期中利润成分的高低，但最后发现现在的保单，都有综合性，即有寿险的成分，也有分红的成分，很难彻底分开，那么能不能从保单的责任准备金分类来分析呢：
在责任准备金中，万能险和投联险容易拆分，但是普通寿险和分红险难以拆分，整体进行重大保险风险测试，但是重大保险风险测试比较宽松，绝大多数保单都很容易混入保险合同队伍，进而确定为保费收入，因为相对保费规模而言，保费收入占比越高，显示该保险公司越是一家真正意义上的保险公司，越符合监管机构的心愿，符合当下“保险性保”的要求
我之前在分析内含价值的时候，有一个问题一直干扰我，就是内含价值经营性偏差这个指标：
在利润端，我最为喜欢看平安寿险的报表，因为直接把剩余价值说清楚了：
2018年进水口新业务贡献是出水口剩余边际摊销的3倍左右，也就是说剩余边际的利润只要不负增长，迟早要到1774亿的水平，而且剩余边际的释放基本是维持到一定的比例：
此图片来自平安公开演讲的PPT，我能从财报中找到数据就只有这两年的：
可惜的是其他三家保险公司没有披露这么详细
我想我基本上把保险的存量业务说清楚了，最起码知道好在什么地方，坏在什么地方，那增量市场如何，保险公司今年的业务决定的是后几年的利润，将来会如何，放在下一次再来探讨，我们在来看看另一个大的部分：
投资收益
当然保险公司资产管理中，会考虑一下因素：
1.资产负债匹配，即考虑投资资产到期流入与保单负债到期流出匹配
2.税收问题,例如。投资国债可以免交增值税和所得税
3.考虑通过承担更多的风险来获得更高的回报
4.考虑资产配置对最低资本要求影响，通常，资产匹配的风险越大，预期回报率越高，但资产风险升高会消耗更多的资本（跟银行类似），因此，保险公司会寻求投资回报与消耗资本的平衡