上个月朋友收到了两份人寿保险的报价，让我分析一下。
1，第一个是全球排名前三的保险公司报价如下：
这款产品就是33-52岁每年缴费99913元～缴费期20年。用5%的折现率，这20年缴费在55岁的FV未来价值就是3468905。（CFA金融计算器按照期初缴费核算）65岁开始每年领取183055元，一直领取到104岁。也就是领取了39年。同样按照5%的折现率，这笔钱在65岁时的现值PV就是3270808。（CFA金融计算器按照期初领取核算）累计缴费1998260。累计领取7337700。全部写入合同不同的身故年龄对应不同的现金价值可以给到下一代（受益人）」
也就是55岁时的那笔钱3468905，经过十年之后，这笔钱的价值只剩下3270808。买这种人寿保险，妥妥的智商税。也许您会认为这个5%的折扣太高，实际上现在美元的银行存款利率已经是5%了。
2，第二个是国内排名前几的国内保险公司的一份报价。
30岁王女士，每年交10万，交20年，70岁开始领取，领取方式有两种：
（这个缴费在王女士50岁时FV未来价值为347.19万。用5%的折现率，CFA金融计算器采用期初缴费核算。）A、保证领取30年:每月可领21034.36元，一直领到105岁，若被保险人在100岁之前身故，保证累计领取757.23万元。若一直未领取，到90岁时，按照中档复利水平，账户总利益约为808万。（领取30年，一直领到105岁，也就是王女士从75岁开始领取。用5%的折现率，CFA金融计算器采用期初领取核算，这笔保险在王女士75岁的PV现值为407.42万。也就是王女士在50岁时的347.19万，在75岁的时候变成了407.42万，25年总收益率17.35%，年化收益1%都不到。我不知道看到这个分析的人寿保险投资者会怎么想。。。。）
二，私募基金收费的不合理。
1，我们以100万人民币起步，年化收益20%，20年之后资产总值达到3833.76万人民币。
我们看一看如果私募基金的收费模式为2%+20%模式，也就是每年资产总额的2%加上每年收益的20%，我们看看这种收费模式下，20年后的资产3833.76万人民币在投资人和基金管理公司之间是如何分配的。
3，第一种模式。第一年年底120万人民币。基金收费2.4万+（120-100）X0.2=6.4万。剩余120-6.4=113.6万。,
第二年年底资产总额达到113.6x1.2=136.32万。基金年费收费136.32万X0.02=2.7264万。
（136.32-113.6）x0.2=4.544万。即基金总收费为4.544+2.7264=7.2704万。剩余资产为136.32万-7.2704万=129.0496万。
基金第一年收费的6.4万也经过20%收益的积累，在第二年年底达到7.68万。加上第二年收费7.2704万，即基金收费在第二年底的总金额为14.9504万。
第三年年底资产总额达到129.0496X1.2=154.8595万。基金年费收费为154.8595X0.02=3.0972万，业绩提成收费为（154.8595-129.0496）X0.2=5.162万。总收费就是8.2592万。剩余资产为146.6万。
基金收费在第二年底的总金额为14.9504万，经过年化收益20%后为17.94万。加上第三年的收费8.2592万，基金收费总金额就是26.1992万。
第四年年底总资产为146.6X1.2=175.92万。基金年费收费为175.92万X0.02=3.5184万,业绩提成收费为（175.92-146.6）X0.2=5.864万，基金总费用就是9.3824万。剩余资产为166.5376万。
基金收费在第三年年底的金额为26.1992万，经过年化收益20%之后为31.439万。加上第四年的收费9.3824万，基金收费总金额就是40.8214万。
第五年年底总资产为199.8451万。基金年费收费为3.9969万，业绩提成收费为6.6615万，基金总费用为10.6584万。剩余资产为189.1867万。
基金收费在第四年年底的金额为40.8214万，经过年化收益20%之后为48.9857万。加上第五年的收费10.6584万，基金收费总金额就是59.6441万。
第六年年底总资产为227.024万，基金年费收费为4.5405万，业绩提成收费为7.5675万，基金总费用为12.108万。剩余资产为214.916万。
基金收费在第五年年底的金额为59.6441万，经过年化收益20%之后为71.573万。加上第六年的收费12.108万，基金收费总金额就是83.68万。
第七年年底总资产为257.9万，基金年费收费为5.158万，业绩提成收费为8.6万，基金总费用为13.755万。剩余资产为244.145万。
基金收费在第六年年底的金额为86.68万，经过年化收益20%之后为104.02万。加上第七年的收费13.755万，基金收费总金额就是117.77万。
第一种收费模式：年费2%+20%业绩提成。（以100万起步，年化收益20%核算。）
4，我们来看看第二种收费模式下的投资人和基金公司最后各自能收到多少。
同样采用年化收益20%，基金公司收到年费和业绩收益之后，继续投入到基金中。
第二种是没有任何年费，基金收益提成是超过5%收益之后，基金提取收益的20%。
第一年年底基金净值达到120万，基金公司提取3万，也就是(20-100x0.05)x0.2=3万，剩余金额为117万。
第二年年底基金净值达到140.4万，基金公司提取(140.4-117x1.05)x0.2=3.51万，基金剩余金额为136.69万。第一年的基金收费3万继续按照20%收益累计，第二年基金收费总金额为3x1.2+3.51=7.11万。
三，最后的结论：
1，我们可以看到很多人寿保险，就是智商税。年化收益率百分之一都不到。很多人寿保险的销售，把人寿保险拿到的几期收益简单相加，给投资者的感觉是收到的资金远大于支付的保险费。但是遥远未来的收益是需要折现到当前的。
我们也可以看一下人寿保险公司的财务收入结构，除去保险公司运作费用，销售的业绩提成，剩余收入才是人寿保险购买者未来的收益。很多时候购买人寿保险是智商税，但是拥有一家人寿保险公司，就可以产生源源不断的现金流，配上卓越的资产配置能力，大概就是最好的商业模式之一了。
2，我们采用了理想化20%的年收益，并且基金公司的收费会再投入到基金中，同样拿到20%的年化收益。实际运作中肯定不会这样，基金公司的运作需要成本，比如办公费用，雇员工资等，实际收入肯定远低于上面的数字。我们采用了一个理想化的模式，只是为了比较这两种收费模式下的区别。