光大永明资产：我国人身险行业发展分析与展望

作者系光大永明资产管理股份有限公司厉金鑫、朱杨昆、张涵

我国人身险行业在近四十年的高速发展后，近年来受新冠疫情冲击、收入增速放缓、金融市场波动等因素影响，呈现出新的形势和特点。尽管有疫情放开、经济反弹等因素影响，但长期来看保费保持较高增速仍面临很大压力。资产端也面临金融市场波动加剧，利率震荡下行，投资收益率波动加大的挑战。因此，人身险行业整体盈利能力有所弱化。

可以看到，2022年我国的保险深度创近七年新低，保险密度的增速也在逐步放缓。但是，与发达经济体相比，我国的保险深度和保险密度还处于较低水平。因此，我们分析，我国人身险行业发展潜力较大，但受到多方面因素制约。一是人身险产品供需存在结构性失衡。例如农村人口对商业保险的需求较低，保险产品结构复杂、信息不对称问题突出，结构性供给过剩等。二是人口老龄化背景下，参保人群和投保年龄或将制约行业增速。我国人口老龄化具有规模大、速度快的特点。随着人口老龄化进程的加速，保险行业将受到参保人群和投保年龄限制的制约，使得行业增长放缓。三是人均GDP增速放缓或将制约保费增速。四是以长期储蓄型负债为主的业务模式难以持续。长期储蓄产品的进一步发展受到资本消耗大、利差损风险高等的制约。五是新保险合同准则对人身险公司未来经营带来较大挑战。例如收入规模将大幅缩水、资负联动的要求将更为严格等。

长期来看，保险公司需要在资产负债管理、资本管理、养老金融、财富管理、产品渠道优化、运营及数字化建设等多方面进行更深入的思考和探索。一是要加强资产负债管理，发挥协同效应。投资端和负债端需要互相协同，根据另一端的特点和变化做出相应的调整。二是要提升资本使用效率，拓充资本补充渠道。负债端要逐渐提高价值型产品的规模，逐渐累积一定的利润，增厚净资产。资产端要以绝对收益为目标，进行稳健的资产配置。三是要立足保障类主战场，拥抱养老市场“蓝海”。在人口老龄化和政府大力支持养老产业的背景下，保险公司应坚持养老的大方向，优化风险共担、收益共享型养老产品的开发和推广，提升经营的弹性空间。四是要抓住财富管理机遇，搭建综合金融生态。保险公司可以通过下设或集团内的资管公司或扩充产品供给，布局以财富管理为构成要素之一的综合金融生态链。五是要夯实个险渠道产能，提升银保渠道价值。银保渠道要实现价值上的提升，提高银行营销团队销售高价值率保险产品的能力。六是要平衡管理费用支出，提升运营质量效率。未来的竞争趋势将会逐渐从业务能力的竞争转变为以科技、系统为基础的内部经营管理的竞争。（CIS）