【关键词】执行股权；逆向否认法人人格；股权价值
一、问题的提出
在强制执行股权案件中，如被执行人是一人公司的股东或有限公司的控股股东，被执行人常会出现上述规避法院执行的情况。在现行法律制度下，由于公司法人人格和股东人格相互独立，法院强制执行股权，只能先行冻结被执行人股权，继而拍卖或变卖被执行股权，以股权转让价款清偿债权人债权。但如出现上述被执行人（股东）利用公司这一载体，恶意处置公司财产，造成公司资产严重缩水，股权价值贬损，甚至出现股权价值被评估为零、无人竞买该被执行股权的情况，债权人的债权根本得不到保障。因此，如何阻却被执行股权价值非正常减少，反规避被执行人（股东）恶意处置公司资产，逃避个人债务，规避法院执行，成为当前急需解决的课题。有鉴于此，本人拟从实体法角度和程序法角度，深入探讨被执行股权价值非正常减少的问题，以期为解决上述问题提供思路。
二、法律干预股权价值非正常变动的正当性
1.股权价值与公司资产的对应关系
如公司资产在股东的操控下不断缩水，特别是实物资本的缩水，将会严重影响公司的价值，进而影响股权价值。在股权强制执行过程中，如股东利用公司恶意处置公司资产，就会严重影响公司的整体价值。虽股东在公司的股权份额并没有发生改变，但其股权价值却因公司价值的降低而贬损，甚至可能变得一文不值。法院在最后处置股东股权时，可能就无法将股权转换为执行款项，最终申请执行人的债权将不能实现。
同时，公司的治理结构会影响股权结构进而影响企业价值和股权价值。公司治理结构是一种据以对工商业企业进行管理和控制的体系。公司治理结构明确规定了公司的各个参与者的责任和权利分布及决策公司事务所应遵循的规则和程序。如果股东（被执行人）能够随意处置公司财产，表明该公司的治理结构不完全符合《公司法》的规定，公司的人格不能独立，公司的财产容易被侵犯，因而其股权价值也必然相应贬损。
因此，在强制执行股权过程中，为了保障顺利执行股权，必须保证公司资产得到维持，不被股东恶意处置。如股东恶意处置公司资产，法律就要对股东的行为和公司的行为进行否定性评价。
2.股权的内容允许法律干预股权行使方式
股权是股东因出资而取得的、依法定或公司章程参与公司事务并享受财产利益的、具有转让性的权利。股权内容具有综合性，不同于强制执行股东的其他财产，如动产、不动产、存款等，执行该等财产，如同剥夺其所有权，法院以被执行人对财产的所有权换取货币以清偿对债权人的债务。因公司人格和财产的独立性，公司不对股东的个人债务承担责任，强制执行股权，不能强制执行股权所对应公司的财产。
股权的内容具有综合性，是股东以实物、货币或知识产权等财产权转化为公司资本而换取的对价，资本性使股权具有价值和价格。股权在转让时，受让人必须支付相应的对价，因此其具有典型的财产性。在强制执行股权的过程中，法院通过在登记机关冻结其股权，限制股东转让其股权的权利，从本质上来说，是限制股东股权中自益权中财产性的一面。同时，股权又具有共益权的性质，共益权不是纯粹的财产权，但共益权仍是围绕财产权这一核心而设，股权总体上是一种财产权。根据强制执行理论，凡具有财产价值者，均可成为执行标的。
股权的财产性是股权可供强制执行的基础，法院在强制执行股权过程中，不仅可冻结其在登记机关的股权转让，还可向股东所在的公司发出《协助执行通知书》，载明上述内容，并注明公司违反此法律义务的后果。如被执行人（股东）在公司经营决策中实施了上述行为，债权人基于与股东及其所在公司的利益关系，有权请求法院宣告公司的上述行为无效，追回公司财产。至于受让人，因其属于低价或无偿受让，未按照市场规律支付合理对价，返还财产并不会给受让人造成重大损失。受让人因此而受到的损失，可依据缔约过失责任向公司主张损害赔偿。如有证据证明受让人是为了配合被执行人（股东）逃避个人债务、规避法院执行，其受到的损失不仅不能得到法律支持，反而应为此受到法律的制裁。
一般认为，企业扩大规模一般通过两种方式，一种是通过扩大再生产，提高生产效率;另一种是通过企业兼并和收购的方式获得规模效益来扩大规模。在我国经济发展的现阶段下，企业的并购行为也非常活跃，这项活动也极大的提高了我国企业的活力和对资源的利用，推动了经济发展。而在并购的研究中，对目标公司价值的评估合理性和准确性是决定并购交易成败的关键，所以研究如何准确地确定目标公司的企业价值，对我国并购交易以及提高经济效率有相当的重要意义。因此本文结合中西方对于公司企业价值如何确定的研究成果，并结合我国实际，阐述了企业价值评估的理论和使用方法，并探讨如何运用。
关键词:
企业并购;企业价值;文献综述
IrvingFisher在1906的专著《资本与收入的性质》，该书完整地论述了收入与资本的关系及资本价值的实质，指出未来收入折现值是资本价值的实质，该理论可以视为企业价值评估理论的起点，在理论的基础上形成了DCF折现法评估方法，在随着经济活动的不断发展过程中，西方逐渐产生了许多经典的企业价值评估的方法，这些方法归纳起来可以分为资产价值法、相对估计法、现值法和期权法。
一、资产价值法
资产价值法也被称为资产基础法或成本法，它是通过对目标公司的单项净资产进行加总确定公司的企业价值的一种方法。该方法要满足一定的前提才可以使用:第一是要求目标公司的单项资产不具有很高的整体性，第二是要求目标公司的单项资产能够准确的计量其重置成本。计算资产标准的不同，资产价值法可以分为重置成本法、账面价值法、清算价值法和市场价值法。
1．重置成本法指根据被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的实体性贬值、经济性贬值和功能性贬值，估算资产价值的方法。运用重置成本法要求分别求出目标公司各项资产的评估值并累加求和之后扣减负债的评估值，将该评估值视为对目标公司净资产总的评估值，即:目标公司的企业价值=目标公司各项的重置成本－资产的实体性贬值－经济性贬值－功能性减值重置成本法的优点在于:(1)受人为因素影响较小，资产容易清查，通过会计账薄和实地盘查结合，可以较快、较准确地确定资产的数量;(2)容易判断资产的成新率。不足的是:(1)该方法评估的是企业各资产的价值，但忽略了人力资本价值和无形资产对公司企业价值的贡献。(2)该方法假设公司的各资产处于相互协调状态，但这与实际中并不相符。(3)没有考虑到企业整体资产的组合水平的价值。
2．账面价值法。该方法是以会计核算账面记载的净资产为依据来确定目标公司企业价值的一种静态股价方法。由于账面价值法不考虑资产的收益情况，也不考虑资产的市价，因此应用起来也很方便。该方法对以资产的账面价值与市场价值的偏离程度来作为价值判断基础。主要运用于简单的企业并购活动中，主要针对市场价值与账面价值差距不大的非上市企业。总的来说，存在政府制的公共设施经营企业比较适合于采用账面价值法来进行估值。
3．清算价格法。清算价格被认为是企业在被迫停业或破产的情况下，在清算之日拍卖资产能迅速变现的价值。清算价格法主要适用于对业绩不佳、利润低或出现亏损的企业，也适用于企业破产、抵押或停业清理等经济行为的资产评估。清算价值等于公司清算时所有财产的变现价值减去负债及清算费用后的净值。清算价值除依赖于财产的变现速度之外，还依赖于清算资产的使用价值以及使用价值的多少、清算费用的高低。
4．市场价值法。该方法是在假设资本市场满足公平竞争和市场均衡的前提下，认为公司证券可以通过资本市场来反应目标公司的企业价值。此方法相对于其他资产估值方法来说，更简单且更公平合理，但由于资本市场的波动性很大，尤其是我国这种新兴市场下，股价的波动也很剧烈，所以在现实中市场价值法的前提假设是很难实现的，这也导致了该方法在我国没有推广的直接后果。
二、相对估计法
相对估计法也被称为比较法、市场法。其原理在市场上，寻找目标公司的可比公司或者可以参考的交易案例，并依据案例或可比公司所得结果来评价目标公司的企业价值。该方法可以细分为:市盈率法(P/E)、市净率法(P/B)和价格与营业收入比率法。
1．市盈率法。市盈率法是根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法。由于市盈率等于资本市场上每股市价与每股收益比值，因此可以根据市盈率求得每股股票的价格，并依此来计算公司的企业价值。该方法因为市盈率的简单、易懂，并具有很好的操作性而广泛的存在企业价值评估的实物中。但该方法也存在一定的局限性:该方法必须要有完善的资本市场和稳定的企业经营环境，并且要求市场上存在足够多的上市公司作为参照物。因为我国资本制度上不完善且不稳定，资本市场活力不够，所以，市盈率法在我国使用的并不广泛。
2．市净率法。市净率与市盈率的原理相似，只是采取的指标不同。市净率是每股价格与资产账面价值的比值。该方法的优点在于:(1)市净率比市盈率能更好的释放风险，保证投资者的利益;(2)该方法可以运用在收益为负的公司;(3)能够克服市盈率受资产泡沫导致过高的影响。缺点在于，市净率容易受到资产账面价值折旧、摊销等会计处理方法的影响，导致市净率的失真。
三、现值法
现值法通常也称收益法，根据《资产评估准则———企业价值评估》的规定，收益法是指将预期收益资本化或折现，确定评估对象价值的评估方法。
1．股利折现方法是将股利视为股东唯一获得的现金流，并认为股票预期未来的现金流是投资者持有的股票价值的决定因素，而股票未来现金流的形式主要有持有期内的股利和持有至到期期末的预期价格。因为持有期末股票的预期价格由预期股利决定，因此，股票当前的实际价值就等于股票存续期间内的现值。
2．现金流折现法是在扩大股东能获得现金流意义的基础上，对考虑满足财务要求后的股权自由现金流，并对其折现来得到目标公司企业价值的估值方法。这种方法的思路是将股权自由现金流FCFE视为折现公式上的分子，而分母保持不变。基于这种方法也非常的简单也操作。但在运用现值法时，由于折现率的估计上存在很大不确定性，因此这类方法在运用上也具有一定的争议，但必须强调的是，在选取折现率的同时要保证与该折现率相对应的现金流进行折现，这也是运用现值法时必须要坚持一个重要的原则。现值法的缺陷在于，这种方法以企业必须具有持续地盈利能力为前提假设，这在现实中企业并不能一直保证盈利能力的持续;另一个缺陷在于现值法中所有的参数诸如折现率、现金流以及经营期限都是基于估计的基础得到的，因此该方法所评测出的企业价值的准确性有很大的确定性。因此在实际操作中，要结合目标公司的历史经营情况、获的数据资料的充分性以及未来收益可预见的情况来确定是否采用现值法来估计目标公司的企业价值。
四、期权法
五、结语
综上所述，国外在企业价值并购评估研究方面，理论方法比较完备，我国的一些学者虽然进行了许多有益的探索，但还存在评估方法单一、偏重资产评估、照搬西方现成的理论方法等问题，可见，我国对企业价值评估的研究还处在比较浅显的研究阶段，还有不少缺陷有待改善，特别是如何找出适合我国企业的价值评估方法是需要我们花大量的精力去完成的任务。(作者单位:哈尔滨商业大学)哈尔滨商业大学2015年研究生创新科研资金项目:《基于中俄自贸区建设的黑龙江省金融创新机制与路径选择研究》，项目号:YJSCX2015－348HSD。
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关键词：保险公司负债公允价值价值评估
通常认为，保险负债的公允价值，是指对保险公司的保险责任的一种公平的、能够被交易各方承认和接受的评估价值。它实质上是公允价值会计针对保险行业的特殊情况而对保险负债采用的评估价值。国际会计准则理事会（IASB）下属的保险指导委员会将公允价值定义为：“在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额。特别对于保险负债，公允价值是在评估当日将保险责任转移给第三方承担而不得不向其支付的金额。”
一、保险负债公允价值评估的方法
（一）市价法。如果金融工具能够在一个足够的深度、广度和开放程度的市场中进行交易，金融工具的市场价格就是其公允价值。例如保险公司绝大部分的资产由现金、银行存款、债券、股票或证券类基金等组成，这些资产都可以直接从公开交易的市场上观察到其市场价值，因此保险公司的公允价值的计量相对非常容易，市场价值即为资产的公允价值。
（二）复制法。有些保险产品同其他金融产品很类似，特别是保险风险非常低的投资性产品，例如保险风险不显著的递延年金、投资连结保险等，使用一些可公开交易的金融工具可以大体复制出该负债的现金流。
（三）现值法。如果市场价格不可用并且无法使用可交易的金融工具来复制现金流，则用未来现金流的现值来估计金融工具的公允价值。对于绝大部分的保险公司负债而言，现值法是最可行、最常用的方法。
二、使用现值法估计保险负债的公允价值
（一）直接估计法。考虑到为了直接估计负债的公允价值，那么负债的公允价值是合同本身所涉及的所有赔付的价值，因此，它把保险公司的负债从保险公司的具体经营中提出来单独考虑，其公允价值或者说市场价值只与保险合同本身有关，而与保险公司的资产以及经营状况无关。直接法主要有两种估计方法。
资本成本法是一种典型的直接调整贴现率的方法，其基本的思想是，投资者的预期回报与其承担的风险成正比，预期回报越高，承担的风险就越大。可以用资本回报和风险水平之间的关系来确定负债的风险利差。在理想状况下，假设某公司的负债无风险，即负债的公允价值就是按照无风险利率贴现的现值，期间无现金流变化，无税和资本的流入与流出。则有：
ΔL=L×rf
ΔE=ΔA-ΔL=（A-L）×rf=E×rf
其中E、A、L，都是以公允价值表示的保险公司的权益、资产和负债，rf为无风险收益率。这时，资本回报率=ΔE/E=rf，说明当负债无风险的情况下，保险公司的投资E不承担任何风险。
但是在现实中，保险公司的投资往往面临各种风险，如精算风险、市场风险、信用风险等，所以保险公司要求的资本回报率将从rf上升到rE。推导过程如下：
由：E×rE=（E+L）×rf-LrL
得出：rL=rf-E/L×（rE-rf）
2.调整现金流/期权定价法。期权定价法又称为“多重情景法”，这种方法的实质是估计现金流可能发生的各种情景，然后通过一定的方法折现，来对未来现金流进行估值。这种方法一般适用于利率敏感型负债。
（二）间接估计法。所谓间接估计负债的公允价值，是指首先估计资产和所有者权益的市场价值，二者的差额就得到负债的公允价值。
间接法把保险公司的负债看作保险公司经营整体的一个组成部分，负债的市场价值等于公司的资产价值减去公司本身的市场价值。假设存在潜在的投资者欲购买该保险公司，其买价就是该保险公司的市场价值，它由公司未来可分配盈余的现值决定，然后用资产的市场价值减去未来可分配盈余的现值即购买价格就得到该保险公司负债的市场价值。即：
MVL=MVA-MVE
其中MVL表示公司负债的市场价值，MVA表示公司资产的市场价值，而MVE表示公司未来可分配盈余的市场价值，间接法的核心就是计算这一项。
利用间接法评价负债公允价值的具体步骤是：首先，在随机经济情境下产生期望未来现金流，其中要考虑支持资产的投资收益、会计准则调整、所得税和风险资本需求；其次，按照风险调整后的资本成本折现未来现金流（可分配盈余），求均值后得到可分配盈余的现值；资产的市场价值扣除递延税收负债后减去可分配盈余的现值即得到负债的公允价值。
对于确定保险公司负债的公允价值的方法――直接法和间接法，如果假设设置具有一致性的话，这两个方法本质上是等价的。
三、保险负债公允价值评估的作用
（一）绩效评估的基础。减轻会计错配问题的另一办法是对负债进行公允价值评估。在市场利率频繁变化的环境下，现行会计系统对负债评估仅仅报告其账面价值，不能反映保险公司真实的风险、收益情况和公司经济价值的变化。保险负债的公允价值评估将克服现行财务报告对公司价值的扭曲，揭示公司的真实业绩，财务报表的使用者以此为基础开展经营管理，更有可能提高公司价值。
（二）资产负债管理的基础。资产负债管理建立在两个基础之上：第一，资产负债管理采用公司实际经济价值，即资产现金流减去负债现金流。因此以历史成本为基础的传统会计对公司价值的衡量不适用于资产负债管理。第二，资产负债管理的中心目的是管理公司实际经济价值对市场利率变化的敏感度，因此公司应该控制或管理市场利率对公司价值的影响程度。要实现这两个基础，就必须对负债进行市场定价。报告保险公司负债的公允价值、建立以公允价值为基础的财务报表，将使得保险公司资产负债管理过程与公司财务报告趋于一致。
（三）新产品定价的基础。许多保险产品都包含内嵌期权，例如保单贷款期权、投保人的退保期权等。实务中许多公司都是在假定利率和保单持有人行为不变的基础上确定保费，并没有对内嵌期权给予足够的重视。但是，自20世纪90年代以来，市场利率频繁改变，保单持有人频繁行使这些内嵌期权。传统的定价方法不能完全反映出内嵌期权的价值，加大了公司定价风险。易变的市场利率也促使保险业使用负债的公允价值评估方法对其新业务进行定价。
（四）用VAR方法进行风险管理的基础。为了保证资金的安全性和盈利性，建立全面、有效的风险管理系统对公司是非常重要的。近年来，保险公司普遍运用在险价值对市场风险进行衡量和控制。而VAR方法是建立在市场价值基础之上的，保险负债公允价值评估支持保险公司的VAR管理过程。
四、保险公司负债的公允价值评估应注意的问题
（一）保险风险的公允价值调整。在计算保险负债的公允价值时，困难之一就是如何决定一个合理的风险调整。在缺乏市场的时候，可以应用本文所述的方法来获得保险负债的风险市场价值。
（二）信用风险在评估中的考量。信用风险主要从增加投资风险或降低资本水平两方面对负债的公允价值产生影响。投资风险的上升导致投资回报上升，从而增加了负债评估率rf并降低负债的价值。资本比率E/L的下降同样增加负债评估率从而降低负债的价值。
参考文献：
1.周立生.公允价值会计对保险公司财务报告的影响[J].保险研究，2011，（9）：60-66.
关键词：上市公司价值；评估方法；经济增加值法
一、公司价值评估方法研究的背景
随着经济全球化的发展，并购与重组的浪潮迅速地席卷我国，对于公司价值的评估已成为不可避免的问题。面对经济的全球化趋势和激烈的市场竞争，“公司价值最大化”逐步成为公司经营的战略目标，因此，可以说“公司价值”将成为21世纪经济领域中的关键词。
此外，市场经济的发展，公司价值及价值评估理论也渗透到诸多领域，如股票定价、兼并收购价格的确定、公司发展战略制定等。但无论在哪个方面，公司价值评估理论都发挥着越来越重要的作用：公司价值评估理论，对于投资者树立正确科学的投资理念，促进我国证券市场的健康发展，确保我国国民经济的持续增长，都有着重要的意义。
诚然，公司价值评估理论的建立，必须依赖完善的外部市场环境。尽管中国的证券市场中还存在着很多不成熟之处，一定程度上会影响价值评估理论的研究和实施效果。但是，我们应该依据我国证券市场的现状，同时借鉴西方价值评估理论中先进的研究成果，尽快研究出适合中国上市公司的价值评估理论。
二、公司价值评估的基本方法
《国际价值评估准则》（IVS)指南6指出，公司价值评估主要有资产基础法、收益法和市场法三种评估方法，可以说，这也是目前比较成熟的三大基本方法。
（一）资产基础法
（二）收益法
收益法是通过综合考核公司的历史状况、发展前景和行业与宏观经济等等因素来估算公司未来预期收益，根据公司的投资期望回报率和风险因素确定折现率，以确定公司预期收益现值作为公司价值的一种评估方法。收益法中最常见的方法是贴现现金流量法与经济增加值法。
（三）市场法
这种方法是发展较早的一种估价方法，也是一种客观的估价方法。它的原理是利用与目标公司（被评估公司）相同或相似的已交易公司价值或己上市公司的价值作为可比公司价值，用目标公司与可比公司之间某变量的比率作为调整系数，对可比公司的价值进行调整后，测算出目标公司的整体价值。
三、公司价值评估方法的应用
价值评估及其管理作为国际上先进的管理思维和手段，目前已在中国的许多公司中，尤其是上市公司中得到了广泛的应用，价值评估及其管理已经成为中国公司管理的未来发展方向和趋势。
（一）价值评估在中国上市公司收购兼并中的应用
自20世纪90年代我国实行市场经济以来，特别是在大力发展证券市场后，上市公司的收购兼并业务出现越来越普遍的趋势。一方面，对上市公司的收购行为越频繁；另一方面，许多上市公司通过收购其他公司，甚至是海外收购来达到迅速扩张的目的。
如2004年初中国石化对北京燕化实施了全面收购计划，耗资40亿港元全面回购北京燕化在港上市的10.1亿H股。2004年12月8日，联想集团斥资12.5亿美元购入IBM的全部PC(个人电脑)业务。2005年开始实行的股权分置改革也为我国上市公司收购兼并带来非常大的空间。
这样，就会存在一个问题，就是在收购兼并中，无论是收购方，还是被收购方，均需确定收购标目的的交换价值或公允市场价值。在完全有效的市场条件下，评估确认价值与市场公允价值二者间不存在差异。但在具体的经营过程中，由于市场并非完全有效，买卖双方对企业价值的看法往往不同，由此引发了交易行为的产生和市场价值的形成。
为了交易的成功，为了在讨价还价中最大限度的实现本方的利益，交易者必须要有博弈的思维，即以目标企业评估值为基础，同时要站在对方的立场上，揣摩对方可能接受的企业价格。
（二）价值评估在中国证券投资中的应用
随着中国证券市场的不断完善，投资者从不理逐步向理性投资转换。证券投资者越来越清醒地认识到，投资获利水平不是取决于被投资的上市公司在以往时期里所获得的收益，更取决于被投资的上市公司在未来时期里可能获得的收益（现金流量）。
投资者进行投资决策必须建立在对证券或证券组合的分析的基础上，而不同的投资者都有自己的分析方法。对于消极的投资者而言，上市公司价值评估在投资组合管理中意义不大，对于积极的投资者，估价则意义重大。从原理上来看，纯粹的技术分析与企业价值评估设有什么关系。而与企业价值评估关系密切的是基本分析，其核心理论是公司的真实价值取决于其各项指标―未来增长率、现金流和风险。任何对真实价值的偏离都是对股票价值的高估或低估。
由此可见，上市公司价值评估是投资分析的基础和核心，且对股票的投资价值的评估都要深入到该上市公司的状况。只有在目标企业有较深入和全面的了解的基础上，通过对目标企业价值的评估，以确定目标企业是否具有投资价值。
（三）价值评估在中国上市公司价值管理中的应用
上市公司价值理论的发展，确定了上市公司的战略目标和决策判断标准。战略目标是获得存续期间持久的盈利性，战略决策的标准是存续期间现金流量贴现值的最大化，即价值最大化。上市公司战略的作用在于合理分配资源，为了企业的长远发展，在每年的收益中平衡投资和利润分配的关系。增加未来的盈利空间，保持企业价值的稳定增长，为股东创造包括企业利润和资本升值两部分在内的更高的价值。
为提升上市公司价值，上市公司经营者还需合理地减少现期的股利分配和生产能力，把盈余的资金用于研究开发和战略规划等对未来机会的把握方面，提高未来的盈利能力了；在资产规模和对环境的灵活适应性上做出权衡，提升企业的市场表现。
四、对公司价值评估方法应用的结论与建议
因此，该如何探究更有效地的价值评估方法应用于实际，如何更好防范由市场异常变动带来的影响，还有待于下一步的深入研究。
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[关键词]寿险公司；价值评估；精算估价
寿险公司价值的认定较其它行业困难，其主要原因在于寿险负债的长期性及整个业务体系价值估计的复杂性。目前，欧美金融业的并购风潮方兴未艾，随着我国加入世界贸易组织，我国保险业未来必定面临类似的经营策略，因此，寿险公司的价值评估是一个不可忽视的课题。
一、寿险公司的价值认定
寿险公司的价值评估在财务上有其基本的理论。虽然在企业的并购行为中，公司价值的认定通常是以该公司股票的交易价格，或其财务报表上所有者权益值为依据的，但本文首先理论性地计算公司价值（称为精算估价），使公司的买卖价格有一个合理的判断基础。另外，精算估价尚有一重要功能，即透过该估价方法可以对公司的一些隐藏问题有较完整而深入的了解，这对买方而言是极重要的信息。
二、估价方法
目前，国外对保险公司价值的评估，并没有统一公认的方法。事实上，不同精算师对同一保险公司的评估结果也经常有很大的差异。精算估价的方式目前共有四类：
（一）有效保单价值法
有效保单价值法的思路，是将每类有效保单未来每年的利润进行逐年折现。计算的步骤包括：
1.利润的认定
保险商品的利润较其它行业的商品利润更难认定，原因是除非保单的承保终止，否则无法确知真实的成本，因此也无法得知正确的利润。这是保险经营，尤其是保单分红中都会经常遇到的问题。然而实务上的做法，就是确定法规所认定的利润，法规所认可的利润便可以由股东自由使用或分配。
2.有效保单的预测
预测的基础是一系列的精算假设，包括：
（1）经验退保率、经验死亡率、经验意外伤害或失能率。在此要特别说明的是，一般商品定价或准备金计算所采用的精算假设均包含安全系数。但有效保单的估价并不需要安全系数，因为这种估价的目的是为了向买卖双方的决策者提供有效的参考。
（2）给付费用、管理费用、自留再保费比率、税率、通货膨胀率。此部分大多是费用率的假设。它并非套用寿险产品定价时的附加费用率假设，而且依据实际费用分析结果，并考虑未来可能变化（如通货膨胀率上升，将导致费用增加）的最佳估计值。
依上述模型，将当前所有有效保单逐一模拟，到所有保单都终止为止。
3.利润的折现
在模拟结束后，产生了各年度的利润。传统上对利润的折现方式有两种做法：
（1）最末年度折现。把所有有效保单视为投资标的，投资重视的是实际的现金流量，因此有效保单为一有价证券，它代表着一连串的现金流量，将这些现金流量折现至今即为利润现值。这种做法存在的问题是，现金流量的利润现值与实际财务报表的利润现值不同。
（2）各年度折现。如前文所述，利润的认定是以法规认定方式为宜。因此，将每年的利润（损失）分别折现即为总利润现值。折现率一般采用两种方法：一种是依各年度有效保单所产生的盈余，按其风险程度，产生风险保费，风险保费再加上无风险利率即为折现率；另外一种则是以各保单设计的预定利率加权平均后的值为折现率。前者为市场利率的反应，后者是资金成本的概念。理论上，两者的值在预期上是相同的，但实际上常有差异。在实务中应综合考虑两者的数值。
（二）净值调整数法
法定的净值是认可资产减去负债后的余额，或者叫做偿付能力额度。净值加上若干调整，包括非认可资产、资产帐面与市场价格的差异及特别准备金，即为公司价值。
需要调整的项目有：
1.非认可资产。法定净值的计算并没有将寿险公司的所有资产计算在内，而只是包含了那些可以立即变现的资产，也就是说，对资产中不能立即变现的那部分打一定的折扣。我国保险监督管理委员会于2001年3月颁布了《保险公司最低偿付能力额度及监管指标管理规定》，这部法规所附的《保险公司资产认可表》中明确规定了各类资产的认可比例，对不同风险和不同流动性的资产规定了不同的认可比例。而在计算公司价值的时候则应该将没有计算在内的非认可资产包括进来。
3.特别准备金。特别准备金主要包括特别责任准备金和保费不足准备金等。
（三）业务体系价值法
基本做法是，首先需对未来的业务进行预测，由于业务的不确定性，一般都预测未来20年或25年的年销售量，将每年新保单初始年度的亏损视为投资资金，与后续年度的利润共同视为未来的现金流量。而后续年度的利润现值，一般是由运用前面所求得的有效保单值得出。
有两点值得注意：
1.折现率。由于业务系统的组织结构变化风险较大，以及寿险产品型态的转变，使得所采用的折现率比新保单折现率更高。在寿险市场或社会经济变化较大的环境中，折现率可高达25％。
2.未来利润的现值。由于各险种所产生的利润有很大的不同。因此，若新保单业务量的预测可以细分，则利润的计算也应当细分。
（四）无形资产或负债法
无形资产如商誉、经营许可证或自行研发的计算机软件；无形负债如公司对业务员或职员的书面或口头承诺，都应加以考虑。
这种方法在判断或查证上都特别困难。然而当一家公司要进行并购交易之前，部分原因是经营不善所导致，而这种特别状况常使得这一部分的重要性增加。往往由于这一部分的疏忽而提供了不真实的公司价值，使得估价的报告严重地偏离了真实价格。
三、其它估价方法
从财务管理角度来看，标的的价值经常是股东的投资可获得未来报酬的现值。例如股票的价值，是把股票的股利视为永久年金折算而得。因此，保险公司的估价亦可经下列步骤求得。
>（一）法定自有资金
法定要求的所有者权益是公司在估价日时的自有资金，通常它要求为公司所有责任准备金的一定比例，而此资金是为避免公司发生偿付问题的缓冲器。因此每一年的法定自有资金便可以根据这一比例求得。至于股东权益超过此法定自有资金的部分，则依公司对盈余处理的原则，分配给保户、股东或作为新业务的支持资金。
（二）盈余的预测
每年的有效保单所产生的利润，以及签发新保单所需投入的资金，以及纳税的考虑，都要纳入盈余的预测中。每年所决定的盈余，同样根据公司红利分配等决策，分配给保户及股东，且保留部分盈余作为公司的资本公积。
公司的价值，则是税后保留的盈余现值加上股东权益超出法定资金的部分。
四、保险公司估价的最新发展
由于近来各国保险公司并购案不断，而且面对环境的迅速变化，各方面的经营决策阶层对公司价值评估的了解越来越迫切。随着公司财务理论与实践的不断发展，陆续出现新的看法。虽然各种理论方法并陈，尚无统一的看法，但某些研究的角度值得我们密切注意。
近几年来，学者们对公司价值的研究，大致起源于1993年美国财务准则会计公报（StatementofFinaneiMAccountingStandards，SFAS）第115号的出现。由于该公报对某些资产决定采用公平价值，但对所有的负债仍延用帐面价值，这与一般会计对资产及负债均采用同一认定方式的原则不同，使得各方对于负债的公平价值的统一认定方法有明显的需要。
对于公司负债公平价值的计算，大致分为两种方向：
（一）直接估计
除了上文所介绍的精算评估方法，近来则引用了投资学上的期权技术。即把保单视为一种有价证券，而保险公司或保户则处于拥有某些内嵌期权的地位，那么就可以引用期权的估价技术对公司价值进行计算。然而，保单的内含选择多种多样，比一般证券更为复杂，因此运用这种方法，应先了解以下几方面内容：
1.股票及债券的期权估价方式运用于保单负债的期权估价。
2.各项保单的风险，如解约或部分解约，保险公司倒闭等的差值估计。
3.各类寿险产品的保户行为。
（二）间接估计
这是在知道公司资产的公平价值及公司的卖价后，以公式：负债公平价值（FVL）二资产公平价值（FVA）—公司价值（AV）来求得，它表示买方在买得公司后，再把该公司的资产卖掉，剩下的则是公司的负债。
当然，公司的卖价实际上可能不只一个，因此会造成FVL也不只一个的情形。解决该问题的方法是，有经验的买方可以卖掉该公司的原资产，换成一个更恰当的资产组合，来匹配其负债，使得AV增加。理论上可以找到一个最佳的资产组合，使得AV值最大。由此，造成唯一的FVL.在投资的技术上，这种最佳组合正是投资学的主要课题。
另外，我们可以就AV本身研究，找出理论性的AV值。一个公司的AV值应该是可分配的利得（Distributableearning），它是公司的税后利润，再根据投资损益及风险资金调整后而得，代表买方前期投资后的回收。此利得的估价可采用类似直接估价负债的模式，只不过后者是讨论负债的现金流量，而前者是讨论可分配利得。
（三）两种方式的比较
通过对直接法与间接法进行比较，直接法的优点体现在以下几方面：首先，财务理论健全。其所采用的现金流量分析，都是采用现资技术。易为其它金融机构人员所接受。其次，不需分析资产部分。第三，各项参数直接依市场状况而定，贴近现实。
直接法的缺点体现在以下几方面：首先，需要具备财务分析知识，与一般精算方法不同。其次，采用期货调整值，而该值通常得参考市场类似产业及商品而定，但保险负债尚无同类可比。第三，由于参数引用市场状况值，因此负债之公平价值的变动较大。第四，不计人责任准备金或法定资金的需求。.
间接法的优点体现在以下几方面：首先，此法主要引用精算估价技术。其次，计人资金成本及责任准备金，能与普通财务报表匹配。第三，连结资产及负债状况，较有一致，哇。
间接法的缺点体现在以下两方面：首先，折现值的采用并无明确的方法，将随着公司的不同而调整。其次，负债的公平价值随资产价值的变化而变化，并受法令变动的影响。
五、从公司理财观点看公司价值
我们可以由公司理财的角度来看保险公司的价值。假定保险公司是股份公司，公司的价值就是股票的总价值：
公司价值=未来利润+清偿价值+保证价值
未来利润是指公司未来的利润，这包括了一些无形的价值，如有效保单利润现值、经营许可证、商誉、销售系统、人力资源等。这些项目和公司风险有关，当公司风险愈小，证明其愈具有继续经营的能力，因此未来利润愈高。
清偿价值是公司资产的市值减去负债的现值而得。它与无形资产的内容无关，而只是公司立刻变卖的价格。