基于对宏观环境和长期利率趋势的综合考量，公司于2023年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4.5%、风险贴现率至9.5%。2022年及以前的新业务价值使用长期投资回报率假设5%和风险贴现率11%计算。若基于2022年末假设和模型计算，2023年新业务价值达成为392.62亿元，可比口径下增长36.2%。
按照最新假设，2023年营运利润为1179.89亿，2022年为1468.95亿，假设调整前2022年营运利润为1483.65亿，新假设调整后营运利润及内含价值更保守。（2022年及以前的新业务价值使用长期投资回报率假设5%和风险贴现率11%计算。）
会计价格变更可能是很多人心中最大的疑惑，我们需要重新回顾寿险的原理。
于是在评估和衡量保险公司价值、经营的盈利能力和发展的可持续性的时候必须引入内含价值。内含价值就是以往的保单在到期之后将给保险公司带来的回报以谨慎的贴现率折现到今天的价值。而每年销售的新保单在销售之初将未来价值贴现，被称为新业务价值。
新业务价值的通俗理解就是指近一年新签的保单在未来能产生的净利润，贴现到今天的价值。现在国债收益率这么低，再说自己的投资收益率是5%，就是欺骗资本市场了，那么就调整到4.5%，收益率降低，就需要计提更多的准备金，未来负债贴现变大，新业务价值降低。
但是既然十年期国债收益率只有2.3%，那我们的折现率根本不需要再保持11%了，调整为9.5%，又放大了新业务价值（及内含价值），两相抵消，保持了财务数据的稳定。
第二、寿险改革接近尾声
新业务价值重拾增长，若基于2022年末假设和模型计算，2023年新业务价值达成为392.62亿元，可比口径下增长36.2%。
新业务价值率也稳定了，可比口径仅同比下降0.5%，在2023年行业价格战下难能可贵。新业务价值量生价稳，意味着寿险业务基本盘是稳住了。
代理人数量为35.6万人，人均收入9813元每月，同比增长39.2%，新增人力中“优+”占比同比提升25.2个百分点。2019年代理人数量为116.69万人，人均收入6309元，2023年相比较2019年提高了55.55%。
代理人的收入是我寿险改革最关心的指标，有收入才有人才，才有服务，才有粘性，如果代理人的收入上不去，天天为下个月的饭钱发愁，短期利益必将冲击长期利益，所有的愿景都无法落实。
所谓的寿险改革主要是产品（保险+）、渠道和组织三大方面，目前看已经接近尾声，后续就是持续深化的事情了。
除此之外，保险行业分级分类监管、负债端收益率和资产端收益率挂钩等措施把中小公司打价格战的能力极大削弱了，全行业的竞争格局稳定，只有投资能力强，运营能力佳的公司才能跑出来。
2023年，平安产险保险服务收入3,134.58亿元，同比增长6.5%；整体综合成本率剔除保证保险影响后为98.4%；车险综合成本率
97.7%，优于市场平均水平，若剔除自然灾害影响，车险综合成本率96.6%；财险这块没得说，坏就坏在保证保险上面了。
2023年，平安产险保证保险业务原保险保费收入6.65亿元，同比下降97.0%；保证保险业务综合成本率131.1%，同比上升5.5个
百分点，主要受宏观经济环境变化影响，小微企业客户的还款压力仍然较大。过去，保证保险业务为平安产险创造了显著的承保利润，但近期受市场环境变化影响，保证保险综合成本率有所波动。近年来公司持续收缩保证保险承保规模，并于四季度暂停融资性保证保险业务。随着保证保险业务风险敞口快速收敛，未来其对公司整体业务品质的影响程度将大幅降低。
这个没啥好说的，2023年提供了68.34亿的亏损，倒了血霉，所幸这块业务基本上已经停止，后面找机会再重启吧。
第三、投资端
2023年，平安保险资金投资组合实现综合投资收益率3.6%，全行业保险资金年化综合收益率为3.22%，平安略优于行业平均。
需要注意的是保险资金投资组合和资产管理业务是两码事，保险资金投资组合由寿险及健康险业务、财产保险业务的可投资资金组成。截至2023年12月31日，保险资金投资组合规模超4.72万亿元，较年初增长9.0%。
大家最关心的不动产投资，截至2023年12月31日，本公司保险资金投资组合中不动产投资余额为2,039.87亿元，在总投资资产中占比4.3%。该类投资以物权投资为主（包含直接投资及以项目公司股权形式投资的持有型物业），采用成本法计量，在不动产投资中占比78.4%，主要投向优质商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业，以匹配负债久期，历史业绩稳定；此外，债权投资占比17.3%，其他股权投资占比4.3%。
2023年12月31日，本集团投资性房地产中房屋及建筑物的公
允价值为人民币1,626.54亿元。这应该就是成本计量法入账的物权投资。
我计算一下，债权余额为352.89亿，股权投资为87.71亿，已经微不足道了。
第四、战略端
开篇明义，平安致力于成为国际领先的综合金融、医疗养老服务提供商，提供专业的“金融顾问、家庭医生、养老管家”服务。
平安汲取10余年保险及医疗行业运营管理经验，覆盖金融、医疗、科技等多个业务条线，通过赋能个人金融客户、企业客户并打造旗舰互联网医疗平台三个方面构筑自身的服务壁垒，将差异化的医疗养老服务与作为支付方的金融业务无缝结合，代表支付方、整合供应方，提供性价比最佳的医疗养老服务，形成独有的盈利模式。
以平安医疗健康服务的深度、广度优势，结合居家养老与高端养老服务，平安的“管理式医疗模式”有望在海量客户和广阔市场下释放更大价值。
养老社区并不是个好做的生意，重资产+重人力+长周期，而且是风险后置，对管理也有很高的要求，对于泰康模式，我个人并不觉得多好，有可能埋下一颗炸弹。
医疗本身的需求就很大，医疗养老预计是老龄化社会群体的刚需，医疗资源的投资和落地会形成核心护城河，甚至难以超越。
第五、其他方面
2、未来三年股东回报规划（2024-2026年度），和监管机构对偿付能力充足率规定的前提下，公司每年分红金额原则上为上年度经审计后归属于母公司股东的净利润的20%-50%。
为什么不再和营运利润挂钩？为什么分红率是20%—50%这么大的幅度？我的理解是为了保持分红的稳定性。
3、收购北大方正后的资产处置和融合情况怎么样，是烂资产还是可以自己可持续经营下去的，这块业务到底赚钱没有，都是未知数，管理层不说，我们也不知道。
4、最新业务内含价值为13901.26亿。
至于后面的债券收益率下降，对存量的保单收益率没有影响，只会影响新的保单，新的保单可以重新定价，调整预定利率。
在存量资产和负债中，如果债券利率下行，需要计提更多的准备金，那么净利润就会缩水，但是这对存量业务的品质和盈利能力并没任何改变。其实利率降低后，存量债券的价格会上涨，但是归结在其他综合权益里面，不影响当期利润。
需要提醒大家的是，随着利率持续下行，生命周期表第四版的落实、报行合一的推进、分级分类监管开始实施等因素，预计未来保险价格会持续上涨，我国开始重新进入分红险时代，和香港类似。
最后做一个总结：产险受保证保险业务拖累，整体承保亏损20.8亿元，今年这个风险会消失，资管板块归母营运利润为亏损207亿元，上年同期盈利23亿元，预计今年市场会回暖，23年信用风险增加、资本市场波动导致部分资产承压，公司对部分项目重估值使得资管业务盈利下降，遗憾的是不知道这些亏损的细节是什么样的。