今年流行赛道投资，投资就是选赛道。其实赛道投资就是成长投资，选赛道就是行业还没看到天花板，存在广阔的成长空间。那么在优质赛道上占据优势位置的企业，它的发展速度比较快，增量比较大，能估算出未来行业成熟时的龙头企业的份额和市值。因此，哪怕存在较高的成长溢价，资金也愿意追捧优质赛道的优质公司。
今年很多价值股没有跑赢成长股，很多价投不服不忿，互相攻讦，这又何必呢？成长与价值，本来就是不可分的。巴菲特曾经说他是“85%的格雷厄姆+15%的费雪”，有研究者甚至认为，这个比例应该倒过来。费雪就是典型的成长股投资，1959年他的名著《怎样选择成长股》出版，一时洛阳纸贵，“买股票就是买公司”、“伴随伟大公司一起成长”，这些理念均来自费雪。反对赛道，就是反对巴菲特，反对费雪，反对彼得林奇。
“选赛道”也不是什么高深莫测的新策略，那是资本圈的炒概念，本质上就是成长股投资，好赛道是公司成长的温床和条件。类似的思路彼得林奇早在上个世纪80年代就表述过，在他的《战胜华尔街》里，提到过一个投资案例——美体小铺（TheBodyShop）。
前财长楼继伟的观点：5G抢跑确实是超前投资了，有点早熟……
2020年确实有点像2000年那波拓荒期的互联网热潮。当年，科网股突破了传统定价模型，都是按市梦率估值，股市上公司只要一沾“.com”股价就疯涨。
新经济，新产业，新赛道，改变了传统的估值方法。现在往往不看静态的市盈率和股息率，而是看新行业的渗透率，从渗透率能推算出未来的成长空间，现价就预支了未来，从而推高估值和股价。
关于“赛道”，我们可以得出如下结论：
1）“选赛道”本质上是一种成长投资。
2）中美科技竞赛，全球“新经济”转型，大背景，大增量，催生了新行业、新场景、新赛道，以及资本市场的“选赛道”思维。
3）成长与价值不可分：价值包含成长因子，成长可以计入价值的动态组成部分；成长也必须由价值锚定，用特定估值方法给成长合理定价。
附录：关于成长与价值，陈光明是高手，他的十七条观点值得思考。
陈光明：成长是价值评估的最核心指标
美股在1980-2007年涨了9倍，但有75%的公司加起来，没涨。其余25%的公司创造了所有的新增市值，更是由其中10%的公司创造了新增市值的80%。
2、用传统的格雷厄姆方式，在中国是找不到标的的。只有通过巴菲特的方式，长远来讲，能赚钱的都是买成长股的。
中国的市场是非常特殊的，几乎没有静态的便宜货，偏格雷厄姆的方式也只有在1929年那样的大股灾之后，在谈股色变的年代里面适用。
3、成长是价值评估的最核心的指标。市场上总有人以成长和价值来区分是不是做价值投资，其实那是不懂。
4、烂公司的陷阱比较大，尤其在中国。
6、我只会买那些大股东、管理层增持的股票，这是非常重要的，因为他们对自己最有信心，我相信我们不是那么容易战胜他们的。
8、你越想得到什么，越得不到什么。短期暴利是不可能的，追求短期暴利的代价就是长期可能性的封存。有一句话叫，一年一倍者众多；但拉长到五年，则一倍者寥寥。
9、对于价值投资者最美好的时光是熊市，而不是牛市。牛市都是拿来害人的，熊市是未来回报投资者的。牛市难做的原因很简单，公司是好的，但价格不便宜。我做投资这么多年，唯一的两次彻夜难眠都是在牛市的时候。
10、千万不要以为树可以长到天上，也不要认为18层地狱下还有18层。虽然有这样的概率，但那是小概率。投资最最重要的是在熊市里不亏钱，而不是说在牛市里赚多少。
11、选择公司是最基本的，投资更重要的是对自身欲望的管理，不仅仅是做投资，包括运作基金，或者做事业。
13、资管行业缺的是“笨人”，不是缺聪明人。当然这个笨是打引号的，不是真的智商很低，是大智若愚的“愚”，而不是傻瓜的那个笨。
很多特别聪明的人往往会成为市场的牺牲品。在这个行业，“剩者为王”。尤其做价值投资，就两个要求：第一不亏钱，第二活得长。
14、投资的核心就是不能产生永久性损失。如果产生永久性损失，比如2008年，跌掉90%之后，这辈子的投资生涯基本上就完了。
16、未来是不确定的。虽然大家都希望对未来有明确的预测，但这超越了人类的能力。做投资这么多年，我的感觉依然是——战战兢兢、如履薄冰。
17、但有一点是可以的，就是感受周期。
比如市场很热的时候，你能感觉得到这种热度，觉得这是夏天。但夏天什么时候结束，哪一天结束是不知道的，冬天哪一天结束也是不知道的。