本周A股上涨，上证指数收于3231.41点，周变动0.04%。食品饮料板块周变动-1.9%，表现弱于大盘1.94个百分点，位居申万一级行业分类第24位。
本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：肉制品（-0.51%），乳品（-1.02%），保健品（-1.74%），软饮料（-1.81%），其他酒类（-1.94%），啤酒（-1.98%），白酒（-2.02%），预加工食品（-2.06%），休闲食品（-2.36%），调味发酵品（-2.48%）。
坚守龙头价值，珍惜低预期下的布局机会。近期酒企陆续召开股东大会，交流沟通当前及下一步重点工作，五粮液洋河汾酒等龙头公司销售回款工作稳步推进，高端茅五泸库存维持在正常水平，次高端企业库存已经回落到2-3月的合理状态。随着费用投放调整，多码关联控货，提价预期渐起，预计渠道积极性会进一步回升。我们认为龙头市占率提升及结构升级的逻辑仍然明确，提升管理效能也成为内生力量。
【乳制品】：原奶成本同比回落，乳企利润率有望改善
2023年初至今原奶同比降幅约5%，预计全年原奶价格中枢同比有望小幅回落，乳品生产企业成本压力得到缓解，预计二季度利润率有望得到改善。从竞争格局来看，低温乳企新乳业、光明乳业等公司23年加强了费效比考核，重视利润率指标，伊利、蒙牛促销力度有所收窄。受消费力下行影响，奶酪行业需求目前仍处于低位。随着新一轮配方注册制开启，奶粉正在加速经历新一轮洗牌，内资品牌市占率有望提升。从估值水平来看伊利、蒙牛动态PE(2023)处于过去十年估值底部区间。相比上一轮周期，龙头市占率和市场地位进一步巩固。
【调味品&速冻】：近期板块调整较多，建议逢低布局优质标的
五芳斋近来销售景气，粽子订单良好，公司今年在礼盒装方面布局不同价位带，并继续与其他品牌开展联名活动，不断向年轻群体渗透。公司线下餐饮业务门店营收恢复中，下半年会重点打造以月饼为主的第二增长曲线，预计今年公司营收和净利润高增。
休闲零食受益于端午备货，坚果类及礼盒类产品动销良好，渠道备货充足，因去年端午低基数，今年同比增速高。
饮料行业步入旺季动销积极，东鹏积极开展冰冻化陈列活动、抢占终端良好位置。
风险提示：
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
安雅泽SAC编号：S1440518060003/SFC编号：BOT242
陈语匆SAC编号：S1440518100010/SFC编号：BQE111
菅成广SAC编号：S1440521020003/SFC编号：BPB626
张立SAC编号：S1440521100002
余璇SAC编号：S1440521120003
刘瑞宇SAC编号：S1440521100003
《5月品牌服饰电商流水增速放缓——轻工纺服数据周度跟踪》
核心观点：
根据海关总署数据，按美元计价，2023年5月份我国出口2835亿美元/-7.5%，5月出口压力显现，劳动密集型产品出口普遍有所下滑，汽车出口仍处高位，其中：汽车大类出口增速维持在123.7%，较上月195.7%的增速有所下降，服装、家具及其零件同比增速分别为-12.5%、-14.8%。
根据越南海关数据，5月份越南出口290.5亿美元/-4.7%，其中纺织品、鞋类出口金额为26.0亿美元/-16.1%、20.0亿美元/-2.4%，纺织品和鞋类降幅环比4月分别收窄6.45pct、收窄9.76pct。
地产&家居数据：
新房销售面积：本周（6.03-6.09），33个城市新房共成交264.6万方，环比上周-29.6%，较去年同期-22.1%（较上周下降41.9个百分点）；5月，33个城市新房共成交1336万方，环比-2.9%、同比+8.9%（较上月下降15.4个百分点）。二手房销售面积：16个城市二手房共成交160.5万方，环比-4.6%，较去年同期增长10.2%（较上周下降44个百分点）；5月，16个重点跟踪城市二手房共成交694.3万方，环比-10%、同比增长36.6%（较上月下降11.3个百分点）。家居公司5月终端接单，预计整体双位数增速；工厂端接单预计整体增速15%-20%。
造纸数据：
截止到6月9日（周五），1）浆价：阔叶浆均价为4297元/周环比-0.9%/年同比-35.7%，针叶浆均价为5404元/周环比-1.6%/年同比-26.7%。2）主要大宗纸品：双胶纸均价为5575元/周环比-2.8%/年同比-8.2%，白卡纸均价为4280元/周环比-2.1%/年同比-32.1%，箱板纸均价为3903元/周环比-0.9%/年同比-19.0%。
纺服数据：
棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，根据中国棉花信息网数据，截至6月9日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为17414、16790、16343元/吨，环比上周变动+5.5%、+2.8%、-1.8%；国际棉花价格为94美分/磅，环比上周变动-2.6%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为23975、23685元/吨，环比上周变动+1.5%、+1.8%。根据越南海关数据，5月份越南出口290.5亿美元/-4.7%，其中纺织品、鞋类出口金额为26.0亿美元/-16.1%、20.0亿美元/-2.4%，纺织品和鞋类降幅环比4月分别收窄6.45pct、收窄9.76pct。
品牌服饰电商流水-根据魔镜数据，23年5月品牌服饰淘宝系平台线上流水：李宁（-6.7%）、安踏（+1.0%）、FILA（+18.9%）、特步（-10.7%）、361度（+21.1%）、迪桑特（+2.9%）、始祖鸟（+64.9%）；国际品牌中，耐克（+60.1%）、阿迪达斯（-3.0%）、安德玛（-3.7%）；户外露营品牌中，牧高笛（-34.9%）、挪客（-39.5%）。
黄金钻石：
金价：截至6月9日，SHFE黄金收盘价为452.34美元/盎司，环比上周+0.01%；COMEX黄金收盘价为1975.7美元/盎司，环比上周+0.58%。印度培育钻石进出口：23年4月，印度培育钻石毛坯进口额0.52亿美元，同比-48.1%、环比-47.6%；培育钻石裸钻出口金额0.97亿美元，同比-34.6%，环比-13.1%。
证券研究报告名称：《5月品牌服饰电商流水增速放缓——轻工纺服数据周度跟踪》
叶乐SAC编号：S1440519030001/SFC编号：BOT812
黄杨璐SAC编号：S1440521100001
《出行客流呈现快速恢复态势，5月一带一路贸易表现突出》
行业动态信息
板块表现：
社服：酒店板块涨跌幅第一（+11.32%），出境游>餐饮>景区>免税，涨跌幅分别为+10.28%、+4.72%、-1.30%、-2.92%。
商贸零售：专业市场经营板块涨跌幅第一（+6.58%），一般零售>贸易>专营连锁>电商及服务，涨跌幅分别为+0.64%、+0.64%、+0.37%、-3.81%。
板块跟踪：
免税：6月7日，深圳免税集团成功中标深圳市6个陆路口岸区域内的17家进、出境免税店经营权。
旅游：1、携程集团第一季度整体酒店预订同比增长超过100%，较2019年增长40%。在1月份出入境政策调整后，一季度携程平台上的出境酒店和机票预订皆恢复到疫情前40%以上，超过行业15%的恢复水平。2、截至6月7日，三亚机场2023年旅客吞吐量突破1000万人次，旅客吞吐量同比2019年增长6.9%。
珠宝：2023财年，周大福实现营业额946.84亿港元，同比下滑4.3%；主要经营溢利94.39亿港元，同比下滑5.6%。2023年4月至5月，中国内地销售同比增长61.3%。
零售：孩子王拟以10.4亿元收购乐友国际集团有限公司65%股权。本次交易在市场布局方面特别是北方地区形成较强的互补效应，同时对于孩子王进入北京、拓展北方市场奠定基础。
贸易：今年5月份，我国进出口3.45万亿元，增长0.5%。其中，出口1.95万亿元，下降0.8%；进口1.5万亿元，增长2.3%。
1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
证券研究报告名称：《出行客流呈现快速恢复态势，5月一带一路贸易表现突出》
刘乐文SAC编号：S1440521080003/SFC编号：BPC301
陈如练SAC编号：S1440520070008/SFC编号：BRV097
于佳琪SAC编号：S1440521110003
《5月彩电数据点评：品牌出货表现分化，海信、TCL引领第一阵营显著增长》
核心观点：海信、TCL等国内头部电视品牌出货和零售稳定增长，市场份额持续提升，产品结构明显优化，成本端或仍有红利，Q2收入和盈利有支撑。1）出货端：2023M4，全球出货同比增长6.7%，其中大陆TOP4品牌均实现增长，而三星、LG、索尼等韩日系品牌出货持续下滑；2023M5，中国出货同比下降7%，其中第一阵营的出货总量和市场份额连续增长，第二阵营和外资品牌的出货总量和市场份额连续下滑。
2）零售端：5.1-6.4，国内线上零售额同比增长8%，其中海信、TCL、创维等传统巨头引领增长，小米、长虹、康佳、华为出现下滑。
3）成本端：头部品牌大屏占比提升，有利于提升毛利率，5月以来面板价格涨幅扩大，但是体现在报表端会滞后一个季度左右，Q2成本端或仍享受红利，当前屏价涨幅扩大可能影响彩电厂商下半年的毛利率。
4）2023年展望：国内头部品牌今年会持续抢占韩日系品牌的中低端市场，出货规模还将持续增长，预计面板价格的强劲反弹将在下半年结束，Q3末的面板价格同比增速将达到阶段高峰，迎来拐点。
本周行情回顾：1）本周（6月5日-6月9日）沪深300周变动为-0.65%，家用电器板块周变动为+2.45%，跑赢沪深300指数3.10pct。2）个股方面，本周小牛电动、四川长虹、依米康涨幅居前三，星徽股份、极米科技、天际股份等跌幅较大。
原材料、运价及汇率变动：1）铜材、钢材价格下行，铝材、塑料价格下行。2）CCFI综合指数持续走低。3）美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率整体上升。
风险提示：宏观经济增长放缓、海外需求不及预期、原材料价格上涨、供应链运行受阻等。
证券研究报告名称：《5月彩电数据点评：品牌出货表现分化，海信、TCL引领第一阵营显著增长》
马王杰SAC编号：S1440521070002
《5月能繁母猪存栏变动情况如何？》
核心观点
生猪：猪价低位震荡，把握戴维斯双击机会
禽：6月白鸡及鸡苗价格或震荡下行
白羽鸡行业景气度已触底回升，黄鸡产能去化带动基本面改善。
从中长期来看，转基因品种的商业化应用有望推动行业格局改变，利好优质行业龙头。
未来养殖行情边际改善，替抗、宠物等成长赛道和非瘟疫苗等新产品研发有望提供市场增量，头部企业业绩有望持续增长。
宠物：海外需求拐点有望到来，国内业务观察消费复苏
2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，同比增长8.7%，整体增速有所减缓。国内宠物行业处快速发展基本面未变。
饲料：2023年4月全国饲料总产量2584万吨
原材料价格高位运行考验饲企成本管控能力，下游养殖低迷考验企业产品竞争力与综合服务能力，头部饲企有望凭借核心优势实现市占率的提升。
风险提示：养殖行业疫病，政策不确定，农产品价格波动等风险。