刚需程度1）<2）<3），经济差刚需类的行业会更好，反之亦然；
今天我们讨论的餐饮行业（foodservice）隶属于零售业下的混合分类的规模大约1万亿（占总体零售行业的15%）。
美国的餐厅（市场规模6560亿）可以分2类：
1）有限服务餐厅（Limitedservicerestaurant）：提供快速、方便、价格相对低廉的餐饮服务；
可再细分为：快餐（QSR）、快速休闲餐厅（FastCasual）
常见的服务：汉堡、披萨、咖啡、炸鸡、三明治、咖啡...
2）全服务餐厅（FullServiceResturant）：指的是提供完整餐饮服务的餐厅，顾客可以享受到从点餐到上菜再到结账的全套服务。
可再细分为：休闲餐厅（CasualDiningResturant）、中档餐饮（MidscaleRestaurant）、高等餐厅（FineDining）
常见的服务：多样化菜单（VariedMenu）、意大利披萨、亚洲菜、牛排、海鲜...
餐饮行业的核心指标
1）个人可支配收入（disposablepersonalincome）
2）非农数据（non-farmpayrolls）
3）家庭食物成本（inflationoffoodathome）
FAFH通胀->餐厅提高定价->人们选择在家做饭->推高食品零售价格（FAH通胀）and抑制餐厅定价->人们选中餐厅用餐
4）燃气价格（GasPrice）
5）消费者信心指数（ConsumerSentiment）
餐饮行业的市场预期
未来餐饮的市场预期：
就业机会增速放缓+可支付收入增长放缓=整体市场增速4.5%左右
一些现状与背景
1.供给端
在疫情前，全美大概有72万家餐厅，其中4成为连锁店（6成为独营）；
12-16年稳步发展；
17-20年逐步放缓到产能出清（疫情+前几年过度扩建）；
21年后疫情后经济刺激下的产能扩建；
再拆细了看，快餐（QSR）除了19、20年门店增速下降外，其他都是保持增长；休闲餐厅在过去的5年中门店数稳步下降；由此可见低端餐饮比中端餐饮更有竞争力；
以下为各大连锁餐饮龙头的19、23、24、25门店数增长的数据
2.疫情后的一些变化
餐饮外送需求持续扩大，20-21外卖渗透率低，但增速极快；22年后，外卖渗透率持续稳定扩大，但增速放缓；直至2024年，达美乐（DPZ）加入UberEats，基本所有主要快餐品牌现在都使用第三方外卖服务，而在全服务领域，德州公路餐厅（TXRH）是剩下的坚持不使用第三方外卖服务的品牌。
同时，大多数的连锁餐厅开始优化菜单、精简运营、拓展外带服务（OffPremise），进一步拥抱数字化服务；快餐行业中CMG\WING\SHAK这3家在下单支付以及外送服务方面的数字化程度显著提升；
休闲餐饮行业外送服务跟疫情前相比基本翻了一倍；
3.需求端
低端餐饮，3类人群人均消费的同比增长率急速下滑（在这里我们需要知道的是对低端餐饮而言弹性最高的是高收入人群）
高端餐饮，中高端人群消费增长趋稳，但是低端消费者消费增长恢复较快（在这里我们需要知道的是对高端餐饮而言弹性最高的是低收入人群）
4.成本端
从成本端来看，首先我们需要专注用工成本，用工成本一般占销售额的30%左右；
高端餐饮时薪22USD（年化增长2-3%），低端餐饮时薪18USD（年化增长率8%）；21-22疫情恢复前期，由于通胀与劳工短缺的原因，用工成本极高（同比增长16%），23-24随着通胀放缓，高端餐饮跟低端餐厅的用工薪酬通胀趋于缓和（看黄线）；
5.餐厅的定价
高定价能让餐厅提供一个相对优质的服务，也能为其提供更高的利润；但是，高昂的价格也会劝退一部分用户；所以餐厅必须在价格和服务之间找到一个平衡点；
从下图，我们可以看出，跟在家做饭（FAH）相比，餐厅就餐（FAFH）的成本增速更快，两者的价差持续扩大；
疫情后，餐厅的客单价快速飞涨，在23年中旬逐步回落；这反映了用户对高企的用餐价格有了抵触的情绪；