b)收入区域结构：大陆占比91%，其中一线城市占比25%、二线城市占比43%、三线城市占比23%；大陆以外区域（新加坡、台湾等华人区为主）占比9%；
c)食材结构：分为两类，一是蔬菜、肉类等下锅菜；二是底料及蘸料等；下锅菜重要的是新鲜，针对下锅菜的供应链管理能力非常重要；底料决定了火锅的口味，火锅产品端的差异化更多的是基于底料的差异化；底料特性主要基于地域来区分，比如川渝火锅（椒麻）、北方清汤火锅等，同地域口味差异程度较小；
3)利润池及产业链简析a)产业链：上游（员工、食材（牛羊肉、蔬菜、底料）、房租）——中游（服务）——下游（C端客户）；b)公司利润池结构：前3大成本为，食材成本38%、员工成本29.3%、租金成本3.9%；从成本构成来看，变动成本占比（食材+所得税）42.1%、固定成本占比（员工+租金+装修+水电等）46%左右（产品具有易逝性），经营杠杆较高，规模优势是核心，边际收入的增长对于利润的贡献度较大，经营效率是核心考量指标；
i.底料食材采购：花椒、辣椒等原材料均采用上乘品质（价格端）；
严格的食品质量控制体系：
b)服务模式分析：服务内容：多元化服务形式，优质服务涵盖从排队等候到用餐结束整个过程；
i.高质量服务的驱动因素：第一，考核指标：公司对店长不考核业绩，只考核“客户满意度”和“员工积极性”两个源头指标；（业绩的好坏是多因造成的，但客户满意度和员工积极性是维护品牌价值的核心）；
c)服务评价：i.顾客满意度：在中式正餐品牌的体验中排名第一，约99.3%的客户感到满意，其中超过50%的客户感到非常满意；68.3%的客户每月光顾1次，98.2%的客户表示会再次光顾；客户综合满意度处于极高水平；
8)小结：好产品（食材高规格、快周转、严控制）+好服务（正确的价值导向+全方位的制度体系=激发员工的服务热情）=高客户满意度+标准化（好产品、好服务等）+差异化（相对其他企业）=高品牌价值，高品牌价值（强引流）反哺商业模式，在选择区位上好位置、低价格，高效率（高翻台率、经营杠杆发挥到极致），基于反哺的价值（公司没有贪图更多的利润）投资到好产品和好服务要素上，使公司形成了基于高品质的高性价比特性，也成为了公司强大的护城河壁垒（高价值=高品质/低价格）；2、历史成长驱动分析：1)近5年收入增长情况：
2)成长模型：成长驱动=单店内生增长（效率的提升）*外延式增长（新开店铺驱动）3)内生增长模型：收入端主要取决于翻台率和人均消费额；收入内生增长的能力受店铺的承载能力限制，提升空间有限；费用端存在较大的固定经营费用，边际效率的提升对于利润的贡献度较大；
a)同店销售增长率：内生增长综合指标，16年、17年、18年同店销售增长率较大较大幅度提升（内部效率大幅提升），2019年度同店销售达到均衡水平；
d)内生增长小结：驱动内生增长的核心为翻台率的提升（内部运营效率的提升），2015年至2018年公司内部效率得到较大幅度的提升，内生增长表现优异；2019年内生增长已到达上限，未来继续提升的空间有限，如果不能持续维持竞争力可能出现降低的概率；
4)外延式增长：主要指通过新开店铺驱动的收入增长；a)店铺数量变动：2015年至2019年公司店铺数量快速增长；截止到2019年底，公司共768家店铺，其中二线占比43%，三线、一线占比25%左右、海外占比7%；
b)闭店数量：2015年至2019年闭店数量占期末店铺总量的1%左右，表现优异；
c)2015年度直接成本率的大幅度降低，主要系牛羊肉价格的大幅降低所致；
2)火锅餐饮：第一大菜系，占中餐市场的13.7%，市场规模5000亿左右，呈10%左右的复合增长（增速略高于整体餐饮市场的增长）；
3)火锅市场结构：低端市场为主，占比70%左右，中高端占比30%左右（折算市场空间1500亿左右），中端市场占比呈提升趋势（消费升级符合社会发展趋势）；
c)公司上市时拥有员工总数5.3万人次（2017年），其中管理级员工3638人次，公司当前（2019年）员工总数为10万人次，当前店铺数量为800家左右，庞大的员工基数和正确的价值激励、成熟的培养体系能够使得优秀的管理人才不断的被发掘输送至公司，所以公司在业务扩张在内部资源上能够得到源源不断的支持（具备持续扩张的能力）；
3)行业端：千亿级的有效市场空间，符合消费升级等发展趋势，行业有望持续10%左右的增长态势（至少5年）；公司当前市占率25%左右，处于众星捧月的格局状态，基于其高品质的高性价比优势，市占率有望进一步提升；对于公司而言行业处于市场有增长集中度还能提升的的优质状态；4)未来增长分析小结：内部资源充足，外部处于较好的增长态势，公司端未来有望保持20%以上的较高增长态势；6、其他1)最新业绩：公司2020年1月26日全部关店，3月12日逐步重新开放中国大陆门店，截止6月30日公司上半年累积亏损预计9亿至10亿人民币；
2)疫情期间公司积极扩张新门店，逆势增长；
6）跟踪指标：基于品牌价值的高效运营能力是商业模式的核心能力，翻台率指标可作为跟踪企业健康（品牌价值健康等）的重要指标之一；成长端主要跟踪新开店节奏；
7、小结：商业模式上高品质、高性价比、强品牌形成良好的运转闭环，使公司具有非常强大的竞争优势和护城河壁垒，综合盈利能力强劲；增长端，公司内部资源充足，外部行业当前处于良好的增长态势，中短期有望维持较高速增长；疫情或将导致行业格局变好，利好公司；