3、材料国内废纸主要由控股子公司提供，享受税收优惠；另外公司废纸回收工艺较为先进，每吨纸浆耗废量低于全国平均水平的10，使得公司原料成本较低，与同行业其他公司相比，具有较大优势。（二）不利因素随着xx的加入，大量外资也随之涌入，公司与新建的外资、中外合资企业相比，生产能力显得不足，规模效益不明显。一直以来，公司依靠举债经营，使得资产负债率较高，偿债风险较大。此次股票的发行，将使其资产负债率大大降低，偿债能力也将得到有效的改善。但是，随着公司偿债风险的降低，财务杠杆绩效对公司盈利能力的贡献也将随之降低。同时，由于此次募股资金所产生的效用至少在短期内很难显现。因此我们认为，在经营环境没有太大变化的
5、平。目前我国已从战略上高度重视造纸工业的发展，出台了一系列优惠政策，如将造纸工业列为经济结构调整的突破口之一，享受进口设备免征关税和进口环节增值税、暂停征收固定资产投资方向调节税等，相信以上政策的实施将促进造纸行业的良性发展。但却给公司产品的销售带来一定冲击。近年来，国内各大纸厂都在进一步扩大生产规模，提高产品质量及降低生产成本，尤其是加入xx后，国外资本加速涌入，目前已相继在华南、华东等地建成较大生产规模的包装纸板合资企业，这使得行业内竞争不断加剧。但从进口纸浆及废纸来说，由于目前已实行零关税，加入xx对此影响不大。由此可见，我国纸品市场蕴藏着巨大的潜力。（二）包装纸板基本情况虽然国内包装
6、纸板产量从xx年至xx年每年以99的高比率增长，但由于国产纸普遍存在技术含量低、质量差的特点，因此，国内对以木质纤维为原料的高档纸及纸板的消费需求仍然主要依靠进口来解决，其中包装纸板进口量占进口总量的7286。据统计，xx年度我国消费包装纸板21122万吨，占纸及纸板消费总量的5842，而产量仅为1690万吨，有4222万吨的缺口。由此可见，目前该产品的进口依存度较高。包装纸板属于“绿色包装”材料，符合“绿色包装”材料的所有特点，即经济便宜、重量轻、便于贮存、易加工、废弃物可自行降解且易回收利用等。根据造纸工业“十五”计划和xx年长远规划和国家轻工业局xx年1月关于近期轻工重点行业结构调整和技
7、术进步的意见，xx年我国纸及纸板产量将达到xxxx万吨，其中包装纸板1740万吨以上；消费量将达到xx万吨，其中包装纸板xx万吨，中高档产品占80，国家将重点发展牛皮箱板纸、高强瓦楞原纸、涂布纸板、高档新闻印刷书写纸等品种。但我们同时注意到，目前我国包装纸板产品的平均关税水平为15，而xx国家平均水平为56，因而，在我国加入xx后，包装纸板产品的进口关税可能会降低10个百分点左右，国外同类产品进口关税的预期下调，将进一步增强进口产品的市场竞争力。四、公司主要产品销售分析主要品种名称近3年产量（吨）现有年生产能力（吨）xx年xx年xx年，箱纸板（吨）、瓦楞原纸（吨）、涂布白纸板（吨）瓦楞纸板、
8、纸箱（万m2）697391500从近3年情况平均来看，公司的主要产品为箱纸板、瓦楞原纸和涂布白纸板，该三种产品在公司销售收入中的比例基本保持稳定（三年平均分别为4922、1929、1340），可见箱纸板、瓦楞原纸及涂布白纸板的产销对公司的经营情况影响甚大。根据规划，xx年涂布白纸板产量将达到420万吨，比xx年增长223；牛皮箱纸板产量将达到610万吨，比xx年增长281；高强瓦楞原纸产量将达到700万吨，比xx年增长400。由此可见，公司主导产品均为国家重点支持产品，市场潜在需求较大，前景广阔。目前公司主要客户集中在华东地区及沿海省市，其中A省、B省、C省、D市及E省实现的销售量占公司总