2022年大消费赛道指数测评回顾

可选消费：简单讲就是非刚需，主要就是汽车、传媒、耐用品、消费者服务等等，中证行业分类细分如下：

我们投资倾向于主要消费，因为主要消费这条赛道远好于可选消费，对于一条赛道的优质程度，我们主要看以下几点：

对于一家企业来说，品牌护城河是定价权的保障，那么对于消费品而言是最容易建立品牌护城河的，最容易建立差异化竞争，是天生的好赛道。

下面写写具体的指数：

红利因子：从股息角度，高股息率的股票一般估值也比较低，同时A股财务造假横行，如果一个企业股息率高，那么说明公司账上现金不是很紧张，企业挣到的是真金白银，净利润含金量也比较高，而且财务造假的公司是不会舍得大量分红的，股息率高的企业从概率上来讲也是“好学生”，所以红利因子可以看成是轻量级的“价值+质量”复合因子；

选样方法：1.对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序,剔除排名后10%的股票;2.对选样空间剩余股票按照最近半年的A股日均总市值从高到低排序,分别选取归属于食品饮料行业前50只作为国证食品指数样本股,数量不足则按实际数量选入。简单来说就是选择食品饮料行业市值前50前十大权重：权重上限15%

跟踪标的：场外国泰国证食品饮料行业指数分级(160222)：管理费+托管费1.2%，偏高，不过申购费率为0场内：招商国证食品饮料ETF（159843）：管理费+托管费0.6%

ｅ．中证主要消费指数（就是中证消费）：样本空间：中证800指数样本股选样方法：将样本空间中的股票，按照中证行业分类，选取属于主要消费的上市公司股票构成中证主要消费指数的样本股简单来说就是将中证800中的主要消费行业标的全部纳入，可以看成主要消费行业内的“宽基”前十大权重：权重上限15%

跟踪标的：场内:汇添富中证主要消费ETF（159928）管理费+托管费0.6%场外：汇添富中证主要消费ETF联接(000248)管理费+托管费0.6%

f.细分食品样本空间：中证全指指数的样本空间选样方法：（1）对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；（3）选取细分食品主题类别中过去一年日均总市值最大的50只证券作为指数样本，若某主题证券数量少于50只，则将其全部纳入相应主题指数。简单来说就是剔除市值后20%后，选出细分食品行业里面市值排名前50的成分股市值加权型指数，成分股权重上限15%：

最后，讲一下投资策略：消费红利、中证白酒、中证消费是比较有特色定位的指数，而CS食品饮、国证食品、细分食品则趋于同质化，无论从指数编制规则还是从成分股来看都非常相似，那么对于CS食品饮、国证食品、细分食品可以根据自己喜好或者跟踪基金产品的情况来选择一个即可。

a.资金量少，优先同时配置：消费红利+中证消费这里需要说明一下，虽然消费红利的历史复合年化收益可以称的上“吊炸天”，这也是我称它为“最强王者”的原因，但是即使红利策略在主要消费行业上应用能够实现超额收益，但是Smart因子长期视角下有效并不能代表时时刻刻都能跑赢基准指数，而中证消费因为将中证800指数内的主要消费行业内的企业实现了全品类覆盖，相当于主要消费行业的“宽基指数”。所以同时配置消费红利和中证消费，可以在红利因子暂时失效的情况下，在主要消费行业上的仓位能够基本跟上中证消费的走势，至于两者的占比可以根据自己对红利因子在主要消费行业内的有效性判断来设置，这个问题就好比于“配置多少比例的宽基，配置多少比例的行业指数”一样，是一个见仁见智的问题

b.如果资金量比较大，可以配置：中证白酒/贵州茅台+消费红利+中证消费高端白酒作为一个非常优质的品类，历史表现最好，如果资金量比较大，可以加大对高端白酒的配置，那么如果看好高端白酒，不如选择确定性最高的贵州茅台，不过股王茅台一手就要好多钱，增配中证白酒也是可以的

c.如果还有资金剩余，或者想超配大消费行业：中证白酒/贵州茅台+消费红利+中证消费+消费龙头/CS消费50

这样子就是同时兼顾了一些可选消费，不过这样子对于大消费赛道算是超配了，行业风险暴露过多，组合整体波动也会更大。

最后，根据“好投资=好赛道+好企业+好价格+好仓位”的原则，目前大消费行业的指数中，估值都不便宜，我们看下最新的咸鱼估值系统数据表，目前估值都不便宜，需要耐心等待机会：