根据《上海易连实业集团股份有限公司股份转让公告》，上海易连实业集团股份有限公司（以下简称“上海易连”、“公司”）股份将于2024年8月28日起在全国中小企业股份转让系统有限责任公司依托原证券公司代办股份转让系统设立并代为管理的两网公司及退市公司板块（以下简称退市板块）挂牌转让。依据有关规定主办券商须在公司股份在退市板块挂牌前发布分析报告，客观地揭示公司所存在的投资风险，西南证券股份有限公司（以下简称“西南证券”）作为上海易连的主办券商，特此发布本分析报告。
本报告仅依据上海易连披露的《2023年年度报告》（审计报告意见类型为：
一、上海易连实业集团股份有限公司概况
（一）公司基本情况
（二）挂牌前的股本结构根据中国证券登记结算有限责任公司北京分公司出具的《发行人股本结构表》和《股份登记确认书》，截至2024年8月19日，公司股本结构如下：
（三）挂牌前的前十名股东持股情况根据公司退市时自中国证券登记结算有限责任公司上海分公司获取的《持有人名册数据》，截至公司退市时，公司前十大股东情况如下：
根据公开披露的信息，公司控股股东为杭州浙发易连商务管理合伙企业（有限合伙），实际控制人为方丽梅。上述股东中杨光为公司原董事兼财务负责人（财务总监）、股东王明明为公司原副总经理，二人于2023年8月17日辞职。公司未知其他股东之间是否存在关联关系或属于《上市公司收购管理办法》规定的一致行动人。
二、上海易连实业集团股份有限公司经营情况及财务状况分析
（一）主要会计数据和财务指标
（二）经营情况分析根据公司披露的《2023年年度报告》，2023年，我国经济持续回升向好，但国内有效需求仍显不足，社会预期偏弱，外部不稳定因素仍然较多。面对复杂严峻的国内外市场，公司坚持稳中求进总基调，管理层顺势调整经营策略，积极谋求业务转型，努力保持公司业务持续稳健发展。
1、加强内部管理协同，提升客户服务能力
一方面，2023年公司包装印刷板块打破企业壁垒，加强内部合作，通过定期开展销售打通会议等形式，共享客户资源，提升客户需求匹配能力。另一方面，根据各家企业的剩余产能和技术储备，推动内部生产协同，促进集团内部产能互补，实现集团内部利益最大化。同时，公司根据市场需求变化，及时调整生产配置，使产品布局更趋合理，极大地适应新增订单生产任务。公司全面推进板块内部协同，寻找新的业务突破口，优化客户服务维度，共同开发客户潜能，提升客户服务能力，提高公司经营成果。
2、优化工艺技术创新，提升核心竞争力
、构建集团采购平台，实现整体降本增效
2023年，公司从日常采购和年度采购两个层面全力推进集团集中采购管理，
967.74万元。报告期内，部分应收账款经法院判决、强制执行，目前仍未能追回欠款。为真实、准确地反映公司的财务状况和经营成果，公司管理层本着谨慎性原则，对前述应收账款计提了减值准备1606.50万元。公司管理层将继续通过法律诉讼等途径保障公司合法经营权益，维护公司利益。
5、展示企业良好形象，坚持履行社会责任报告期内，公司下属包装印刷企业联合参展第二十六届FHC上海环球食品展，为增加互动与探讨食品包装多样应用场景，旗下参展企业全方位、多角度展出多款环保食品包装、外卖纸袋、食品折叠纸盒，液体食品无菌包装等系列产品。多年来，公司积极响应国家绿色减排号召，构建绿色生产体系，公司原材料优质安全、生产设备先进高效、生产过程严密数字化，全力以赴实现能耗双控。
报告期内，公司获评浦东新区川沙新镇2022年度企业贡献奖；下属子公司印刷产品获第九届“中华印制大奖软包装袋类铜奖”。同时，公司积极履行企业社会责任，向黄楼派出所捐赠生活物资；下属子公司的听障员工舞蹈队积极参加浦东新区文艺汇演，获得广泛好评；公司工会组织参加川沙新镇黄楼社区工会联合会首届职工集市活动，以“爱心义卖”传递温暖。
1、资产状况分析
（1）货币资金
单位：元
其他说明
因抵押、质押或冻结等对使用有限制的货币资金明细如下：
（2）应收票据
1）应收票据分类列示
）期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收票据
3）按坏账计提方法分类披露
按组合计提坏账准备：
按组合计提项目：商业承兑汇票
）坏账准备的情况
（3）应收账款1）按账龄披露
2）按坏账计提方法分类披露
按单项计提坏账准备：
组合计提项目：包装印刷组合
组合计提项目：商贸服务组合
组合计提项目：房产租赁组合
3）坏账准备情况
4）本期实际核销的应收账款情况
其中重要的应收账款核销情况
5）按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款和合同资产情况：
（
）应收账款融资
）应收款项融资分类列示
2）期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收款项融资
应收款项融资中的应收票据均为银行承兑汇票，本公司认为所持有的银行承兑汇票不存在重大的信用风险，不会因银行或其他出票人违约而产生重大损失，故预期信用损失率为0%。
）本期无计提、收回或转回坏账准备情况。
）期末公司无已质押的应收款项融资。
6）本期无实际核销的应收款项融资。
7）应收款项融资本期增减变动及公允价值变动情况
）预付款项预付款项按账龄列示
）按预付对象归集的期末余额前五名的预付款情况
其他说明：
温州启轩供应链有限公司系江苏迎轩鸿程供应链管理有限公司控股子公司。其他说明公司预付账款前三名余额10.37亿元均为大宗贸易业务预付款，该款项存在重大不确定性，基于：
1、上述款项未有效执行内部控制制度的审批流程。
2、上述款项支付是根据公司分别与温州启轩供应链有限公司、江苏迎轩鸿程供应链管理有限公司以及唐山市曹妃甸区荣湾贸易有限公司签订的大宗业务框架合同或采购合同进行支付的采购预付款，所签订的采购合同到期日均在2023年底前，而对应的采购业务在合同期内没有完成。截止本报告披露日，上述预付款余额为10.37亿元，预付款能否退回或完成交易存在重大不确定性。
（6）其他应收款
其他应收款项1）按账龄披露
）按款项性质分类情况
3）坏账准备计提情况
4）坏账准备的情况
①按单项计提坏账准备的其他应收款：
②按组合计提坏账准备：一般信用风险组合
）本期实际核销的其他应收款项情况
其中重要的其他应收款项核销情况：
）按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款项情况
（7）存货
）存货分类
续：
开发产品明细情况
2）存货跌价准备和合同履约成本减值准备
说明：可变现净值根据接近资产负债表日的同类商品销售价格-运费-税费确定。
按组合计提存货跌价准备：
3）本期存货发生额无借款费用资本化金额。
）期末存货未有使用受限情况。（
）其他流动资产
（9）长期股权投资
）其他权益工具投资
）其他权益工具投资情况
）非交易性权益工具投资的情况
（11）投资性房地产1）采用成本计量模式的投资性房地产
（12）固定资产
1）固定资产情况
）暂时闲置的固定资产
3）通过经营租赁租出的固定资产情况
）未办妥权证的固定资产
5）固定资产的减值测试情况可收回金额按公允价值减去处置费用后的净额确定：
（13）使用权资产1）使用权资产情况
）无形资产
）无形资产情况
）期末无未办妥产权证书的土地使用权情况。（
）长期待摊费用
）递延所得税资产和递延所得税负债
）未经抵销的递延所得税资产
2）未经抵销的递延所得税负债
）未确认递延所得税资产明细
4）未确认递延所得税资产的可抵扣亏损将于以下年度到期
（17）其他非流动资产
）所有权或使用权受到限制的资产
2、债务状况分析
（1）短期借款分类1）短期借款分类
2）期末无已逾期未偿还的短期借款
（2）应付账款
）应付账款列示
2）期末超过一年的重要应付账款期末账龄超过一年的应付账款金额为21,782,037.47元，主要为尚未支付的暂估工程款。
（3）预收款项1）预收账款列示
）期末无账龄超过一年或逾期的重要预收款项。
）报告期内无账面价值发生重大变动的预收款项。
（4）合同负债1）合同负债分类
2）期末无账龄超过一年的重要合同负债。
）报告期内无账面价值发生重大变动的合同负债。（
）应付职工薪酬1）应付职工薪酬列示
）短期薪酬列示
4）设定提存计划列示
）应交税费
）其他应付款
）项目列示
2)应付股利
说明：普通股股利超过一年尚未支付，系原非流通股股东尚未领取所致。
3)其他应付款项
①按款项性质列示
②期末账龄超过一年的其他应付款金额为39,954,036.56元，主要为限制性股票回购义务款、押金及保证金、维修基金等。（
）一年内到期的非流动负债
（9）其他流动负债
（10）租赁负债1）租赁负债明细
2）租赁负债到期日分析
（11）递延收益
涉及政府补助的负债项目
三、上海易连实业集团股份有限公司重大事项分析
（一）对外担保情况分析根据公司披露的《2023年年度报告》，公司对外担保情况如下：
、截至2023年
月
日，上海易连担保总额（包括对子公司的担保）为22,890万元，担保总额占公司净资产的比例为
20.50%；
日，上海易连对子公司担保余额为20,000万元；直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保金额为5,900万元，为股东和实际控制人及其关联方提供担保金额及担保总额超过净资产50%部分的金额在《2023年年度报告》中无金额。
单位：万元
立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）于2024年
根据公司披露的《关于收到上海证券交易所对公司2023年年度报告的信息披露监管问询函的公告》（2024-031）及《关于上海证券交易所对公司2023年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》（2024-049），上海易连于2024年
日收到上海证券交易所《关于上海易连实业集团股份有限公司2023年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2024】0510号）》，上海证券交易所就公司2023年年报显示对外支付
10.37亿元预付款问询公司，其中包括“
日对问询进行回复，其中关于资金占用问题回复结论为“截至本公告披露日，根据目前的调查进展情况，公司尚无法判断
（三）涉诉情况分析
1、根据公司《2023年年度报告》，公司临时公告未披露或有后续进展的诉讼、仲裁情况：
公司下属子公司上海汉房企业发展有限公司（以下简称“汉房发展”）诉上海大辉煌酒店有限公司（以下简称“大辉煌公司”）、上海万信酒店管理有限公司（以下简称“万信公司”）房屋租赁合同纠纷案汉房发展与大辉煌公司就有关租赁房屋签署房屋租赁合同，万信公司为担保方。汉房发展因大辉煌公
司拖欠房屋租赁合同项下租金，向上海市浦东新区人民法院（以下简称“法院”）起诉，要求解除案涉房屋租赁合同、并要求大辉煌公司返还租赁房屋、支付拖欠的租金、逾期付款违约金、违约金、自房屋返还之日起的占有使用费、支付并没收保证金，同时要求万信公司承担相应的担保责任。法院于2023年6月6日作出一审判决，判决大辉煌公司向汉房发展支付截至2022年12月31日的租金1,290,052.33元（大辉煌公司在审理期间已向汉房发展陆续支付相应的租金，截至判决之日所欠付的租金为前述金额）、相应的逾期付款违约金，以及2023年6月1日至2023年6月30日的租金810,783.33元（大辉煌公司在审理期间已向汉房发展支付2023年1月至2023年5月的全部租金），驳回汉房发展的其他诉讼请求。报告期内，大辉煌公司已支付完毕所有法院判决的应付款项。
公司下属控股公司上海德意嘉置业有限公司（以下简称“德意嘉公司”）诉上海杰唛娱乐有限公司（以下简称“杰唛娱乐公司”）、牛养峰房屋租赁合同纠纷案德意嘉公司与杰唛娱乐公司就有关租赁房屋签署房屋租赁合同，牛养峰为担保方。德意嘉公司因杰唛娱乐公司拖欠房屋租赁合同项下租金，向上海市浦东新区人民法院（以下简称“法院”）起诉，要求杰唛娱乐公司支付拖欠的租金600,406.92元及相应的逾期付款滞纳金，同时要求牛养峰承担相应的担保责任。目前法院正在一审审理中。上海杰唛娱乐有限公司（以下简称“杰唛娱乐公司”）诉公司下属控股公司上海德意嘉置业有限公司（以下简称“德意嘉公司”）房屋租赁合同纠纷案上述第
个案件审理过程中，杰唛娱乐公司向德意嘉公司提起反诉，主要诉讼请求为：要求德意嘉公司应修复案涉租赁房屋的漏水问题、减少租金并将减少的租金返还杰唛娱乐公司直至漏水问题修复完毕、延长租赁期限、赔偿房屋装修损失
万元及修复费用
万元、赔偿设备及物品损失
万余元。目前法院正在一审审理中。公司下属子公司扬州易连汉房贸易有限公司（以下简称“扬州易连”）诉扬州星光大道餐饮娱乐有限公司（以下简称“星光大道公司”）商铺租赁合同纠纷案扬州易连与星光大道公司就有关租赁商铺签署商铺租赁与管理服务合同。扬州易连因星光大道公司拖欠商铺租赁与管理服务合同项下租金，向扬州市邗
江区人民法院（以下简称“法院”）起诉，要求星光大道公司支付拖欠的租金408,453.9元及相应的逾期付款违约金。在法院的组织下，扬州易连与星光大道公司达成了调解，法院于2023年9月14日出具调解书，确认了欠租金额为157,660元（已冲抵保证金122,340元），并且根据调解书，星光大道分四期向扬州易连支付欠付的租金及违约金等款项。目前扬州易连已向法院申请了强制执行。
公司下属子公司上海界龙永发包装印刷有限公司（以下简称“永发公司”）诉中山市百怡饮料有限公司（以下简称“中山百怡公司”）买卖合同纠纷案永发公司因中山百怡公司欠付货款向广东省中山市第二人民法院（以下简称“法院”）提起诉讼，法院于2023年6月6日作出一审判决，判决中山百怡公司向永发公司支付欠款16,008,267.48元以及逾期付款利息（以11,266,669.18元为基数，自2022年7月1日起算至实际清偿日止；以人民币4,741,598.30元为基数，自起诉之日起至实际清偿日止；均按全国银行间同业拆借中心公布的LPR数值的1.5倍计算）。中山百怡公司提起上诉后未缴纳上诉费，上诉已按撤诉处理，一审判决生效。目前永发公司已向法院申请了强制执行。
日作出一审判决，判决深圳达利佳公司和中山百怡公司向永发公司支付加工款2,056,888.5元及利息（以1,126,882.5元为基数，自2022年
日起计；以930,006元为基数，自2022年
日起计；均按全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率的150%计至付清之日止）。深圳达利佳公司已提起上诉，目前本案在二审审理中。公司下属子公司上海界龙永发包装印刷有限公司（以下简称“永发公司”）
公司支付款项1,664,977.20元以及相应的逾期付款利息。法院于2023年12月22日作出一审判决，判决福建澳牛公司向永发公司支付货款1,664,977.20元以及逾期付款违约金（自2020年6月1日起按年利率5.775%计算至还清货款之日止）。福建澳牛公司已提起上诉，福建省南平市中级人民法院于2024年4月2日作出二审判决，驳回对方上诉，维持原判。目前永发公司已向法院申请了强制执行。
日作出一审判决，判决扬州东方影城向扬州易连支付租金本金2,364,907元，及逾期付款违约金（分别以809,227元、388,920元、388,920元、388,920元、388,920元为基数，分别从2023年
日、2023年
日起，按贷款市场报价利率的
倍计算至款项付清之日），江苏东方影业就上述付款义务在1,166,760元及相应的逾期付款违约金范围内承担连带责任，驳回其他诉讼请求。扬州东方影城提起上诉后又申请撤回上诉，二审法院于2024年
日作出
戴志雄与公司下属子公司中矿（浙江）物产有限公司（原浙江外贸界龙彩印有限公司，以下简称“中矿公司”）劳动（劳务）纠纷案戴志雄向平湖市劳动人事争议仲裁委员会（以下简称“劳仲委”）提起劳动仲裁申请，主张要求中矿公司向戴志雄支付2016年
月至2020年
月的工资248,780元，劳仲委于2023年
日作出劳动仲裁，裁定驳回戴志雄的劳动仲裁申请。后戴志雄向平湖市人民法院（以下简称“法院”）提起诉讼，要求中矿公司支付劳务费176,000元。法院于2024年
向公司偿还了全部货款。公司向法院申请了撤诉，法院准予了撤诉，本案已结案。
公司下属子公司上海界龙永发包装印刷有限公司（以下简称“永发公司”）诉上海荣昱实业有限公司（以下简称“荣昱公司”）承揽合同纠纷案（5案）永发公司因荣昱公司欠付货款向上海市浦东新区人民法院以及上海市虹口区人民法院（以下合称“法院”）分别提起5案诉讼，要求荣昱公司支付欠付的货款总计178.30万元以及相应的逾期付款违约金。提起诉讼后，荣昱公司向永发公司偿还了全部货款。永发公司向法院申请了撤诉，法院准予了撤诉，本案已结案。
、根据公司2024年
日在全国中小企业股份转让系统信息披露平台披露的《重大诉讼公告》（2024-003），公司于2024年
日收到江苏省扬州市中级人民法院送达的应诉通知书【案号（2024）苏
民初
号】，浙商银行股份有限公司扬州分行向法院起诉，要求公司立即偿还原告借款本金人民币
1.4
亿元，及至实际还款日止按照合同约定利率计算的利息、欠息、罚息（暂算至2024年
日为2,484,848.15元），本息暂计142,484,848.15元。根据公告，案件事实及纠纷起因为：
公司于2024年2月29日和浙商银行股份有限公司扬州分行（以下简称浙商银行扬州分行）签订《借款合同》，由浙商银行扬州分行提供贷款合计1.4亿元，以公司子公司扬州易连汉房贸易有限公司（以下简称扬州汉房）持有的扬州商业地产作抵押，由扬州汉房及公司实际控制人提供连带责任保证担保。2024年6月27日，公司收到浙商银行扬州分行发来的《债务提前到期通知书》和《浙商银行督促履行担保责任通知书》，宣布公司在浙商银行扬州分行合同项下全部债务于2024年6月27日提前到期，要求公司清偿全部债务本息共计
以上涉诉情况分析，系根据上海易连披露的《2023年年度报告》及临时公告整理得出，鉴于无法保证上海易连既往均如实履行公告义务，且可能发生公告期后涉诉事项，因而本涉诉情况分析可能无法反映上海易连涉诉的完整信息，敬请投资者注意。
（四）前十大股东所持公司股份被质押、冻结情况
根据公司退市时自中国证券登记结算有限责任公司上海分公司获取的《持有人名册数据》及《质押及司法冻结移交清单》，截至公司退市时，公司前十大股东所持公司股份被质押、冻结情况如下：
（五）退市公司股东中存在QFII/RQFII/公募基金，根据《两网公司及退市公司股票转让办法》，其只能卖出所持有的股票，不得买入。
四、提请投资者注意的投资风险
（一）最近年度财务报告的审计意见
公司2023年年度财务报告由立信中联会计师事务所（特殊普通合伙）出具了立信中联审字【2024】D—0733号审计报告，审计意见类型为：无法表示意
见。根据审计报告，形成无法表示意见的基础如下：
1、无法获取充分、适当的审计证据上海易连公司自2023年
日至2023年
日期间，向江苏迎轩鸿程供应链管理有限公司（简称江苏迎轩公司）及其子公司温州启轩供应链有限公司（简称温州启轩公司）预付货款共计
亿元，占2023年
日归母净资产的
号），目前处于诉前保全阶段。上海易连公司于2023年
日向唐山市曹妃甸区荣湾贸易有限公司（以下简称荣湾贸易公司）支付4,720万元，后于2023年
日分别收到退回的预付款项
万元、
万元，截止2023年
日预付荣湾贸易公司款项余额3,720万元。截至本报告日，上海易连公司尚未与荣湾贸易公司达成任何交易，荣湾贸易公司亦末将上述预付款项退还上海易连公司。
对于上述合计10.372亿元的预付款项，我们未能实施必要的审计程序以获取充分、适当的审计证据作为形成审计意见的基础。
2、证监会立案调查事项
如财务报表附注十四、1、所述，因涉嫌信息披露违法违规，上海易连公司于2024年2月27日收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0032024013号）。截止本审计报告日，该立案调查尚未结束，我们无法判断立案调查结果对上海易连公司财务报表的影响程度。
（二）公司的持续经营情况
上海易连《2023年年度报告》披露公司不存在导致对报告期末起
个月内的持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况。
根据公司2024年第一季度报告，公司营业收入为121,668,043.10元，较上
（四）法律风险
2、行政处罚风险公司于2024年2月27日收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》编号：证监立案字0032024013号）。因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。公司于2024年2年28日披露上述事项。截至本报告出具日，公司尚未收到证监会就上述立案事项的结论性意见或决定，立案调查结果存在不确定性，公司存在因立案调查事项被中国证监会予以行政处罚的风险。
（五）其他风险
、大额预付款回收风险根据公司《2023年年度报告》及审计报告，截止2023年
日，公司向江苏迎轩鸿程供应链管理有限公司（简称江苏迎轩）及其子公司温州启轩供应链有限公司（简称温州启轩）预付货款余额共计
亿元，向唐山市曹妃甸
2、公司部分银行贷款提前到期的风险根据公司2024年
日披露的《关于公司部分银行贷款提前到期的公告》（2024-061），公司收到浙商银行股份有限公司扬州分行出具的《债务提前到期通知书》和《浙商银行督促履行担保责任通知书》，宣布公司在浙商银行扬州分行合同项下全部债务于2024年
日提前到期，要求清偿全部债务本息共计
1.42亿元，同时要求担保方公司全资子公司扬州易连汉房贸易有限公司及实际控制人方丽梅女士履行担保责任。根据公司于2024年
日披露的《重大诉讼公告》，因上述银行贷款事项，浙商银行股份有限公司扬州分行向江苏省扬州市中级人民法院提起诉讼，要求判令公司立即偿还原告借款本金人民币
日为2,484,848.15元），本息暂计142,484,848.15元。因本次案件诉前财产保全，公司部分银行账户被冻结。以上贷款提前到期及公司被起诉事项可能导致公司融资能力下降，加剧公司资金紧张状况，进而对公司部分业务的正常开展造成一定影响。
4、无法反映上海易连完整投资风险的风险
以上关于上海易连的投资风险分析,系根据上海易连的公告材料整理得出，鉴于无法保证上海易连既往均如实履行公告义务，且可能发生公告期后事项，因而本投资风险分析的报告可能无法反映上海易连投资风险的完整信息，敬请投资者注意。
（以下无正文）
（本页无正文，为《关于上海易连实业集团股份有限公司投资风险分析的报告》的盖章页）