2024H1，社会服务（申万）行业实现营业收入904.66亿元，同比增长10.99%；归母净利润48.08亿元，同比增长91.77%。2024Q2，实现营业收入476.09亿元，同比下降11.18%；实现归母净利润31.34亿元，同比增长81.27%。
根据文化和旅游部发布的数据，2024H1，国内旅游总人次27.25亿，同比增长14.3%，国内旅游收入（旅游总花费）2.73万亿元，同比增长19.0%。2024上半年旅游目的地格局重构，下沉市场迎来新机遇，乡村旅游丰富多彩，县域旅游全面爆发，短途游、周边游、本地游备受青睐。
据《2024年中国酒店集团及品牌发展报告》显示，截至2023年末，我国经济型、中端、高端、豪华四个档次的连锁酒店客房总数分别同比增长了17.18%、25.58%、39.48%、12.27%。此外，《2024年中国酒店业发展报告》显示，截至2023年期末，我国酒店整体连锁化率为41%，而美国酒店业连锁化率已达到72%。我国酒店品牌连锁化的空间仍较大。
“双减政策”出台后，我国职业教育、成人教育及出国留学等细分赛道升温，K12教育培训企业逐步向非学科培训业务转型，提供人文、美术、研学、科学、编程等素养类业务。
政策不及预期风险；居民消费意愿恢复不及预期风险；酒店行业供需变化风险；突发事件或不可控灾害风险。
一、2024H1&2024Q2社会服务行业业绩总览
在31个申万行业中，2024H1社会服务行业营业收入和归母净利润增速均位列第二位。
表1：社会服务（申万）行业财务指标（亿元）
2024H1
营收
同比增速
归母
净利润
2024Q2
904.66
10.99%
48.08
91.77%
476.09
-11.18%
31.34
81.27%
社会服务（申万）指数毛利率由2019年的44.22%降至2023年的31.54%；2024上半年毛利率为29.37%，同比-2.08pct。社会服务（申万）指数净利率由2019年的7.09%下降至2022年的-8.93%，再增长至2023年的6.92%；2024上半年净利率为6.75%，同比+3.03pct。
申万二级行业中，教育/酒店餐饮/旅游及景区/体育Ⅱ/专业服务2024H1营业收入分别占总营业收入的7.04%/16.07%/17.47%/1.45%/57.97%；教育/酒店餐饮/旅游及景区/体育Ⅱ/专业服务2024Q2营业收入分别占总营业收入的7.04%/15.48%/18.56%/1.05%/57.87%。
图4：2024H1申万二级社会服务行业营业收入占比（%）
图5：2024Q2申万二级社会服务行业营业收入占比（%）
从申万二级行业看，2024H1，体育、酒店餐饮、教育行业分别实现归母净利润0.15/11.86/4.19亿元，同比100.76%/45.50%/42.79%，增长明显。其中，2024Q2，酒店餐饮行业实现归母净利润8.73亿元，同比41.73%；体育行业大幅减亏。
表2：社会服务申万二级行业2024H1&2024Q2财务指标（亿元）
营业收入
增速（%）
归母净利润
扣非净利润
教育
63.64
-4.87%
4.19
42.79%
3.54
18.91%
33.52
-8.21%
2.12
-22.22%
1.97
-29.45%
酒店餐饮
145.40
3.36%
11.86
45.50%
6.70
18.58%
73.71
-4.30%
8.73
41.73%
5.20
10.20%
旅游及景区
158.02
28.33%
10.83
13.19%
10.39
10.80%
88.35
18.19%
6.96
-7.86%
6.54
-13.10%
体育Ⅱ
13.16
17.00%
0.15
100.76%
0.20
100.47%
5.00
-25.10%
-0.16
99.07%
-0.09
99.79%
专业服务
524.42
10.84%
21.06
-11.98%
16.44
-8.69%
275.50
-19.22%
13.69
-23.81%
11.19
-22.41%
从申万三级行业看，2024H1教育运营及其他、旅游综合、体育Ⅲ、学历教育以及酒店行业表现较好。
表3：社会服务申万三级行业2024H1&2024Q2财务指标（亿元）
学历教育
3.76
13.43%
0.68
94.39%
0.53
107.04%
1.84
15.07%
0.13
367.81%
0.23
258.45%
培训教育
54.01
-2.28%
3.10
7.23%
2.64
-10.87%
28.95
-4.06%
1.67
-35.80%
1.41
-45.99%
教育运营及其他
5.88
-29.38%
0.41
233.92%
0.37
257.31%
2.74
-42.39%
0.32
250.51%
0.33
180.33%
酒店
121.66
2.87%
11.63
49.11%
6.58
19.41%
62.59
-4.28%
8.88
47.33%
5.41
16.61%
餐饮
23.74
5.94%
0.22
-35.57%
0.12
-15.09%
11.12
-4.40%
-0.15
-208.90%
-0.21
-373.34%
自然景区
38.86
4.19%
6.49
-13.76%
6.30
-16.34%
22.37
5.79%
4.65
-6.44%
4.55
-8.41%
人工景区
68.00
12.72%
4.02
6.17%
3.91
11.16%
37.00
1.65%
2.08
-37.61%
2.02
-36.34%
旅游综合
51.16
100.52%
0.31
117.71%
0.18
110.96%
28.98
68.44%
131.20%
-0.03
95.16%
体育Ⅲ
人力资源服务
379.50
14.50%
8.84
35.26%
6.05
49.60%
193.89
-25.31%
4.39
-6.19%
2.82
-4.75%
其他专业服务
16.77
8.50%
1.01
-22.07%
0.92
-23.09%
8.95
10.02%
0.52
-28.92%
0.48
-31.10%
检测服务
117.71
1.05%
9.79
-27.02%
8.18
-27.45%
65.09
0.17%
7.28
-25.27%
6.39
-26.91%
会展服务
10.44
7.38%
1.43
-46.88%
1.29
-13.17%
7.57
-9.30%
1.49
-46.76%
1.50
-25.83%
二、2024H1各细分板块表现
1．酒店&景区
《2024中国酒店集团及品牌发展报告》显示，2023年，规模前10的酒店集团分别为：锦江国际集团、华住酒店集团、首旅如家酒店集团、格林酒店集团、东呈集团、尚美数智酒店集团、亚朵集团、德胧集团、逸柏酒店集团、轻住集团。这十家酒店集团的客房总数近373万间，相比2022年规模前10的酒店集团客房约345万间，同比增长了8.18%。
从酒店档次的客房数量增速来看，经济型酒店保持稳步增长，中高端酒店的发展速度较快。中国饭店协会发布的《2024年中国酒店集团及品牌发展报告》显示，截至2023年期末，我国经济型、中端、高端、豪华四个档次的连锁酒店客房总数分别同比增长了17.18%、25.58%、39.48%、12.27%。
此外，《2024年中国酒店业发展报告》显示，截至2023年期末，我国酒店整体连锁化率为41%。根据STR数据显示，截至2023年期末，美国酒店业连锁化率已达到72%。我国酒店品牌连锁化的空间仍较大，同时，大型酒店集团在市场发展中仍占据较强的主导力量。
2024上半年居民旅游消费热情高涨，文旅消费需求转变、体验提升、结构升级。旅游目的地格局重构，呈现出“大有大的品质，小有小的热闹”新格局，下沉市场迎来新机遇。乡村旅游丰富多彩，县域旅游全面爆发，短途游、周边游、本地游备受青睐，文博场馆、城郊休闲空间人满为患。各地举办形式多样的文化惠民活动，优化文旅消费环境，激发文旅消费潜能，推动文旅消费持续扩大，为经济社会发展贡献更大综合效益。在互免签证、通关便利和航线恢复等利好政策推动下，入出境旅游加速恢复发展。
旅游业是国民经济的重要组成部分，为促进其发展，国家制定并实施了一系列支持措施与激励政策。2024年5月，为促进数字经济和旅游业深度融合，加快推进以数字化、网络化、智慧化为特征的智慧旅游创新发展，文化和旅游部办公厅等部门联合发布关于印发《智慧旅游创新发展行动计划》的通知；2024年6月，为推进旅游业转型升级融合发展，促进文化和旅游消费，推动旅游业高质量发展，财政部发布《关于下达2024年旅游发展基金补助地方项目资金预算的通知》；同月，为培育和壮大消费新增长点，促进消费稳定增长，国家发展改革委等部门联合印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》的通知。
今年暑假旅游市场火热，中国国家铁路集团有限公司数据显示，2024年7月1日至8月27日，全国铁路累计发送旅客8.31亿人次，同比增长5.9%，日均发送旅客1433万人次。民航局数据显示，7月1日至8月20日，我国民航累计运输旅客1.17亿人次，日均228.6万人次，同比增长11%。随着中秋节、国庆节的临近，旅游市场将再次迎来小高峰。
2．餐饮
2024年3月，商务部等9部门出台《关于促进餐饮业高质量发展的指导意见》，重点从提升餐饮服务品质、创新餐饮消费场景、增强餐饮业发展动能、弘扬优秀餐饮文化、促进绿色发展、优化餐饮业营商环境、加强组织保障等七个方面，提出了22项具体措施。2024年6月，国家发展改革委等5部门发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，提出要发展餐饮消费细分领域，同时支持餐饮消费智能升级。餐饮市场有序恢复，逐渐恢复活力，餐饮服务业发展较好。从中长期来看，消费者的心态还未从不确定性的环境中缓解，消费能力提升和消费信心增强还有很大空间。
3．教育
我国教育体系包括学前教育、K12教育、高等教育、继续教育、职业教育和企业在线学习等，其中，K12教育是体系中的核心环节。“双减政策”出台后，我国职业教育、成人教育及出国留学等细分赛道升温，K12教育培训企业逐步向非学科培训业务转型，提供人文、美术、研学、科学、编程等素养类业务。
2024年7月，党的二十届三中全会胜利召开。三中全会提出“教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑。必须深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能”，充分体现了国家对教育事业的高度重视和教育在中国式现代化建设中的重要作用。
三、投资建议
表4：社会服务（申万二级）行业重要公司盈利预测（截至2024/09/11）