#公司基本面优，品牌孵化业务卡位小而美赛道兼具成长性，扣除10亿账面现金，估值还有向上空间；在当前鼓励并购的背景下，公司账上有充裕现金，存在收购新标的的可能性和机会。
公司多品类布局抓住潮玩IP赛道，除了是泡泡玛特服务商之外，Jellycat作为较新项目呈现高增长趋势，预计泡泡玛特+Jellycat全年gmv收入20-25亿体量，接近翻倍增速，目前是公司重点品牌，对业绩存在贡献，公司具有线上运营化内容输出能力，可复制赋能到各品牌，综合实力强劲。
代运营业务稳步提升+品牌孵化业务卡位小而美新赛道，迅速起量。
电商代运营增长来自公司积极拓展抖音代运营业务，带动原有服务品牌持续保持增长；积极拓展新品牌，新引进李宁、泡泡玛特、Jellycat及博士伦等，均取得较好的业绩。
品牌孵化与管理业务增长来自Cumlaudelab、Zuccari，上半年我们预计Cumlaudelab营收0.8亿，Zuccari营收0.3亿左右。公司积极拓展销售渠道，不断扩大行业声量和影响力，建立良好消费心智，从而带动销售收入保持高速增长。
业务结构优化，毛利率稳步提升
24H1毛利率51.59%，同增8.31pct，24Q2毛利率53.6%，同增5.25pct。
分业务看，24H1电商代运营/品牌孵化与管理/经销代理/品牌数字营销/技术解决方案及消费者运营服务业务分别实现营收48.18%/79.07%/24.91%/16.73%/72.67%，分别同比+1.63/+3.64/+0.76/-1.04%/+13.7pct。预计随着代运营业务规模效应进一步显现、品牌孵化与管理业务发展，毛利率有望进一步提升。
公司22年左右寻求第二曲线选中进口健康消费品以合资公司的模式进行布局，通过西班牙小众个护品牌珂蔓朵、体重管理品牌Zuccari卡位高毛利小众赛道，目前行业均处于导入期；女性私处护理赛道行业40-50%增长，公司通过合资珂蔓朵及对外投资源美科技，在女性私处护理赛道份额靠前，女性健康个护赛道是未来3-5年美丽健康产业中的高增蓝海，行业处于高速增长，核心品牌翻倍增长的阶段，我们预期后续随着产品合规化的获批，有望加速行业渗透，坚定推荐！