增资百缘有限是幌子补充协议背后是国资流失
2003年5月，杨氏夫妇出资500万元，设立了山西百缘物流配送有限公司（百圆裤业前身）。6月5日，太原食品饮料厂职代会通过了《太原食品饮料厂与山西百缘物流配送有限公司合作的方案》，以自有的国有土地、厂房和设备对百圆有限增资。同月，太原食品饮料厂拟投入百缘有限的土地使用权进行评估，土地总面积为18337.47平方米，总地价1278万元。2003年7月22日，百缘有限收到太原食品饮料厂实际缴纳的资产合计1492.23万元，其中1200万元作为投入百缘有限的注册资本，292.23万元作为百缘有限对太原食品饮料厂的负债。
第一次增资完成后，表面上食品饮料厂成为控股股东，但实则还有一个补充协议即《人员安置补充协议》。合同约定：太原食品饮料厂以其部分土地使用权等对百缘限进行增资；百缘有限将安置太原食品饮料厂部分职工。增资完成后，由百缘有限原股东采取货币方式收购太原食品饮料厂持有的百缘有限62.94%的股权，太原食品饮料厂只能保留7.06%的股权。2004年1月，太原食品饮料厂与杨建新、樊梅花签署《股权转让协议》，遵照原约定，将其持有的百缘有限1080万元出资额，分别转让给杨建新夫妇。
至此，杨氏却一举拿下这块1.8万平米的土地，出资为幌子，实则变卖已昭然若揭。食品饮料厂甩掉员工包袱，变卖国家财产，还剩下什么？欠下的巨额税务拿什么还？
增资、转让均未经批准
券商悲观建议询价下限低于募资目标百圆裤业最终能否最近完成此次发行目标，目前尚不得而知。不过百圆裤业提出上市以来，一直饱受“业绩过度依赖加盟店、业务单一考验成长性、退货上升、涉嫌收入造假、隐瞒诉讼案”等质疑。
百圆裤业要完成其招股说明书中的募集资金目标，发行价将必须得高于17.68元。六家券商对百圆裤业的新股研究报告显示，券商给予百圆裤业建议询价区间下限为16.90元，上限为28.8元。安信证券和广发证券持的建议询价处于较低水平。安信证券建议询价区间为16.90-21.70元，广发证券11月23日发布研究报告给予百圆裤业建议询价区间18.03-22.06元/股。另外，爱建证券认为百圆裤业合理估值区间在21.50-25.80元，其区间中值为23.65元。长江证券给予百圆裤业询价区间为21.12—25.92元；平安证券建议询价区间20-24元。如果已安信证券建议询价区间16.9元的下限计算，百圆裤业将难以完成计划募集资金目标，遭遇“瘦身”上市的风险。如果以国泰君安建议价上限28.80元计算，百圆裤业将可超募18537.04万元。
多风险引券商担忧
业绩依赖加盟店销售单价前后矛盾
IPO募集资金用途将用于的项目
最近三年财务指标
主要股东
公司简介
“百圆裤业”品牌创始于1995年，山西百圆裤业有限公司成立于1998年，并于同年走上特许经营之路，是中国服装界最早走上特许连锁经营的企业，也是率先在裤装行业提出“无障碍退换货、终身免费熨烫、缭边”等先进服务理念的企业。
山西百圆裤业连锁经营股份有限公司的前身山西百缘物流配送有限公司成立于2003年，2008年11月收购山西百圆裤业有限公司，2009年11月山西百缘物流配送有限公司整体变更为山西百圆裤业连锁经营股份有限公司。
截至目前，百圆已在全国28个省、市、自治区开设了1500余家百圆裤业特许专卖店，在太原、兰州、郑州、合肥、长沙成立子公司，并在西安、沈阳、武汉、成都、南京、郑州等地设立十三个大型物流配送基地，建立起了遍布全国的营销网络。
2003年5月、2007年11月，“百园及图”商标连续两届被山西省工商行政管理局认定为山西省著名商标；2005年1、2009年5月“百圆裤业”商标连续两届被山西省工商行政管理局认定为“山西省著名商标”；2003年、2004年和2005年“百圆裤业”连续三年荣获“中国优秀特许品牌”；2007年“百圆裤业”被中国连锁经营协会授予连锁业最高奖项——中国特许奖；2007年4月，“百圆裤业”商标被认定为“中国驰名商标”；2010年中国连锁经营协会再次给予百圆AAA的信用评级。
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