不知不觉间，已是改革开放的第40个年头。
刚过去不久的12月20日，似乎缺点热闹。显然，19年过去，这个从前历经太多磨难的葡国殖民地，已渐渐将殖民的记忆放下。并在搭上国内改革开放的便车之后，一路埋头驶向繁华。
回到2002年，那会刚回归祖国3年的澳门状况却是十分窘迫的。支撑岛内经济发展的制造业在90年代的时候已基本转移到了内地，国际贸易地位也早被迅速崛起的香港取代，加上前面澳门的幕后控制人葡国政府一直采取“无为而治”的消极策略，澳门经济一度进入了长达数十年的经济低迷期。
图1：澳门博彩业月度GGR
图2：六大博彩公司2010年以来股价涨跌幅与GGR走势
既然博彩股涨跌的背后很大程度上是受着博彩毛收入GGR的影响，这就需要我们深入了解以下影响博彩GGR的三大先行指标。
先行指标一——人多的地方不仅有江湖，还有旅游业
对于过去的澳门，其游客主要来自于香港。自2003年大陆开放自由行政策之后，大量的陆地游客涌进澳门，在带来澳门经济迅速发展的同时（2007年，澳门人均GDP超越新加坡，成为亚洲“首富”），也推动着博彩业GGR的增长。
于是，大陆游客赴澳旅游人数的多少，就成了博彩业发展的关键。为了更大程度地吸引内地游客，从前空间局促、乌烟瘴气的传统旧赌厅，化身为集时尚购物、国际美食、文艺汇演为一体的豪华休闲度假中心。“新濠天地”的天幕电影、“威尼斯人”的大运河购物中心、“永利”的音乐喷泉等，都已经是游客必访的新地标。
图3：GGR走势与大陆游客人次走势
而后澳门旅游业的“滑铁卢”出现在2013年大陆反腐工作的加强以及针对澳门进行的反洗钱监管上，2014年因赴澳旅游人数的大幅下跌和博彩业VIP业务的受挫，博彩业的GGR持续下滑了两年。2015年之后，港澳通行证政策不断放宽，电子证迅速普及，大陆游客人次也止跌了，这也是推动赌场中场业务快速增长的最大的原因。2016年8月，在游客量先行企稳的情况下，澳门GGR开始回归正增长，开启了本轮上升期。
先行指标二——要想富，先修“路”
1554年，一群葡萄牙商船抵达广东沿海，他们以船上装载着送往北京的贡品潮湿为由，请求广东地方当局能够让他们登岸晾晒，澳门海岛殖民史的开端由此打开。
历经岁月洗礼的澳门，如今再也不仅限于从海路进入海岛。交通途径的可选择性与便利性，直接影响着赴澳旅客的人次，进而间接影响博彩业的GGR。截至今年第三季度，游客人次中有31%的游客来自于海路，60%来自于陆路，9%来自于空路。
未来，随着新的交通方式的开启，也将进一步刺激大陆游客赴澳旅游的需求。当前最备受瞩目的港珠澳大桥已于今年10月23号正式通行，随后当月的陆路入澳人数同比增长18.67%，前几年10月的陆路入澳人数同比只会呈个位数甚至是负数增长，由此也可以印证着这一重大工程的完成对赴澳旅游人数的显著影响。
港珠澳大桥开通的十月
表1：赴澳门交通布局全面趋向成熟
先行指标三——高企的酒店入住率，贡献博彩收入也贡献非博收入
站到澳门标志性建筑物大三巴牌坊前，向东观望，可以看到的一栋富丽堂皇的金色建筑物，巨大的球形上面是澳门特区区徽莲花造型的金色大楼，这是澳门著名博彩场所新葡京酒店（澳博集团旗下）所在地。
在澳门，这样一些独具特色的高端酒店不仅是澳门的地标性建筑，酒店内各色娱乐项目加上国内独有的赌场娱乐，更是在牢牢支撑着澳门的旅游业。这些高端酒店和赌场之间的联动效应，也在打造着这座城市独有的特色。前篇里大香也说了，赌场的VIP业务是赌场收入的大头，对于赌场而言，服务好这些“尊贵的客人”尤为重要，高端酒店在其中就起着十分重要的作用。
这些高端酒店基本隶属于六大博彩巨头旗下，尽管属于高端消费，但六大集团的高端酒店常年以来都处于爆满状态。2017年澳门入境游客达3,200多万人，其中澳门高端酒店的客房数22,658间，入住率基本都能在90%以上，有一些酒店入住率甚至接近100%，接待能力处于饱和状态。
图5：2017年澳门高端酒店接待能力饱和
让我们把视线转移到另一大全球赌城，拉斯维加斯。2017年拉斯维加斯15万间客房虽仅接待4，200万人次游客，但是入住率依然高达88%，由此可见澳门留宿客群的占比提升其实受到了澳门酒店房间数供应的约束。
图6：拉斯维加斯酒店供应量及入住率情况
图7：2017-2020年六大集团预计增加客房9325间
至此，关于澳门博彩业的分析逻辑，大香已经阐述完毕。总结一下，澳门是中国唯一开放博彩的地区，其博彩独一性+博彩需求稳定性+旅游需求成长性，构筑了其长期向好发展的安全垫。但是就六大博彩巨头的股价而言，因为其GGR的走势在很大程度上决定着股价的走势，这就需要我们对每个阶段的GGR增长都能有一个清晰的认知。
表2：六大博彩股最新市值
表3：六大博彩股在恒生35指数中的占比
最后大香再温馨提示一下，香港本地作为一只LOF基金，不仅可以同时在场内/场外申赎，还可以像股票一样直接在二级市场买卖，并且卖出份额时免收千分之一的印花税，效率超高，代码都是162416哦！
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