财报反映了过去发生的事实，投资者看重的是未来。而我们对企业业绩的预估是基于财报数据来推断的，且我们用以预估业绩的数据以财报为准。
13价PCV
国内市场：
国际市场：
今年13价PCV成品出口有摩洛哥和泰国、原液出口孟加拉。
泰国方面：
摩洛哥方面：
公司今年已完成100万剂13价PCV疫苗采购订单交付。根据公司与摩洛哥方签署13价肺炎球菌多糖结合疫苗海外销售协议中提到：
1.双方将先开展成品供应合作，同时启动技术转移。在完成技术转移并满足半成品合作的条件后，双方将过渡到半成品供应合作和本地化生产，以适应摩洛哥的国家发展战略。
2.2021年13价肺炎结合疫苗在摩洛哥的销售量预测为200万剂。当完成技术转移后，MarocVax将从玉溪沃森采购半成品原液，采购的原液量至少等同于200万剂疫苗成品。MarocVax承诺从第2个商业年开始的每个商业年度至少达到80%的销售量预测。如果自产品注册成功后的任意3个连续商业年度，MarocVax均未达到至少50%的约定最低采购量和/或销售金额（“连续未达到”），玉溪沃森可在六（6）个月前书面通知终止本协议。
根据公司信息，摩洛哥技术转移还在持续推进中，24年大概率还是采购成品，保守估计维持每年2亿出口金额。至于公司所说的通过摩洛哥本土化生产辐射周边地区国家，为非洲地区实现疫苗自给自足和产业可持续发展赋能。这个饼先放着，要长期跟踪。
孟加拉方面：
公司在这方面披露比较少，也是长期合作的国家。2015年公司有披露出口4价流脑多糖精糖原料，之后在海关数据查到有云南出口孟加拉的数据，应该也是原料或者4价流脑多糖成品。也是沃森本土化合作的国家之一。今年完成13价PCV、23价PPV注册并出口13价PCV原液。不知道往后是不是成品与原液一起卖呢？这个国家还是可以期待下，1.长期合作；2.人口大国，且出生人口不低，大约每年300万新生儿。
至于其他完成13价PCV注册的国家，如印尼，菲律宾。菲律宾资料太少，2011年出口过HIB后基本没贸易往来。今年11月收到菲律宾13价、23价注册证书。菲律宾也是人口大国，出生人口每年大约200万。
与埃及合作方签署13价PCV分销与本地化合作协议。
印度，13价PCV临床中，预计明年年底上市。
2价HPV
国内主要分自费市场和政府采购项目两种形式。自费市场，今年是2价HPV上市后第一个完整的销售年，前期已经完成全国主要省份的准入，现阶段进一步强化对国内各级市场的覆盖。总体来说，销售成绩不太理想。从三季度公开的信息来看，2价HPV前3个季度销售额大约2.8亿。
上表：半年报重要子公司经营情况
玉溪沃森三季度营收28.8亿，母公司总营收31.58亿，31.58-28.8=2.78亿，这个金额大概就是上海泽润的营收。三季度营收包含有部分政府采购项目，具体多少，公司没披露。根据半年报泽润营收1.6亿，那全年公司国内自费市场大概3亿左右。根据公司所说，目前9-30岁市场的渗透率还比较低，市场仍然有较大的空间待开发。预估24和25年国内自费市场营收分别达到4亿和5亿。
政府采购项目：
这是今年沃森和万泰在政府采购项目的中标情况，对比去年，今年的需求量大增，但由于单剂价格下降较多，两家合计的中标金额比去年大概多1亿多。今年最低中标价是广东的116元每剂，在广东中标后西藏、长沙两地分别以175每剂和169每剂成交。预计往后采购价格稳定在150每剂左右。
为贯彻落实《“健康中国2030”规划纲要》和《中国妇女发展纲要（2021—2030年）》，积极响应世界卫生组织提出的“加速消除宫颈癌全球战略”，加快我国宫颈癌消除进程，保护广大妇女的健康，今年1月国家卫生健康委、全国妇联等10部门联合印发《加速消除宫颈癌行动计划（2023—2030年）》，要求进一步完善宫颈癌防治服务体系，提高综合防治能力，构建社会支持环境，努力遏制宫颈癌发病率、死亡率上升趋势，减轻宫颈癌社会疾病负担。
现阶段没有营收贡献。
进展：和印尼公司签署2价HPV本土化合作协议。
PQ：公司持续推动2价HPV疫苗的世界卫生组织预认证（WHO-PQ）工作。今年年底对生产现场进行核查。
WHO-PQ预认证的审评分成三个步骤：第一步是申请材料的审评；第二步是疫苗样品要送到WHO的两个实验室进行检测；第三步是WHO的官员和专家要对生产的工厂进行现场核查。
23价PPV
23价肺炎多糖疫苗在国内市场较为稳定，市场规模预估：
近2年各家23价批签发情况：
预估23价肺炎国内市场2024和2025分别有2.5亿和3亿。
国外市场，2020年，23价肺炎多糖疫苗出口乌兹别克斯坦，实现该产品在海外的首次销售3万剂。2023年在印度开首针。在菲律宾、孟加拉国完成产品注册。2025年该产品能带来1亿营收就超预期。
至于其他产品，市场规模和公司所占的市场基本稳定。
预估2025年这些品种贡献营收4—5亿（包含出口）。
新冠疫苗RQ3033
这是最近紧急获批的新冠疫苗。据笔者观察，近期好多疾控中心官方呼吁大家去接种新冠疫苗。接连批准了5款疫苗上市，对于该苗的市场可谓竞争激烈。新冠疫苗现阶段还是政府采购，免费接种。市场规模尚可，但竞争过于激烈。若以后放开自费市场，市场规模就可观。对此，笔者认为RQ3033能贡献千万级别的营收就超预期。最怕好似友商那样发货了没人打让人家退货。
居然还有海外预期。
ACYW135多糖疫苗PQ认证还在持续推进中（今年下半年，有投资者问公司ACYW135多糖疫苗PQ现场核查是不是和2价PQ一起，公司答：不是）那估计最快都要明年下半年才能通过PQ，甚至可能要2025年，预计ACYW135多糖疫苗通过PQ后带来营收1亿（瞎猜，单价数量都不知道），有兴趣可以去查下近几年国际公益机构每年采购流脑疫苗单价和数量。
预期差方面：1、RQ3033新冠肺炎疫苗，这个苗的市场规模受政策影响太大，对于笔者来说，政策这方面太难把握，就权当贡献百万级别收入。