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作者|文行者
流程编辑|小白
前言
今年是猪年，虽然上半年对猪们而言有点流年不利，比如被某上市公司饿死了好多头，但是没想到下半年马上就时来运转了，身价飞上天。
关于A股上市公司的养猪方式和成效，风云君已在进行过说明。这次来谈点猪肉概念爆发情况下，各上市公司在养猪产业链上紧密布局的事。
雷军说过：站在风口，猪都能飞上天。如今，养猪已然变成了最大的风口。
马上就要过冬了，看着这猪肉价格，年底还能吃得上腊肉和香肠吗？
一、论猪的身价
（一）猪瘟肆虐后的产业
我国是全球猪肉消费第一大国，占全球猪肉消费总量的近一半，且进口占比较小，猪价的波动主要是源于国内生猪的供给变化。
2018年8月，辽宁省沈阳市确诊我国首例非洲猪瘟，此后非瘟疫情持续扩散至全国各地，规模空前。非洲猪瘟病毒传播途径广泛，对生猪致死率高达100%，且无有效疫苗，因而，此次非洲猪瘟的爆发直接导致了猪肉价格暴涨。
国家统计局日前发布了今年10月CPI，居民消费价格同比上涨3.8%，尤以猪肉价格上涨得最为厉害。10月份猪肉价格同比上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点，是物价上涨的主要因素。
按往常的情况来看，猪肉消费应呈现显著的季节波动特征，夏季是淡季，冬至至双节前需求最旺，然而今年的猪肉价格却持续飙升，鲜猪肉价格一度突破了每公斤50元，比往年翻了一番。不少网友直呼吃不起！
受非瘟影响，目前我国生猪存栏数降幅达10年之最。Choice数据显示，2019年9月我国生猪存栏数为30,675万头，比去年同期下降了近30%。
不少染上瘟疫的养猪场亏得血本无归，消费者也不得不忍痛多掏腰包，而那些幸存下来的养猪户则赚得钵满盆满。
（二）赚钱效应显著
借助飞涨的猪肉价格，2019年养猪业上市公司股价全面爆发。一向低调的养猪大户逐步走入大众的实现之中。
在养猪大户中，以温氏股份和牧原股份的表现最为亮眼，二者的市值均一度超过2,000亿人民币。特别是牧原股份的实控人秦林英家族，财富值荣居《2019年胡润百富榜》第9位，超过了很多互联网、房地产业大佬。
温氏股份2019年前三季度实现营业收入483亿元，同比增长18%；实现净利润63亿元，比上年同期增长了104%。根据最新发布的2019年10月份肉猪销售简报，虽然肉猪销量同比下降了一半以上，但是得益于猪肉的销售均价大幅上涨，公司销售收入依然增长了27%。
与养猪又养鸡的温氏股份不同，牧原股份是一家纯粹的养猪企业（A股独一家）。其2019年前三季度净利润为14.54亿元，同比增长了3.15倍。2019年10月份，公司销售生猪74.35万头，销售收入27.28亿元。
虽然温氏股份今年三季度的销售收入和净利润均在牧原股份的四倍以上，不过从二级市场的表现来看，牧原股份显然更胜一筹。
截至2019年11月18日，温氏股份和牧原股份的总市值分别为1,943亿元、2,065亿元。从目前市值情况来看，采用集约化重资产模式的牧原股份，其风头已经盖过了采取“公司+农户”这种轻资产模式的温氏股份。
从整个猪产业上市公司的情况来看，这些公司在二级市场上受到资金的狂热追捧。今年以来，A股猪肉板块表现强势，至2019年11月18日，猪肉概念已经大涨74%。
（图：2019年猪肉概念指数）
除温氏股份和牧原股份外，其他个股的表现也是不凡。截至2019年11月18日，益生股份、天康生物、新希望等三只猪肉概念股年涨幅超过200%，顺鑫农业、正邦科技、得利斯、立华股份、新五丰、傲农生物、天邦股份等个股涨幅超100%。
在2019年A股各大板块中，猪肉概念股（特别是一季度）的表现称得上是出类拔萃、坚挺异常。当前不仅猪肉价格高，还有政策扶持，养猪户纷纷投资扩产。
不少原本不养猪的上市公司看着眼红，也加入到养猪阵营。
二、养猪流派
一是扩产派，这些公司原本就是做生猪养殖的，随着肉价上涨，纷纷投资新设养猪项目，扩大产能；
二是延伸派，主要是产业链上游的饲料公司；
（一）扩产派
扩产派的成员包括温氏股份、牧原股份等老牌养猪大户。猪价持续高企之下，这些企业开始相继扩大生猪养殖规模。
1、温氏股份
在养猪业方面，温氏股份在2019年中报明确提出，将以全国生猪市场占有率10%（约7,000万头）为未来发展第一期战略目标。
公司围绕此目标加大生猪产业布局，先后和安徽省涡阳县、广东省茂名市、重庆市垫江县、云南省曲靖市等多地政府签订了生猪养殖、屠宰、加工项目的投资协议。
2019年11月4日，温氏股份与华统股份签订了生猪养殖业务合作协议，共同投资4个亿设立浙江温氏华统牧业有限公司，预计三年内实现浙江省内以及江苏省内肉猪年出栏分别达到100万头以上。
在不断推动生猪产能扩张的同时，温氏股份也在加快扩大养鸡业务的布局。2019年10月12日，温氏股份发布公告称，拟以现金6,400万元收购京海禽业80%股权。
京海禽业目前年产白羽父母代种鸡苗800万套，商品代鸡苗10,000万只，收购完成后，温氏股份的养禽业务可从黄羽肉鸡领域拓展至白羽肉鸡领域，产能进一步增加。
2、牧原股份
今年8月，牧原股份公告拟斥资1.2亿元，在6个地区设立子公司，每家子公司注册资本拟定2,000万，均用于畜牧养殖及销售等业务。
11月9日，公司与华能贵诚信托有限公司签订战略合作协议，拟合资设立经营生猪养殖项目的标的公司，投资上百亿，以进一步扩大牧原股份的生猪养殖规模。
不仅如此，牧原股份在招募养猪人才上也是花了血本。根据11月份公司的招聘信息，招聘名校生养猪月薪2万起。
（二）延伸派
饲料是养猪的基础，在A股上市公司中，新希望、海大集团等饲料企业也不想错过养猪的高潮。
1、新希望
新希望是我国最大的饲料生产企业，兼做养殖和食品。
随着猪行情暴起，公司进一步加快了切割万亿猪肉市场蛋糕的步伐。2018年年报显示，公司已在全国实现与储备了约2,500万头的产能布局。
根据2019年7月4日公告，新希望拟公开发行可转债40亿元，募投资金将全部投资于生猪养殖项目。日前发行可转债的申请已得到证监会的批准。
11月14日，董事会通过收购2家生猪养殖公司的议案，耗资近10亿元。此次收购完成后，公司在生猪、种猪、猪仔的养殖规模将持续扩大。
由于公司通过自产与外购仔猪的投放，在2019年上半年末已实现了超过180万头的仔猪与肥猪存栏。近期的这些动作意味着公司离养猪目标更近一步，在2022年冲击2,500万头生猪出栏。
2、康达尔
原本主营房地产和饲料业务的康达尔，最近开始大手笔砸向养猪业，抛出89亿养猪投资计划。
从8月下旬开始，康达尔签署了多项合作协议，计划在高州市、湛江徐闻县、茂名市等地新建多个生猪养殖基地，并与华南农业大学签署战略合作框架协议，委托其开展生猪健康养殖方向的产业技术攻关。
最近的一笔投资是在梅州市建立年出栏60万头生猪产业链项目，已于2019年11月13日与广东省梅州市农业农村局签署了投资框架协议。
这一系列投资计划的推出，不仅包括生猪养殖，还包括上游的饲料生产，以及下游的生猪屠宰、食品加工与冷链物流等必要配套措施。
3、海大集团
海大集团和新希望一样，都是国内饲料行业巨头。只不过，海大集团的饲料不仅包括禽畜饲料，还有水产饲料。
2019年9月27日早间，海大集团公告披露，已与多地政府及企业签订合作协议，拟加码生猪养殖产业，合计涉及年出栏400万头生猪、屠宰、加工规模。
紧接着在10月份，海大集团又参与到投资建设罗定市100万头生猪养殖、屠宰、加工项目中。
除此之外，以饲料业务起家的傲农生物，自10月以来，相继公告了将投资8,000万元设立滨州傲农现代农业开发有限公司，并向建德市鑫欣生猪养殖有限公司增资5,200万元，开展生猪养殖及销售等业务。
天邦股份、唐人神也表示将新设生猪养殖基地：6月天邦股份公告称，拟与浙农发集团合作建设年出栏500万头生猪的产业基地；唐人神则陆续与多个县设立养猪项目，累计产能将达百万头。
（三）跨界派
从数量上来说，“跨界派”养猪的上市公司数量占绝对优势——看来在上市公司的心里，跨界这件事是最容易的——不管之前是干哪行的、跟二师兄到底能不能扯上朋友或血缘关系，都扎堆将触角伸向了养猪领域。
1、“图中后者为丁磊”
互联网公司参与养猪已经不是什么新鲜事了。
最早转行养猪的大佬，非网易丁磊莫属。十年前，网易在广东两会上第一次向外界提出要进军养猪行业。
这些年，网易确确实实是认真养猪，在养猪的技术上持续探索，不过，这条路网易走得比较坎坷，到现在广大老百姓还没能吃上丁家猪肉。
（“图中后者为丁磊”）
此一时彼一时。如今生猪市场缺口急剧扩大，互联网巨头阿里巴巴和京东也加入了养猪的队列中，在互联网养猪这条路上，网易不再孤单。
2018年2月，阿里云与四川两家养猪企业达成合作，宣布将对ET大脑进行针对性训练与研发，最终全面实现AI养猪。
继阿里投身养猪大业后不久，京东在刘强东批准下，正式宣布成立京东农牧公司，进军养猪业，其引以为豪的养猪技术就是“猪脸识别”！
腾讯倒是没养猪，人家养鹅去了，研发的是鹅脸识别，在贵州搞起了“AI生态鹅厂”。
连互联网巨头都进军畜牧业了，看来，养猪这个行当不仅火得没边儿，还要实现智能升级了。
三、上游产业链之饲料
（一）饲料行情
养猪成本大致可以拆解为猪仔、饲料、兽药疫苗、人工、折旧等，其中占比最高的当属饲料。饲料行业处于畜禽养殖产业链上游，其价格在一定程度上决定了养猪行业的成本，同样，其销售量受下游养殖业景气程度的影响。
非洲猪瘟蔓延甚广，猪家族成员锐减，导致猪饲料市场需求出现明显下滑，今年上半年销量同比下降了14%。
不过，随着生猪养殖规模持续扩大，以及禽类对猪肉替代效应的存在，明后两年内禽畜养殖行业有望维持较高的景气度，对饲料行业而言未尝不是良好的发展契机。
（二）饲料投资加码
1、海大集团
海大集团2019年中报显示，公司上半年饲料产能建设投入资金近10亿元。下半年公司又筹划着发行可转债。
根据2019年11月12日公告，海大集团拟募集不超过30.80亿元的资金，其中的29.91亿元用于饲料生产项目。若这些项目全部投产，公司的年产饲料规模可扩大456万吨。
2、傲农生物
2019年10月14日公告称，傲农生物与沾化经济开发区管理委员会签署投资协议，拟投资1.5亿元建设年产50万吨饲料项目。
与上市公司投产养猪的热情相比，饲料投资稍显冷淡：
一方面，饲料价格并未出现类似肉价的暴涨行情，饲料产能可能是过剩的；
另一方面，受非洲猪瘟疫情影响，大量生猪养殖企业及中小养殖户减少存栏甚至退出市场，猪饲料市场需求疲软。
除此之外，部分饲料添加剂禁用、卫生标准严化也为这一行业增添变数。
四、下游产业链之肉类加工
（一）存货周转变慢
作为肉食行业的龙头，双汇发展的存货周转速度显著于同业水平，其存货周转率基本维持在10以上。不过从2018年开始，双汇的存货周转率就不断直线下滑。
一般而言，存货周转率下降说明公司产品出现滞销，会影响公司的资金周转。
不过，猪肉如此畅销，看来里面另有玄机。
（二）双汇发展
截至2019年三季末，双汇发展存货余额为77.61亿元，比上年期末余额增长了83%。由于三季报未公司详细数据，风云君以中报数据进行分析说明。
双汇发展的产品基本是以猪肉为主的鲜冻肉和肉制品，库存当然也是肉了。按理说在供不应求的情况下，猪肉应该卖断货才对，企业也可以大赚一笔。
然而，截至2019年6月30日，公司的库存商品账面价值高达47.09亿元，比2018年年末增长了一倍以上。
这是什么情况？最有可能的原因是双汇预期猪肉价格将持续高企，故而增加了存货储备。
（三）龙大肉食
龙大肉食的情况也是如此。公司主要经营生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工，生猪产品主要供内部屠宰用，对外销售的主要产品为冷鲜猪肉、冷冻猪肉、肉制品。
2019年三季报显示，公司营业收入和净利润实现双丰收，分别同比增长了85%、34%，算得上是此轮猪价上涨的受益者。
龙大肉食在今年上半年就开始加大冷冻猪肉的储备，表现在财务上就是库存商品账面价值增长了1.75倍。三季度其存货又进一步增加。
至于其他公司是否存在类似的情况，风云君就不在一一展开了。
一边是民众吃不起猪肉，另一边有些企业猪肉储备在增加。最近有关部门在推动扩大猪肉进口，不知这些企业有没有感受到一点压力呢？
五、风口还是风险？
基于对整个猪肉产业链的梳理，可以发现，上游的饲料企业产能过剩，中游的养殖正在紧锣密鼓地扩产增效，下游部分企业在加大库存储备。
要想知道未来的局面怎么样，不得不提到猪周期。
猪周期，无非是供求关系的变化带来价格的波动，基本遵循“肉价上涨——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨”的轨迹。
既然本质是供求关系，先来看看国内对猪肉的需求情况。数据显示，国内猪肉消费量一直处于稳步微增的态势，而近几年已逐步趋于平稳，基本维持在年消费5500万吨的水平。
猪肉作为生活必需品，其需求量保持刚性，所以肉价的波动主要来自供给面。
从商品猪供给周期来看，母猪怀孕到生产需4个月，仔猪养成肉猪出栏需6个月，所以扩大肉猪供给大致要10个月。Choice数据显示，截至2018年末，全国能繁母猪的存栏量为3205万头，比2017年下降了7.26%。
由于能繁母猪的数量下降幅度低于生猪存栏量的降幅，拥有较多能繁母猪的上市公司，可以在产能扩张方面取得先发优势，抓住猪肉供给缺口的市场机遇。
不过，养猪的风口也可能变成风险，主要原因在于：
二，我国养猪行业市场集中度较低，国内最大的养猪企业温氏股份，2018年市场占有率也仅有3%左右，除养猪巨头外，不少中小企业和散户也在扩大养殖规模，待产能集中释放，供大于求，猪价就会应声下跌；
三，受政策影响较大，目前政府为了增加肉类市场供应，鼓励生猪养殖，而养猪新政策能持续多久并不确定，一旦政策趋严，养猪户该如何应对呢？
四，投资大、风险高，一个现代化的养猪场动辄就是上千万的投资，能不能收回投资还不清楚，何况非洲猪瘟目前没有有效疫苗，在非瘟面前束手无策，不能完全回避猪瘟再次蔓延的风险；
五，养猪也有技术含量，不能掉以轻心；
六，猪肉及替代品进口对猪肉价格的冲击不容忽视。根据中国社科院统计数据，9月我国猪肉进口量为16.18万吨，同比增长71.60%。今年前三季度，猪肉进口量累计达132.57万吨，已超过去年全年进口总量119.3万吨。进口占比较小，风险仍在。
养猪事业是把双刃剑，开工之前，请认真权衡利弊。
结论
资本的天性是逐利的，如今，大资本养猪卷土重来。受猪肉行情影响，温氏股份、牧原股份等传统养猪龙头纷纷发力养猪，新希望、海大集团等上游企业也没忘了加码。
除此之外，网易、京东、阿里等互联网巨头入局，一些房地产公司、卖汽车的、做钢铁的、搞皮革的，也纷纷跨界养猪。
不管是政策和资本的双重洗牌风险，还是环保升级、开放进口，整个猪肉产业链可能会发生颠覆性变化。