风险提示：经济大幅下滑；资本市场改革政策大变动；行业景气度大幅低预期。
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本周中美市场小幅下行，低估值龙头表现亮眼
1.1、本周A股市场震荡下行，小盘指数逆势上涨0.55%
本周A股市场震荡下行，上证综指收于3405点，下跌1.40%；深证成指收于13606点，下跌2.09%；创业板指收于2672点，下跌3.09%，跌幅高于沪深大盘。大小盘风格方面，小盘股本周小幅上扬。本周大盘指数下跌2.97%，小盘指数上涨0.55%。2021年以来大盘指数累计下跌5.50%，小盘指数累计下跌5.99%，小盘/大盘比值为0.99。
概念板块方面，特高压概念活跃，主要因国家电网发布“碳达峰、碳中和行动方案”，提出在“十四五”期间将规划建成7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦。本周特高压指数、次新股指数、航空运输指数分别上涨6.42%、5.87%、5.73%。综合2021年以来情况看，稀土指数累计上涨48.83%，位居榜首。
1.2、中小盘重点推荐：青鸟消防、晶晨股份、科德教育本周涨幅居前
1.3、海外视角：美国三大指数冲高回落，港股氟硅龙头走强
1.4、本周热点新闻：大众首届电池日召开，共享充电进入运营为王时期
公司新闻1：大众集团进行电气化转型，计划2030年电动汽车在大众汽车欧洲销售量的份额提升至70%以上。3月15日晚间，大众汽车集团召开首届大众电池日（PowerDay），首次向外界重点展示了集团未来十年的电气化规划和战略。要点如下：（1）到2030年，将通过自建+合资在欧洲新建六个电池工厂，总产能240GWh；（2）采用标准电芯，2023年全面铺开，至2030年覆盖旗下80%电动车型；（3）量产车型电池成本将下降30%，入门级车型成本降至一半；（4）大众已做好磷酸铁锂、高锰、镍锰钴及固态电池规划；（5）至2025年，大众将通过开迈斯在华铺设17,000个充电桩。
行业新闻2：共享充电宝企业怪兽充电拟在纳斯达克上市，共享充电进入运营为王时期。在招股书中，怪兽充电披露了其D轮融资的具体规模，融资金额为2.34亿美元，阿里、凯雷、高瓴、软银亚洲等多家资本巨擘跟投。除了怪兽充电外，去年7月，“三电一兽”之一的小电科技也接受了上市辅导，拟在今年三季度于科创板上市。但随着美团入局，共享充电战场将来到一个新时代，运营将会替代充电宝技术成为新的市场增长点。
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2021年3月16日富满电子发布股权激励草案，拟以23.95元/股的价格向董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干等173名员工授予400万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.54%。业绩考核要求：2021-2024年净利润同比增长率分别不低于80%、30%、30%、30%。
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本周专题：工业机器人之“眼”——机器视觉
机器视觉就是为机器设备安上了感知外界的眼睛，使机器具有像人一样的视觉功能，从而实现各种检测、判断、识别、测量等功能，亦称之为工业机器人之“眼”。目前工业自动化企业要求的是能够与测试或控制系统协同工作的一体化工业自动化系统，机器视觉不再是单独的视觉应用，已经逐步发展为产品生产制造各个阶段的重要组成部分。机器视觉不仅可以进行高性能和精密组件的检测和测量，还可以和机器人配合，实现分拣、装配、印刷等工艺。机器视觉相当于赋予了生产过程一双眼睛，让制造智能化，打开了智能制造的新“视界”。
3.1、国内市场超百亿，进口替代空间大
机器视觉设备包括光源、镜头、工业相机、图像采集卡等硬件以及视觉处理软件，主要具备检测、测量、定位、识别四大功能。机器视觉技术主要采用适合被测物体的多角度光源（可见光、红外光、X射线等）及传感器（摄像机等）获取检测对象的图像，通过计算机从图像中提取信息，进行分析、处理，最终代替人眼用于实际检测和控制。一套完整的机器视觉设备一般包括两个部分：第一部分为“视”，即系统的硬件组成部分，主要包括：光源、镜头、工业相机、图像采集卡；第二部分是“觉”，即系统的视觉处理软件。机器视觉目前主要应用于工业自动化领域，对物体进行非接触检测、测量，提高加工精度、发现产品缺陷并进行自动分析决策，是先进制造业的重要组成部分，按功能可分为四大类：检测、测量、定位、识别：（1）检测，对目标进行外观检测，主要检测表面装配缺陷、表面印刷缺陷及表面形状缺陷；（2）测量，把获取的图像像素信息标定成常用度量衡单位，然后在图像中计算目标物体几何尺寸；（3）定位，在识别出物体的基础上精确给出物体的坐标和角度信息，自动判定物体位置；（4）识别，甄别目标物体的物理特征，包括外形、颜色、图案、数字、条码、虹膜识别等。
海外品牌技术领先，技术进步叠加本地化优势推动进口替代加速。目前，本土机器视觉企业在研发技术实力、市场竞争上较国际品牌产品仍有较大差距。根据中国机器视觉产业联盟数据，2015-2019年我国机器视觉市场持续为海外品牌占据主导，但是近年来国产品牌的市场规模持续扩大，同时市场占有率稳步提升，进口替代趋势明确。并且，根据赛迪股份的预计，2020年开始机器视觉的国产品牌规模将超过海外品牌。我们认为国产机器视觉厂商持续进口替代的主要原因有四：（1）随着机器视觉设备精密度的提高，运输难度增大，运输成本将成为设备本土化生产的重要原因；（2）相比国际厂商，本土厂商具备显著的本地化服务便利，售后服务响应快，能根据下游需求进行及时的维护或更新；（3）国产设备在技术发展较为成熟的领域具备显著的价格优势；（4）自动化生产线国产化趋势下追求设备的国产化可以有效增强对于产业链上下游的掌控能力。
3.2、国内机器视觉检测设备龙头——矩子科技
聚焦AOI检测设备，自主研发核心技术的国内机器视觉龙头。矩子科技成立于2007年，凭借其机器视觉领域的技术优势，以及十余年的市场应用经验，已经成长为国内产品线最全的机器视觉检测设备商。公司聚焦AOI自动光学检测设备，产品包括2DAOI、镭雕机、3DAOI、3DSPI、FPC软板光学检测设备等视觉检测设备。目前公司已成为苹果、小米、华为、VIVO等企业或其代工厂的机器视觉设备供应商。此外，公司管理团队多为技术出身，董事长杨勇及副总经理、技术总监徐晨明均来自全球领先的光学检测设备厂商SakiCorporation。通过将技术经验与公司管理相结合，管理层为公司打造了技术驱动的经营模式，目前公司产品的核心技术均为自主研发：从2D/3D机器视觉软件及其底层算法，光学系统及其核心零部件（如光源、3D光学系统中的投影部件等），运动控制器及其底层技术等。
3D产品实现进口替代，有望持续放量。经过多年技术研发和产品迭代优化，公司于2020年推出3DAOI及3DSPI，技术方面已达到与海外品牌相当的水平：（1）3DAOI方面，跟竞争对手采用固定频率摩尔条纹光栅相比，矩子科技采用多频数字摩尔条纹光栅投影技术，自主开发了核心的3D光学成像系统（包括光学投影部件）、3D软件算法，不仅克服现有2DAOI无法解决的缺点和漏洞，还大幅度提升了检测的稳定性、精确性和可靠性。此外，矩子凭借这一产品有望开拓下游汽车电子市场，目前矩子科技的3DAOI已经成功打入比亚迪供应链。（2）3DSPI方面，因其客户与2DAOI客户重合度极高，有望快速放量。3DSPI为3C产线配置的主要品质检测设备之一，在电子装配制造领域有广泛的应用，进口替代空间巨大，并且其客户与公司原有产品的客户高度重叠。公司3DSPI已于2020Q2进入市场推广期，取得订单超2700万元，目前已经打入了和硕、比亚迪的供应链。此外，在推出3DAOI及3DSPI后，公司具备了实现SMT产线的整线销售能力，产品之间可实现信息互联，对于此前仅购买2DAOI设备的客户，向矩子科技购置3DAOI及3DSPI将具备较大吸引力，整线销售能力也有望推动3D产品销量进一步增长。
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重点推荐主题及个股最新观点
4.1、智能汽车主题：德赛西威、华阳集团、北京君正、联创电子
4.1.1、德赛西威（002920.SZ）：智能化产品加速量产上车，2020年业绩增长超预期
详情可参考公司深度报告《德赛西威：智能驾驶新时代，德赛西威新起点》
预计公司2020-2022年归母净利润分别为5.16/5.74/8.93亿元（原值为4.69/5.50/8.49亿元），对应EPS分别为0.94/1.04/1.62元，当前股价对应2020-2022年的PE分别为104.5/94.1/60.4倍，维持“买入”评级。
4.1.2、华阳集团（002906.SZ）：智能座舱电子领跑者，迎智能汽车大时代
详情可参考公司深度报告《华阳集团：智能座舱电子领跑者，迎智能汽车大时代》
智能汽车电子领跑者，苦尽甘来喜迎收获期：公司是国内汽车座舱电子的领跑者，在智能座舱不断升级、智能驾驶加速渗透的背景下将充分受益。近年来公司不断优化客户结构，深化与长城、长安等领先自主品牌的深度合作，同时通过智能化新产品逐步切入合资和外资的全球化供应链体系。新产品叠加大客户的放量，驱动公司进入加速发展期。
汽车智能化升级加速，自主品牌快速跟进崛起：智能座舱由于不涉及安全性且技术难度相对较低，是汽车智能化升级率先落地的场景。存量中控屏、液晶仪表盘“大屏化”、“一芯多屏”化升级趋势明显。增量HUD、无线充电、流媒体后视镜、DMS等快速渗透。存量升级叠加增量加速渗透，驱动智能座舱的单车价值量快速提升。目前主流整车厂商均在加速落地L2级的ADAS功能。在特斯拉的引领创新下，集中式的域控制架构将推动未来汽车自动驾驶升级的边际成本递减，驱动自动驾驶智能化升级的加速。优质自主品牌均将智能化作为差异化竞争核心，造车新势力和传统整车厂均快速跟进，带动本土智能化配套Tier1崛起。
新产品叠加大客户放量，驱动景气快速回升：新产品中公司W-HUD产品已量产供货长城、东风日产启辰星等多款车型，升级版的AR-HUD已经获得广汽定点，未来HUD业务将迎来量价齐升。无线充电方面，公司已率先完成OPPO手机快充协议的适配，已在长城WEY坦克300、现代、长安等多款车型上量产，同时还切入了现代、福特、PSA等的全球供应链体系。智能驾驶方面，公司携手海思芯片推出了360环视系统，并在此基础上，基于“煜眼”技术的自主泊车系统将在威马最新一代车型上落地。此外，公司深度配套大客户长城重回景气周期，新产品叠加大客户的放量，驱动公司加速发展。
预计2020-2022年归母净利润分别为1.80/2.77/4.11亿元，对应EPS分别为0.38/0.58/0.87元/股，当前股价对应PE分别为93.8/61.0/41.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
4.1.3、北京君正（300223.SZ）：并购ISSI，国产车规级存储龙头起航
详情可参考公司深度报告《北京君正：并购ISSI，国产车规级存储龙头起航》
国产“CPU+存储芯片”龙头扬帆起航，首次覆盖，给予“买入”评级：公司通过并购ISSI已经变身为国内车规级存储芯片的龙头，将充分受益于汽车电动智能化趋势下对存储芯片需求的大幅提升以及车规级存储芯片的进口替代。同时，公司立足于利基型车载存储市场，搭建起全方位的车载芯片研发平台，不断引入新的技术和产品（LEDDriver以及车载通信芯片等），驱动公司的长期稳定成长。
电动化、智能化驱动车载存储量价齐升，进口替代正当时：在汽车智能化、电动化的趋势下，车用半导体需求增速领跑国内各类半导体应用市场。车用存储芯片广泛应用于BMS、智能座舱、自动驾驶等多个领域。随着智能化和电动化水平的不断升级，存储芯片容量、带宽升级将带来车用存储芯片需求的量价齐升。同时，车用半导体由于对安全性要求较高，行业准入和客户认证壁垒较高，一直以来且均由外资厂商垄断（全球CR8为63%），行业竞争格局稳定。在芯片进口替代的浪潮之下，公司通过并购ISSI后成为了国内车规级存储芯片的龙头，将充分受益行业需求的快速增长和进口替代趋势。
构建全方位车载芯片研发平台，看好北京君正与矽成的协同发展：北京矽成（ISSI）目前已立足于利基型车载存储芯片市场，建立起了全方位的车规级芯片研发平台，并持续通过自研+并购的方式导入新产品和新技术。前期导入的LEDDriver正在持续放量，新产品LIN、CAN、G.hn等网络传输芯片以及MCU和光纤通信驱动芯片等正在快速推出和量产。北京君正自身是国内CPU设计的龙头，收购ISSI之后搭建起了“CPU+存储芯片”的平台。一方面可以ISSI可以借助君正大力开拓国内车用存储芯片市场，另一方面君正可以借助ISSI的车载平台将CPU设计能力逐步导入至汽车市场，形成良好的协同和互动。
预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.05/6.00/8.39亿元，对应EPS分别为0.22/1.28/1.79元，当前股价对应2020-2022年的PE分别为413.9/72.5/51.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
4.1.4、联创电子（002036.SZ）：股权激励彰显信心，车载光学龙头起航
详情可参考公司深度报告《联创电子：模造玻璃迎来高光时刻，光学新势力崛起》
汽车智能化方案加速渗透，车载光学龙头起航：在汽车产业电动化发展日益成熟后，2021年有望迎来智能化的加速阶段，具备L2.5/L3级自动驾驶能力的车型正加速量产出货。公司于2016年切入高清车载镜头领域深耕，已率先完成了技术、产能、资金、客户的全方位储备和验证，产品覆盖特斯拉、Mobileye、Nvidia、Valeo等全球知名OEM、方案商以及TIER1，是全球第二大车载ADAS/AD镜头供应商，显著受益于汽车智能化方案的加速渗透。公司2020年车载光学同比增长约123%，在手订单约30亿元，随着ADAS&AD方案向主流传统OEM的加速渗透，公司车载光学业务有望保持倍数级高增长。
预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.72（-1.22）/4.57（-0.48）/6.59（-0.03）亿元，对应EPS分别为0.19（-0.13）/0.49（-0.05）/0.71（0.00）元/股，当前股价对应PE分别为54.3/20.5/14.2倍，维持“买入”评级。
4.2、休闲零食主题：盐津铺子、妙可蓝多、良品铺子、三只松鼠
4.2.1、盐津铺子（002847.SZ）：高要求股权激励落地，未来三年高增长明确
详情可参考公司深度报告《盐津铺子：小品类切入大品类，散装称重领域的“达利”启航》
高要求股权激励落地，未来三年高增长明确：2021年3月1日晚，公司发布股权激励草案，拟以53.37元/股的价格向32名员工授予223.67万股（占总股本1.73%）。业绩考核要求为：以2020年为基数，2021-2023年营业收入增长率分别不低于28%、62%、104%；净利润增长率分别不低于42%、101%、186%。公司作为散装称重领域的龙头企业，近年来背靠全产业链布局的能力加速全渠道、全品类布局，并且已超额完成此前三年的股权激励业绩要求（以2018年基数，2019-2021年营收增长率分别不低于15%、35%、60%；净利润增长率分别不低于95%、160%、250%）。此轮高力度、高要求股权激励方案的落地，有望助力公司未来三年业绩持续再超预期。
散装称重领域方兴未艾，全渠道开拓打开长期成长空间：截至目前，公司店中岛投放数量已超过1.6万个，其中大型店中岛（1.8*3.6m）投放数量近3000个。而全国范围内可投放店中岛潜在数量规模约4万个（大部分可双岛），散装称重渠道的拓展空间仍大。此外，公司亦正凭借着日益提升的品牌影响力和强大的供应链能力，逐步加码定量装、电商（包含社区团购）以及流通渠道布局，从而提升公司在渠道端的抗风险能力，打开长期的成长空间。
多品牌多品类战略优势初现，助力公司快速实现全渠道布局：公司现有SKU数量近200余个，多品牌、多品类战略优势已初步显现。散装称重领域，公司凭借丰富的SKU品类可充分满足各个区域内的消费者口味偏好，从而保障公司店中岛的单岛产出以及在全国化扩张过程中各区域品类的持续优化。而在定量装领域及一元装流通渠道，公司对应储备有果干、辣条、素食等品类，亦将有效助力公司快速打通各个渠道，实现全国化、全渠道布局。
4.2.2、妙可蓝多（600882.SH）：国内奶酪业最亮新星，三月内累计获蒙牛增持5%
详情可参考公司深度报告《妙可蓝多：奶酪棒驱动加速发展，国产奶酪龙头崛起正当时》
国内奶酪行业最亮新星，三月内累计获蒙牛增持5%：3月4日，公司公告持股5%以上股东内蒙蒙牛于2020年12月24日至2021年3月4日期间以集中竞价的方式合计增持公司股份2076.5万股（占总股本5%）。其中，2月22日至3月4日期间合计增持股份803.6万股（占总股本1.94%，价格区间为51.89-60.90元/股）。本次权益变动完成后，内蒙蒙牛将合计持有公司4123.3万股（占总股本9.93%）。同时，公司此前已公告内蒙蒙牛拟认购非公开发行股份1.01亿股。叠加本次增持股份，非公开发行后内蒙蒙牛将成为对公司持股27.54%（占非公开发行完成后总股本）的控股股东。同时，内蒙蒙牛若行使此前签订的吉林科技股权（内蒙蒙牛持有42.88%）上翻协议，持股比例将更高。本次增持已是自内蒙蒙牛公告入主公司以来的第三次增持，连续增持彰显了蒙牛对公司奶酪业务未来发展趋势持续向好的信心。
奶酪产品矩阵有序创新，助力公司份额加速扩张、毛利空间进一步提升：2018年以来，公司通过绑定《汪汪队立大功》IP在零售渠道推出儿童零食奶酪棒，并成功将其打造为年收入规模近14亿元的爆款单品，驱动公司在国内奶酪行业中的品牌影响力及市场份额加速提升。2020年下半年以来，公司对于奶酪产品矩阵有序创新，相继推出皮卡丘IP奶酪棒、马苏里拉＆车达烘焙奶酪等。公司奶酪产品矩阵的持续升级扩充，不但将助力其在零售、餐饮等多渠道加速扩张，同时亦能有效增厚产品毛利空间，进一步提升自身盈利能力。
荣获国内儿童奶酪食品头把交椅，国产奶酪第一品牌加速崛起：根据东方快消品中心数据统计，2020年全国儿童奶酪食品中，妙可蓝多产品线上/线下销售额均位列首位，市场占有率均达到22.6%，超越百吉福（22%/21.3%）、乐芝牛（17.6%/9.8%）、光明（6.7%/14%）等海内外品牌。公司作为国产奶酪第一品牌已成功逆袭外资品牌，未来有望在行业持续高景气度的背景下加速崛起。
我们维持此前盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.65/3.19/5.37亿元，对应EPS0.16/0.77/1.29元，当前股价对应2020-2022年PE为332.1/67.2/40.0倍，维持“买入”评级
4.2.3、良品铺子（603719.SH）：Q3线上受冲击，线下门店开启加速扩张
详情可参考公司深度报告《良品铺子：国内唯一实现全渠道均衡融合发展的休闲零食龙头》
流量去中心化冲击线上，线下门店开启加速拓展：受直播、社交电商冲击以及平台电商流量的去中心化，休闲零食线上龙头的市场份额均出现了显著的下降。公司线上渠道Q1同比+23.48%、Q2同比+13.91%、Q3同比-1.97%，整体增速呈现持续下滑趋势。不过流量去中心化后价格战竞争趋缓，线上渠道的毛利率持续提升，Q3线上毛利率达32.47%，环比Q2提升0.76pct，同比2019Q3提升1.83pct。疫情之后公司线下渠道持续回暖，Q3公司线下加盟和直营业务分别下滑0.8%和5.92%，相较Q2下滑幅度显著收窄。同时公司Q3新开门店229家，净增加门店119家，较Q1和Q2显著提速。展望全年，根据淘数据统计，公司线上渠道下滑趋势已显著收窄，叠加线下门店的加速拓展，我们预计公司Q4收入将重回正增长。
预计公司2020-2022年归母净利润分别至3.70/5.65/7.17亿元，对应EPS分别为0.92/1.41/1.79元，当前股价对应2020-2022年的PE分别为62.3/40.8/32.2倍，维持“买入”评级。
4.2.4、三只松鼠（300783.SH）：战略聚焦大品类+精品，盈利能力显著提升
详情可参考公司深度报告《三只松鼠：电商龙头发力线下，向全国化、全品类休闲零食平台进发》
预计2020-2022年收入预测至109（-10）/125（-21）/146（-36）亿元，当前股价对应2020-2022年PS为2.06/1.79/1.53倍，维持“买入”评级。
4.3、宠物主题：佩蒂股份
4.3.1、佩蒂股份（300673.SZ）：双轮驱动业绩快速扩张，加快发力自主品牌建设
详情可参考公司深度报告《佩蒂股份：功能性宠物食品龙头，国内业务扩张步入快车道》
利润率受汇率等短期因素扰动，不改中长期盈利能力改善趋势：2020年以来，公司盈利能力逐季提升，2020Q1/Q2/Q3的毛利率分别为20.24%/29.01%/30.01%，净利率分别为5.27%/9.48%/10.23%。虽然受人民币持续升值（预计2020Q4公司汇兑损失达1000-2000万元）以及鸡肉价格持续强势（2020Q4白羽鸡市场均价环比Q3上涨1.8%）的影响，2020Q4公司利润率提升节奏放缓，但认为短期扰动不改盈利能力改善的长期趋势。主要原因在于：（1）生猪产能持续恢复，长期将带动鸡肉价格下行；（2）柬埔寨产能逐渐投产，中美贸易关税影响减弱；（3）产品结构改善，毛利率更高的植物咬胶等产品占比提升；（4）国内业务持续放量，规模效应逐渐显现。
国外业务有望维持高增长，产能释放支撑国内市场进一步发力：宠物食品的刚性消费属性使得海外宠物食品需求受新冠疫情影响较小，佩蒂凭借产能的广泛布局和稳定的供应链优势，有望在海外市场获取更多份额，从而维持海外业务的高增长。国内宠物市场方面，行业成长空间广阔且竞争格局远未稳定。公司凭借强大的产品研发和先发布局优势，在国内宠物市场快速崛起，2019年实现营收1.4亿，过去五年复合增速达92.5%。展望未来，公司将加大力度发力自主品牌建设，在新西兰工厂等新产能的支撑下，公司国内业务有望加速扩张。
预计公司2021-2022年归母净利润预测1.76/2.40亿元，对应2020/2021/2022年EPS为0.70/1.03/1.41元，当前股价对应2020-2022年PE为48.5/32.7/24.0倍，维持“买入”评级。
4.4、教育主题：科德教育
4.4.1、科德教育（300192.SZ）：异地扩张步伐加速，聚焦教育主业
详情可参考公司深度报告《科斯伍德：深耕中高考升学赛道，陕西龙头开启新征程》
河南省：高考大省+名校资源匮乏，市场空间广阔：河南省是高考大省，2020年高考报名人数达115.8万人，居全国第一。而名校资源匮乏：（1）省内仅1所211高校，无985高校；（2）1.1%的985录取率及4.2%的211录取率均处全国较后位置。庞大的高考人数以及匮乏的名校资源使得不论是普通高中还是高考复读业务均具备较大的市场空间。此外，目前河南高考复读机构众多，但从招生人数来看，尚未出现行业龙头，因此若同时开设普高及高复业务，高复业务较易承接原校内普高生源，延长客户生命周期。
异地扩张加速布局，中高考升学龙头可期：此次计划收购河南某学校是继长沙、合肥、天津后又一异地扩张举措，加速了公司的异地扩张布局。同时，计划引入战投、筹划油墨业务的剥离将有助于公司发展职普融合模式，整合教育资源，聚焦教育主业。未来公司将继续推进中职、普高及中高考复读业务的异地扩张，科德教育有望凭借其全封闭的严格管理模式以及高效的提分能力走出陕西，成长为全国中高考升学培训龙头。
维持公司2020-2022年归母净利润分别为1.60/2.39/2.86亿元，对应EPS分别为0.54/0.81/0.96元，当前股价对应PE为29.2/19.6/16.4倍，维持“买入”评级。
4.5、高端制造：晶晨股份、青鸟消防
4.5.1、晶晨股份（688099.SH）：利润率提升超预期，多媒体SOC全球龙头起航
详情可参考公司深度报告《晶晨股份：多媒体SoC芯片全球龙头，迎5G时代“芯”机遇》
第四季度维持强劲增长，全年增长超预期：公司于2021年2月25日晚间公告了2020年业绩快报，业绩表现超预期。受益于强劲外需及内需回暖，公司经营业绩快速从疫情中恢复，预计全年芯片出货量首次突破一亿颗，2020Q4收入9.73亿元（+49.44%），营业利润率13.16%，皆创历史新高。因股权激励及汇兑损失影响，公司预计全年实现归母净利润1.16亿元（-26.58%），若剔除上述影响后，预计全年归母净利润达2.37亿元（+43.31%），增长显著。
受行业景气度快速上行推动，公司利润率提升超预期，上调公司2020-2022年归母净利润分别至1.16/6.70/10.75亿元（原值为0.80/3.86/8.40亿元），对应EPS分别为0.28/1.63/2.61元/股（原值为0.20/0.94/2.04元/股），当前股价对应PE分别为328.9/56.8/35.4倍，维持“买入”评级。
4.5.2、青鸟消防（688099.SH）：入股康佳照明，协同效应助力新业务发展提速
详情可参考公司深度报告《青鸟消防：消防电子龙头强者恒强，三轮驱动加速发展》
青鸟消防入股上海康佳照明，交易完成后将成第二大股东：2020年11月13日，青鸟消防发布公告，称拟以自有资金4773.33万元收购上海康佳绿色照明技术有限公司股权（以下简称“康佳照明”）25.37%的股权，收购完成后将成为康佳照明第二大股东。本次交易价格以截至2020年8月31日康佳照明的归母净资产（1.68亿元）为基础，对价为1.12倍市净率。
消防报警行业集中度提升空间广阔，龙头马太效应显现：目前国内前30家消防企业市占率不到10%，与美国消防产品行业CR3超30%相比，国内消防报警行业集中度提升空间广阔。而行业放开市场化竞争后，青鸟消防在品牌、渠道、一站式服务等方面的优势得以更好的彰显，龙头马太效应逐步显现。
预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.32/5.26/6.43亿元，对应EPS为1.75/2.14/2.61元，当前股价对应2020-2022年PE为21/17/14倍，维持“买入”评级。
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风险提示
经济增长大幅下滑风险，资本市场改革政策大幅变动风险，行业景气度不及预期风险等。
开源中小盘研究团队
团队成员
任浪
团队首席分析师，上海交通大学硕士，6年中小盘研究经验，新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。
执业证书编号：S0790519100001
孙金鉅
开源证券总裁助理兼研究所所长，多年证券研究经验，新财富中小市值研究方向唯一连续八年上榜。
执业证书编号：S0790519110002
尹鹤桥
澳大利亚国立大学硕士，负责中小盘TMT方向研究。
执业证书编号：S0790119110035
丁旺
复旦大学硕士，负责新股及中小盘消费方向研究。
执业证书编号：S0790120040007
李泽
量化金融硕士，负责定增并购、中小盘消费及智能驾驶方向研究。
执业证书编号：S0790120070082
黄沛帆
上海财经大学金融硕士，负责中小盘教育方向研究。
执业证书编号：S0790120070081
毛玄
香港中文大学理学硕士，负责中小市值科技方向研究。
执业证书编号：S0790121010056
报告发布日期：2021年03月21日
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