东方财富：连接人与财富从“新”出发
研究机构：中泰证券评级：买入
投资要点
事件：东方财富(300059,股吧)发布2015年年度报告及分配预案，报告期内，公司实现营业总收入29.26亿元，同比增378%，实现归属于上市公司股东的净利润18.49亿元，同增1015.45%。利润分配预案为，每10股派发现金红利1元，并以资本公积金每10股转增8股。公司发布2016年一季度业绩预告，预计1Q2016单季度归属于上市公司股东的净利润区间为0.5-1.3亿元，同比减34.59%-74.84%。公司与上海漫道金融共同投资设立征信公司，拟设立公司名称为东方财富征信有限公司。
我们点评如下：
1.东财作为互联网金融实现流量变现的领跑者与典范，2015年在业绩端向市场提交了华丽答卷。我们认为这是东财乃至互联金融向市场证明的最重要内容，即互联金融流量可变现，而且能力极强、空间极大。公司年报业绩符合市场预期，虽然4Q2015单季度业绩表现受到二级市场波动等因素录得环比一定下降幅度，4Q2015单季度实现营业收入5.18亿元，同比增84.74%，环比减28.5%；实现归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，同比增261.96%，环比减14.1%，主要原因为股基成交额下降造成公司基金第三方销售额减少。1Q2016单季度业绩预减的主要原因为营业总收入同比预计增长幅度小于营业总成本同比预计增长幅度，同时同信证券原自营业务，预计出现一定幅度公允价值变动损失。
3.投资设立征信公司，我们认为东财将凭借流量数据优势进一步拓宽互联网金融服务边界，延伸和完善互联网金融服务链条，为公司开展更大范围的互联网金融服务奠定信用数据基础，并且将与目前的金融电子商务服务业务、证券服务业务等形成整体协同效应。
风险提示：权益市场低迷；互联网金融政策发生变化。
（证券时报网快讯中心）
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证券时报网（www.stcn.com）03月21日讯长信科技：布局新能源汽车核心部件，汽车电子业务腾飞在即
研究机构：申万宏源(000166,股吧)评级：买入
投资要点：
参股比克动力切入新能源领域，锂电池和汽车电子成公司战略核心。
长信科技(300088,股吧)向比克动力增资8亿元人民币，占比克动力10%股权，5个月后将重启并购事项。电池，电机和电控是新能源汽车的三大核心，其中电池的成本占新能源汽车成本最高，约为42%，而动力锂电池又占据电池驱动系统成本的75%-85%，是重中之重。2016年新能源汽车总计耗电量30.78Gwh，2020年新能源电池总空间为3170.68亿元，其中新能源商用车、新能源乘用车、新能源专用车的动力电池市场空间分别为824.39亿元、1915.30亿元、430.99亿元。
三元锂电池作为乘用车动力电池优势明显，比克电池在竞争企业中拥有先发优势。目前国内大部分锂电池厂商以生产磷酸铁锂电池为主，磷酸铁锂电池未来在乘用车领域不具备竞争优势。比克电池积极推进将能量密度高、安全性能好、易于规模化生产的18650三元材料锂电池用于新能源汽车。比克动力2016年底前可实现6Gwh的三元锂电池产能，产能居于三元里电池厂商首位。2016年，比克动力18650动力锂电池在手订单累计50亿元左右，按照公司目前的产能，可实现33亿元的收入，公司2016年承诺净利润达4亿元。
触控模组业务开启爆发式增长，德普特产能扩充，有望进驻苹果供应链。
长信科技扩大公司原有的汽车触控显示一体化模组业务，拉动的公司传统业务－ITO镀膜，玻璃减膜和触控sensor。德普特募集资金投入中小尺寸触控显示一体化项目，预计2016年6月前公司中小尺寸触控显示一体化模组年产能将很快达8KK/月，拥有规模化、稳定的产能和供货能力，有望进入苹果触控产业链。
增资智行畅联，以智能后视镜切入车联网产业链。2015年6月，长信增资智行畅联，参股25%，以硬件为入口在车联网业务布局。智能后视镜进入车联网的视野，其安装方便，功能拓展性强，成为比OBD设备更强大的汽车联接和信息收集终端。目前公司在研发能够检测到驾驶员疲劳驾驶的智能后视镜，对疲劳驾驶可以及时提醒，减少由于疲劳驾驶造成的恶性交通事故。
上调盈利预测，上调评级至“买入”。我们将比克电池投资收益考虑在内，上调之前的盈利预测，预计公司2015-2017年收入为46.49、59.33、82.9亿元，净利润为2.51、4.42和6.39亿元，净利润上调幅度分别为0%、7%和12%，每股收益为0.22、0.38和0.55元。当前股价对应2015-2017年PE为51x、29x、20x。考虑到长信科技16、17年净利润增速达76%、45%，并且未来大概率100%收购比克动力电池，参考触控模组和动力电池可比企业估值和增速，给予公司2016年40x估值，对应目标市值177亿元，看好公司未来发展，上调评级至“买入”。
研究机构：中信建投评级：买入
2016年3月17日，公司第一大股东林旭曦女士通过“兴证资管阿尔法2016009定向资产管理计划”增持公司股票38.32万股，占公司总股本的0.20%，增持均价26.08元/股，合计金额人民币1000万元。
简评
基于对公司未来发展前景的信心与对公司当前股票价格的判断，林旭曦女士通过兴证证券的资管计划账户在二级市场买入公司股票。此次增持后，林旭曦女士共持有公司5086.90万股，占总股本26.09%。同时林旭曦女士承诺：在本次增持完成后的六个月内不减持本次增持的股份。此次增持不仅反映了大股东对公司近年来业务调整转型成效的认可，也对稳定公司股价、增强投资者信心起到了积极作用。
剥离不良资产，推进“互联网+”转型。公司2015年实现营业收入4.36亿元，同比下降3.10%；归母净利润0.11亿元，同比增加111.8%。
（1）传统主业亏损拖累减轻：传统业务方面，公司在2014年逐步剥离造纸业务的不良资产，并主动削减低毛利率的业务，造纸业务毛利率由2014年的8.45%上升到2015年的19.01%。
（2）持续推进互联网新业务发展：互联网业务方面，实现营业收入0.43亿元，业绩贡献占比提高到9.81%，毛利率高达88.44%；公司2015年在互联网营销、VR内容等方面积极布局，收购微梦想51%股权，成为净利润主要贡献因素。
（3）费用控制有力，运营能力提升：管理效率和营运能力显著提升，公司销售费用率同比下降1.6%，管理费用下降1.1%，财务费用率下降0.42%；此外，应收账款、存货周转率较上年增加1.94、1.09，运营能力显著提升。公司业务转型的成效初步显现，同时成熟的管理能力和营运能力有将为公司的业绩保驾护航，未来业绩有望进一步释放。
2015年我国著作权登记总量达164.05万件，2008-2015年复合增长率达到40.87%。
畅元国讯两大平台借鉴国外先进模式，业绩承诺彰显信心。
放眼长远，着力专业化资本运作。2016年1月公司大股东通过大宗减持的方式，以28.89元/股的价格向方略资本、千合资本减持所持有股份600万股，拟与方略资本、千合资本达成长期合作关系，获取并购、融资、资源导入等咨询顾问服务，推动公司战略转型及落地，利益一致，外延可期。
投资建议：
大洋电机：业绩释放符合预期，新能源车业务布局继续加深
研究机构：长江证券(000783,股吧)评级：买入
事件描述
大洋电机(002249,股吧)发布2015年报，报告期内实现收入49.12亿元，同比增长10.55%；归属母公司净利润3.41亿元，同比增长14.19%；EPS为0.2元。其中，4季度实现收入13.66亿元，同比增长22.4%；归属母公司净利润1.24亿元；4季度EPS为0.07元，3季度为0.04元。
动力总成龙头登场，整合优势大有可观。我国新能源汽车产业从2014年开始放量增长，2015年实现37.9万辆产量，同比增长4倍，判断未来数年仍可实现年均30%以上增长，动力总成市场因而需求旺盛。
公司早期与北汽合作成立北汽大洋，专注电机、电控、总成业务，实现了电动车业务布局。近期完成上海电驱动收购后，跃居国内动力总成市场龙头，客户囊括国内大部分主流车企。电驱动是偏技术型公司，在去年由于补贴漏洞导致的6-8米车异常放量中，市场份额有所下降。
随着并购完成，大洋的市场能力、大规模制造经验和电驱动的技术优势、客户资源将得到有效整合，未来动力总成市场份额或不断提升。
新能源车运营平台，构筑正反馈行业生态。公司去年以来运营业务明天提速：提供动力总成至整车厂，购买相应车辆后进行租赁运营；通过产业基金参股小猪巴士，专注互联网定制业务，后续计划推动小猪专车，主打公务用车等市场；抢滩充电基础设施业务，参与建桩+充电运营+汽配维修。公司以运营拉动制造业务放量，以制造业务的优秀竞争力促进运营加速推广，从而构筑正反馈生态系统，长期成长性更好。
投资建议：预计公司2016、2017年EPS分别为0.24、0.30元，对应PE为41、32倍，维持买入评级。
广发证券：业务多元发展，创新助力转型
研究机构：国泰君安评级：增持
业绩符合市场预期，维持“增持”评级。公司2015年实现营收334亿元，同比增长150%，归母净利润132亿元，同比增长163%；每股税前分红0.8元。考虑到股基交易量下滑和市场大幅下跌对于公司业绩的不利影响，我们下调2016-2018年EPS至1.03/1.33/1.45元，给予2016年1.7倍PB，下调目标价至18.5元，维持“增持”评级。
经纪业务地位稳固，互联网金融转型初见成效。2015年，经纪业务/两融余额市场份额为5.04%/5.7%，佣金率5.38%%，行业排名均在前五。借助多渠道互联网终端以及“金钥匙”O2O服务体系，2015年公司新增用户数29%来自于互联网引流，网上自助开户数比例接近翻番至93.6%,互联网金融转型初见成效。
资管业务优势明显，着力打造大资管平台。2015年广发资管（主动管理）/广发基金/易方达的资管规模为3335/3300/5760亿元，排名2/7/3；PE/另类投资领域实现营收8.2/4.14亿元，同比增长162%/461%。公司在券商资管、公募基金、PE和另类投资等方向布局完善，未来借助平台协作化优势，打造一体化、多层次大资管平台。
业务结构逐步丰富，管理创新助推转型升级。公司2015年H股募资320.79亿港元，资本实力大幅提升，跃升至前四。公司通过广发控股（香港）涉足融资租赁、互联网小贷、PPP、QDLP等领域，业务结构逐步丰富。公司未来有望推进事业部改革以及探索实施创业合伙制，管理结构的调整将会带来有效的激励机制，推动公司创新转型。
风险提示：市场大幅下跌（证券时报网快讯中心）
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友邦吊顶：受益地产景气提升，全屋新品值得期待
研究机构：中信证券(600030,股吧)评级：买入
2015年年报EPS1.46元，业绩符合预期。公司2015年实现营业收入4.1亿元，同比增长8.5%，其中Q4收入同比增长8.6%，增速环比前三季度提升0.16ppts；实现归属于母公司净利润1.21亿元，同比增长15.4%，其中Q4净利同比增长36%，增速环比前三季度提升30.1ppts；年报EPS1.46元，业绩符合预期。2015年公司综合毛利率为51.32%，同比小幅下降0.6ppts；销售/财务费用率同比分别下降0.52/0.93ppts，管理费用率同比提升0.43ppts。期内经营现金流净额约1.3亿元，同比增长11%。公司拟向全体股东每10股发放现金红利5元（含税）。
毛利率回升促Q4业绩同比快增，华东/西南/华中表现突出。2015年Q2-Q4公司单季净利增速分别为4%/-3%/36%，Q4业绩增速环比加速向上，主要受益于主要产品基础模块和功能模块毛利率提升（成本下行+产品结构优化），2015年Q1-Q4单季毛利率分别为44.5%/51.1%/51.4%/54.5%。
此外，公司Q4销售费用同比压缩约320万元。分区域看，2015年华东作为公司经营大本营，收入同比增长15%，运行较为稳定；西南/华中地区在优秀经销商带动下，收入增速分别达到16%/18%；华北地区收入占比达到19%，但收入同比下降4%，仍有较大提升空间。
新产品预计将于2016年全面推出，料将逐步贡献业绩。公司客厅阳台系列新品通过新材料和新设计不仅成功解决层高问题而且提升产品性价比。
ACOLL成套家饰“1+X”战略以集成吊顶为依托，强调软硬装一体化。
ACOLL2015年收入为418万元。2016年公司将加速推进全屋战略经销商招募计划，新产品收入料将突破千万元，未来随着销量和客单价双升，业绩有望迎来全面加速增长阶段。
增发剑指再造一个友邦，显著受益于地产销售景气回升。公司非公开发行方案已获证监会审批通过，拟发行不超过608.04万股，募集资金不超过3.36亿元用于生产基地扩建项目，公司预计新基地达产后将带来1亿元利润增量，相当于再造一个友邦。在“去库存”政策催化下，地产销售景气持续上行，考虑到滞后效应，2016年公司业绩增速有望同比明显改善。
风险提示：房地产销售增速低于预期、新产品销售低于预期等。
盈利预测、估值及投资评级。基于对公司产能扩张以及地产销售景气之判断，暂时不考虑增发影响，我们维持公司2016/17年EPS分别为1.85/2.43元之预测，新增2018年EPS预测为2.97元。考虑到所处行业成长空间广阔，给予公司2016年35倍PE，目标价65元，维持“买入”评级。
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瑞丰高材：业绩符合预期，MBS与保理促公司跨越式发展
研究机构：西南证券(600369,股吧)评级：买入
业绩总结：2015年公司实现营业总收入8.05亿元，同比下降4.81%；实现归属于上市公司股东的净利润4731万元，同比增长35.43%。同时公司公告利润分配预案为每10股派发现金红利0.2元（含税）。
业绩符合预期，MBS为主要增长动力。公司业绩快速增长主要源自于MBS产品放量输出与其成本的降低。因公司MBS抗冲改性剂产品质量大幅提升，且MBS主要用于消费类领域，受房地产建材行业影响较小，加之MBS技术准入门槛高，市场竞争激烈程度相对较小，2015年MBS产品实现销售收入2.8亿元，比去年同期增长20.31%。另外，报告期原油价格走低，MBS产品的主要原材料石化产品价格较低，致使报告期MBS抗冲改性剂产品销售毛利率同比增长9.44%，达到29.82%，促使净利润增幅大幅超过营业收入变动幅度。
MBS产能扩充完毕，将持续发力保证业绩增长。（1）2015年公司“1万吨/年MBS节能扩产改造工程”建设完工，MBS产能达到3万吨/年，成为国际重要的MBS生产商，将持续保证公司主业保持较快速度增长。（2）目前我国MBS的使用比例较低，且国内约有60%MBS需求依赖进口。随着我国对环保问题的进一步重视以及国内公司技术瓶颈的突破，MBS的结构替代与MBS的进口替代将会使MBS消费量将在未来数年内保持较快增长，支撑公司产品放量。
商业保理开拓新的利润增长点。公司积极开拓新的利润增长点，转型供应链金融，携手中植资本深度合作商业保理业务，奠定公司长期发展基石。公司从事商业保理业务的子公司瑞丰保理已于2015年第四季度开始商业化运营，并实现保理业务收入1269.7万元，净利润655.97万元，为公司的业绩增长做出了重要贡献，促进公司转型升级与跨越式发展。
盈利预测及评级：因保理业务贡献业绩，调整盈利预测将保理业务纳入测算，不考虑此次非公开发行（2015年12月《2015年非公开发行A股股票预案（修订稿）》），预计公司2016-2018年EPS分别为0.35元、0.48元和0.58元，对应的动态PE分别为40倍、29倍和24倍（若考虑非公开发行，商业保理业务规模扩大，则预计2016-2018年EPS分别为0.56元、0.84元和1.25元，对应的动态PE分别为25倍、17倍和11倍），维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动的风险、下游需求不及预期的风险、商业保理项目不及预期的风险。
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亚太股份：业绩拐点可期，携手合众智能驾驶再下一城
研究机构：东吴证券(601555,股吧)评级：买入
事件：1）公司发布2015年年报，全年实现营业收入30.59亿元，同比下降6.69%；归母净利润1.42亿元，同比下降19.17%，2015年EPS为0.19元。2）公司与合众新能源汽车有限公司签署《智能驾驶技术合作协议》。
2015年受需求端低迷影响，业绩下滑，2016年业绩拐点可期。
2015年盘式制动器收入17.29亿元，同比下降3.65%，占营业收入67.78%；鼓式制动器收入4.67亿，同比下降22.12%，占收入比例15.26%。鼓式制动器受市场应用率逐年下降影响，盘式制动器车辆应用率逐年提升，预计未来市场份额呈持续下滑趋势。公司在制动系统领域龙头地位稳固，EPB,ESP等机电一体化产品2016年有望业绩放量，预测盘式制动器业务2016—2018年将实现15%至25%增长区间。预测鼓式制动器业务将逐年收窄，下滑区间在5%至20%。
积极调整、优化客户、产品结构，毛利率有望逐年提升。2015年实现综合毛利率16.5%，同比下降0.09个百分点，其中盘式制动器实现毛利率16.6%，同比下降0.02个百分点；鼓式制动器实现毛利率16.1%，同比下降0.13个百分点。受益于自身成本控制优势及原材料价格低迷，毛利率水平较上年同期基本保持一致。随着公司高毛利机电一体化产品业绩放量，盘式制动器毛利率有望逐年提升。2015年销售、财务费用占营收比例同比分别下降0.1及上升0.11个百分点；管理费用2.46亿元，占营收比例8.03%，同比增长1.53个百分点，其中研发投入达1.11亿元，占营收比例3.62%，同比增长0.76个百分点，预计公司将持续加大智能驾驶及轮毂电机研发投入、维持人才引进计划。
携手合众汽车，智能驾驶16年落地再添砝码。公司此前相继与奇瑞、北汽、东风签署智能驾驶合作协议，此次携手合众，智能驾驶线控制动系统及控制模块再受青睐。合众新能源汽车项目总投资45亿元，预计年产量10万台，此次深度合作为公司再添重要砝码，预计2016年将持续扩大客户推广力度，夯实智能驾驶布局。
盈利预测及投资建议
预计2016年高毛利机电一体化产品业绩放量，业绩增速拐点可期。预计公司智能网联模块系统2016年前装落地、抢占先发优势，坚定看好未来智能驾驶龙头地位，2016-18年EPS0.23/0.30/0.43元，对应PE71/56/39X,维持“买入”评级。
风险提示：经济下行导致汽车行业萎缩；终端市场竞争加剧。
新业务集成产品研发、生产、推广低于预期。
保龄宝：健康、教育双轮驱动，公司进入发展新阶段
研究机构：信达证券评级：买入
并购新通教育开启健康、教育双主业。公司拟发行股份及支付现金购买新通国际100%股权，新通出入境60%股份，杭州夏恩45%股权。交易完成后，新通国际、新通出入境、杭州夏恩均将成为保龄宝的全资子公司，保龄宝正式启动“大健康+教育服务”双主业模式。
消费升级将打开功能糖产业发展空间。功能糖目前尚未被市场广泛认知，但是我们判断，随着国内消费的逐步升级、人们疾病预防意识增强以及功能糖市场培育的逐渐完成，功能糖市场会呈现一个从增长到快速增长再到爆发式增长的发展历程，而我们认为目前处于增长到快速增长的过渡阶段。我们判断，功能糖市场一旦打开，保龄宝作为隐形冠军将是最大的受益者。
配料业务模式成熟、动物医保板块锦上添花：公司目前定位功能性糖配料的提供方，长期的产业深耕已经建立了稳定而长期的大客户群，一方面，功能糖产品通过下游客户在食品行业得以全方位渗透，这本身也是一个借力培育市场的过程，为公司推广终端品创造环境。另外，公司与下游客户是一个互利共赢的关系，这也保证了公司能享受行业增长的红利。动物营养版块的切入点是低聚糖在饲料添加领域的应用，公司目前是该领域的先行者，占据绝对优势，也是低聚糖替代抗生素趋势形成后的最大受益者之一。
新通教育有业绩有空间：一方面留学行业市场规模持续扩大，另外中国的家长更愿意为优质教育支付更高的价格，也推动了高品质、专业化的国际化教育快速增长，作为国内一线的留学服务机构，公司能享受到行业增长的红利。另外公司具有全产业链布局的优势，以及优先登陆A股市场的时机优势，另外公司已经构建出完善而长效的激励机制，未来有望在行业的整合过程中占据主导地位。
盈利预测：不考虑并购标的，我们预测公司2016-2018年归属母公司股东的净利润分别为0.49、0.59、0.73亿元，同比增速分别为20.10%、20.65%、22.39%；根据并购标的16到18年的对赌业绩分别为1.15、1.44、1.79亿元，所以预计2016年公司的业绩可达到1.64亿，对应3月18日收盘价PE为59倍，对应市值为96.11亿。考虑主业的处于成长期且短期内看不到天花板和新通教育存在超预期的可能，维持对公司“买入”的评级。
股价催化剂：功能糖下游需求开始攀升、新通教育行业整合顺利推进。
风险因素：功能糖被社会认知速度低于预期，教育板块市场开拓不力，并购进展不畅。
上海机场：乘放量之风，展非航之翼
研究机构：长江证券评级：买入
ROE处于上升通道，行业格局稳定
自2009年以后，上海机场(600009,股吧)产能释放，ROE进入上升通道。2010-2014年，全国旅客吞吐量排名前十的机场名单没有发生变化，始终占据着行业50%的市场份额。2015年，浦东机场跻身全国第二大机场，龙头优势愈发明显。
扩容助力，迪斯尼、出境游催化业绩
理论上2016年机场没有产能受限的情况，潜在制约因素来自公司内部的地面资源调配能力。在迪斯尼、空域紧张缓解的多重刺激下，今年业务量仍有望以高于首都、白云的速度快速增长。我们测算中性假设下，迪斯尼将为浦东增加504万人次的客流，预计分别增厚2016和2017年利润1.2亿和2.4亿，对应业绩弹性分别为3.1%和5.8%。2-3年内主要机场都不会有重大项目投产，溢出的出境游客运增量需求将由产能相对充裕的上海机场满足。
对比纽约，望浦东生命周期
纽约市区域有肯尼迪（JFK）、纽瓦特（EWR）和拉瓜迪亚（LGA）三大枢纽机场。对比三大机场发展历史可以看出：长期上，国际线旅客增加是成熟枢纽机场业务增长的主要驱动力；国际中转中心存在庞大的国内航线需求。
浦东机场2014年国际及地区线占比为50.5%，距离JFK国内线放量前57%的国际占比水平，仍相对较低。2015年公司国际线占比的回落，是国际占比提升过程中阶段性的表现，预计公司国际线占比有望在2016年重新进入上升通道。
典型国际枢纽，非航业务弹性高
2015年浦东机场国际及地区客流占比高达49.2%，几乎为首都机场国际客流占比的2倍，远远超过国内其他上市机场公司。国际线占比高的机场，人均商业租赁水平也较高。旅客吞吐量增量相同的情况下，高占比的机场非航收入增厚越多。2015年底T1航站楼改造完成，商业面积将显著增加，达到近1万平方米，预计2016年商业租赁收入将爆发增长。
乘放量之风，展非航之翼
我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.53元、1.63元和1.74元。公司的看点主要在于：1）机场核心资源跑道的产能相对充裕，迪斯尼、出境游有助于刺激放量；2）浦东机场国际占比最高，短期受益T1改造释放商业面积，长期仍处在国际占比上升空间，非航收入的弹性最大；3）机场行业的格局相对稳定，浦东跻身全国第二大机场，龙头优势和资源集聚效应将更加明显。综上，我们给予公司“买入”评级。