1、国内少数具备大豆蛋白深加工完整产业链企业，大豆蛋白销售额约占国内市场10%份额，非转基因大豆油加工量排行业前五（7.17%）；
3、与全球四大粮商美国邦吉合作布局植物肉、功能食品等领域，加速公司产业全球布局。
二、业务简介
公司产品包括大豆分离蛋白，大豆浓缩蛋白，组织化蛋白以及非转基因大豆油。主要产品及营收占比情况如下：
三、产业链上下游
大豆蛋白行业上游主要为非转基因大豆；下游主要为食品制造企业，包括豆制品加工、餐饮业、饮料生产企业、休闲食品等。
四、行业逻辑
1、百亿市场增速稳定中国占据半数份额
大豆蛋白是目前植物蛋白的主要产品种类，占植物蛋白市场价值的一半以上，随着消费者更加重视食物的“天然有机”等特征，以大豆蛋白为代表的“清洁饮食”如植物肉、植物蛋白饮品等趋势扩大。根据QYResearch预测，2028年底全球植物蛋白市场规模有望达到113亿美元，中国占据约50%市场份额。
2、外企具有先发优势国内缺乏产业链优势
四大国际粮商ADM、邦吉、嘉吉和路易达孚等通过强大的资本实力和垄断优势，较早布局了大豆加工产业链，我国大豆蛋白行业起步相对较晚。目前，我国大豆蛋白产业面临产品结构单一、同质化现象严重、低价竞争、缺乏产业链优势等问题。
3、国内市场集中度逐步提升
近几年在行业政策支持下，头部企业通过加大研发投入，拓宽应用领域，完善产业链上下游等方式提高竞争力，同时，部分规模较小、技术较弱的企业逐渐退出市场，国内市场集中度逐步提升。目前，我国大豆蛋白加工行业主要的生产企业近20家，前列生产商占据全部市场份额的比例约为60%。
五、公司优势
1、完整的产业链优势：公司主要运营主体为母公司索宝股份和全资子公司生物科技，两者产品为上下游互补关系，通过这种品类互补的模式筑就了业内为数不多的大豆蛋白深加工产业链优势；索宝股份定位于生产功能性浓缩蛋白和组织化蛋白等深加工产品，生物科技从事豆粕，大豆分离蛋白，以及“大原料”等。
2、品牌与客户优势：目前公司拥有“索宝”、“索太”、“索康”、“索乐”、“康太”、“万得福”等注册商标，并在各自的产品领域形成了较高的品牌知名度。下游客户包括海底捞、双汇发展、鲁花集团、中宠股份、三全食品、盐津铺子、联邦制药等。前五大客户销售收入占比22.89%，不存在客户集中度过高风险。
3、与四大粮商之一战略合作：全球四大粮商中的美国邦吉通过全资子公司上海邦吉持有公司5%的股份，并与公司战略合作布局植物肉和功能食品等领域，将有望助力“5000吨大豆颗粒蛋白”募投项目的国际市场开拓。
六、财务分析
报告期内，公司大豆蛋白产品量价齐升带动业务稳定增长。2023年前三季度，受主要原材料大豆价格大幅下降影响，公司产品平均售价下降，导致收入下滑。
七、可比公司
双塔食品、金龙鱼、嘉华股份等，相较而言，公司营收规模低于行业可比公司平均，毛利率高于行业可比公司平均。考虑到公司具有完整的产业链布局，可比公司参考意义有限。
2、汇率波动风险：公司海外收入占比在30%左右，出口业务主要采用美元报价和结算，这部分业绩容易受到汇率波动影响；
3、原材料波动风险：大豆作为主要原材料占公司成本的91%，因此大豆价格波动对公司营收及利润影响较大。