主逻辑：11-12月中下游排产迎来连续修正，从环比季节性回落转为高位持稳，形成较强预期差，加之低价资源端陆续进行预期调整，下行需等待刚需见顶确认。
估值：向上极端估值对应供给减量恢复成本，8.5-9左右，短期持仓放大可能给出非理性估值。
策略：短期不明朗预计震荡，右侧需求回落确认后介入空单。
上周五的退税减少，从定性来说：对国内是利空，对海外是利好，会加大内外的价差，比如周五夜盘有色反套的大溃败，正套的旱地拔葱。
从内外政策冲击来说，国内税率变动对应4%，美国市场对应的是60%的潜在关税提升，体量差距较大，该抢出口还得抢出口，实际冲击预计有限。
从全球市场份额对应的竞争性来说，目前中国占据全球市场接近70%的份额，以及前几年连续的外部政策已经激励了很多的产能出海，边际上的应对空间是较大的，潜在冲击也较为有限。其次是，从全球商业模式和利润空间出发，海外的利润空间显著高于国内，以储能例，海外市场的IRR回报较为可观，国内政策性激励给出了较强的内部竞争空间，而海外给出了市场化的收益空间，潜在冲击预计有限。
上周周供给的逐利性恢复边际在兑现，本周产量环增742吨至14507吨，其中辉石、云母、盐湖分别+404、+338、-15至7705、2638、
2699吨，从估值和利润修正的角度，25Q1的供需错配，可能会重现类似5-8月的场景，但需要注意的是，近期月差、单边的超预期变化，都在证明，基本面确定的逻辑都很拥挤。
对于目前状态的理解，仍认为从逻辑崩溃的角度出发，需求更为关键，在强需求仍然延续的情况下，无法打开下行空间，边际上锂辉石存在涨价动力，导致边际成本正循环式上抬，但一旦需求恶化，就是另外的故事了，高投机度的阶段，先顺势观望，等一个好价位和一个右侧的验证。
THE END