经过了漫长的等待，中国第三方独立体检机构开拓者慈铭体检，终于等来了上市的机会。
除了资金链紧张，更吸引笔者的是王卓铭的报道：《资金链捉襟见肘：“私人医生会所”拖累慈铭体检》中透露的，业内人士认为，“慈铭体检已经丧失了市场老大的竞争机会”。
奇锐此前和爱康国宾的CEO张黎刚、美年大健康的ＣＥＯ俞熔、慈铭体检的胡波都有过交流和沟通。对体检市场有所了解，奇锐认为，这种判断是有道理的。
美年大健康、爱康国宾等没有上市，但通过私募已经获得了更多的资金，2013年4月，爱康国宾宣布获得了高盛和新加坡政府投资公司的1亿美元战略投资；2013年9月，美年大健康也获得了平安信托、凯雷等机构的3亿元人民币投资。而IPO后的慈铭体检，募集资金则只有1.75亿元。
从市场份额上说，俞熔以“农村包围城市”的策略，凭借高超财技在全国各地跑马圈地，迅速通过收购占领2、3线城市，目前门店数量已有100多家，据说2013年体检人数超过500万，从服务量、门店数上看都已经跃居“三强”中的第一位。
而2013年下半年奇锐曾和张黎刚有过交流，当时刚刚搬完家的张总志得意满，根据他介绍的情况，爱康国宾的服务收入位居行业第一，单客收入是三家中最多的，目前在京沪等一线城市优势不断强化。
既然美年达健康找到了二三线市场的广阔发展空间，爱康国宾在一线城市市场优势不断强化，那么慈铭体检的市场空间在哪里？这才是慈铭体检的最大问题。
这样的情况曾经在家电市场上演过，在北京市场排名第一的家电连锁大中电器、在上海市场排名第一的永乐家电，分别被苏宁和国美收购。对于当时的大中和永乐来说，他们在当地市场做得远比收购者更好。可是，不是自己做得不好，奈何对手太强，在大势已去的时候，被迫出售。
现在的情况，很可能在体检市场上重演--慈铭体检最可怕的不是利润下滑，而是在市场竞争中进退失据、丧失了发展空间。
慈铭何至于此？
据奇锐在北京投资圈的朋友透露的情况，慈铭体检因为奥亚私人体检，导致资金链吃紧，即使是上市，以其融资量，也未必能从根本上缓解其经营状况。
在奇锐看来，慈铭的财技明显不如竞争对手美年大健康和爱康国宾，选择把上市当作优先目标，而不是把经营当做优先目标，可能埋下了祸根。
财技远不如对手、对于上市的渴望却远胜对手，导致丧失了独立判断、催生了冒进的经营战略，终于因为少数项目的失利，终致进退失据。
未来慈铭体检将走向何方？
慈铭虽然陷入了困难的境地，但却并非无价值，它的体检业务作为市场的开拓者，仍然做得比较好，这部分业务收入也很稳定。但是在竞争对手跑马圈地、狂飙猛进的时候，因为资金和经营问题，丧失了发展能力，未来的日子只能眼睁睁看着对手快速发展，慈铭该如何是好？
丧失了清晰发展空间和短期发展能力的慈铭，还有必要再坚守下去吗？还愿意再坚守下去吗？
也许选择出售是不错的选择。以慈铭行业三甲的地位，相信就像当初苏宁并购大中电器一样，会获得不错的溢价。当然，简单类比家电业未必得当，体检业务的规模成本效应并不明显，慈铭体检并非不能选择坚持。
富有戏剧性的是，在体检三强中，美年大健康的老总俞熔当初在上海交大学习的是电信专业；爱康国宾的老总张黎刚在复旦大学学习的是生物；三强中，只有胡波是医学硕士、他的太太韩小红则是医学博士，但运走的结果看，似乎有游击队战胜正规军的趋势！
选择出手，也许能获得不错的对价；选择坚守，未来的几年，对于慈铭来说，恐怕要经历“苦难的行军”。不过做企业一定是为了做老大？一定是为了赚钱？
选择信念还是选择新战场，这个问题已经摆在了慈铭经营者的面前。