日前，美团（3690.HK）发布了2020年第四季度及全年业绩报告。数据显示，2020年美团营业收入首破千亿，实现1148亿元，较上年975亿元增长17.7%；净利润实现47.08亿，较上年22.39亿元同比增长110.5%。
受到美团优选、美团买菜和快驴等新业务加大投入影响，美团在第四季度实现营业收入379亿元，较上年282亿元同比增长34.7%；经营利润转亏至-29亿，而2019年同期为14亿元，2020年Q3为67亿元。
在新业务巨亏的情况之下，王兴仍然选择继续投入。这背后是美团对增长和变现的焦虑。
新业务单季亏损60亿
一半来自美团优选
作为外卖起家的互联网巨头，美团在上市后营收首次突破千亿，业绩增长颇为喜人。
2018-2020年，美团的营业收入分别为652.27亿元、975.68亿元、1147.95亿元，分别同比增长92.25%、49.58%、17.66%；同期经调整溢利（亏损）净额分别为-110.86亿元、26.80亿元、43.40亿元，分别同比增长-189.75%、124.17%、61.94%。
制图：创业邦
从近三年的数据可以看出，美团的营收规模和净利润规模均稳中有升，净利润增速持续向好，但营收增长的步伐却有些“沉重”。
在首破千亿的营收背后，美团的三大主营业务经营状况各有参差。从主营业务划分来看，美团的收入主要由餐饮外卖，到店、酒店及旅游，新业务及其他业务构成。
2020年，美团上述三大主营业务的营收占比分别为57.7%、18.5%和23.8%。餐饮外卖方面，由于2020年疫情影响，让点外卖成为了一项不可或缺的生活方式。受益于此，美团的餐饮外卖业务收入同比增长20.8%至663亿元。
餐饮外卖收入始终占据着营收的过半比重，这项业务是美团的核心业务，也是美团的重要支柱。
而受疫情影响最大的到店、酒店及旅游业务，也随着疫情的好转开始步入正轨，但因还未恢复到正常水平，该项收入在2020年同比减少4.6%至213亿元。
新业务及其他业务方面，其收入同比增长33.6%至273亿元。由于美团在上一年不断加大对新业务的投资，该项业务的净亏损也由2019年的67亿元扩大至2020年的109亿元，其中第四季度单季的亏损金额就达到60亿元，经营利润率更是下降至-64.9%。
成本费用飙升致使利润承压
“四季度，公司新业务营业亏损为60亿，其中一半来自美团优选，其他营业亏损扩大的业务还有美团打车、美团买菜、商家进货平台美团快驴。”
从成本与费用角度来看，美团在2020年的Q3和Q4一直在“烧钱”拓展新业务。
根据单季度财报，美团Q3和Q4的营业成本、销售费用、研发费用和管理费用均出现了不同幅度的增长。美团2020年Q3和Q4的营业收入分别为354亿元和379亿元，对应的营业成本激增，分别达到245.80亿元和284.86亿元，占当季营收比例的69.44%和75.16%。相应的，毛利率连续下滑，2020年Q3和Q4分别为30.57%和24.94%。
在三项费用中，美团Q3和Q4的销售费用分别为58.4亿元、76.75亿元，占营业收入的比重分别达到16.50%、20.24%。研发及管理费用涨幅紧随其后，美团Q3和Q4的研发费用分别为29.7亿元、32.49亿元，占营业收入的比重分别为8.39%和8.67%。管理费用的营收占比亦有所增长。
营业成本、销售、研发等多项费用的飙升直接导致了美团在Q4的利润出现大幅下滑，Q4的营业利润直接从Q3的67.2亿元转亏至-28.53亿元，环比暴降300.92%。
千亿营收的规模，为何美团仍要“烧钱”投入到连续亏损的新业务？
战略性亏损
押注下一个十年
“社区团购业务美团优选是十年才有一次的重要机会。”王兴如此说道。
在美团的新业务架构中，由美团优选、美团闪购、美团买菜三者构成。2020年，美团的新业务亏损扩大至109亿元，而Q4单季的亏损金额就高达60亿元。
新业务连续亏损备受争议，为何王兴还会选择对新业务下重注？
餐饮外卖方面，2020年交易用户达到5.1亿，人均年交易笔数达到28.1笔，这两个指标的增速相较前几年都呈下降趋势。而到店业务增速已有见顶迹象，因此美团迫切需要新业务来拉动营收的增长。
这三项业务的盈利能力如何呢？
根据方正证券统计数据显示，美团各项业务的变现率差异甚大。其中，餐饮外卖平台和酒店、酒旅及其他业务的变现率表现平平，而新业务及其他业务变现率表现优异，仅2018-2019年两年就已经从8%提升至35%，发展潜力巨大。
餐饮外卖、到店、新业务的经营利润在美团总收入中的占比，2020年分别为4.3%、38.5%、-39.8%。因此，到店业务对美团净利润的贡献最大。
美团营收若按照类型可分为佣金、在线营销服务、其他服务及销售，其佣金收入占比超过六成。
2018-2020年，美团的佣金收入分别为470亿元、655亿元、742亿元；在线营销服务收入分别为93亿元、158亿元、189亿元；其他服务及销售收入分别为88亿元、162亿元、217亿元。
值得注意的是，餐饮外卖业务中的佣金收入，八成是要分给骑手的。
显然，美团在社区团购中寄托了很大希望。
下沉再下沉，对于未来新业务的投资，王兴表示，在低线市场拓展美团优选业务是工作重心，未来公司还将继续投资打车和商家进货平台服务。建立新的基础设施需要巨大投入，一旦拥有了完备的基础设施，就可以覆盖更大的用户群，获得更大的市场并重构价值链。