电子竞技行业的发展与互联网和计算机技术的进步密不可分，同时还受到游戏开发商、赞助商、游戏媒体等多方面的推动。目前，电子竞技已成为一种全球性的娱乐产业，其规模已经超过了不少传统体育项目，每年都会举办大量的电子竞技赛事，如DOTA2国际邀请赛、英雄联盟全球总决赛等。
电子竞技行业不仅吸引了大量的玩家，也吸引了大量的观众，许多电竞赛事的直播和录播在互联网上都会有大量的观看人数。同时，电子竞技行业也是一个充满机会和挑战的行业，许多公司和机构在这个领域寻找商机，如电竞赛事组织、电竞俱乐部、游戏开发商、直播平台等。
图电子竞技产业示意图
近年来，随着《英雄联盟》与《Dota2》等精品游戏的出现，政策、资本、社会、技术等因素的推动，国内电子竞技产业迅猛发展。政府由遏制改为扶持态度，国家体育总局正式批准将电子竞技列为第99个正式体育竞赛项目，并组建了电子竞技国家队，教育部增设电竞专业；以腾讯、王思聪为代表的富二代、风投资本大量涌入；社会对电竞的偏见改观，喜爱电竞的年轻一代成为社会中坚力量，且消费能力强；PC硬件、互联网速提升、视频直播技术成熟等为电竞奠定技术基础。
图电子竞技发展历程
电竞产业链不断细化，逐步形成了游戏研发和运营、赛事运营、游戏主播、节目与内容制作、直播平台等在内的上下游结构。电竞市场未来将呈现专业化与市场化并进趋势，逐渐向传统体育靠拢；各领域多面跨界，电竞逐步娱乐化；竞技类手游兴起，电竞逐步移动化；传统电竞项目大众化、移动电竞兴起、电视转播开放的可能性，推动电竞全民化；VR产业的应用，促进电竞虚拟化。
图电子竞技游戏分类
2022年我国电竞产业收入1445.03亿元，同比下降14.01%，为五年来首次下降；2022年电竞用户规模约4.88亿，同比下降0.33%。2022年，电竞游戏收入1178.02亿元，同比下降15.96%。市场整体低迷，用户付费能力和意愿下降为主要原因。2027年我国电竞行业市场规模有望突破万亿，达到1.4万亿元左右。
图电竞游戏市场规模
图电子竞技产业链
图电子竞技产业变现模式
上游
游戏开发商和运营商同样属于产业链上游，通常两者存在两种模式，一种是两者结合成一个利益共同体，另一种是两者单独运营。单独的游戏开发公司和游戏代理公司模式存在着自己的缺陷，难以占领市场先机。例如暴雪公司将重心放在OwL联赛上，导致其OwPS夏季赛冠军战队，转战其他项目。Valve公司的“重视选手，轻视俱乐部”的理念也不利于赛事核心俱乐部的权利，抑制了DPL的影响力。
而游戏开发商和游戏代理商两者结合成一个利益共同体有助于电子竞技赛事体系的构建，解决了赛事举办权的问题，同时可以借鉴优秀的游戏资源和机制，将游戏开发和推广结合起来，提高游戏的热度。
中游
电竞俱乐部是电竞赛事的执行者，也是电子竞技产业链中游的重要部分。目前小组化运营成为俱乐部拓展新项目的管理方式之一，俱乐部下放更多权力到新项目分部的领队，并且给予基本的后勤保障：在此条件下，不需要对其进行直接管理与控制的同时又能确保新项目布局。另外，由于电竞选手的明星化已经逐渐成熟，俱乐部更加注重选手的形象包装，这也为俱乐部增添了无形的品牌资产。
电子竞技中游赛事执行的赛事主要有KPL、LPL等赛事，电子竞技俱乐部主要有eStar战队、RNG战队等；内容承办主要包括NEOTV、VSPN等企业；电子竞技衍生服务包括电子竞技影视作品制作、电子竞技教育等行业；
下游
游戏直播一直都是电竞行业重要领域，主播经济的转化也是相当可观。据悉，杭州电竞数娱小镇已经引入了主播经纪公司等泛娱乐类型企业入驻。通过对主播的培训，对主播经济注入资金，让这种模式能够迅速复制。
电子竞技下游的内容传播包括虎牙直播、斗鱼直播、企鹅电竞等。
图电竞产业链图谱
由于电子竞技产业链上游的游戏开发商和游戏运营商角色定位不是很明确，有时会出现既是游戏开发商又是游戏运营商的情况，根据两者的角色定位可以把产业链上游的商业模式分为代理模式和自营模式。这两种商业模式之间由于运作模式不同存在很大的区别。
自营模式是指游戏开发商和游戏代理商是同一主体，游戏开发商也是游戏运营商。自营模式现在已经逐渐变成主流的商业模式，其典型代表是腾讯、网易等公司。
而对于掌握电竞头部内容的平台型公司而言，以腾讯、Valve、暴雪为代表的全球性游戏研运商，既掌握着游戏开发权，同时也掌握了大部分地区的游戏运营权力，通过“平台+内容”的方式构筑了把竞争对手排除在外的强大护城河，未来增长的核心引擎将从游戏内容变现切换为生态变现。
对国内电子竞技行业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的公司依次为：雷柏科技、苏宁易购、星辉娱乐、联络互动、华立科技、云图控股、电魂网络、东方明珠、世纪华通、顺网科技。
表国内专利排名前十电子公司
消费电子行业的主管部门包括：教育部、国家发改委、国家新闻出版广电总局、国家体育总局和文化局等。国家发改委主要负责产业政策的制定、产品开发和推广的行政指导、项目审批和产业扶持基金的管理。
我国电竞行业的迅速发展离不开国家政策的大力支持。在国家层面上，2016年，可谓是我国电竞行业政策福利年，从4月国家发改委主持举办全国性或国际性电子竞技游戏游艺赛事活动；7月国家体育总局从政策层面完成电竞职业化与正规化；9月文化部对电竞泛娱乐的开放，教育部增补了13个专业，其中包括“电子竞技运动与管理”。而在2017年，国家发布的《“十三五”时期文化产业发展规划》中也明确提出要鼓励发展电子竞技新业态。
图行业表现
图行业估值
电子竞技行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。
表以完美世界为例分析主营结构
表以冬海集团为例分析主营结构
表境外电子竞技企业估值对比
表中国电子竞技公司估值对比
赛事
电子竞技赛事是电子竞技内容的生产者，是电子竞技产业链最核心的部分，蕴含着巨大的商业价值。就吸引力而言，电子竞技赛事在收看人数和赛事奖金方面，已经超越了绝大多数的体育运动项目。
从2014年至今，电竞赛事经历了一个从起步到蓬勃发展的过程。从最开始的具有电·子竞技“奥运会”之称的wCG(WorldCyberGame)，到今天CPL，WCA和ESWC成为当今世界三大电子竞技赛事。我国电子竞技赛事在2014-15年间获得了迅速发展，各项赛事的规模和奖金一路水涨船高，赛事的制作方和赛事直播解说水平直线上升，呈现出专业化倾向。
内容
电子竞技的内容生产通过赛事进行，电子竞技内容制作平台作为赛事的执行者，承担着筹办赛事和制作电竞节目的任务。在电子竞技发展历程中电竞内容制作平台经历了漫长的萌芽期与停滞期。
在萌芽期(2003-2006)，国内电竞内容制作平台首次登场，登陆数字和流媒体直播，而广电禁令与未探明的商业模式使行业发展缓慢：
直到爆发期(2014至今)大量直播平台出现与资本涌入使电竞内容制作平台炙手可热，彻底激活了整个行业。直播平台给电子竞技增添了很多内容，随后有大量新兴的电竞内容制作平台不断出现，甚至包括一些从传统媒体跳出的专业制作团队。
随着泛娱乐时代的来临，赛事不再是电子竞技内容的唯一生产者，新的电竞内容制作平台携手电竞明星举办各种以电竞为主题的活动，不断拓展新的电竞内容。
直播
随着资本的不断涌入，直播平台在2014年迎来了爆发期，这些直播平台除了生产电子竞技内容外也逐渐扩大其他内容生产制作，但游戏仍然是其最主要的部分。2017年我国的直播市场规模已经达到239亿元，其中游戏直播市场达到37.3亿元，占到了15.6%左右。
随着用户的增加，我国游戏直播市场规模也不断扩大，2020年我国游戏直播市场规模达300.3亿元，同比增长44.3%，未来将继续保持增长，预计2022年中国游戏直播市场规模将达到530亿元，游戏直播平台已经开始寻找新的发展方向，在直播内容和盈利模式上进行新的探索，在传统游戏直播内容之外，平台不断探索将游戏直播视频内容展现形式多元化、短视频化，发展出包括影视、音乐、社交等在内的多样化内容，开拓出直播会员服务、游戏联运、云游戏等多元盈利模式。
目前我国的游戏直播市场的商业化模式已经初步形成，其中最核心的竞争要素是资金、内容和主播。随着直播行业的竞争日益白热化，各大直播平台之间逐渐呈现出不同的侧重点，行业也出现了细分，同时移动电竞直播平台开始逐渐占领市场。
图中国游戏直播市场规模
图中国游戏直播用户规模
移动电竞
资本驱动
新观念驱动
政策驱动
早在2003年国家体育总局就已经将电子竞技列为第99项体育运动，近年来有些地方政府为了打造本土的电竞品牌，不断加大对电子竞技行业的投入，例如深圳市政府目前正在考虑将深圳"市建设成为电子竞技产业孵化基地、培训基地和全国性比赛基地。随着在2018亚运会中国电竞取的好成绩和1G夺得世界冠军之后，国家多家权威官方媒体都进行了大肆报道，而2022年杭州亚运会的临近，必将迎来电子竞技产业的春天。
技术驱动
生命周期风险
电子竞技产业生命周期风险是指电子竞技产业，从产业出现到完全退出社会经济活动所经历的各个阶段中的风险。目前电子竞技产业正处于成长期向成熟期过渡的阶段，这个阶段的风险主要是竞争风险和行业进入壁垒风险。随着电子竞技这一新兴产业的飞速发展，我国电子竞技的市场需求高速增长，市场前景良好，各种资本相继流入，新的企业、厂商不断出现，电子竞技产品数量急速上涨，这就造成了市场需求的饱和。
技术革新风险
电子竞技产业作为高新技术产业的代表之一，充分体现出科技对生产力的巨大影响力。技术革新风险在电子竞技产业中主要体现在技术革新的速率与技术革新的广度和深度。电子竞技产业的发展是伴随着网络通信、硬件软件和云计算等技术的进步而进步的，新技术的出现和应用给电子竞技产业带来的是冲击性的影响，例如软硬件技术的进步丰富了电子竞技产品表现力的维度和方式，直接提高了电子竞技产品的质量，从而显著提升了市场竞争力。
回顾近十年，电子竞技的技术革新速度非常之快，例如计算机硬件水平的不断提高，使得电子竞技产品更有表现力，5G网络技术的出现与应用为移动端市场奠定了技术基础，云计算技术为稳定电子竞技产品质量和提升用户体验做出了不小的贡献。在技术革新高速发展和科技贯穿产业各个方面的背景下，未及时进行技术升级的企业将面临竞争力下降、生产力落后甚至被淘汰的风险。
产业政策风险
我国电子竞技产业是新兴产业，新兴产业的发展不仅需要企业的努力更需要政府出台政策帮助企业解决难以克服的外部性问题和协调问题。我国自2016年开始对电子竞技提出促进发展的政策导向后，推出了数个政策文件鼓励电子竞技产业的开展，例如国家发改委《关于促进消费带动转型升级的行动方案》、文化部《关于推动文化娱乐行业转型升级的意见》、国务院办公厅《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》等。然而这些政策只具有导向性，具体地方政策的出台、实施在困同的地区差异显著，我国直接出台电子竞技政策和规划的省份寥寥无几，在江苏、四川等地，电子竞技目前只是在体育产业的规划中稍被提及，作为依赖基础科研与技术创新的新产业，我国政府缺乏相应的经费支持，资源配置较不合理。
市场环境风险
供应商的议价能力
购买者的议价能力
一般说来，满足以下条件的购买者可能具有较强的讨价还价能力：一是购买者的总数较少，而单个购买者的购买量较大，占了卖方销售量的很大比例；二是卖方行业由大量相对来说规模较小的企业所组成；三是购买者所购买的基本上是一种标准化产品，同时向多个卖主购买产品在经济上也完全可行；四是购买者有能力实现后向一体化，而卖主不可能前向一体化。电子竞技客户主要为电力娱乐、体育竞赛、大众消费者及其他应用领域。下游市场对产品质量要求严格，议价能力为中等。
新进入者的威胁
替代品的威胁
作为一种数字娱乐方式，电子竞技与游戏行业等娱乐产品有一定的替代关系，但是电竞行业本身具备互联网优越的信息技术而能克服空间上的障碍，同时它有着传统体育的竞争性与互动性，这些特点使其他替代行业无法完全取代。
同业竞争者的竞争程度
图A股和港股电竞上市公司排名
完美世界[002624.SZ]
完美世界是一家总部位于中国北京市的互联网科技公司，成立于2004年。该公司是中国知名的网络游戏开发和运营商之一，也是全球领先的游戏开发商之一。
完美世界的主要业务包括游戏研发、游戏运营、电影制作等。该公司旗下拥有众多知名游戏产品，如《梦幻西游》、《热血江湖》、《神武》等，在中国乃至全球范围内都有着广泛的用户群体。除了游戏业务，完美世界还涉足了影视制作领域，旗下拥有完美影视等子公司。
完美世界不仅在游戏和影视领域有着广泛的业务布局，还积极参与公益慈善和社会责任活动。该公司的“完美公益基金会”是中国首家由网络游戏公司发起成立的公益基金会之一，旨在为社会公益事业和慈善事业做出贡献。
游族网络[002174.SZ]
游族网络股份有限公司主营业务为移动游戏和网页游戏的研发、发行及运营。公司的主要产品为网页游戏、移动游戏。2020年3月，“少年三国志”系列荣获福布斯世界纪录“最受欢迎的三国卡牌游戏品牌”认证。2020年12月，伽马数据和Newzoo评选出“全球移动游戏市场中国企业竞争力20强”，游族网络排名第九位。2021年2月，AppAnnie发布“2021年度全球发行商52强”榜单，游族网络第三次入围并成为15家入榜的中国企业之一。
世纪华通[002602.SZ]
浙江世纪华通集团股份有限公司（证券代码：002602简称“世纪华通”）成立于2005年，2011年7月在深圳证券交易所成功上市。公司以汽车零配件业务起步，2014年开始向互联网游戏产业转型，2019年以298亿元完成了对盛趣游戏（原盛大游戏）的并购，目前是A股名列前茅的文化传媒板块上市公司，腾讯、华侨城为重要股东。
公司旗下拥有丰富的自主IP储备，包括但不限于《热血传奇》《龙之谷》《传奇世界》《彩虹岛》《英雄年代》《风云》《神无月》《光明勇士》《遗忘者之旅》等，其产品的生命周期长、用户粘性高，可持续稳定为公司贡献入。
图全球电竞上市公司排名
动视暴雪[ATVI.0]
动视暴雪（ActivisionBlizzard）是一家总部位于美国加利福尼亚州的全球性游戏开发和发行公司，成立于2008年。该公司由动视（Activision）和暴雪娱乐（BlizzardEntertainment）两家游戏公司合并而成，是全球最大的游戏公司之一。
动视暴雪的游戏产品涵盖了多个游戏类型，如射击、角色扮演、音乐、赛车、体育、卡牌等。该公司的游戏品牌包括《使命召唤》《魔兽世界》《暴雪英霸》《炉石传说》《星际争霸》《英雄联盟》等，这些游戏不仅在全球范围内拥有大量用户，而且在游戏产业中具有广泛的影响力和知名度。
除了游戏开发和发行，动视暴雪还涉足电竞、数字内容、虚拟物品交易等领域。该公司在全球范围内拥有多个工作室和开发团队，致力于提供高质量的游戏和娱乐体验，并在游戏开发和技术方面进行不断的创新和探索。
艺电[EA.0]
艺电（ElectronicArts，简称EA）是一家总部位于美国加利福尼亚州的全球性游戏开发和发行公司，成立于1982年。该公司是全球最大的游戏公司之一，其业务覆盖了多个游戏类型，如体育、动作、射击、角色扮演、模拟等。
艺电的游戏产品包括多个知名游戏品牌，如《FIFA》、《MaddenNFL》、《星球大战》、《极品飞车》、《模拟人生》、《战地》等。这些游戏不仅在全球范围内拥有广泛的用户群体，而且经常获得业内的好评和奖项。
艺电的游戏业务不仅限于游戏开发和发行，还包括在线服务、游戏平台、虚拟物品交易、电竞等领域。该公司在全球范围内拥有多个工作室和开发团队，涉足游戏产业链的各个环节。
除了游戏业务，艺电还涉足电影和电视剧制作。该公司的电影和电视剧制作业务主要围绕着其知名游戏品牌展开，例如将《星球大战》等游戏品牌拍摄成电影和电视剧。
SciPlay[SCPL.0]
SciPlayCorporation是一家总部位于美国的移动游戏开发和发行公司，成立于2018年，并于同年5月在纳斯达克上市，股票代码为"SCPL"。
SciPlay的业务主要围绕着移动游戏的开发和发行展开，该公司的游戏涵盖了多个类型，如卡牌游戏、老虎机、赛车游戏等。该公司的游戏在全球范围内拥有大量用户，并在多个国家的应用商店中排名靠前。SciPlay的主要市场是北美、欧洲和亚洲地区，其中美国是其最大市场之一。
除了自主开发游戏，SciPlay还与多个游戏开发商合作，共同开发和发布游戏。该公司还在推广中不断探索新的商业模式和营销策略，例如与全球知名品牌合作推出品牌合作游戏等。
SciPlay致力于提供高质量的游戏体验，为广大玩家提供多样化的娱乐选择。作为一家新兴的游戏开发和发行公司，SciPlay正在不断扩大其产品线和市场份额，努力成为一家具有领导地位的游戏公司。
赛事联盟化成趋势，选手职业化发展体系建立
效仿体育职业联赛制度，电竞也走上了职业化，联盟化的道路。从2017年开始，英雄联盟职业联赛中国赛区LPL就采用了联盟化管理，即赛事主办方与各个俱乐部利益共享，共担风险，使联盟的总体商业价值得到提升，职业选手的收入也得到了保障。
电子竞技将进一步融入泛娱乐生态，内容价值持续凸显
目前电子竞技与泛娱乐生态的融合仍处于产品少、品质不高的初级阶段，随着电子竞技赛事的不断丰富和成熟，电子竞技IP的故事内容价值将开始凸显，借助电子竞技在年轻群体中的影响力和较强的社群效应，产业将进一步融入泛娱乐生态，形成更广泛的影响效应。
全民电竞，融合创新
随着民众电竞观念的进一步渗透，电竞产业将迎来全民化格局。此外，5G技术的落地也加快了游戏领域的技术进步，为电竞产业打开新场景。艾媒咨询分析师认为，顺应电竞产业的大众化趋势，各线上线下子行业机构应协同合作，通过创新技术的运用以及资源优化整合来构建全民电竞新生态。
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