│通信2024年度投资策略上次建议：强于大市
行
业相对大盘走势
投需求恢复、资本支出和技术升级共驱行业增长通信沪深300
资60%
策通信行业全年跑赢，行业持仓升至超配
略33%
全年申万通信指数涨幅排名第一。1-4月电信运营商高股息带来估值提升，
AI大模型推出、800G光模块产生订单和收入，指数上涨；5月国内出台对7%
AI的规范和监管政策,指数调整；6月AI应用推出、对2024年800G光模
-20%
块需求预期向好、英伟达1QFY24业绩超预期，指数上涨。7月至12月2023/12023/52023/92024/1
、5G-A、星网、算力租赁等结构性行情轮动。行业持仓从低配转升至超
配。
IDC、物联网、军工通信等需求复苏
公有云需求恢复拉动IDC上架率提升，典型公司连续四季度营收环比增长，
而净利润表现一般，反映需求复苏但上架率低。物联网平台需求恢复拉动
通信模组出货量增长，展望2024年PC换机潮及AIPC升级，预计全年全球
PC出货正增长，带动通信模组出货上升。家电及电动工具需求恢复带动智
能控制器需求。军事装备需求恢复拉动军工通信设备需求。
电信、交通、铁路、电力等领域增强资本支出
电信运营商资本支出结构偏向骨干网400GOTN和算力网建设，400GOTN开
始部署明确。算力网建设是实现数字化转型和AI核心技术自主研发的基
础，预计2024年运营商算力/产业数字化资本开支仍将高增。智慧交通资
本支出向V2X推进，V2X发展处在从零到一加速构建阶段。铁路资本支出
向5G-R推进，电力新能源资本支出拉动相应的信息化及控制系统需求。
数据要素、AI及卫星互联网政策推动和技术升级带来增量
新业态及技术升级带来新的投资机会。数据要素推动基础设施、公共数据
有望保持高增长；公有云向算力云演进，看好数字经济发达省份省级国有
资本及部分央企布局AI基础设施。机器人对通信和连接部件要求提升。星
网的建设推动星载、地面、终端的新需求及上游芯片、射频、模组的升级。
投资建议
2)需求恢复、大概率能够兑现业绩的低估值标的，例如移远通信、润泽科
技等；3)资本支出利好的上中游标的，例如德科立、烽火通信等；4)关键
环节逐步渗透的标的，例如源杰科技、盛科通信等；5)AI算力租