1、单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,一、主权债务,二、美国债务危机,三、美债震荡全球及对中国的影响,四、美国经济展望,一、主权债务,主权债务,是指一国以自己的,主权为担保,向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家,借来的债务。,债务危机,是指在国际借贷领域中,大量负债,，超过了借款者自身的清偿能力，造成,无力还债,或必须,延期还债,的现象。,主权债务危机,主权债务危机,的本质是高赤字之下的,主权信用危机,。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现,主权违约,，当一国不能偿付其国家债务时发生的违约。,传统解决方式,：1、违约
3、布什连任时，美国国债为7.6万亿美元，而现任总统奥巴马上任后已升至10.6万亿美元。,3、2008年金融危机后，经济急转直下，税收大受影响。,4、目前，美国财政支出的每一美元中，就有0.4美元是借来的。,5、更糟糕的是，这种状态并无改善之势：去年，国会预算办公室(CBO)就已警告称，到2021年，联邦政府的债务总额可能达到美国经济年产值的100%，而到2035年，可能达到近190%。,6、2010年2月12日，美国总统奥巴马签署通过了将债务上限从12.4万亿美元提高到目前的14.294万亿美元的法案。而到了2011年5月16日，美国政府已达到了法定的债务上限14.294万亿美元,美债危机根源,
4、首先是美国的财政问题,财政干预,赤字融资,其次全球失衡问题,过度消费,最后美元问题,储备货币,美元的霸主地位是全球失衡的制度性因素之一，并且带来松弛的美国财政纪律；全球失衡的不可持续性迫使美国政府接手，但同时制造了政府财政的不可持续性；过高的债务负担引起市场对主权信用的怀疑；最后，信用评级的下调，引发美债危机。,美国债务危机2011年末状况,qe,（,（量,化,化宽,松,松政,策,策）,量化,宽,宽松,（,（Quantitative,Easing,，,，简,称,称QE）,，,，,是一,种,种货,币,币政,策,策，,主,主要,指各,国,国央,行,行通,过,过公,开,开市,场购,买,买政,府,府债
5、,券,券、银行,金融,资,资产,等,等做,法,法。,量,量化,宽松,直,直接,导,导致,市,市场,的,的货,币,币供,应,应量,增,增加,，,，可,视,视为,变,变相,“,“印,钞,钞”,。,。,政府,停,停摆,危,危机,问：14.3,万,万亿,美,美债,去,去向,何,何方,？,？,公众,持,持有3.6万,亿,亿,美元,，,，具,体,体为,个,个人,、,、企,业,业、,银,银行,、,、保,险,险公,司,司、,养,养老,金,金基,金,金、,共,共同,基,基金,、,、美,国,国各,州,州及,地,地方,政,政府,持,持有,。,。,外国,持,持有4万,多,多亿,美,美元,，,，具,体,体为,中国1.2
6、万,亿,亿,、,日本0.9,万,万亿,、英,国,国和,石,石油,出,出口,国,国数,千,千亿,，,，,其它,国,国家1.9万,亿,亿,美元,。,。,美国,联,联邦,政,政府,共,共持,有,有6.2,万,万亿,美,美元,，,，具,体,体为,美联,储,储1.6,万,万亿,(货,币,币担,保,保和,应,应急,流,流动,储,储备)、,社,社保,信,信托,基,基金,2.7万,亿,亿,(结,余,余投,资,资政,府,府债,券,券部,分,分),、,、,其它,政,政府,信,信托,基,基金1.9万,亿,亿,美元,。,。,2013,14,万亿,美,美债,的,的,“,滚雪,球,球,”历,程,程,“冰,冻,冻三,尺,尺
7、，,非,非一,日,日之,寒,寒”,。,。,奥巴,马,马任,内,内(2009-2011),：,：,经济,刺,刺激,计,计划,支,支出,、,、减,税,税，,以,以及2007,年,年-2009,年,年经,济,济衰,退,退造,成,成的,政,政府,收,收入,下,下降,和,和失,业,业救,济,济金,增,增加,，,，共,计,计,2.4万,亿,亿,美元,。,。,小布,什,什任,内,内(2001-2009),：减,税,税、,伊,伊拉,克,克战,争,争和,阿,阿富,汗,汗战,争,争，2001,年,年经,济,济下,滑,滑及,始,始于2007,年,年的,经,经济,衰,衰退,，,，共,计,计,6.1万,亿,亿,美元。,
9、限,以,以来，美,国,国国会两,党,党就围绕,提,提高债务,上,上限和削,减,减财政赤,字,字问题展,开,开了旷日,持,持久的谈,论,论。,然后，由,于,于双方立,场,场迥异，,谈,谈判一直,处,处于“较,劲,劲”状态,，,，没有取,得,得实质性,进,进展。,到了8月2日，美,国,国两党若,不,不能就提,高,高债务上,限,限或削减,开,开支达成,协,协议，就,会,会开始债,务,务违约，,无,无法偿还,美,美国国债,本,本金和利,息,息。,因此，8,月,月2日被,视,视为大限,，,，美国两,党,党势必在,此,此之前达,成,成妥协。,在,削减债务,、,、避免美,国,国发生债,务,务违约,这点上，,
11、之一的标,准,准普尔宣,布,布下调美,国,国主权信,用,用评级，,由,由AAA,调,调降到AA，评,级,级展望负,面,面，这在,近,近百年来,尚,尚属首次,。,。此前数,十,十年，标,普,普、穆迪,、,、惠誉三,大,大评级机,构,构对美国,主,主权信用,均,均维持AAA评级,。,。穆迪1917年,推,推出主权,信,信用评级,制,制度，标,普,普1941年开始,评,评级。,调降评级,主,主要原因,是,是国会与,美,美国政府,达,达成的提,高,高债务上,限,限协议缺,少,少标普所,预,预期的维,持,持中期债,务,务稳定举,措,措。12,年,年4月18日，标,普,普率先将,美,美国主权,评,评级置于
13、美,美债评级,的,的原因,：,1、,美减赤力,度,度不够,未来债务,负,负担或加,重,重,2、各党,派,派斗争激,烈,烈,不能稳定,长,长期公共,财,财务状况,3、美国,经,经济数据,不,不乐观,美债震荡,全,全球市场,美债对中,国,国的影响,美债信用,降,降级使中,国,国,经济环境,复,复杂化,；,美评级下,调,调倒逼中,国,国,外储多元,化,化提速,；,中国外汇,购买力下,降,降,；,危中有机,：,：加速人,民,民币,国际化,。,四、美国,经,经济展望,美国经济,复,复苏前景,黯,黯淡，财,政,政增收幅,度,度有限，,同,同时削减,财,财政开支,之,之路布满,荆,荆棘，最,终,终结果是,美
14、,美国政府,依,依然需要,举,举债过日,子,子，依然,需,需要申请,提,提高债务,上,上限。,如果未来,十,十年美国,削,削减财政,开,开支2.2万亿到2.5万,亿,亿美元，,将,将对美国,和,和全球经,济,济产生影,响,响。,首先意味,着,着将对社,会,会保障、,公,公众福利,等,等方面大,幅,幅削减，,即,即使不会,遭,遭到民众,反,反对，也,将,将直接影,响,响私人消,费,费。,私人消费,占,占美国GDP的70%以上,，,，最终会,影,影响美国,经,经济，经,济,济放缓甚,至,至衰退反,过,过来又会,影,影响到政,府,府财政收,入,入和支出,，,，从而形,成,成一个“,死,死循环”,。,
15、。,路漫漫,美债危机,金融市场,动,动荡，投,资,资低迷，,消,消费者信,心,心不足，,失,失业率居,高,高不下。,联邦政府,：,：提高债,务,务上限，,大,大开印钞,机,机，从而,突,突破债务,上,上限，带,来,来全球资,本,本市场、,大,大宗商品,市,市场和经,济,济增长预,期,期大幅波,动,动。,传导机制,：,：“市,场,场政府,”,”,欧债危机,危机源是,主权债务,，主权国,家,家的信用,出,出现危机,，,，从而波,及,及银行等,市,市场主体,，,，包括全,球,球资本市,场,场、大宗,商,商品市场,和,和经济增,长,长预期，,经,经济风险,传,传播到了,市,市场主体,。,。,传导机制,
16、：,：“政,府,府市场,”,”,美债,危,危机,与,与欧,债,债危,机,机的,不,不同,：,9,、静,夜,夜四,无,无邻,，,，荒,居,居旧,业,业贫,。,。1月-231月-23,Thursday,January5,2023,10,、,雨,雨,中,中,黄,黄,叶,叶,树,树,，,，,灯,灯,下,下,白,白,头,头,人,人,。,。,。,。01:01:2801:01:2801:01,1/5/20231:01:28AM,11,、以,我,我独,沈,沈久,，,，愧,君,君相,见,见频,。,。1月-2301:01:2801:01,Jan-2305-Jan-23,12,、故人江,海,海别，几,度,度隔山川,。,。01:01:2801:01:2801:01,Thursday,January5,2023,13,、,乍,乍,见,见,翻,翻,疑,疑,梦,梦,，,，,相,相,悲,悲,各,各,问,问,年,年,。,。,。,。1,月,月-231,月,月-2301:01:2801:01:28,January5,2023,14,、他,乡,乡生,白,白发,，,，旧,国,国见,青,青山,。,。05,一,一,月