第一个阶段：启蒙期（1990-2000年）。中国现代意义上的宠物行业始于20世纪90年代。1992年，中国小动物保护协会成立，向整个社会宣导了保护动物、爱护动物、动物是人类的朋友等象征社会文明的理念。在重新为宠物定义的同时，将养宠物的生活方式提高到一个以教育文化为基础的概念之上，让大家对“宠物”形成了初步的认知。小动物保护协会的成立标志着国内宠物行业的形成。随后玛氏、皇家等国外宠物行业巨头纷纷进入中国。
第二个阶段：成长期（2000-2010年）。进入21世纪，中国宠物数量快速增长，同时，宠物角色开始转变，宠物在家庭中从“看家护院”的功能性角色向“孩子、亲人”的情感性角色转变。国内开始出现宠物产品生产制造的规模化工厂，一些国内知名企业开始涌现；伴随互联网大潮，第一批线上宠物服务平台出现。
第三个阶段：高速发展期（2010-2019年）。2010年以后，中国宠物行业进入快速发展期，行业的增长不仅仅源于宠物数量的持续高速增长，更有消费升级的带动。随着人均可支配收入增加，老龄化社会孤独感上升，人们对宠物的支出迅速增加。除宠物平台外，共享经济和云养宠等新型服务模式也在宠物市场展开，线上经济蓬勃发展为行业发展提供了巨大的便利。
第四个阶段：较高发展期（2020年至今）。2020开始，随着养宠人数持续增加，市场逐渐成熟和完善。部分宠类渗透率开始触顶，如犬类养宠人数增速放缓甚至负增长，但部分宠类仍保持较高增速。宠物市场自主品牌占据份额逐步提升，新零售崛起，“线上+线下”模式开始主导宠物市场。科学化养宠以及多样化需求养宠的模式逐渐兴起，市场开始计入智能养宠时代。
1.2中国宠物行业增速高于全球，渗透率仍有较大提升空间
我国宠物行业处于较高发展阶段，增速高于全球宠物市场。根据艾瑞咨询数据，2021年全球宠物市场规模约为1600亿美元，同比增长11.6%，宠物产业在发达国家已有100多年的历史，国际宠物市场已逐渐成熟，2012-2021年CAGR为4.34%。规模增速低于快速发展的中国市场。根据《2023年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2012年我国宠物（犬猫）消费市场规模仅有337亿，2023年消费市场规模达到2793亿元，2012-2023年CAGR为21.20%，疫情之前，我国宠物市场规模年增长率大部分都维持在10%以上，疫情之后增速有所下降，2019-2023年CAGR为8.38%，仍能保持较高增速。随着宠物家庭渗透率和行业成熟度的持续提升，我国宠物行业市场规模仍有较大发展空间。据《2022年中国宠物行业趋势洞察白皮书》，2022年我国宠物渗透率为20%，2021年美国、日本及欧洲宠物渗透率分别为70%、57%和46%，国内养宠渗透率相较于成熟市场有待提升。近年来，人们对于宠物陪伴的精神需求日渐凸显,我国宠物行业规模高速扩张，根据艾瑞咨询预测，2022年城镇宠物市场规模将达到3,960亿元，2023年将达到4,456亿元，2020-2023年城镇宠物市场规模以14.2%的CAGR增长。
养宠人数持续增加，犬和猫为养宠主流，其中养猫人群数量2022年赶超养狗人群。宠物一般是指家庭饲养的、作为伴侣动物的犬和猫等。其中，宠物狗和宠物猫无论是在家庭拥有率、规模还是消费者偏好方面都占据着绝大部分市场。根据《2022年中国宠物行业白皮书》数据显示，我国的宠物饲养大部分为犬类和猫类，2022年我国饲养犬猫的人群数量达到7,043万人，较2021年增加2.9%；2022年全国城镇养犬人数为3,412万人，较2021年出现下降，同比-5.7%，养猫人数为3,631万人，养猫人群已超过养犬人群,较2021年同比增速达12.6%。根据《2023-2024年中国宠物行业白皮书》数据显示，2023年我国犬和猫的消费市场规模分别为1488亿/1305亿元，较2022年分别增加0.9%/6.0%，2019-2023年CAGR，犬类市场为4.6%，猫类市场为13.7%，猫类消费市场规模增速明显高于犬类市场，这主要由于宠物猫饲养难度低，年轻人“懒宅”的生活习惯更适宜养猫。
1.3中国宠物行业一级融资和上市情况
资本助力竞争者入局，宠物赛道内卷加剧。近年来，宠物行业深受一级市场青睐，2014年以前中国宠物市场每年投融资事件数量仅为10件左右，从2014年起针对宠物市场的投资开始活跃，2016-2021年每年投融资事件均超过50件，近两年有所降温，但每年也超过30件。从投资领域来看，2000-2020年国内宠物市场投资主要集中在宠物消费品、宠物服务和宠物医疗领域，在金额分布上，宠物医疗领域的投资金额最高，其次是宠物消费品。宠物服务虽然投资数量高，但由于宠物服务行业投入门槛较低，整体投资金额最低。
2023年，宠物融资市场中，宠物食品获投6起，宠物医疗获投10起，宠物用品获投7起，宠物服务（供应链、殡葬、电商等）获投5起，其他领域（小宠、连锁宠物店、宠物展会、宠物公益等）获投5起。披露金额的融资事件中，过亿融资3起，分别是宠物家、南农动药，动保企业伟杰信生物；此外还有近亿元融资4起、数千万元融资8起、千万元融资4起。
2中国宠物行业中长期发展支撑因素
2.1养宠消费群体收入提高
养宠人群年轻化，高学历化趋势明显，80、90后成为养宠主力。越来越多的年轻一代对精神生活品质的追求提升，年轻群体更多地将宠物视为家人，对宠物陪伴的需求迫切，养宠成为一种时尚的生活方式。同时年轻群体对宠物食品的接受度更高，消费意愿更强，宠物食品渗透率在所有年龄段中相对更高，因此80、90后也成为宠物食品的消费主力军。
2.2老龄化与单身经济下宠物陪伴需求旺盛
2.3政策配套逐渐完善
2.4线上渠道快速发展
3VS日本，未来发展空间广阔
3.1我国宠物行业当前发展阶段接近日本快速成长期阶段
日本的宠物行业发展也大致经历了三个时期。日本宠物行业发展早期，养宠的主要人群经历了从中青年到老年的转变。从日本的宠物发展历史来看，日本宠物行业几次快速增长的原因依次来自于：1）70年代经济高速发达带来的丈夫工作繁忙，妻子出于陪伴需求开启了养宠流行的趋势；2）宠物角色向家人的转变；3）人口老龄化以及生育率降低。
1970年以前，为行业的萌芽期。日本第一款自有品牌的狗粮Vita-one在1960年上市，日本宠物食品协会的前身日本宠物狗食品协会也在1969年成立。
1970-2008年，为快速成长期。日本宠物市场在这一时期迎来了快速增长，1970年代，日本诞生了综合性的宠物店，宠物食品和宠物医院开始普及，具备了基本的养宠环境，再加上日本70年代处于经济高度繁荣时期，养狗成为潮流；1980年代时，迎来了从“看门狗”到家人的心态转变，从原本的熟人赠送到宠物店购买成为主流；1990年以后宠物美容店数量开始急剧增加，并出现了宠物大型专卖店连锁店铺。
2009年至今，为成熟期。虽然宠物总体市场规模仍然在增加，但日本宠物（犬猫）的数量在2008年达到顶点后开始下降，日本政府也出台了诸多限制宠物销售的政策。
从中日两国的发展历史来看，中国宠物行业现阶段比较接近于日本快速成长期的发展状态：1）从人均GDP来看，中国2019年起人均GDP超过1万美元，接近于日本1983年时的人均GDP，具备了宠物消费快速发展的经济基础。2）日本的经验都证明了宠物食品行业是最先伴随宠物经济发展的细分行业，宠物食品的出现标志着宠物消费习惯培养的萌芽，自1993年第一款玛氏的狗粮进入中国，我国目前已经历了30年的宠物消费培育期。3）过去二十年我国经历了人口结构逐步老化的过程，0-14岁人口比例从2003年的20.37%下降至2022年的16.96%，65岁以上人口比例从2003年的8.35%提高至2022年的14.88%。当前的人口年龄结构与日本1985年时候的人口结构相似，65岁以上的老年人口占比在10%以上，0-14岁的人口占比在18%以下，诸如老龄化、生育率低、孤独经济等趋势相似。4）国内的宠物品牌目前较为分散，还未出现垄断性企业。日本在成长初期也是行业较为分散，但在这一时期出现很多后来成长为行业龙头的公司。
3.2对标日本，老年人养宠将成为我国宠物市场未来新的驱动因素
与日本相比，我国宠物行业仍有较大的发展空间。根据《2022年中国宠物行业趋势洞察白皮书》，2022年我国宠物渗透率为20%，2021年与中国文化习惯和居住空间相似的邻国日本宠物渗透率为57%，大约是中国的3倍。日本是全球主要经济体中老龄化比例最高的国家之一。随着老龄化的进程，人们把宠物当作家庭成员的情感需求越来越强烈，越来越多的家庭选择饲养宠物，日本宠物产业的规模不断扩大。根据《2022年中国宠物行业白皮书》、日本Anicom保险公司、APPA统计，我国单只宠物犬年均支出2,882元、单只宠物猫年均支出1,883元，日本单只宠物犬年均支出34万日元（约合人民币2.0万元），单只宠物猫支出16万日元（约合人民币0.94万元），2020年美国单只宠物犬年均支出1,381美金（约合人民币9,033元），单只宠物猫年均支出908美金（约合人民币5,940元），我国单只宠物的年均支出仍有较大的上升空间。
我国现阶段宠物主多为年轻群体，未来老年人养宠将成为市场新的驱动因素。据《2023-2024年中国宠物行业白皮书》，我国养宠人群以80、90后为主，其中2023年的宠主中80后占比31.1%，90后占比56.7%。对比日本宠物发展历史来看，养宠的潮流是从陪伴的需求开始的，也是从中青年人慢慢转移到老年人养宠潮流的，现阶段我国年轻人饲养宠物的比例远大于老年人，这说明我国的养宠潮流还处于成长初期，潮流的发展阶段是慢慢从年轻群体向高年龄群体发展的，未来老年人饲养宠物的比例会大幅上升；2003年我国65岁以上老年人比例为8.35%，2022年我国的老年人占比已达到14.88%，随着人口老龄化程度不断加深，预计我国宠物市场还将继续大幅增长。
3.3宠物本土企业从代工模式向自主品牌模式转变
国内企业倾向从代工模式（OEM）转向自主品牌模式（OBM）。宠物行业发展前期，国内宠物消费市场主要由跨国企业占据，如玛氏、雀巢，国内企业普遍采取代工厂模式赚取较低利润。宠物行业进入高速发展期后，国内企业纷纷认识到宠物市场的蓝海，开始探索并建立自主品牌，向传统的跨国企业发起挑战，从代工厂模式到自主品牌模式的转型产生了一批颇具规模的自主品牌，如乖宝、顽皮、佩蒂等。从产品端看，国内企业开始了自下而上品牌发展路线，产品从低端细分市场开始，目前已部分涉及中高端市场。国内宠物市场的发展空间广阔，龙头市占率仍然偏低，本土企业有望在激烈的品牌竞争中逐步站稳。同时，线上渠道的普及让国产品牌能以更低的成本扩张品牌知名度，企业纷纷成立起天猫、京东自营等网络渠道，以吸引年轻一代特别是90后的宠物主消费热情。展望未来，高端和超高端市场仍然被跨国品牌占据，但随着国产品牌认可度的提升和生产技术的完善，有望向该市场发起冲击。
4行业重点标的一览
4.1宠物食品
乖宝宠物：国内宠物食品龙头，自主品牌收入占比超过代工业务
佩蒂股份：主营宠物咬胶和食品，两类业务均打造了自主品牌
4.2宠物用品
依依股份：国内宠物垫龙头，已拥有15个自主品牌
4.3主要宠物上市公司财务数据对比
营收规模：2023年营收规模最大的3家公司为乖宝宠物43.27亿元、中宠股份37.47亿元、天元宠物20.37亿元，其他4家公司营收规模都在15亿元以下，路斯股份收入规模最小，只有6.96亿元。海内外收入占比：国内所有宠物上市公司都是从做海外市场代工起家，随着自身实力的增强部分公司开始打造自有品牌并主要在国内销售。2023年国内收入占比最高的3家公司为乖宝宠物66%、天元宠物45%、路斯股份41%，其他4家公司国内收入占比均低于30%，其中依依股份只有7%，源飞宠物只有11%，九成左右的收入均来自海外市场。归母净利润规模：2023年归母净利润规模最大的3家公司为乖宝宠物4.29亿元、中宠股份2.33亿元、源飞宠物1.26亿元。天元宠物、路斯股份、佩蒂股份归母净利润均低于1亿元，其中佩蒂股份2023年由于海外去库存导致亏损。
ROE：宠物上市公司ROE水平参差不齐，2023年乖宝宠物和路斯股份的ROE相对理想，分别为15.82%、15.20%，其次为中宠股份10.85%、源飞宠物10.63%，其他3家公司ROE较低。总体来看，主营宠物食品的公司ROE水平相对较好。毛利率和净利率：宠物上市公司的毛利率、净利率水平差距也较大，2023年毛利率最高的3家公司为乖宝宠物36.84%、中宠股份26.28%、源飞宠物22.14%，其他公司毛利率都低于20%，2023年净利率最高的3家公司为源飞宠物14.69%、乖宝宠物9.95%、路斯股份9.88%。从毛利率水平来看，主营宠物食品且自有品牌打造较为成功的宠物公司毛利率水平更高。综合比较来看：宠物食品上市公司的规模和盈利能力普遍强于宠物用品上市公司，自有品牌打造较为成功的企业毛利率水平普遍高于代工企业毛利率水平。7家宠物上市公司中，乖宝宠物的盈利规模和盈利能力表现最为优秀。