说到“刀”，首先会想到的往往是《三国演义》里关云长手持青龙偃月刀大杀四方的场景。因此，我们在兵器谱的第四位就来谈谈“刀”这种武器。
“刀”是单面长刃的兵器，“杀者如刀，君子如剑”，刀就是作为杀人武器出现的，所谓“身怀利器，杀心自起”。
汉代的环首刀是当时世界上最先进的近身冷兵器，这种刀便于在骑战中抽杀劈砍，是一种实战性较强的短兵器，而关云长的青龙偃月刀却是小说加工后的产物。
到了唐代，在汉代环首刀的基础上，发展出两种质量更优的刀：横刀和陌刀。
其中横刀直接演化自环首刀，是唐军中装备比率最高的武器，也是日本武士刀的前身。
陌刀则属于大型刀，柄长刃长，杀伤力惊人，往往由身强力壮的士兵穿上重甲，手持陌刀，以步对骑都能够把敌人杀得“人马俱裂”。
“刀”的特点是：
(1)威力巨大，用的好可以以一敌百。
(2)人人会用，但用的不好就只能打酱酒、做配角。
看《三国演义》里，用刀的武将既有关羽、黄忠之类的名将，也有刚一出场就被斩于马下、甚至来不及通名报姓的龙套。
而在投资领域，主动基金(以下简称主动基金)投资也象刀一样：
(1)每个投资者几乎都投资过主动基金。
后面半句是：但通过主动基金能够赚到大钱的却是寥寥无几。
(2)用得好的，能够通过长期投资主动基金赚到大钱。
主动基金跑不赢指数基金的理论，目前已经是国内众多知名财经大V介绍投资策略时的必备观点了，也有一些会说得保守一点，比如目前A股还是有不少韭菜的，因此主动基金还能够跑赢指数，随着金融开放、外资涌入、市场越来越有效，我们也会象美股那样，出现绝大多数主动基金都无法跑赢指数基金的现象。
N年后的情况我们无法预测，但截止到2023年，我们的主动基金还是能够大幅跑赢指数基金的。
下面看看我的统计结果。
其中，指数都采用全收益指数，即现金分红复权后的点位。
其次，在晨星基金网上，按照以下筛选条件，找出所有成立日期在2013-2-8之前的开放式股票基金(不含港股和QDII)，共有723只基金。
把这些数据汇总起来，如下表所示：
这样的结果，与我们日常听到的指数基金收益率长期远超主动基金是不符的。
这个观点我也认同，但首先，A股的基金历史并没那么悠久；其次，我们投资基金(不管是指数基金还是主动基金)并不是一直长期持有，是会在超级大牛市时卖出止盈的，因此这样的长周期对比其实没有太大的意义。
也许，主动基金能够大概率跑赢指数，这就是中国特色吧！
以类似的方法，我把这些基金的10年复利年化表现分档进行了统计，如上图。
超过15%的应该都算是表现优异的，总共有11.6%，但想选到这样的基金，机率并不高。
超过10%的复利年化是比较优良的投资业绩，总共有48.7%。选到这样的基金还是比较容易的，毕竟有近1/2的概率。
超过6%已经能够战胜之前提到过的所有非权益类投资方法，总共有80.4%。
也就是说，选择主动基金并长期持有10年，有8成的概率能够做到年复合收益率>6%，从而战胜所有债类、现金类资产投资。
因此，要想确保自己的财产能保值增值，还是需要投身于权益类资产。
投资的江湖上到处传说着“十年十倍基”，每次到牛市，也都会有人来评选“十年十倍基”。
“十年十倍基”，就意味着10年复利年化需要达到25.89%。但在2023年2月初，全市场都找不出最近10年以来的“十年十倍基”。
一年三倍者众，三年一倍者寡。
说到“十年十倍基”，有一本书叫《定投十年财务自由》，是雪球大V银行螺丝钉所著，这本书我看过，是本很好的指数基金投资教材，但这个名字我觉得起得有点夸张，小白投资者看了可能会被误导，心想我啥也不用干，按照这本书的思路去定投十年，十年后就可以财务自由、享受人生了。
其实定投十年是达不到大家心目中的财务自由的。
比如一个30岁的年轻人每年可结余10万元用于投资(这个前提是年轻人在大城市里有一份年薪20万以上的收入)，连续定投10年，假设复利年化收益率为15%(这是战胜90%以上基金的成绩)，则按等比数列求和公式，10年后总的金额为203万。203万虽然也不少了，但还远达不到财务自由的要求。
不过，如果这位年轻人在此基础上，继续如此操作，则再过10年(50岁时)，其财富可达到1024万；再过10年(60岁时)，其财富可达到4347万。
因此，《定投十年财务自由》告诉大家的是思路和方法，而不是说投资十年就结束了。
投资就象人生，是一门长期的课程，需要不断地学习和前进。
回到上面的“十年十倍基”，大家可以看到，15%的长期年化收益率是一个相当不错的成绩了，只有10%的主动基金能够长期做到。
大家如果有挑选主动基金并投资的经历就可以发现，往往按照去年、甚至最近3年挑选出业绩最好的那10只基金投资，然后再过个3年，这10只基金里可能只有3只是跑赢平均收益的，而有4只跑平，另外还有3只是跑输的。
因此，主动基金投资最大的难点在于：投资者如何知道哪只基金会是未来的业绩长青树？
第一节里统计过，有一半的主动基金最近10年有10%的复利年化，相当于10万元在10年后变成26万，照道理说大家都能通过主动基金赚到钱。
但事实上却是，能够10年获取年化10%收益的投资者寥寥无几。这是什么原因呢？
基金公司的回答是：投资者把基金当作股票来炒，频繁地买进卖出，而不是一直长期持有，因此当市场在估值底部时，明明应该多买基金的，投资者却往往被情绪所左右而选择赎回基金，这样的神操作是很难赚到大钱的。
投资者的回答是：明明指数是上涨的，但自己的主动基金却不涨，或者指数虽然下跌，但自己的基金跌得更多，这个时候难道不应该赎回持有的基金换成业绩更好的基金吗？
这种“公说公有理，婆说婆有理”虽说是站在本位主义上来考虑问题的，但其实也恰恰道出了主动基金的软肋。
跟指数基金相比，主动基金有以下几个不足：
(1)投资标的不透明
(2)业绩太依赖基金经理
(3)投资费用过高
主动基金的管理费、托管费加起来往往一年接近2%，而指数基金这块的管托费相加一般是0.6%/年，两者每年会差1.4个点。
(4)主动基金没有估值信息可以参考
指数基金可以准确地计算出对应的PE、PB及相应百分位，更容易看出是低估了还是高估了，这是低风险投资的航标灯，而主动基金却没有这个估值之“锚”，因此最近几年越来越多的投资者倾向于投资指数基金。
(5)主动基金数量已经超过股票数量，基金选择越来越困难
“青龙偃月刀(主动基金)”适用的对象包括：
(1)风险承受能力高的人群
主动基金需要投资者有较高的风险承受能力，毕竟遇到熊市主动基金的回撤一点都不比市场小。
(2)觉得自己没有择股能力、但又希望获取权益类市场高收益的人群
比较指数基金与主动基金的投资者人群画像，前者的特征是看懂了才会投、看不懂不愿投或不敢投；后者的特征是自认没有投资天赋、并且认为专业的事应交给专业的人去做。
这两种思路都是正确的选择。
指数基金的标的透明、有估值信息，因而投资指数基金时就需要进行各种分析；而主动基金则刚好相反，只要选好基金，投资者几乎都不需要动脑子。
指数基金就好象手动档汽车，估值高低、仓位配比都需要自己去操作；而主动基金则是自动档汽车，由基金经理自动给你换档，投资者只需全程旁观。
买新基金好还是买老基金好？(在此仅特指主动基金)
我一直以为这个问题不是问题，但后来却发现居然还有很多投资者喜欢新发基金。
按照我的理解，老基金相比新基金有太多的优势了，包括：
1)有历史业绩作为参考；
3)有封闭期的新基金会在上市后出现折价；
4)买新基金就相当于买了个盲盒，到时候是惊喜还是惊吓说不准；
5)……
因此，新基金相比老基金没有任何优势可言。
老基金就好比班上的老同学，哪个成绩好、哪个成绩差、哪个忽好忽差，一查历年成绩表就一目了然。而新基金就好比转班过来的新同学，不知道他到底成绩会好还是会差。
成绩这个东西，以前好、未来也好的概率远高于以前差、后来变好了，基金业绩也类似。
她给我的回答是新基金有三方面优势：新基金价格便宜，只要1元；新基金认购费用低；新基金的基金经理很牛。
可是这三个优势细究起来都站不住脚。
1)首先，基金未来的业绩，跟当前净值无关。
这个问题我原来一直觉得是个简单到没什么好说的问题，但居然发现很多人都持有这种观点，包括已经在股市里玩了20多年的我的父亲。
基金未来的业绩，跟当前净值无关，取决于在未来的时段里，所持有的股票是否能够取得好的业绩，这就象基金的分红，其实就是一个数字游戏，与股票的送股、转股类似，基金分红除了可省却一些赎回费外，一点意义都没有。
2)其次，新基金认购费用低。
说这一点的，也只能欺负欺负一些年纪大的老股民了。
因此，新基金费用低这个说法也根本不靠谱。
3)最后，基金经理是个牛人。
这确实是一个很大的卖点，但这种明星基金经理，往往一个人会管多只基金，我完全可以去找一个他管理的业绩优秀的老基金进行投资，为何要去买一个业绩不确定的新基金的？
就象我很难想象盲盒的市场居然有这么多人在玩，我还是更喜欢一些确定性的东西，喜欢知其然，更希望知其所以然。
主动基金的选择确定性不象指数基金那样高，而且不同的投资者有不同的选择方式，也没什么标准答案。
我个人的建议是分以下步骤。
(1)挑选长期年化优秀的基金
考虑到A股基金的历史并不悠久，因此这里面建议的长期最好是10年，或者至少应该走过一轮牛熊周期(一般A股牛熊周期在7~8年左右)。
很多网站都有这种基金筛选工具，如晨星网、天天基金网、好买基金网等。我这儿用的是晨星网的数据(主要是晨星网的基金年化是按照复利计算的，比较准确)。
这里的10年指的是2013-2-14~2023-2-14，5年指的是2018-2-14~2023-2-14，因此，10年和5年的复利年化都超过15%，至少说明基金业绩还是比较稳定的。
晨星网的10年年化、5年年化，全部都是指把基金的分红进行再投资后计算出来的复利年化。
以15%的复利年化计算，1万元的初始资金，10年后将会变成4.05万元，相当于10年增值了三倍，总收益率达到305%，如果按照单利计算，单利年化计算可达30.5%。
而之所以选择15%作为筛选条件，主要是主动基金投资如果不进行波段操作而长期持有，那么复利年化15%已经是一个很优秀的成绩了，就象第二章里统计的，仅有1/10的主动基金达到这个成绩。
(2)分析基金的资产分布情况
主动基金的投资风格，可以从每次季报批露的前十大重仓股中看出端倪。
首先看一下基金规模。一般来说，主动基金的规模太大，获得超额收益的难度就会增大，可能很难有好的表现。该基金截止2022年底规模为189亿，是一个规模很大的基金。
比较理想的规模是在50亿以内，最好别超过100亿。
然后来看资产分布。
如上图，该基金的资产分布种类只有股票和现金，其中股票占比94.47%，是典型的股票型基金。
通过风格箱能够大致对基金有一个概括性的了解。
上图是基金的前十大重仓股。前十大股票总占比达到76.63%，几乎可以说前十大股票的表现就决定了整个基金的表现。
再来细看前十大股票的情况，其中A股有6只，4只白酒股、1只银行股、1只消费股，港股有4只，3只互联网股、1只金融股。因此，该股票的风格是40%消费+25%科技+12%金融，典型的价投风格，主攻高ROE白马股。
(3)分析基金的收益率变化情况
第一部分是历史业绩，显示了2016年以来每年的收益率，3年亏损、4年盈利，每年最大的亏损控制在15%以内，而有3年盈利都在45%以上，因此虽然有波动，但赚得比亏的多。
第二部分是最近4年分季度统计，其中2022年Q1回撤17%，Q2上涨13%，Q3又回撤14%，与当时大盘的变化基本一致，基金的波动较大。
因此“大热必死”，当时市场极度追捧高ROE白马行情，到1月份见顶后已经回撤了快2年，一直到2022年11月开始大幅反弹。
而反过来看，对于长期业绩优秀的主动基金，当其最近一、两年业绩不佳时，恰恰是买入建仓的好时机，因为它总是会杀回来的。
(4)回撤控制情况及卡玛比率
晨星网上还有基金的最差三个月回报、最差六个月回报，如上图，该基金最差六个月回报为-27.05%。
计算其卡玛比率=18.37/27.05=0.68，即每个百分点的回撤，都对应0.68个百分点的收益，相比以前介绍过的二级债基，卡玛比率较低。
不过，卡玛比率只适合同类基金中进行比较。因此可以把之前按照“五年复利年化>15%+十年复利年化>15%”条件筛选出来的54只基金进行卡玛比率的比较。
(5)夏普比率
还有一个常用于权益类基金的绩效评价标准化指标——夏普比率。
其中E(Rp)是基金的预期年化报酬率，Rf是市场无风险利率，σp是基金投资报酬率的标准差。
因此，夏普比率的含义就是用超越市场无风险利率的收益率，与基金的标准差进行比较。
夏普比率用投资回报的标准差作为风险评估因素，即标准差越大、风险越大。
我是觉得这种算法有失偏颇的，标准差越大只能说明波动越大，但如果投资者能够扛住波动，那么标准差大点小点是无所谓的。只能说标准差越小、投资者的持有体验越好，越容易拿得住，而不能直接拿标准差来衡量风险。
因此，夏普比率的分母反映的是基金的波动情况，而分子反映的是基金扣除无风险利率后的真实收益。
无风险收益可以用十年期国债收益率来代替。
相当于说投资者原来可以用一笔资金买十年期国债获取无风险收益的，但现在用来买基金了，那么基金的收益减去同期的十年期国债收益率，才是投资者这次投资行为对应的真实收益率。
因此，夏普比率其实跟卡玛比率有点类似之处的，卡玛比率反映的是每下跌1个百分点、可以获得几个百分点的上涨，而夏普比率反映的是每1个百分点的标准差(波动)、可以获得几个百分点的超越十年期国债的收益率。
该基金的夏普比率如上，三年、五年、十年分别为0.57、0.6、0.79，都小于1，说明同样的收益率下波动很大，或者同样的波动下收益较小。
夏普比率也应该在同类基金之间进行比较，而不能单独针对某个基金去分析。
(6)阿尔法系数和贝塔系数
阿尔法系数和贝塔系数是投资领域经常被提及的2项评估指标。
贝塔系数公式如下：
其中，Ra为该基金的收益率，Rm为市场的收益率，对于基金来说相当于业绩比较基准。
贝塔系数的分子是基金a的收益与市场收益的协方差，分母是市场收益的方差。
协方差用于衡量两个变量的总体误差，而方差则是协方差的的一种特殊情况，即当两个变量相同时，协方差就等于方差。
因此，贝塔系数反映的就是基金收益率与市场收益率的同步变化情况。
β=1，说明基金与市场同步变化，即市场上涨或下跌多少，基金就上涨或下跌多少，两者波动情况(即协方差与方差)相同。
β>1，说明基金的波动大于市场或基准。
β<1，说明基金的波动小于市场或基准。
β=0，说明基金的波动与市场或基准波动无关。
阿尔法系数公式如下：
其中，Ra为该基金的收益率，Rm为市场的收益率，Rf是市场无风险利率。
上述公式的左侧为基金收益率减去市场无风险利率(如同期国债收益率或银行存款利率)，即基金的真实收益。
公式的右侧有2项，第1项是阿尔法系数，第2项是贝塔系统乘以市场期望回报。
也就是说，基金投资的真实收益，可以分为两块，一块是基金跟随市场或基准获得的，另一块是基金超额部分(即阿尔法收益)。
阿尔法收益=基金真实收益减去跟随市场或基准获得的收益。
一般而言，阿尔法收益越高，说明基金业绩超越市场或基准部分越高。
通过指数增强基金的业绩，可以很好地理解阿尔法系数和贝塔系数。
如上图是某只指数增强基金的累计收益率趋势图，其与跟踪指数之间的差值部分，就是阿尔法收益；而指数本身的收益部分，就是贝塔收益。
当然，说了这么多，阿尔法系数和贝塔系数都是基于“资本资产定价模型(CapitalAssetPricingModel简称CAPM)”而得出的，我觉得只能用这2个系数作为一种参考，而不要绝对化、教条化。
这些公式和系数，都是基于数学概率、基于历史数据得出的。
象贝塔系数，反映的是波动率，而不是收益率，不是说贝塔系数高的基金收益率就大，贝塔系数低的基金收益率就小。
象阿尔法系数，反映的是历史超额收益，但不是说我们投资基金时就得挑选阿尔法系数越大的基金。
阿尔法系数为14.92%，说明有超额收益。
贝塔系数为1.09，说明波动比基准指数略大。
(7)小结
按照上述步骤，我选择了5只基金进行了对比，如下表：
表中标为黄底色的是对应该项比较优秀的基金，分项简要说明一下：
1)规模(亿)
2)2016年以来亏损年数
3)最近16季度亏损数
4)十年年化
5)五年年化
6)三年年化
7)最差三/六个月回报
8)股票占比
9)卡玛比率
10)三年、五年、十年夏普比率
11)阿尔法系数
12)贝塔系数
其它4只基金的贝塔系数都大于1，说明波动都大于市场基准。
相比之前的“丈八蛇矛(宽基指数)”、“马槊(行业指数)”、“沥泉枪(策略指数)”都有现成的PE、PB、ROE、股息率、盈利增长率等一系列估值与价值指标，主动基金对于投资者完全不透明，因此想要精准择时存在很大的困难：
(1)投资者无法获知主动基金所持仓股票的估值、价值指标，因此无法做到低估时买入、高估时卖出。
(2)主动基金靠的是基金经理的择股和择时的能力，理论可以做到在牛市时跟上指数的涨幅，在熊市里回撤比指数少，从而获取到超额收益。
当你觉得主动基金累计净值已经够高了而卖出时，有可能基金净值会在前值的基础上继续创新高。
对于贝塔系数高的主动基金，是可以通过大盘高低来指导择时的。
当大盘低估时买入，当大盘高估时卖出。
在此的大盘，最常见的是指上证指数。
相比仅根据上证指数来判断估值高低、从而指导主动基金的投资而言，通过价值与成长风格的切换，可以更好地进行择时。
其中价值风格一般用沪深300来参考，而成长风格则用创业板指来参考。
可以查看主动基金的业绩基准来判断，也可以查看基金季报中的前十大权重股，来大致判断该基金的投资风格，是倾向价值、倾向成长还是平衡？是倾向大盘、倾向中盘还是倾向小盘？
在之前的《低风险投资的十八般兵器(2023)-11越王剑(二级债基)》篇中提到一种择时方法：用基金的短期年化收益率与长期年化收益率的偏差情况，来进行择时。
不过，二级债基之所以可以用这种长短期复利年化偏差来指导择时，前提是“优秀的二级债基长期复利年化收益率是相对比较稳定的”。
而大多数主动基金的长期复利年化收益率不一定稳定，因此只能针对其中的优秀品种来使用这种方法，毕竟这些长周期跑下来的明星基金，还是可以值得信赖的。
如上图是“交银趋势优先混合A(519702)”基金的累积净值、累积复利年化与1年复利年化的趋势图。
a)累积复利年化：是以基金成立第1个月末(2010-12-31)净值为基准，计算后续每个月的复利年化收益率，用WPS或Excel的公式为“power(期末净值/期初净值,365/(期末日期-期初日期))-1”。
b)1年复利年化：是从成立1年后，每个月计算最近1年复利年化收益率，如2012-12-31的该指标计算时，期初为2011-12-31，期末为2012-12-31，仍用WPS或Excel的上述公式计算。
c)差值：等于1年复利年化-累积复利年化。
从图中可以看到，从2017年开始，该基金的累积复利年化(图中紫色线)已经比较稳定，而1年复利年化(图中蓝色线)则围绕着累积复利年化线上下波动。
两者的差值即图中的褐色线。
因此，比较好的买入时机是褐色线的低位，即1年复利年化线跑输累积复利年化线的时候，跑输得越多、后续均值回归的概率越大。
从该基金的净值长期趋势来看，截止到2023年1月底，1年复利年化线跑输累积复利年化线达到10.6%，因此当前就是一个比较好的买入时机。
至于卖出择时，我觉得不如买入择时好把握，因为市场情绪之下，往往高估之后还有高估。而有的时候，则明明市场估值中性，但却突然掉头向下了。
因此，我觉得只要做到买得便宜就可以了，估值中性或偏低时就拿着，估值很高、市场情绪亢奋时，才考虑减仓或清仓。
主动基金的渠道也可以分为场外和场内两类。
(1)场外渠道
场外渠道与之前的纯债基、二级债基、各类指数基金类似，包括互联网金融平台渠道、银行渠道、基金公司渠道、券商场外渠道等，其中优惠最多、操作管理最方便的应该是互联网金融平台渠道，尤其是京东金融的黑卡免申购费，这是我比较钟意的场外渠道。
(2)场内渠道
场内渠道主要是指在二级市场内、象买卖股票那样买卖LOF基金。
这种方式的优点比场外渠道更明显，包括：
a)交易费率更低廉：场内渠道一般是买入或卖出都0.01%~0.03%，而互金平台1折费率下申购是0.12%，赎回则一般是满2年后免费，场内交易费明显更便宜。
b)买卖操作更灵活：场内渠道买入、卖出都是T+1，而场外渠道申购、赎回成功都有对应的天数，7天内赎回往往还会有1.5%的赎回费用。
c)报价机制更实时：场内渠道交易的价格都是当时的现价，场外渠道则是当日收盘价。
不过主动基金不象指数基金有大量的场内ETF基金，主动基金的场内基金较少，主要是LOF基金，而且有不少LOF基金每天的成交量很少。
如上图是集思录网站上的股票型LOF基金，日成交量超过500万的仅8只，超过1000万的仅4只，因此可以选择的余地很小。
【第一招】自我审视，是否符合主动基金投资的性格与特点。
主动基金投资，要求投资者具有以下性格特点：
(1)长期投资，而非短期投机。
(2)真正信任一只主动基金，就需要信任该基金经理。
(3)不要去教基金经理如何投资。
如果一名观众想要下场去教球员踢球，那不如你去投资指数基金。
(4)主动基金应该被动投资、安心持基。
主动基金之所以称为主动基金，是针对基金经理的操作而言的，需要基金经理主动去择时择股；对应地，指数基金也称为被动基金，也是指基金经理被动地按照指数的变化而调仓。
但上述主动、被动，都是针对基金经理的投资操作。而针对投资者来说，则刚好相反：
被动基金(即指数基金)要求投资者主动择股、择时、调仓、配置；
主动基金则要求投资者被动地投资，一旦买入之后，就去充分信任基金经理，做一个默默无闻的幕后工作人员。
【第二招】明星基金经理的业绩也符合“均值回归”定律，不可能一个人打满全场。
就象一名再优秀的球员也无法打满全场一样，一名再优秀的明星基金经理也不可能打满市场牛熊期间的全场，因此当市场风格与其匹配时，其业绩快速上涨；而当市场风格与其不匹配时，可能就会明显跑输市场。
这些都是投资中经常遇到的事情，一定要给基金经理一点耐心，也让自己多一点耐心。经常切换基金，想着顿顿吃肉，结果可能往往是两边挨打。
【第三招】当明星基金经理一战封神时，后续的版本往往是疾风暴雨般地毒打。
2021年初时，白马行情极致演绎，“坤坤勇敢飞，ikun永相随，坤坤不老，蓝筹到老”，就是当时坤粉们的口号，甚至都编成歌曲了。
这其实就是白马赛道基金的高光时刻，也是这种风格的极致时刻。
备受推崇的背后，一方面是基金持仓股票的估值被拔高，另一方面是后续接力资金的缺乏。除非股票的盈利增长明显高于估值，从而有戴维斯双击的可能，否则往往是一地鸡毛。
优秀的主动基金，就应该“买跌不买涨”。
【第四招】主动基金的灵魂是基金经理。
基金经理投资业绩长期稳定的基金都是好基金，比如前面的10倍基中，富国天惠成长混合(LOF)的基金经理朱少醒已经任职近18年，长期业绩回报优秀，就是一个不可多得的投资标的。
【第五招】只买老基金，不买新发基金。
【第一招】挑选出历史业绩长期优秀的主动基金
比如以5年为一个周期，观察多个5年的复利年化优秀的基金，也可以按照相对排名进行筛选，如筛选出最近三年、最近五年、最近十年都排名在前1/4基金，长期能够位列基金排行榜前列，能够说明这只基金业绩相当稳定。
【第二招】规模是主动基金的天敌。
尽量不要选择100亿以上规模的主动基金。
【第三招】优秀的主动基金，一定能控制好最大回撤。
能控制好最大回撤的主动基金，能够使投资者的体验更佳，从而更容易长期持有。
【第四招】理解和掌握主动基金的卡玛比率、夏普比率、阿尔法系数和贝塔系数。
通过这几个指标的比较，可以比较好地判断出哪只主动基金更优秀。
我们投资一只主动基金，并不单纯投资其历史业绩优秀，更应该去比较其性价比。
上述这几项指标就是主动基金性价比的体现。
比如同样获取20%的复利年化，A基金上下波动剧烈，净值最大与最小值之间能差3倍，而B基金则波动较小，净值最大与最小值之间仅差1.5倍，那么显然B基金的性价比更高。
因为20%的复利年化是后验得到的，而在持有过程中，A基金的投资者既有可能无法在波动时长期持有，又有可能不敢说在净值较小值时补仓买入。
A基金与B基金的表现就类似A股沪深300与美股标普500之间的表现一样，但指数基金是有估值(如PE、PB)和价值(如盈利E、净资产B、净资产收益率ROE、盈利E增长率、股息率等)的锚作为导航，主动基金则完全取决于投资者对基金经理的信任程度。
人性是经不起考验的，这种大起大落的考验会让绝大多数投资者做出错误的决定。
【第五招】对比基金的费率。
基金的管理费和托管费是按年收取的，直接在每天的基金净值中扣除。
而申购和赎回费，则在场外交易时会涉及到。因此尽量买场内的，比如兴全趋势投资混合(LOF)、富国天惠成长混合(LOF)、景顺长城鼎益混合(LOF)都是LOF基金，可以在场内交易，手续费跟买股票相同，远比场外交易划算。当然，前提是场内的日交易量不能太少。
有过不少次主动基金的投资经历，下面举几个例子。
从2013-6-28开始，每10天定投一次“景顺长城内需增长混合(260104)”基金，如下图。
该基金定投到2016-8-8结束定投，但仍一直持有至今。其中在2022-9-8从基金公司网站上赎回，全部改为从京东金融中买入并继续持有。
上图是基金公司网站上查询到的盈亏数据。
总共定投成本为56000元，到2022-9-8赎回时，盈利47558元。
power(47558/56000+1,365/(2022/9/8-2013/6/28))-1=6.91%。
当然，考虑到定投了3年多，实际的XIRR收益率应该会更高一些。
“景顺长城内需增长混合(260104)”基金是著名的明星基金经理刘彦春执掌，应该说还是相当优秀的，最近10年的复利年化为13.98%。
如上两图是我在支付宝上投资过的5只主动基金，当时采用的都是定投方式，从2018年初开始，一直到2019年底停止定投，后续就一直持有，在2022年9月时从支付宝上赎回，全部改到京东金融上投资。
因此，这些基金其实我都仍然持有。
从按年的收益来看，2019、2020年的业绩最好，尤其是2020年，当时是明星基金抱团行情。
不过这些基金在2022年有较大的回撤。
由于我是在2022年9月赎回的，因此刚好是在一个低点；当时同步在京东金融平台上申购，因此从京东金融上看是盈利的。
如上两图是我在京东金融上投资过的一些主动基金情况。
比如象右图是我在2018年定投的“中邮战略新兴产业混合(590008)”，到2021年7月时清仓。
如上图，前面3只是我在广发证券场内持有的LOF主动基金：董承非(2021年10月离任)的兴全趋势(163402)、朱少醒的富国天惠(161005)、刘彦春的景顺鼎益(162605)。
应该说都是明星基金经理，实际业绩比上图中看到的要好。
象我在2022年8~9月把场外的富国天惠(161005)、景顺鼎益(162605)赎回，同步在场内买入，因此从收益率来看场内好象是有浮亏的。其实如果按照场内、场外一起计算是盈利的。
如上图是从2019年1月开始，我每月底对持仓主动基金进行统计，得到的累积收益率变化。
在2021年5月底达到最高点187.5%，而后开始回撤，到2022年10月底到最低点时累积收益率仅为73.1%。
从2022年11月开始反弹，截止到2023年1月，累积收益率为107.2%。
期间只有极小的仓位有买入、卖出操作，剩下基本都是持有为主。计算这4年零1个月的复利年化收益率为19.97%。
就象在本篇开头所说的，“青龙偃月刀(主动基金)”是一种人人会用的兵器，但能不能用得好，就看投资者的精通程度了。
能够把“青龙偃月刀(主动基金)”耍好，完全可以以一敌百、勇冠三军；如果耍不好，可能会被其反噬。
不过相比前面三种指数基金武器，主动基金投资会更加简单一些。只要看准优秀的基金经理，在其短期业绩低迷、而长期业绩仍然优秀时买入并长期持有，一定能够得到不错的收益。
就象前面提过的，如果把指数基金比作是“手动档基金投资车”，那么主动基金就是“自动档基金投资车”，因此，只要做到“别买得太贵”、“别卖得太早”这两点，主动基金投资是一种很傻瓜式的赚钱工具。