[关键词]资产；国有参股公司；管理体制
（一）资产配置不公
（二）资产使用效率低下
国有参股公司资产是在非生产流通领域占用的、不投或不直接投入到生产经营活动中去的资产，具有配置领域非生产性、使用目的服务性、资产使用无偿性等特点。正是由于国有参股公司资产占用上的免费性，使许多单位完全不考虑资产的使用效率，资产低效使用的问题一直都很严重，普遍存在“重钱轻物、重购轻管”的思想，加之受传统计划管理体制的影响，资产被人为地分割在各部门封闭式运行，而不能随事业的发展变化作相应流动，致使资产闲置与短缺并存，资金的紧张困难与低效使用同在。
（三）资产流失严重
不少单位不经资产监督管理部门批准、不遵守财政部门有关规定，随意变卖、转让、更新、报废、贱价处置资产，不按规定履行报批手续，资产购置与处置失控，造成资产严重流失和滋生腐败。由于资产长期被无偿占有，不评估、不流动、不核算、不提折旧、不考虑损耗或年产值因素，造成每个单位都想有“自留地”，产权分散、流失和浪费严重，削弱了财政分配资金支持各项事业发展的力度及财政的调控能力，加剧了财政资金供求的矛盾。
二、我国国有参股公司资产管理存在问题的原因分析
（一）缺乏应有的管理意识
对国有参股公司资产管理认识上的误区，是目前我国国有参股公司资产管理存在问题的思想根源。在中国国有经济体系中，以国有企业为主体的经营性资产较受重视，而包括中央与地方在内的国有参股公司资产及其管理却长期以来没有得到应有的重视，以致国有参股公司资产管理改革不仅严重滞后于整体经济改革，也滞后于国有企业改革。
（二）缺乏完善的法制建设
一方面，随着改革的不断深入和社会主义市场经济体制的逐步建立，国有参股公司资产的管理出现了许多新情况、新问题。但是，有关的管理制度与法制建设却远远滞后于实践，至今仍没有出台一套完整的国有参股公司资产管理法规，使得地方国有参股公司资产管理的随意性很大，管理混乱无序。另一方面，国有参股公司资产管理的法律与规章制度不健全，部分法规、制度之间互有矛盾，无所适从。
（三）缺乏合理的管理体制
三、我国国有参股公司资产管理改革的对策建议
（一）加强管理意识
实践证明，国有参股公司对资产管理有关法律法规了解得越全面，理解得越透彻，对资产管理工作就越重视，资产管理方面的工作就做的越好。因此，应该注重加强行之有效的宣传教育工作，使资产管理思想不仅深入各级部门、领导的心中，也要使广大员工自觉学习资产管理的有关政策，从思想上重视资产基础性工作。
（二）完善法制建设
加快《资产法》的制定，以法律的形式明确国有参股公司资产的管理原则、管理体制、主管部门和管理办法等。制定《国有参股公司资产管理法》，从立法上规定：国有参股公司资产管理的目标、原则、范围、程序、内容、组织形式、监督检查以及法律责任等，使国有参股公司资产管理有法可依，便于新的规章制度的建立和地方性资产管理规章制度的建立。
（三）理顺管理体制
各级财政部门按照统一政策、分级管理的原则，对政府管辖国有参股公司的资产实施综合管理。主管部门负责对本部门所属国有参股公司的资产实施监督管理。国有参股公司负责对本单位占有使用的资产实施具体管理。
2.建立资产管理经营机构
建立国有参股公司资产集中处置与调剂转让市场，将行政事业管理与市场经营两种手段有机结合，制定与单位经济利益挂钩的资产处置办法，鼓励各单位将闲置资产拿出来进行交流，通过所有权变更或使用权转让等方式，将闲置资产转化为有效资源。
3.坚持财产管理与财务管理相结合
建立健全资产核算总账、明细账、序时账、备查账，认真进行固定资产卡片的记录与登记，严密核算；建立健全资产购置、接受捐赠、内部转移以及资产处置的审批制度，做到资产管理与财务管理相结合。实行单位首长负责制，并确立具体资产管理人员，把资产管理纳入政府考核和单位负责人离任审计范围，明确职责，落实责任。
（四）健全管理机制
1.加快推进产权制度改革
对国有参股公司资产实施产权集中管理，就是在严格遵守国有参股公司资产的国家所有权和国有参股公司的占有使用权的原则下，各级国有参股公司资产管理机构代表国家履行资产所有者职能，打破部门利益格局，对产权实行集中管理。同时，各国有参股公司仅履行占有使用者的职能，在只有使用权的前提下按制度规定去利用这部分资产。
2.强化管理部门的监督职能
应确定资产“政府分级所有并监管，单位占有、使用”的管理原则，明确管理国有参股公司资产的责任委派给一定机构作为专门的主管机构，对各级政府占有使用的行政事业资产实施综合管理。
3.加强资产预算管理
以往资产管理的主要弊病在于与预算管理、财务管理相脱节，这既不利于资产规范管理，也不利于加强预算管理和财务管理。预算安排是实现增量控制的关键，因此要处理好存量资产与增量预算之间的关系。按照以存量制约增量、以增量激活存量的要求，建立科学合理的资产配置制度，这是实现资产管理与预算管理有机结合的重要途径。
[参考文献]
论文关键词：中国商业银行，不良贷款，KTV模型
1KMV模型的定义和背景
KMV模型的理论起源于1972年FischerBlack和MyronScholes的期权定价模型Black-Scholes期权定价模型；Merton(1974)，开创性地拓展了此模型，首次把期权定价的思想应用于信用风险管理，论述了有关将期权定价理论运用于风险债务估值的思想，该研究提供了一种实用高效的分析方法，用以衡量公司违约风险。自此以后杂志网，期权定价理论在信用度量中占有了重要地位。KMV信用风险度量模型，就是该理论发展应用的典型代表。
作为重要风险管理工具之一的KMV模型，是美国旧金山市KMV公司于1997年建立的用来估计借款企业违约概率的方法。该模型认为，贷款的信用风险是在给定负债的情况下由债务人的资产市场价值决定的。但资产并没有真实地在市场交易，资产的市场价值不能直接观测到。为此，模型将银行的贷款问题倒转一个角度，从借款企业所有者的角度考虑贷款归还的问题。在债务到期日，如果公司资产的市场价值高于公司债务值(违约点)，则公司股权价值为公司资产市场价值与债务值之间的差额；如果此时公司资产价值低于公司债务值，则公司变卖所有资产用以偿还债务，股权价值变为零。
由于KMV模型基于资本市场的有效性建立了违约率与违约率的映射关系，具有前瞻性和客观性杂志网，随着我国股票市场规模的不断扩大，机构投资者不断增多，我国市场的有效性将得到进一步增强。因此，当今的KMV模型可以为债权人投资者和监管者提供及时可靠的信用风险计量工具，是我国的信用风险由静态管理转化为动态管理的一种可行的选择。
2KMV模型的研究方法及参数设计
KMV模型评价公司信用风险的基本思路是:以违约距离()表示公司资产市场价值期望值()距离违约点()的远近，距离越远，公司发生违约的可能性越小，反之越大。违约距离()以资产市场价值标准差的倍数表示。违约点()通常处于流动负债与总负债面值之间的某一点。对的度量分三步进行:首先估计公司资产价值和公司资产波动率；其次计算违约距离(Distance-to-Default)，它是用指标形式表示的违约风险值；最后使用对违约距离进行T检验，得出相应上市公司的信用风险实况。
2．1KMV模型的主要内容
2．1．1计算资产价值及其波动性
根据Black-Scholes的期权定价公式，就可以得到以下的表达式：
(2.1)
其中
其中为企业股权市场价值，为企业资产市场价值杂志网，为企业债务面值，为无风险收益率，为债务偿还期限，为标准累积正态分布函数，为企业资产价值波动率，为股权资产价值的波动率。
公司资产价值与波动性是隐含变量，显然不能从期权定价模型的一个方程中求解出两个未知变量，这就还需要利用可以观察到的公司股权资产价值的波动率与不可观察到公司资产价值波动率之间的存在的关系来联立求解。
先对4.1式两边求导，然后在求期望，整理可得下式：
(2.2)
这样利用Matlab软件通过求解式2.1和式2.2组成的联立方程组，就可以求出公司资产价值和资产价值波动率。
2．1．2估计违约距离
在KMV模型中，被定义为企业资产未来市场价值的均值距违约点之间的距离杂志网，它以资产市场价值偏离违约点()的标准差的个数来表示。或换言之，要达到违约点资产价值须下降的百分比对于标准差的倍数称为违约距离。在实际应用，KMV模型的计算公式为：(2.3)
2.2.3估计违约概率
(2.4)
2.2KMV模型参数的确定
首先，对KMV模型中股权市场价值计算方法进行调整，根据确定的各项参数，通过式（2.1）和式（2.2）联立方程组求出未知的两项和解。其次，通过式（2.3）计算出三种违约点值情况下，样本上市公司的违约距离，从而求出违约概率。然后对配对样本的违约距离做T作检验，检验KMV模型对上市公司整体信贷风险的鉴别能力。
2.3违约点的选取
当样本公司资产的市场价值接近其债务面值总额时，违约风险增加。当样本公司资产的市场价值低于债务面值总额时杂志网，公司很可能发生违约。以下分别讨论三种情况：
违约点值=流动负债；
违约点值=流动负债+50%长期负债；
违约点值=流动负债+100%长期负债。
2.4股权价值的计算
在计算上市公司股权的市场价值时，也包含计算非流通股的市场价值。由于非流通股并没有明确的市场交易价格，因此参考有关上市公司股票全流通研究中非流通股定价方案，本文将每股净资产作为非流通股的价格来计算其非流通股的市场交易价格，由此可得：
上市公司股权市场价值=流通股市场价值+非流通股市场价值；
流通股市场价值=每股价格(交易日收盘价的均值)×流通股股数；
非流通股市场价值=每股净资产×非流通股股数。
2.5股权价值的波动率
本文以流通股股价的波动率代替股权价值的波动率。流通股股价波动率可以通过历史数据进行估计，本文首先选用各年中相同三个月份之间的日收盘价确定出日波动率，进而将其换算成年波动率。
2.6债务面值和无风险利率
2.7公司资产价值的年增长率
本文用近三年来公司净收益增长率的算术平均数表示公司资产价值的年增长率。净收益增长率等于本年留存收益的增加除以年初净资产，而本年留存收益的增加等于净利润乘以留存比率。
3KMV模型的实证研究
3.1样本选取
本文选取2009年沪深两市被ST的10家上市公司以及与之配对的10家非ST公司作为研究样本，共20家公司2007年12月31日到2009年12月31日期间的市场和财务数据。ST股是指沪深证券交易所宣布对财务状况和其他财务状况异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为Specialtreatment，缩写为“ST”）。在特别处理的股票简称前冠以“ST”，既是监管机构对亏损上市公司的警告杂志网，也是对投资者风险的提示。计算基准日为：2007年12月31日、2008年12月31日和2009年12月31日。为最大限度避免行业差异及公司规模对实证结论的干扰，选择配对的ST公司与非ST公司时主要依据以下三个条件:(1)在同一个证券交易所上市；(2)属于同一个行业；(3)总资产规模相近。
表5.1所选2009年的20家上市公司
非ST公司代码
非ST公司名称
ST公司代码
ST公司名称
所属行业
600597
光明乳业
600887
*ST伊利
乳制品制造业
600118
中国卫星
600076
*ST华光
600236
桂冠电力
600868
ST梅雁
电力生产
600048
保利地产
600603
ST兴业
房地产开发与经营
600166
福田汽车
600715
ST松辽
汽车制造业
600585
海螺水泥
000673
*ST大水
水泥制造业
600085
同仁堂
600080
*ST金花
医药制造业
600161
天坛生物
000605
ST四环
生物制品业
600132
重庆啤酒
000995
*ST皇台
酒精及饮料酒行业
600089
特变电工
000555
ST太光
输配电及控制设备制造业
3.2实证分析
首先根据上市公司的财务数据和市场数据确定出各上市公司的违约点、股权价值、股权价值波动率，然后使用Matlab软件解非线性联立方程组可求得公司资产的市值和资产价值波动性，再结合式（2.3）可以求出上市公司的违约距离。
3.3违约点的选取
KMV认为，假设当公司资产价值低于某个水平时，违约才会发生。这样，在该水平上的公司资产价值被定义为违约点。本文采用KMV公司推荐违约点的计算方法:=流动负债+50%长期负债。计算结果如下：
表5.2ST公司2007-2009年的违约点
股票代号
名称
(2007)
(2008)
(2009)
136405000
273070000
273970000
197018600
30645000
91456000
267010000
146760000
86956000
164183500
141071500
120918200
89338000
88409500
74126500
237260000
137287000
99472000
522368000
361861400
356884400
105897500
55876000
4000000
100600000
95600000
48600000
59897300
23641090
表5.3非ST公司2007-2009年的违约点
263855000
301025000
161685000
565000000
550290000
1311400000
1311440000
488840000
513720000
707020000
1043300000
788649500
301520000
522158000
739010000
528510000
440250000
173000000
187190000
237920000
310640000
5470500000
318560000
371870000
1772300000
364400000
448750000
439530000
3.4股票市值的计算
计算上市公司股权市场价值时需要考虑以不同的价格来计算非流通股和流通股的市场价值。流通股的价格可以从市场交易数据中直接得到，但是，非流通股没有市场交易价格，本文选用每股净资产进行了运算。所得结果如表：
表5.4ST公司2007-2009年的股权市场价值
(元)2007
(元)2008
(元)2009
3997000000
4800000000
21300000000
1970000000
1830000000
2250000000
9860000000
9490000000
5880000000
957000000
973000000
977000000
1330000000
1350000000
1880000000
1240000000
1040000000
768000000
1780000000
1526000000
1440000000
5594000000
3729000000
486000000
976000000
887000000
1499000000
589000000
453100000
860000000
表5.5非ST公司2007-2009年的股权市场价值
4570000000
5209500000
5576000000
1364430000
1762700000
7470000000
5663000000
5920000000
7030000000
6130860000
12262000000
45590000000
5680000000
6414900000
10920000000
6794000000
7999000000
50390000000
3470000000
4687000000
14580000000
2234000000
2930000000
12600000000
2610000000
3004000000
16900000000
7686000000
10780000000
30520000000
3.5股票波动率的计算
本文采用历史波动率法，分别选取每年同三个月份中(本文选为每年6-8月)每个交易日股票的收盘价来计算波动率，进而可以得出年收益波动率，具体计算见下表：
表5.6ST公司2007-2009年收益波动率
年收益波动率2007
年收益波动率2008
年收益波动率2009
0.39
0.48
0.40
0.42
0.32
0.45
0.43
0.50
0.67
0.44
0.57
0.35
0.56
0.38
0.49
0.52
0.47
0.51
0.53
表5.7非ST公司2007-2009年收益波动率
0.30
0.23
0.25
0.41
0.36
0.27
0.28
0.33
0.18
0.22
0.34
0.13
0.20
0.17
0.37
0.16
0.21
3.6实证结果
3.6.1资产市场价值及波动率的计算
表5.8ST公司2007与2008年资产市场价值与波动率计算结果
2(008)
491660000
0.3171
771720000
0.2488
216310000
0.3825
186000000
0.3148
1247700000
0.3398
1092900000
0.4342
111790000
0.3852
111130000
0.3853
141760000
0.3284
143670000
0.4698
147260000
0.3200
117460000
0.4339
229200000
0.3650
188070000
0.4138
569780000
0.4418
378380000
0.3942
107460000
0.3633
98071000
0.3889
64771000
0.4547
51181000
0.4692
表5.9ST公司2009年资产市场价值与波动率计算结果
2398500000
0.4263
233960000
0.4328
596520000
0.6604
109550000
0.5083
195270000
0.5392
86550000
0.4614
178980000
48992000
0.3869
154460000
0.4652
88317000
0.5064
表5.10非ST公司2007与2008年资产市场价值与波动率计算结果
482860000
0.2839
486510000
0.2161
137000000
0.3785
722350000
0.0457
972940000
0.1572
1131400000
0.1674
1116600000
0.1537
1233100000
0.3898
645300000
0.2024
799980000
0.2646
1403800000
0.1210
1317900000
0.1821
696260000
0.1268
816860000
0.1958
0.1690
0.2075
0.1192
0.1551
0.1146
448150000
0.1408
表5.11非ST公司2009年资产市场价值与波动率计算结果
573450000
0.2723
2594500000
0.1016
1988400000
0.1317
5581600000
0.2695
1143200000
0.3916
0.3500
5222500000
0.3859
1302600000
0.3289
0.3528
0.2460
3.6.2违约距离的计算
企业资产未来市场价值的均值距违约点之间的距离被定义为公司的违约距离。可以根据来计算样本公司的违约距离，计算结果如表：
表5.12ST公司2007-2009年的违约距离
2.5522
2.4692
2.0780
2.3762
3.1240
2.2244
2.3131
1.9939
1.4921
2.2147
2.2662
1.7501
2.8533
1.9974
1.7843
2.6216
2.0355
1.9181
2.1153
1.9516
2.0308
2.2214
2.4993
2.5673
2.4949
2.3206
2.0820
1.9960
1.8819
1.9220
表5.13非ST公司2007-2009年的违约距离
3.3295
4.3422
3.5694
2.6314
5.2099
4.8669
3.6500
3.0675
2.4842
3.5122
2.5638
3.0166
4.3359
3.0152
2.4367
3.9138
3.2897
2.6270
7.6884
4.9979
2.4982
5.5483
4.5399
2.9392
5.8317
4.9707
2.7000
6.2000
4.7146
2.7518
3.6.3违约概率的计算
如果己知企业资产的概率分布，那就能由违约距离来求出违约概率。一般情况下，假设企业的资产价值是服从正态分布或者对数正态分布，根据公式从而计算出理论上的违约概率。
表5.14ST与非ST公司2009年的违约概率
0.0032
0.0187
0.0027
0.0132
0.0065
0.0678
0.0014
0.0401
0.0074
0.0372
0.0043
0.0275
0.0062
0.0119
0.0016
0.0052
0.0035
0.0030
0.0273
3.6.4对违约距离做T检验
为了比较ST公司与非ST公司两组样本之间违约距离差异的显著性，本文采用了两配对样本T检验。两配对样本T检验是根据样本数据对样本来自的两配对样本的均值是否有显著性差异进行推断，用来检验两配对样本是否具有显著性差异。
表5.15所选上市公司2009年资产价值年增长率
股票
代号
公司资产价值的年增长率
-0.02
-0.26
1.43
-0.04
0.08
0.11
1.08
0.05
-0.61
0.63
-0.01
0.07
-0.10
0.14
0.60
本文运用Eviews软件对2009年所选配对样本ST与非ST公司的资产不良率即资产价值年增长率(自变量：Y)和违约距离(因变量：X)进行回归分析，所得结果如下：
表5.16违约距离检验
DependentVariable:Y
Method:LeastSquares
Date:06/04/10Time:10:50
Sample:19011920
Includedobservations:20
Variable
Coefficient
Std.Error
t-Statistic
Prob.
C
-0.869735
0.259882
-3.346655
0.0036
X
0.428329
0.100236
4.273200
0.0005
R-squared
0.503588
Meandependentvar
0.195500
AdjustedR-squared
0.476010
S.D.dependentvar
0.453855
S.E.ofregression
0.328532
Akaikeinfocriterion
0.706277
Sumsquaredresid
1.942803
Schwarzcriterion
0.805850
Loglikelihood
-5.062768
F-statistic
18.26024
Durbin-Watsonstat
1.853238
Prob(F-statistic)
0.000457
通过回归分析，我们可以发现结果十分显著性，因此可以对违约距离的检验结果进行总结分析。
表5.17违约距离检验结果
均值
T检验
非ST公司
ST公司
均值差
t值
p值（双尾）
2.9890
1.9849
1.0041
4.2732
违约距离表示的是公司资产市场价值期望值距离违约点的远近，距离越远杂志网，公司发生违约的可能性越小，反之越大。如表5.17所示，两组样本违约距离的均值差为1.0041，这表明整体而言，非ST公司资产未来市场价值的期望值到违约点之间的距离要比ST公司远很多，即相对于ST公司而言，非ST公司的信用风险要小得多。同时，当检验的显著性水平取=0.05%时，非ST公司与ST公司的违约距离同时通过了T检验，这表明此时两组样本违约距离之间的差异非常显著。
实证分析表明，ST公司与非ST公司两组样本之间违约距离差异非常显著，因此可以看出杂志网，利用KMV模型能够较好地识别出非ST公司和ST公司之间信用风险的差别。
4KMV模型的不足
KMV模型一般适用于对上市公司的信用风险进行评估，而对非上市公司进行评估则困难较多，而且结果不大准确，因此如何对非上市公司的信用风险进行评估，特别是如何计算非上市公司的资产价值和波动率，还有待进一步的研究。
在无风险利率这一参数的确定上，研究学者基本采用简单假定的处理方法，并没有给出选择的理由。本文也是简单的假定，关于的确定还有待进一步研究。
关于公司资产价值的增长率的假设，KMV模型提出的是利用资产回报率减去由于公司红利及利息支付的偿付率来计算公司资产的预期上升率，对的增长率的简单假定为零显然会对计算结果造成误差。
违约距离和值的映射关系在我国还没有建立，由于宏观经济的差异杂志网，在我国不能直接使用国外己经建立的映射关系，而我国目前还没有大型的违约数据库可以使用。因此，目前，KMV模型实证研究停滞于违约距离的确定阶段，无法确定预期违约频率，而才是该模型的最终输出结果。
5可行性建议
然后，完善和发展我国证券市场，为KMV模型的建立提供良好的外部环境。KMV模型应用于上市公司的信用评估，要求证券市场必须是有效的，只有这样，KMV模型才能真实地反映上市公司的信用状况。所以，我国应加强证券市场的市场化建设，规范股市信息披露，加强交易活动监管，减少证券市场的过渡投机，使股票价格能真实反映企业经营状况，从而为KMV模型在我国上市公司信用风险管理中的应用提供良好的金融环境。
参考文献
[1]董飞.基于期权理论的KMV模型演进.2009，（2）：35～38.
[2]李兴法.信用风险理论、模型及应用研究：硕士学位论文.东北：东北财经大学，2007.
[3]邓云胜.内部评级系统验证方法研究评价.外国经济与管理，2005，27（11）：65～68.
[4]刘瑞霞，张晓丽.中国经济与管理科学，2008，（9）：43～45.
[5]王涛.基于KMV模型的商业银行信用风险研究.科技广场，2009，（6）：44～51.
[6]赵昱，宋有军，王永.商业银行不良信贷资产现状、成因与对策.金融广角，2006，（5）：39～43.
[7]张智梅，章仁俊.KMV模型的改进及对上市公司信用风险的度量.统计与决策，2006（18）：89～94.
[8]朱芳芳.Black-Scholes期权定价模型的研究：硕士学位论文.中国优秀硕士学位论文全文数据库，2007，（11）：42～44.
[9]Vasicek，O.A.EDFandCorporateBondPricing.SanFrancisco：KMVCorpration，1995.
[10]闫丽瑞.基于KMV模型的信用风险度量研究.山西财经大学学报，2009，（5）：25～30.
关键词：资产减值ST上市公司利润
一、资产减值对ST上市公司净利润影响的理论分析
当ST上市公司资产的可收回金额低于资产的账面价值时，ST上市公司就必须对资产计提减值准备；而当上市公司的经营状况好转，可收回金额大于计提减值准备时的账面价值时，上市公司可以将部分资产的减值损失进行转回，这样就为部分上市公司粉饰财务报告、提供虚假财务信息提供了可乘之机。ST上市公司利用资产减值影响其净利润的动机如下：
（二）挽回投资者和股东的信心。上市公司被ST，说明该上市公司的股票具有较大的投资风险，经营状况存在着较大问题。因此，上市公司高层管理者必须寻找某种途径，改变当前对上市公司经营不利的局面，从而获得较高的业绩评价，重拾投资者和股东对该上市公司的信心。
（三）筹集资金。筹集资金是第三大动机。ST上市公司的财务状况、经营情况、现金流量等方面存在着严重问题，解决这些问题无一不需要资金的支持；但由于上市公司已经被ST，面临着投资者和股东以及银行的信用危机，造成筹资困难、筹资成本高等问题。ST上市公司解决上述问题的首要措施就是必须实现转亏为盈。因此资产减值成为很多ST上市公司实现扭亏为盈的重要手段。
二、资产减值对ST上市公司利润影响的效果分析
（一）样本选择。本文从ST板块中的138家上市公司中选取了4家符合条件的制造业ST上市公司进行对比研究，分别是ST沪科（600608）、ST明科（600091）、ST鲁北（600727）、ST厦华（600870）。
三、研究建议
（三）为ST上市公司制定专门的资产减值政策。ST上市公司作为上市公司里的弱势群体，在资金、信用等方面面临着种种危机。上文中提到，上市公司利用资产减值影响利润的动机有维护上市资格、挽回投资者和筹集资金等。这些动机对于ST上市公司来说是可以理解的，但是不少ST上市公司通过违反会计准则，更多提取和转回资产减值来实现其非法目的。因此，为ST上市公司制定资产减值准则政策，特殊情况特殊处理，既有助于ST上市公司摆脱财务困境，重新走上正常的上市公司道路；同时又为ST上市公司在资产减值方面提供了政策依据。
（四）加强ST上市公司资产减值的审计工作。通过上述分析，我们看到资产减值是ST上市公司摆脱财务困境的重要手段。大多ST上市公司通过资产减值来满足正常上市的条件，从而解除财务危机。因此在审计ST上市公司年度报表时，要特别加强资产减值的审计。
（六）提高会计人员的职业技能和职业道德。会计人员的职业技能和职业道德对上市公司的经营管理起着重要作用。一个会计人员的职业技能往往影响着一个企业对会计准则的选择和应用。一个会计人员的职业道德也会对上市公司的会计信息质量产生影响。为了有效避免ST上市公司通过资产减值政策对企业的利润产生不良影响，必须从职业技能和职业道德两个方面来严格要求会计人员。
参考文献：
[1]黄婷晖.对ST、PT公司执行资产减值准备政策的实证研究[C].2002年第一届实证会计研讨会，2002.
[2]吴玉霞.上市公司固定资产减值对会计问题的影响研究[J].商业会计，2012，（11）：63-65.
[3]廖晓丽.中国亏损上市公司资产减值政策实证研究[D].浙江工商大学，2006.
[4]李春.我国亏损上市公司资产减值准备计提和转回的行为研究[D].四川大学，2005.
[5]徐建树.我国上市公司资产减值会计政策选择问题探讨[D].江西财经大学，2010.
[6]戴德明，毛新述，邓瑶.中国亏损上市公司资产减值准备计提行为研究[J].财经研究，2005，（7）.
关键词：资产负债管理；资金运用；投资匹配
一、财产保险公司资产负债的特点
由于我国财产保险公司只允许经营财产保险业务、短期意外险和短期健康险业务，业务范围和保险的特性，决定了财产保险公司资产负债具有如下特点：
(二)资金性质的负债性
《中华人民共和国保险法》将保险定义为：“保险，是指投保人根据保险合同约定，向保险人支付保险费，保险人对于合同约定的可能发生的事故，因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。”从保险的定义可以看出，保险公司的资金主要是来自保费收入，收取保费在前，承担保险责任在后。即保险公司在保险合同生效后，根据未来保险事故发生与否，决定了是否承担赔付责任。由此可以看出，保费资金具有明显的负债性特点。从保险资金的构成来看，除资本金和总准备金外，其他都属于负债。
(三)对外负债的短期性
从经营范围可以看出，财产保险公司除工程险等少数险种有可能保险期限较长之外，其他险种的保险期限都不超过一年；与此同时，财产保险公司可能的支出将在保险期限内完全明确。由于财产保险公司的险种的责任期限一般不超过一年，这就决定了财产保险公司的负债大部分在一年内，具有明显的短期性特征。
(四)保险资产的流动性
二、财产保险公司资产负债管理的重要性
(一)资产负债管理的概念
资产负债管理，从狭义的角度理解，为针对某类负债产品的特点形成的资产结构，实行业务条块上的匹配；从广义的角度理解，资产负债管理属于风险管理的范畴，它从整个企业的目标和战略出发，考虑偿付能力、流动性和法律约束等外部条件为前提，以一整套完善的组织体系和技术，动态地解决资产和负债的价值匹配问题以及企业层面的财务控制，以保证企业运行的安全性、盈利性及流动性的实现。
从以上定义可以看出，资产负债管理是通过了解保险公司的业务特点为出发点，进而合理分析其资产、负债，并合理安排资产负债的匹配关系，以保证企业运行的安全、提高公司的盈利能力和资金的流动性，促进企业健康发展。
(二)财产保险公司实行资产负债管理的重要意义
1.资产负债管理是财产保险公司保护投保人(被保险人)利益的需要
保险，是一种风险预防和转移的工具，它将投保人或被保险人的风险转移给保险人，一旦发生保险合同约定的意外损失或约定事件，保险人按约定补偿被保险人的损失或给付相应的保险金额。保险公司财务状况的好坏，在一定程度上决定了投保人(被保险人)保险风险转移的成功与否。目前，财产保险市场竞争非常激烈，承保利润不断下降，有的险种甚至出现了全行业的亏损，在这种情况下，财产保险公司要想充分发挥保险风险转嫁的作用，就必须通过做好资产负债管理，提高资产的盈利能力，以满足广大投保人利益的需要。
2.资产负债管理是财产保险公司主动适应保险监管的需要
近年来，我国保险监管由市场行为监管逐步向偿付能力监管和市场行为监管并重的方向发展，并将最终转变为偿付能力监管。偿付能力的监管，就是要求保险公司有足够的偿还债务的能力，其外在表现为保险公司的实际偿付能力高于保险监管机构要求的最低偿付能力，而实际偿付能力等于认可净资产，认可净资产等于认可资产减认可负债。根据目前保监会的偿付能力监管的规定，公司负债全部为认可负债，而资产则根据资产的风险状况和变现能力按比例认可，保险公司要想提高认可净资产的比例，就必须在实际经营中提高资产的认可率。因此，财产保险公司可以利用资产负债管理，通过将资产配置到认可率高的资产上，提高公司的实际偿付能力，满足监管机构对偿付能力的要求。
3.资产负债管理是财产保险公司降低财务风险的需要
4.资产负债管理是财产保险公司改善保险企业经营成果的需要
随着保险经营主体的不断增加，保险行业的竞争越来越激烈，财产保险公司的承保利润在不断下降，甚至有的险种出现了全行业的亏损。如何合理提高公司盈利水平，已经成为财产保险公司面临的最大难题。这就要求财产保险公司提高资产负债管理水平，合理使用和安排资产，提高资产的使用效率和资产收益率，最大限度发挥资产运用的作用，改善公司的经营结果，提高公司竞争实力和企业价值。
三、财产保险公司资产负债管理的模式及原则
(一)财产保险公司资产负债管理模式的选择
资产负债管理包括以负债为主导和以资产为主导两种模式。以负债为主导的资产负债管理模式，强调的是从负债的观点看待二者之间的关系，即根据负债的特点安排资产的期限、结构比例等，针对不同保险产品的负债要求，包括期限、风险、出险频率、流动性等的要求，制定相应的资产投资组合。以资产为主导的资产负债模式，强调的是从资产的观点看待二者之间的关系，根据资金运用的情况调整负债结构，也就是针对不同的资产组合，调整产品销售的品种、规模等。
(二)财产保险公司资产负债管理的原则
根据保险公司资产的特点，充分考虑财产保险公司资产、负债的实际情况，财产保险公司的资产负债管理不仅要遵循资产负债管理的基本原则，而且要充分考虑财产保险行业的特点。
1.财产保险公司资产负债管理的基本原则
财产保险公司与其他很多公司一样，在资产负债管理中必须遵循以下基本原则。
(2)结构对称原则。结构对称是一种动态的资产结构与负债结构的相互对称与统一平衡，即根据资产负债的期限差异进行布局，长期负债用于长期资产的投资，短期负债用于短期资产的投资，而短期负债中的长期稳定部分也可以用于长期资产的投资，并根据外部经济条件和内部经营情况的变化进行动态的资产结构调整。
(4)目标替代，总体效用平衡的原则。资产负债管理要求资产实现安全性、流动性和盈利性的目标，但这三个目标之间是相互矛盾的，安全性越高往往伴随着盈利能力的下降，流动性较高往往盈利能力较弱，但安全性较高。目标替代原则是指在安全性、流动性、盈利性三个经营目标或方针上进行合理选择和组合，相互替代，尽可能实现三者的均衡，而使总效用最优。这里的总效用是由安全性、流动性、盈利性三方面效用综合构成的。
2.财产保险公司资产负债管理需要考虑的特殊因素
由于财产保险公司的经营范围为财产保险及意外健康险业务，保险期限较短，保险事故发生较为频繁，使财产保险公司在资产负债管理方面需要考虑如下特殊因素：
(1)财产保险公司负债的特点。财产保险公司的经营范围决定了财产保险公司的负债以短期负债为主，为保证投保人(被保险人)的利益，财产保险公司的资产必须具备较高的流动性。
(2)险种结构及不同业务的现金净流量。目前，我国财产保险公司经营范围为财产保险业务、短期意外险和短期健康险业务。在具体险种上包括财产保险、车辆保险、责任险、建工险等，不同险种由于保险标的和责任范围不同，其风险状况、出险频率及损失可能产生的金额大小也不一样，对赔付资金的需求也不同。如车辆险业务对赔付资金的要求相对其他财产险业务高，因为车辆属于移动的标的，事故发生较为频繁，出险的频率较高，导致赔付的频率也高，对资金的流动性要求高。而普通的财产保险业务的出险频率低，但由于保险金额大，一旦发生保险事故，要求的赔偿金额大。因此，财产保险公司在资产负债管理过程中，必须充分考虑公司的业务结构、险种类别，以保证偿付责任的及时兑现。
(3)公司偿付能力充足率。中国保监会通过认可净资产与要求的最低偿付能力的比较结果，来判断保险公司偿付能力是否充足。由于保险公司在不同的发展阶段，偿付能力水平高低不同，对资产的认可率的要求也不同，公司对资产的选择也是不一样的。因此，财产保险公司在资产负债管理过程中，要充分考虑偿付能力的要求，以保证公司的偿付能力能够满足监管的需要。
四、财产保险公司资产的组成及投资的重要性
从产业性质来看，财产保险公司属于金融服务企业，也就是说保险公司属于第三产业，同时属于金融企业。第三产业从资产结构上看，具有固定资产占比相对小的特点，财产保险公司也一样，固定资产在总资产中的占比也不高。同时，财产保险公司又属于金融企业，金融业的特点决定了财产保险公司积聚了大量的保费收入，对资金运用的要求较高。
五、财产保险公司的资金运用与资产负债管理
目前，我国财产保险公司保费规模增长快，但由于保险主体的增加，竞争特别激烈，承保利润率在不断下降，有的险种甚至出现了全行业的亏损；同时，保险公司是经营风险的公司，本身对公司实力的要求高。财产保险公司实力的提高，取决于保险业务经营和资金运用两方面，且两者是相互促进的，这也是符合国际财产保险行业发展规律的。在国外，财产保险公司承保业务的赔付率均接近100%，利润主要来自保费资金运用产生的投资收益。因此，我国财产保险公司应加强资金运用方面的研究，合理、有效地提高资金运用的效率和效益，充分发挥保险资金对公司的贡献，提高经济实力。为使财产保险公司的资金运用满足资产负债管理的要求，财产保险公司应对公司负债进行深入的分析，紧密联系公司业务发展情况，合理安排投资的期限、品种等。
(一)根据负债的特点配置投资的久期
财产保险公司是典型的负债经营的公司，且其保费资金大部分属于短期负债资金。因此，财产保险公司在安排投资前，应根据保费资金在公司总资产中所占的比重，合理安排投资的期限。在考虑负债资金占比的同时，财产保险公司应预测公司盈利能力，并根据盈利能力的不同及发展的不同阶段，安排不同的投资组合和投资期限。当预测财产保险公司的保险业务经营具有盈利能力时，意味着公司在经营过程中基本不会动用资本金，公司应将资本金配置到期限较长，收益较高的投资上去；同时根据预测公司的盈利能力和现金净流量，将盈利积累的资金也配置到期限较长的投资中去，以提高公司的盈利能力；而将日常经营过程中需要使用的资金，配置在期限短、流动性强的资金上，以保证公司履行保险责任的及时性。
(二)充分分析公司的业务结构，根据不同产品的风险状况、出险频率配置投资
如前所述，由于财产保险公司的产品种类多，且不同种类的保险产品具有不同的风险特点、出险频率及对赔付金额的要求等特点，因此，同一收入规模的公司对投资组合的要求差异较大。如以车险经营为主的公司，要求投资的流动性高；以财产险业务为主的公司，对资金的流动性要求相对较低，但对金额的要求可能较大，一旦保险事故发生，对资金总量要求较大，要求投资的整体变现能力强。因此，财产保险公司应根据产品的特点配置投资，合理确定投资组合及投资期限。
(三)根据公司不同发展阶段对偿付能力的要求，选择不同认可率的投资组合
根据中国保监会对财产保险公司偿付能力监管的要求，不同资产的认可比率是不一样的，认可比率的不同，对公司实际偿付能力的影响较大。同时，由于法定的偿付能力要求与公司的业务规模紧密联系在一起，因此，财产保险公司在业务发展的不同阶段，对公司投资资产的认可率要求也是不一样的。如在公司业务的起步阶段，由于公司资本金充足，基本不需要考虑公司资产的认可率，可以只考虑流动性、盈利能力等因素的影响去配置投资。但当公司业务规模较大，资本金处于不十分充足的时候，就必须将投资配置在认可率高的资产上。因此，财产保险公司的投资配置需要充分考虑公司的发展阶段，及不同阶段对偿付能力的要求。
关键词资产重组资产信托
一、重组监管程序的架构剖析
重大资产重组是指上市公司在日常经营活动之外进行资产交易达到规定比例，导致公司的主营业务、资产、收入发生重大变化的资产交易行为。作为上市公司一种重要行为其涉及《证券法》等多部法律，故证监会08年出台了《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《管理办法》）在监管程序上对其进行了集中规定，包括监管标准、信息公开、中介服务机构责任等问题。资产重组成功的关键在于新的资产组合是否能创造更高的利润，故对资产重组监管亦应围绕该问题，目前监管主要包括资产变更的规模与质量两个方面：
从规模上讲可分为三个层次：首先，变更的资产总额、资产营业收入达到公司上年对应项50%以上或资产净额达到50%以上且超过5000万，构成重大资产重组进行普通审批；其次，变更的资产总额达到上年对应项70%以上或出售全部经营性资产同时购买其他资产，由并购重组委员会审核；最后，若购买资产总额达到公司上年资产100%，在并购重组委员会审核的同时资产须已持续经营三年以上且近两年平均盈利应超过两千万。
二、重组监管程序的再定位
重组监管程序应将重点放在判定新资产组合的效益。资产重组是否成功在其实施前无论如何细化监管都无法完全确定，通常而言资产重组是购入盈利性资产或剥离亏损资产，而根据科斯有关企业性质的观点，企业与市场是两种不同的资源配置方式，企业的规模决定于其内部管理成本与市场成本的比较，若管理层能使企业配置资源成本小于市场交易成本，企业就能够扩大规模。对于企业资产重组而言，其成功与否不仅取决于资产原先的情况，更与管理者的资本运作能力以及新资产组合内部的协调有关，譬如说两个不同的厨师使用同样的调料做出的菜肴可能天差地别。而《管理办法》对上市公司资产重组后的监管主要是独立财务顾问的督导工作，显然是不够的。
三、重组监管程序重构：资产信托管理
资产信托管理应纳入现有监管程序。资产重组监管的核心在于保证上市公司能提高盈利能力，因此可以规定由上市公司与其资产交易对方之间签订附条件生效合同，在不改变交易资产产权的情况下，先由上市公司在一定期间内管理重组协议规定的资产组合，若期满后能达到约定效果再进行产权转移。譬如上市公司购买资产，双方可以约定如通过上市公司的经营确能使该资产达到资产转让前的平均收益水平或更高，则资产所有权转让，如无法达到预期效果则说明新资产组合无法提高效率，双方应解除合同。
资产信托管理能够很好的解决现有监管程序中的问题。从投资者、债权人的角度讲，若资产重组能够提高企业的经营水平，其权益就能够得到很好的保障；从企业员工的角度讲，资产重组一般意味着与原有资产相配合的员工被裁员，但通过引入信托制度，被剥离的资产很有可能因提高收益而不被剥离，而被购买的资产为保持其原有盈利水平一般会避免裁员，即使最后发生裁员亦有一定的宽限期；对于证券市场而言，可以防止资产重组被恶意炒作，上市公司资产短期内没有发生实质变更，则不会造成其股价的大幅波动，而通过定期公布新资产组合的运营情况，市场本身可以判断其重组效果，形成对证券的合理评价；对于资产交易对方而言，虽然此种安排使其权益无法得到很好的保障，但由于其所交易的对象涉及大量中小投资者的利益，显然应该由其分担一部分风险。进一步讲，上市公司资产重组本身带有巨大的不确定性，因此此行为并不应该被法律所鼓励。