一、2024年1/1国际再保险市场续转总体情况
回顾2023年，全球宏观环境持续动荡，在原本就复杂的全球局势下叠加了更多不稳定因素。尽管全球通胀有所回落，市场仍面临着诸如地缘政治紧张、高利率、供给成本高昂、去全球化等负面影响，全球经济增速明显放缓的整体趋势短期内无法扭转。与此同时，气候变化趋势延续，全球各地极端天气层出不穷。2023年全球自然巨灾造成的保险损失连续第四年超过1000亿美元，自然巨灾损失高企成为新常态。
2023年出现的多年罕见的硬市场为再保人带来良好回报，再保资本市场恢复活力，供需重归均衡，国际再保险市场在2024年1/1续转整体呈现“平稳有序、先扬后抑、合作均衡”的特点。一方面，整体续转节奏恢复常态，总体排分较为顺畅。另一方面，虽然费率涨幅未及预期水平，但再保人与分出人在灵活合作的基础上坚守承保底线，体现了再保险市场对于外部局势的应对能力和韧性。
二、2024年1/1国际再保险市场续转的直接影响因素
(一)巨灾损失高企呈现常态化特点
全球自然巨灾保险损失情况
(二)宏观经济不确定性推升再保需求
由于货币政策收紧，加之国际大宗商品价格下跌，全球通胀率从2022年的8.7%降至2023年的6.9%，预计2024年继续下降。核心通胀（不含食品、能源等价格）预计将更缓慢地下降，大多数国家预计到2025年才能回到目标水平。后疫情时代下，全球从过去的合作与共同发展为主，变为愈发重视竞争与安全，叠加新冠疫情、地缘政治事件等冲击，去全球化和基于国家安全的产业重构导致全球供给成本居高不下。目前来看，通胀水平虽有回落但仍在高位，存在较大不确定性，底层风险暴露与理赔成本持续上升。同时，全球经济预期并不乐观，市场仍然受到地缘政治、气候变化、社会通胀等多重因素影响，再保保障需求继续增长，再保人定价更加审慎。
全球主要经济体通胀情况与经济展望
(三)全球再保资本供给显著回升
尽管2022年主要再保险公司净资产与再保市场资本总量大幅下降，但在2023年市场明显走硬、费率上涨、起赔点大幅提高等因素推动下，2023年再保行业承担的巨灾损失比例低于往年，再保人盈利水平普遍提升，加之市场投资浮亏减少，主要再保人的净资产同比增长明显。
2023年前三季度
国际再保人净资产同比变化情况
2002-2023年另类资本供给情况
考虑巨灾损失高企等市场潜在风险，新资本仍处于观望状态，年内市场尚未出现大量资本的涌入。而与此同时，另类资本市场活跃，2023年巨灾债券的发行量与回报率均创历史新高。整体看，再保市场资本水平恢复至2021年水平，同比增长约19%，供需错配情况明显缓解。
全球再保险资本及保费变化情况
三、2024年1/1国际再保险市场续转主要特点
(一)续转平稳有序，费率涨幅不及预期
2023年1/1续转由于供需错配推动市场明显走硬，随着再保资本供给明显恢复，2024年的1/1续转的供需状态重归均衡，节奏恢复常态，实现了较为稳定的续转，总体排分较为顺畅。市场整体维持了原条件续转基调，但有损业务费率涨幅明显。转分业务承保能力供给充足，对前端业务续转提供有效保障。根据GuyCarpenter、Howden等经纪人统计数据，全球财产险巨灾业务费率平均涨幅3-5个百分点，转分与直保临分业务持平续转。费率涨幅低于续转前预期水平，也远低于上年同期30-50%的费率涨幅。对优质业务的竞争导致排分超分现象大范围重现，部分业务签回不及预期。但对业绩不佳、价格不及预期或低层业务，再保人依然保持克制与谨慎。
全球市场2012-2024年1/1
各类业务续转价格变化
(二)市场积极灵活，合作兼顾利益
2024年1/1续转再保需求的增加得到积极响应，再保人提前接触市场表达合作意愿，积极考虑分出人需求。面对更多的巨灾高层保障需求，以及另类资本尤其巨灾债券的挤压，再保人积极维护合作关系，同时坚持效益底线，优先与业绩良好、有持续优化业务组合意愿的分出人合作，并积极推动有损业务费率条件及底层费率改善。为满足市场需求，再保人通过多种方式灵活调整业务组合，但始终坚持价格、自留水平与保障水平符合要求，既坚守了底线，也提高对偏好业务的竞争力。虽然部分合同回写SRCC(罢工、骚乱、民变)条款，但再保人积极推动合同条款收紧，在去年传染病风险、网络风险、俄乌冲突及制裁风险除外基础上，收紧巴以冲突潜在风险敞口与事故定义、小时条款。直保公司成功购买了更多的尾部保障，但分出业务的自留比例基本保持了上年续转格局。市场双方在合同条款使用与业务结构方面保持基本一致，对保障范围与条件开展建设性探讨，双方从长期合作、全面安排、利益均衡、积极灵活等方面实现了最后的较为平稳的续转格局。
(三)不同地区、险种存在差异，整体分化趋小
在承保能力供给、保障范围、出险情况等多重因素影响下，不同险种及地区呈现差异化续转结果，但整体趋势趋同。
1财产险
与去年部分财产险业务实现自1992年以来的最大涨幅不同，今年全球财产险再保业务整体受承保能力充足影响，费率涨幅较为平缓。
比例业务手续费率持平或小幅下降，承保业绩较好的业务甚至实现小幅上涨。非比例无损业务费率稳定或个位数涨幅，有损业务费率涨幅明显，上浮水平普遍高于10%。自留水平稳定，另类资本加剧巨灾高层业务竞争，各区域均出现不同程度的超分情况。
亚太地区，超赔业务定价水平已基本回落至2023年硬市场之前。除业绩表现承压的业务外，大部分业务组合免赔水平没有明显变化。欧洲、中东及非洲地区（EMEA），市场整体承保能力的供给和需求保持动态平衡，但巨灾超赔业务受到土耳其强震、强对流天气/冰雹及洪水冲击，有损业务仍然维持卖方市场，整体续转节奏也好于去年。费率变化方面，无损业务的风险调整后费率涨幅不高于10%，除土耳其地区外的有损业务普遍涨幅在20%-40%。北美地区，底层的巨灾业务费率涨幅明显，承保能力供给充足的中高层业务浮动则较为平缓。承保能力更加追捧无损业务，高层无损业务甚至出现费率降低情况。受强对流天气等灾害影响的有损业务则在自留水平、费率等方面普遍承压。
2024年1/1续转全球主要市场
财产险再保费率变动情况
2特险
特险再保费率变动情况
3责任险
2024年1/1续转全球
主要市场责任险再保费率变动情况
四、2024年市场展望
经历了2023年的“艰难”与“重塑”，再保市场取得良好业绩。2024年1/1续转平稳，市场依然处于硬周期，但走硬程度明显减缓。2024年后续市场依然充满了“可能”与“机遇”，是会延续硬周期还是逐渐走软，宏观经济、地缘政治、巨灾损失，乃至IFRS17的全面施行等都将对市场产生实质影响。
宏观经济预期持续承压，有待复苏回升。地缘政治冲突持续，通胀回落速度较慢，人力、能源等潜在价格压力仍然很大。2023年10月，国际货币基金组织（IMF）上调了全球通胀预测值，并预测2025年前大多数国家的通胀率都将高于央行目标。地缘政治冲突、气候变化、净零转型、通货膨胀波动、去全球化等方面的不确定性将对宏观经济造成冲击，软着陆的可能性较高，长期低增长的阴霾依旧。根据IMF预测，全球增长率预计将从2022年的3.5%下降到2023年的3.0%和2024年的2.9%，对全球经济增速更加悲观。
经济增长前景预测（单位：百分比）
注：点虚线、虚线与实线分别代表2022年1月、2023年4月及10月的GDP增长率。
注：虚线与实线分别代表2023年4月与10月情况
从需求端来看，多重风险不确定性因素推动再保需求持续增加。气候变化态势愈发显著，高巨灾损失常态化，次级灾害损失占比增加显著；地缘政治风险与全球多地的社会动荡因素，继续影响全球风险格局，武装冲突及冲突蔓延的风险越来越高；全球绿色能源转型进程进一步加速，净零转型的新技术、新举措将带来新的风险形式，催生新的保障需求；网络风险不断发展与变化，网络勒索事件与风险不断增加。根据穆迪评级公司2023年网络调查，网络安全预算在过去五年中增长了70%。TRIPLEI数据显示2022年网络保险市场交易量在五年内已增加三倍，未来还将快速增长。快速发展的人工智能，在提升社会效率的同时，也会对风险环境、格局及未来的保险保障产生很大影响。根据世界经济论坛调查，54%的受访者认为未来两年会出现不稳定事件和中等程度的全球灾难风险，接近三分之二的受访者对未来十年的前景预期更加悲观，认为动荡情况将加剧。三分之二的受访者将极端天气列为2024年最可能在全球范围引发重大危机的首要风险，预计厄尔尼诺现象将有所加剧。市场面临更高潜在风险与不确定性，越来越重视对各类风险的考量，再保保障的需求将持续增加。
2024年全球潜在风险调查结果
从供给端来看，再保资本供给逐步回升，供需逐渐恢复平衡。2023年费率强势走硬，再保险行业普遍实现盈利，同时浮亏下降，推动传统再保资本明显回升，巨灾债券等另类资本逐渐恢复活力，再保行业稳定的业绩预期可能会吸引更多新资本进入市场。
市场周期方面，在目前尚无较多新增资本进入的情况下，预计2024年4/1与7/1再保续转仍会保持硬市场格局，再保人对定价充足度与合同条件依然保持谨慎，但市场费率涨幅已呈减缓态势。如果更多资本流入，供需关系将发生进一步改变，并可能直接影响后续市场走势。